TOK:多案例分析代幣經濟設計思路

原文作者：Core?Member

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摘要

Token?是用于管理和激勵加密資產的措施，可以促進項目利益分配、影響用戶行為預期從而推動和生態發展。本文通過對多個案例分析，探索代幣經濟設計的思路。文章結構如下：

對商業價值進行評估，選擇合適的北極星指標

設計激勵，用?Tokenomics?來激勵與懲罰相應的行為

選擇單幣?vs.多幣，通常情況下?Multi-token?可以幫助分離治理、游戲等不同目的

選擇實現模型，考慮是否為同質化商品

針對流速問題，提升代幣?Holdability

設計解鎖計劃與代幣分配

Tips：發行?token?需要考慮合規、以及?token?的內在價值；Token?不是零成本的，不要過早透支了成本；合理匹配支出和收入，避免最后只剩下投機者。

一、商業評估

1.1?項目價值

TheProduct

提供哪些產品和服務來幫助滿足客戶的基本需求？

哪些輔助產品和服務可以幫助客戶發揮作用？

產品和服務是有形的、數字的/虛擬的、無形的還是金融的？

ThePainReliever

產品讓客戶感覺更好嗎？

是否解決了客戶的困難？

是否消除了客戶風險？

是否限制或消除了客戶常犯的錯誤？

是否消除了阻礙客戶采用解決方案的障礙？

TheGainCreator

結果是否達到或者超出客戶的期望？

是否優于當前令客戶滿意的解決方案？

是否使客戶的工作或生活更輕松？

??1.2制定北極星指標

北極星指標，又稱唯一關鍵指標。之所以用北極星來命名，因為它確立后就如同北極星般指引全公司向著這一個方向邁進。

一個好的北極星指標是能實現商業目標和用戶價值之間的平衡，同時兼顧企業長期和短期發展的。

Gonbox.com邊挖礦邊供暖的盒子獲得紐約蜂巢基金300萬美元投資:據官方消息，Gonbox.com今日獲得紐約蜂巢基金領投300萬美元股權投資。Gonbox.com是采用油冷沉浸式靜音技術，支持兩臺礦機挖礦和超頻。礦機的熱量轉為熱水用于游泳池恒溫、沐浴熱水、供暖空調，在商業上用于酒店、餐廳、會所、大棚種植、養殖等，目前在北美銷量超3000套。[2023/2/8 11:54:01]

企業的本質就是賺錢，那么直接選擇營收或者利潤作為北極星指標行不行？

理論上其實也不是不行，但是營收并不是一個好的北極星指標。因為營收是具有很強的滯后性；片面考慮營收的話，可能就會忽略用戶的體驗；如果公司成長階段沒有清晰的營收模型，就無法把營收或者利潤直接定為北極星指標。

Web2

Uber：每周的乘車次數

不是用戶數量或道路上的汽車數量，而是實際發生的匹配次數

Hubspot：每周活躍的團隊數量

不僅僅是讓用戶待在平臺上，黏性最高的用戶產生于團隊，因此指標圍繞協作展開

Spotify：用戶一共聽了多少分鐘的音樂

Amazon：交易訂單量；Spotify：用戶一共聽了多少分鐘的音樂

Airbnb：預訂的晚數

不是列出的房產數量、尋找房源的人數，而是實際連接的數量

Web3

Uniswap：日活躍用戶

Coinbase：每月交易用戶

Algorand：每周在鏈上交易的總額

二、激勵設計

2.1制定需要激勵的行為

哪些用戶行為將有助于推動北極星指標的進展？如何設計激勵？接下來將給出一些項目的例子。

Helium——項目介紹

Helium?代表了一種基于區塊鏈的架構，每個人都可以購買若干個?Helium?網絡中的硬件熱點，為附近的物聯網設備提供信號覆蓋，從而參與到網絡建設中，并獲得收益。目前，Helium區塊鏈上已經有大約?68?萬個熱點。

