ETH:上海升級后質押解鎖，ETH將面臨多大拋壓？

以太坊核心開發人員在本周四的?AllCoreDevelopers?會議上敲定了網絡下一個硬分叉的一部分，這一升級被稱為“上海”。

對普通投資者來說，上海升級除了進行一系列技術革新，更為受到矚目的升級則在于質押解鎖。自?ETHPoS?質押機制誕生以來，巨量的?ETH?被質押鎖倉，這些?ETH?在未來解鎖之后，又將如何沖擊市場？

“上海”升級了什么？

本次升級定于2023年3月進行，將開放信標鏈質押的ETH提款，即EIP4895?。

開發人員還同意在上海升級解決?EVM?對象格式(EOF)的實施問題，本質上是升級以太坊虛擬機。這一改進又一系列?EIP?進行，包括EIP3540、EIP3670、EIP4200、EIP4570、EIP5450?。

數據：上海升級完成以來的ETH質押存款已超過提款，凈質押余額約4340枚ETH:5月8日消息，Token.Unlock數據顯示，自以太坊上海升級完成以來，已有約242萬枚ETH解除質押，約242萬枚ETH新存入質押，凈質押余額約4340枚ETH。即以太坊上海升級完成以來的ETH新存入質押數已超過解除質押數。此外，當前約枚14.57萬ETH處于待提款狀態。[2023/5/8 14:49:00]

開發人員還同意在?2023?年秋季的某個時候進行第二次硬分叉，這將解決另一個重要的擴展升級——proto-danksharding，也稱為?EIP4844?。EIP4844?將通過分片使以太坊更具可擴展性，分片是一種將網絡分成“shards”的方法，以此來增加其容量并降低?gas?費。在周四的電話會議之后，以太坊開發人員的目標是在?12?月?15?日至?16?日左右為上海推出一個新的公共測試網。以太坊開發人員將在下個月集中精力使上海盡可能順利，并計劃在?2023?年?1?月中下旬啟動主網影子分叉。

Glassnode：預計以太坊上海升級后只有不到1%的質押ETH將被解鎖:4月12日消息，Glassnode在4月11日的報告中預測，在上海硬分叉在以太坊上執行的第一周內，信標鏈上的1810萬枚ETH中，估計有17萬枚ETH將被解鎖，占比不到1%。這一數字包括價值10萬枚ETH（價值1.9億美元）的質押獎勵和價值7萬枚ETH（價值1.33億美元）的質押ETH。

此外，Glassnode認為此次硬分叉升級不會對以太坊的價格走勢產生“巨大”影響：“即使在最大金額的獎勵和質押被撤回和出售的極端情況下，賣方交易量仍然在平均每周外匯流入量的范圍內。因此，我們得出結論，即使是最極端的情況，此次升級也只會對ETH的價格產生可接受的影響。”（Cointelegraph）[2023/4/12 13:58:52]

PoS?之初，設計者就考慮到了大量?ETH?取款對市場所造成的沖擊。因此，對驗證者節點取款退出做出了一些限制。

以太坊質押提款提案EIP-4895準備在上海升級時部署:9月21日消息，EIP-4895發起者Alex Stokes表示，該提案準備于以太坊上海升級時部署。

據悉，EIP-4895: Beacon chain push withdrawals as operations主要內容是確定信標鏈提款的主要流程，部署后，以太坊信標鏈質押提款功能將被激活。[2022/9/21 7:10:34]

當驗證節點發起退出請求之后，并不能立即退出，而是進入退出隊列之中。根據退出機制的設計，?ETH提現存在一個名為“流失限制系數”的概念，該系數為驗證者總數量/65536。這一數字代表了以太坊鏈上每個?epoch?可退出的最大數量。

Kraken：在上海升級6個月之前，ETH 取消質押“不可用”:金色財經報道，在以太坊合并之后，一些用戶想解除他們已經抵押的ETH，Kraken發布公告稱，允許用戶使用 Kraken Pro 應用程序質押和解除他們的加密貨幣資產。然而，在上海宣布升級到以太坊網絡之前，似乎ETH不可用。此外，Kraken團隊表示，以太坊基金會預計上海升級將在“合并后的 6-12 個月”進行。[2022/9/16 7:01:48]

截至本文發布時，信標鏈上共有485,573名以太坊驗證者。即目前每個?epoch?可退出?485,573/65,?536≈7?名驗證者。

而所有驗證者都將依序排隊退出，以這一退出速度計算，每天可退出?1575?名驗證者，每驗證者質押32ETH，因此每天最多解鎖5.04?萬枚ETH。

即便是當前所有的質押?ETH?全部退出——而這是不可能的，這意味著以太坊網絡已經不復存在——仍需?311?天才可完成全部質押?ETH?的提款。

ETH?質押在何處？

目前來看，質押服務提供商仍是最大的質押來源。Dune?數據顯示，約三分之一的?ETH?質押來自質押服務商，而中心化交易所所占份額與其幾乎相等，位列第二。此外，巨鯨獨立質押的?ETH?數量也不容小覷，擁有超過五分之一的份額

而?Lido?作為最為流行的質押服務商，擁有著?29%?的市場份額，質押了約?460?萬枚?ETH，Coinbase?緊隨其后，質押量超過?200?萬枚。

此前，stETH?價格曾幾度脫錨，與上海升級解鎖所釋放?ETH拋壓相比，或許?stETH?的脫錨更為值得擔憂。目前，Curve?的?stETH/ETH?流動性池中?stETH?占比為?62%?，池中僅擁有?22?萬枚?ETH。目前?stETH?仍存在約1%的負溢價。

質押風險，或更多來自監管

目前來看，質押解鎖對?ETH?的拋壓似乎并無人們所想象的一樣巨大。

現如今加密市場已經稍趨于回暖，質押解鎖的沖擊或許并不值得過多關心。而更為值得關心的仍是老調重彈的監管問題。

Etherscan的節點追蹤統計顯示，約一半的質押節點來自美國，監管風險或許仍是質押的最大風險。

早在今年?9?月，SEC?主席GaryGensler?就曾表示，允許持有人“質押”其代幣的加密貨幣和中介機構可能需要通過?Howey?測試來確定其資產是否為證券，這意味著PoS加密貨幣可能會受到聯邦證券法規的約束。

PoS?共識的加密貨幣是否屬于證券的問題長久以來一直懸而未決。待上海升級升級完成，ETH?解鎖并產生收益，監管是否將繼續發難，或會成為?PoSETH?的達摩克利斯之劍。

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