2.1.1Helium——具體措施

Helium?區塊鏈網絡是用來獎勵人們在使用之前建立網絡覆蓋范圍，利用覆蓋證明（POC)機制，熱點通過電波相互傳輸加密數據包，該網絡將獎勵創造覆蓋范圍最多的人。因此，如果用戶能證明在很廣的范圍內聽到數百個其他熱點，那么將比收不到熱點的人賺得更多。覆蓋證明的工作原理非常詳細且復雜，但它的關鍵點是覆蓋范圍越遠，覆蓋信號越好，那么獎勵的HNT就越多。因此熱點穩定的信號覆蓋以及覆蓋范圍更廣，將得到更多的熱點獎勵。

流出電郵顯示多位FTX董事來自美CFTC:12月26日報道，流出的電子郵件顯示，多位 FTX 董事來自美國商品期貨交易委員會（CFTC），比如 FTX 總法律顧問 Ryne Miller 之前是 Gary Gensler 的法律顧問，Gary Gensler 時任 CFTC 主席，現任美國證券交易委員會主席；FTX 政策和監管策略前負責人、FTX 子公司 LedgerX 現任董事 Mark Wetjen 曾擔任 CFTC 代理主席和委員；前 CFTC 委員 Jill Sommers 也是 FTX 董事會成員。

Ryne Miller 還幫助安排 SBF 與前 CFTC 專員 Dan Berkovitz 會面并共進晚餐，后者目前擔任美國證券交易委員會總法律顧問。[2022/12/27 22:09:28]

2.1.2HiveMapper——項目介紹

Hivemapper是一個基于區塊鏈的地圖網絡，它想要創建一個獎勵貢獻者的去中心化的全球地圖。貢獻者通過安裝Hivemapper的行車記錄儀就可以進行數據采集，同時可以賺取本地TokenHONEY作為獎勵。Hivemapper網絡在10個月內共繪制了超過167萬公里的道路，覆蓋了9個地區市場。

在Hivemapper的設定中，其行車記錄儀等同于“礦機”。它通過一個無縫的移動應用程序與Hivemapper網絡原生集成，并將映射置于自動駕駛儀上并自動上傳。只需安裝Hivemapper行車記錄儀，就可以在駕駛的過程中挖掘HONEY代幣獎勵，同時收集4?K街道級圖像并繪制世界的地圖。

2.1.3HiveMapper——具體措施

質量：項目方創建了一個由上傳數據質量驅動的聲譽評分。比如用戶可以在車內安裝攝像頭，上傳的照片產生眩光，網絡會獲取這些數據，但給這些數據更少的獎勵。當用戶將攝像頭安裝在車外捕獲的圖像質量更高時，可以獲得更高的聲譽分數。同時用戶獲得的獎勵與其聲譽分數掛鉤，其聲譽滾動平均更高，獎勵更高。

時效性：只需要在道路變化時再次獲得數據。為了確保街道信息是最新的，項目創造了所謂的新鮮度分數。他們本質上創建了一個隨著時間間隔遞增的函數，假設用戶在一月份開車四處走走并在大街上收集數據，然后一整年都沒有人收集數據。下一個嘗試并上傳新數據的人會獲得更高的乘數。因此促進了地圖上數據的新鮮度。

密度：另一個HiveMapper的動機是關于數據密度，項目方想要的是幾個主要城市的密集狀態，所以他們為35個城市創建了一個巨大的獎金獎勵系統，給予這些地方更高的獎勵權重。

數據：0x57e0開頭的巨鯨地址已借出9200萬枚CRV:11月22日消息，鏈上數據顯示，0x57e0開頭的巨鯨地址仍在執行借貸做空操作，目前已借出 9200 萬枚 CRV，抵押了 6360 萬枚 USDC，安全比率已降至 124.43%，清算價格為 0.61 美元。當前 CRV 的價格約為 0.5 美元，Aave 上 CRV 的貸款利率已飆升至 251.59%。

今日早些時候，該巨鯨地址曾向OKX轉入2000萬枚CRV。[2022/11/22 7:57:21]

2.2.1FileCoin——項目介紹

Filecoin的主網于2020年推出，是一個基于區塊鏈的去中心化數據存儲網絡和市場。它使用戶能夠出售他們多余的數據存儲以換取FIL，旨在提高效率和更好地安全數據存儲。

2.2.1FileCoin——具體措施

主機需要鎖定他們的一部分代幣，如果他們的機器沒有打開以進行數據訪問，他們就有丟失這些代幣的風險。如果在足夠多的節點上多路復用，通常會有大量可靠的數據。懲罰具體分為以下四種情況：

Polkadot——項目介紹

Polkadot?是一個可伸縮的異構多鏈系統，其本身不提供任何內在的功能應用，波卡做的是底層基礎，在此之上搭建各種公鏈，再上面才是各種應用。

中繼鏈本質上就是一條區塊鏈，驗證人為這條區塊鏈的安全性保駕護航，驗證人會運行?Polkadot?的節點，驗證人偶爾會被賦予生成新區塊的權力，如果盡職盡責工作出色，他們就會得到獎勵。

2.2.2Polkadot——具體措施

削減代幣是對不遵守規則者的懲罰。網絡的安全性要求對企圖攻擊者的懲罰要大到足以防止攻擊的發生。

Polkadot?使用超線性削減機制。隨著實質犯罪的驗證者的數量增加，代幣削減的百分比也跟著增加。如果單個驗證者模棱兩可，則可能是由于基礎設施設置不佳所致。然而，如果30?％的驗證者在一回合中模棱兩可，則更有可能是協同攻擊，所以懲罰力度也會跟著加大。

三、單幣vs.多幣

單幣

優勢：

對于用戶、投資者、市場而言都更容易理解，更容易融資或類似于市場宣傳

劣勢：

幾乎不可能針對所有可能的用例情況進行優化

美股股指期貨擴大漲幅，標普500指數期貨漲0.77%:行情顯示，美股股指期貨擴大漲幅，道指期貨漲0.83%，標普500指數期貨漲0.77%，納指期貨漲0.37%。[2022/10/3 18:38:41]

多幣

優勢：

專業人士可以利用多代幣解耦不同的功能，比如治理、支出能力

比如：把投機和游戲經濟生態分離。在加密貨幣世界中推出任何產品的時候，人們往往會對其進行投機操作，以盡快獲得出色的回報。分開用于投機和用于游玩的代幣可以避免投資激增引發游戲內經濟體系的價格激增。

用戶有無限的創造力，系統可以有上百個代幣

劣勢：

令人困惑，多代幣很難建模，每次引入新代幣時都會變得越來越復雜

?3.1StepN

Solana和?BSC?公鏈的具有GameFi屬性的Web3.0??社交生活軟件，“Move-to-earn”的開創者。玩家可通過裝配NFT運動鞋在戶外步行、慢跑或跑步來賺取應用代幣?GST?和治理代幣?GMT。

問題在于：花費的每一個GST代幣都會增加可以獲得的GST數量。如果你升級你的運動鞋，或者?Mint?一個新的稀有運動鞋也會給你更高的收入GST，所以你在任何地方消費它只會讓你賺更多，那是超級超級超級通貨膨脹。

3.1MakerDao

MakerDAO是運行在以太坊上集超額抵押穩定幣、借貸、存儲、用戶共同治理和發展的DeFi項目，同時也是以太坊上?TVL?最多的?DeFi?項目。

智能合約體系，提供了第一個去中心化的基礎穩定貨幣Dai和衍生金融體系。Dai是通過數字資產足額抵押擔保發行，?1Dai=1?美元。自?2017?年上線以來，Dai始終和美元保持錨定。

此外還提供了?MKR，Maker去中心化自治組織的權益和管理代幣，MKR持有者參與Maker的治理并獲取權益。MKR作為權益代幣，其功能是支付利息，用戶償還Dai時需要用MKR支付一部分利息，支付的MKR會被銷毀。也就是說MKR持有者將以回購的形式獲得不斷的利息收入。

4.1標準執行

上限供應協議，假設最多有100萬個代幣，進行線性釋放，沒有銷毀。代幣將用于直接與服務提供商進行交易，并且不需要質押。

AEX：提幣延遲是由于中長期配置資產短期無法贖回:6月16日消息，加密貨幣交易所 AEX 發布公告稱，提幣延遲是中長期配置資產短期無法贖回所致。AEX 表示，此前在 Curve 上挖礦的 USDT 和 USDC 資產由于 UST 的崩盤而被部分消耗，加之第三方量化機構出現凈值回撤以及礦機配售業務和質押貸款業務客戶還款速度延遲，導致了短期流動性資金短缺。

AEX 稱，目前資產總量仍可以滿足全部用戶的贖回要求，但部分中長期配置資產難以短期贖回，已開始調整資產配置結構，將盡快恢復正常。為防止擠兌，AEX 將暫停包括比特幣、以太坊、USDT、USDC 在內的部分加密貨幣提幣 36 小時，并在 36 小時內啟動新的響應計劃。[2022/6/16 4:31:07]

用?FileCoin?舉個例子，假設每個人都提供基本文件存儲的商品服務。擁有最多質押的用戶擁有獲得最多需求的權利，因此他們有權獲得最大的賺錢能力，因此，如果用戶愿意持有最多的代幣，他將獲得最多的生意。

但它不適用于非同質化資產，比如有很多廣告商提交提案，如果一位藝術家能夠很好地制作精美的廣告，但一位制作不好廣告的藝術家卻擁有最大的股份。因此這種情況下商品必須是同質化的，無論服務提供商是誰都是一樣的。而且它只會激勵服務的供應方。

用戶為了獲取服務銷毀掉X個代幣，然后協議鑄造Y個新代幣并將這些代幣分配給服務提供商。

銷毀和鑄幣均衡(BME)模型使用兩種代幣系統：支付代幣和增值的可交易代幣。Factom開創了BME模型，在這個模型中，用戶必須燒掉“尋求價值”的代幣才能收到“支付”的代幣。

與工作代幣模型不同，在?BME?模型中，代幣是所有權支付貨幣。但與傳統所有權支付貨幣不同，想要使用服務的消費者不直接向對方支付使用該服務的費用。相反，消費者會銷毀代幣。

獨立于代幣銷毀過程，協議應該在每個時間段內創建?X?個新代幣，并且可以將這些代幣按比例分配給服務提供商：如果在代幣產生期間，銷毀的?50?個代幣中有?1?個是服務提供者?A?的，那么服務提供者?A?應該得到?2?％新造的代幣。注意到?X?不一定是靜態的。它是可變的，只要?X?不是被銷毀的代幣的函數。

假設沒有市場投機者：

每個月新造的代幣：?10,?000?個

代幣的成本價：?10?美元

單位服務成本：?0.001?美元

假設系統處于平衡狀態-這意味著如果每月燒毀?10,?000?個代幣，則流通代幣的數量保持不變。由于使用服務的成本為$.001?，如果每月使用該服務/0.001=?100,?000,?000?次，那么系統將處于平衡狀態。如果使用量增加并且一個月內有?15,?000?個代幣被銷毀，那么總供給量將會減少，從而導致向上的價格壓力。這種向上的價格壓力意味著需要銷毀更少的代幣，以便從網絡購買相同數量的服務，從而使系統恢復平衡。

該模型假定消費者和服務提供商都不希望持有所有權的支付貨幣。相反，這種模型假定服務提供商只想擁有通用價值貨幣。同時，此模型不要求提供的服務是同質化商品。由于新造的幣可按比例重新分配，服務提供商可以為他們認為合適的服務定價。

5.1交易vs.持有？

項目方希望人們購買代幣來使用服務，而不想要立即交易的?trader。如果代幣流速很快，人們購買代幣，然后迅速出售或在協議上使用它，那么所有用戶都可以繼續使用相同的代幣，但卻沒有持續的持有者。這樣的情況下，任何價格上漲幾乎都是不可能的，所以項目方應該設計一個擁有持有者的經濟體。

舉例：XDB

ProtectiveSecurityFeature(Anti-Spam)

至少需要質押20個XDB才能激活一個帳戶，在賬戶持有代幣時無法移動，從流通供應中移除。這可以減慢代幣速度并減少代幣的活躍供應。

BridgeToken

作為橋接代幣，XDB能夠與多種不同的代幣資產進行交互。

DigitalBits網絡上可用的品牌越多，最終將帶來更多的賬戶，所有這些賬戶都需要每個賬戶抵押?XDB?才能激活。

NodeOperatorProgram

DigitalBits打算推出一個NOP，要求合格的節點運營商投入一定數量的代幣才能獲得獎勵。必須保持此金額才能繼續參與該計劃。只要參與者屬于該程序，質押的代幣將保持非活動狀態，并將減少網絡上活躍代幣的數量——減慢代幣速度。

6.1解鎖類型

解鎖時間表可以分為兩個不同的類型：基于時間的和基于觸發事件的。

基于時間的解鎖在某個約定的日期開始，既可以是協議執行的日子，也可以是協議執行后的一段時間內。基于觸發事件的解鎖計劃在某些事件之后啟動。通常事件涉及Token生成，也可能涉及主網啟動或項目Token在知名交易所的上市。大約70%的Token解鎖計劃是基于觸發事件的，其中65%是在Token生成事件之后開始的。

假設A：線性解鎖在解鎖期間的波動性高于特定日期解鎖；

假設B：線性解鎖在解鎖期間的波動性低于特定日期解鎖。

特定日期解鎖對比：

假設C：由于對潛在Token傾銷的預期，cliff解鎖比例越高，對Token價格的影響越小；

假設D：每個時期解鎖更多的項目比解鎖更少但總解鎖日期更多的項目會經歷更平穩的最大回撤；

假設E：總鎖定期較長的項目相比總鎖定期較短的項目，Token受到的價格影響更嚴重。

結論如下：

對于特定日期解鎖，?6個月的鎖倉期要優于1年或者無鎖倉期。

越大的初始解鎖對Token價格的負面影響越小。

解鎖間隔越長、解鎖量越大、總鎖定期越短，Token的「最差回報」越高。

線性解鎖在解鎖期內的波動性低于特定日期解鎖。

與特定日期解鎖相比，線性解鎖在初始解鎖事件后對價格的影響更友好。

計算過程

收益標準化處理

計算解鎖期內的Token貝塔值，并從Token收益中減去BGCI的每日收益乘以Token貝塔值，以適應不同的市場條件

假設?A/BToken首先被分成線性和特定日期解鎖，然后評估Token在整個解鎖期內的標準化波動率。這是為了評估線性解鎖可能會隨著時間的推移導致Token更持續波動的假設。

結果是在其他條件不變的情況下，與特定日期解鎖相比，線性解鎖沒有明顯的長期波動影響；事實上，線性解鎖的波動性低于特定日期解鎖。證實了假設，即線性解鎖對初始解鎖事件的回報的影響小于特定日期解鎖。

假設?C

接下來，我們比較了特定日期解鎖。首先，我們評估了鎖倉期長度和初始解鎖量在初始解鎖事件當天、之后和一周后的影響。我們的結果表明，?6個月的鎖倉期優于1年或沒有鎖倉期。這有點違反直覺，在鎖倉期結束后解鎖較高比例的Token要更優。為了解釋這一點，我們假設解鎖量較小的項目對其早期投資者可能的「傾銷」行為有一定認識，并希望通過解鎖更少的Token來最小化拋售壓力。

假設?D/E

最后研究了初始解鎖后每個解鎖日期解鎖數量、解鎖日之間的間隔和總鎖定期對Token價格的影響。為此查看初始解鎖后的每個解鎖事件，并記錄了解鎖事件當天、后天和后一周的最差每日標準化回報。

結果表明，如果目標是盡量減少解鎖事件對價格的影響，則解鎖間隔期更長、每個周期的解鎖量更大和更短的總解鎖期都是適宜的（假設D和E)。

空投、公開發售。

大約10%到25%的代幣分配給團隊，投資者持有約10%至30%的股權，基金會持有12%至18%?，社區和生態系統持有20%至70%?。

分配與解鎖模擬.xlsx——查看附件

八、總結

代幣經濟的重要性在于：

Token?是用于管理和激勵加密資產的措施，可以促進項目利益分配、影響用戶行為預期從而推動和生態發展。

設計代幣經濟的主要步驟包括：

對商業價值進行評估，選擇合適的北極星指標

設計激勵，用?tokenomics?來激勵與懲罰相應的行為

選擇單幣?vs.多幣，通常情況下?Multi-token?可以幫助分離治理、游戲等不同目的

選擇實現模型，考慮是否為同質化商品

針對流速問題，提升代幣?Holdability

設計解鎖計劃與代幣分配

Tips：

發行?token?需要考慮合規、以及?token?的內在價值

Token?不是零成本的，不要過早透支了成本

合理匹配支出和收入，避免最后只剩下投機者

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