BDC:央行數字貨幣設計的統一框架

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各國中央銀行已經開始了自己的工作計劃，以評估發布中央銀行數字貨幣（CBDC）進行零售交易的前景。然而，CBDC的發行對貨幣政策的實施、貨幣政策的傳導和金融穩定具有重要意義，這取決于CBDC的具體設計特點，如薪酬、持有限額或針對CBDC持有的資產的選擇和定價。歐洲央行的工作論文《央行數字貨幣設計的統一框架：薪酬、折扣率和數量限制》（A unified framework for CBDC design: remuneration, collateral haircuts and quantity constraints）在動態總體均衡模型中研究了中央銀行數字貨幣（CBDC）的宏觀經濟影響。中央銀行可以為央行數字貨幣設定貸款和存款利率以及抵押品和數量要求。本文發現，對央行數字貨幣的較少限制會減少銀行存款。對央行數字貨幣的正利率或更嚴格的抵押品或數量限制會減少福利，但可能控制金融脫媒，特別是如果銀行存款與央行數字貨幣之間的替代彈性很小。中國人民大學金融科技研究所（微信ID：ruc_fintech）對文章核心部分進行了編譯。

新加坡金管局局長：新加坡對零售央行數字貨幣的需求并不迫切:11月9日消息，新加坡金管局局長孟文能表示，新加坡對零售央行數字貨幣的需求并不迫切。（金十）[2021/11/9 6:40:14]

數字支付格局在過去幾年中發展迅速。加密資產和大科技公司對發行私人貨幣的思考引發了人們對與私人貨幣相關的安全和數據保護的擔憂。作為對這些發展的回應，中央銀行已經開始了自己的工作計劃，以評估發布中央銀行數字貨幣（CBDC）進行零售交易的前景。然而，CBDC的發行對貨幣政策的實施、貨幣政策的傳導和金融穩定具有重要意義，這取決于CBDC的具體設計特點，如使用CBDC支付工人薪酬、持有CBDC的限額或針對CBDC持有的資產的選擇和定價。

為了研究這些問題，本文構建了一個包含搜尋和匹配摩擦的一般均衡模型，該模型要求企業家借用內部貨幣（銀行存款）和外部貨幣（CBDC）來支付生產中使用的兩種不同類型的投入。中央銀行選擇向企業家發放貸款的利率和支付工人CBDC存款的利率。它還可以限制每筆貸款的規模，并對作為貸款抵押品的CBDC的未來收入設計折扣率。該模型通過對生產函數進行假定反映了CBDC在均衡中存在的條件，同時它允許我們在統一框架內分析不同CBDC設計參數對信貸配置和福利的影響。

美聯儲理事：美聯儲將列出央行數字貨幣的風險和好處:美聯儲理事鮑曼稱，央行數字貨幣可能將令風險和擔憂增多。美聯儲將列出央行數字貨幣的風險和好處，不確定美聯儲有關央行數字貨幣文件公布的時機。目前的美國支付系統是安全高效的，沒有看到創建央行數字貨幣的商業理由。（金十）[2021/11/9 6:40:00]

最優解下的均衡分配是CBDC既不被抵押品要求也不被總量上限限制，且借貸利差為零。在這樣的CBDC政策參數的設計下，中央銀行能夠消除從投資品市場中匹配摩擦產生的福利損失。對于CBDC供給的限制帶來了非效率的低投資以及低生產的結果。這一結果的產生是因為生產要求的一種投入品是由以CBDC形式獲得薪酬的工人產出的，而且這種投入品的替代是具有較高成本的。結果是，通過CBDC帶來的福利增加取決于通過內部貨幣或者外部貨幣所支付的生產投入的可替代程度。隨著這兩種貨幣形式的相互可替代程度增加，由CBDC帶來的福利增加下降，如果這兩種貨幣是完美替代品，福利增加將趨向于零。

東加勒比央行公開啟用央行數字貨幣DCash:金色財經報道，東加勒比中央銀行（ECCB）于周三公開啟用其央行數字貨幣（CBDC）DCash。DCash的推出之所以引人注目，是因為這是貨幣聯盟中的央行啟用CBDC的首個示例。據悉，貨幣聯盟是兩個或兩個以上國家或地區之間達成的維持相同貨幣或保持其貨幣價格相似的協議。東加勒比海貨幣聯盟（ECCU）由八個國家組成，但DCash僅在以下四個國家中使用，包括圣基茨和尼維斯、安提瓜和巴布達、格林納達及圣盧西亞。[2021/4/1 19:35:26]

此外，我們分析了CBDC設計的選擇將如何影響銀行借貸，并將其解讀為CBDC具有使銀行部門脫媒的潛力的證據。如果內部貨幣和外部貨幣的替代程度相對較高，一個更高的CBDC利差和對CBDC更嚴格的抵押品要求會增加銀行借貸。如果替代程度低，銀行借貸和CBDC需求一起下降，盡管下降程度較小，因為后者現在更難被內部貨幣取代。為CBDC貸款設置固定的上限無疑會增加對銀行貸款的需求。總的來說，中央銀行因此能夠通過調整政策參數但同時可能導致產出和福利損失地控制銀行脫媒。

金色晨訊 | 穆長春：央行數字貨幣引入了私人部門參建:1.中國區塊鏈應用研究中心（江蘇）正式成立。

2.馬云：區塊鏈技術越來越重要，可以解決隱私和安全問題。

3.銀保監周亮：企業若從事金融業務區塊鏈等技術需按金融監管來進行全覆蓋。

4.央行穆長春：央行數字貨幣引入了私人部門參建；在法律、監管、風險控制等問題解決之前，不宜推出全球性穩定幣。

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9.HPB芯鏈宣布將項目歸還社區，三名聯合創始人及半數員工將離開。[2019/11/11]

我們將CBDC對在經濟周期中的貨幣政策傳導或者金融穩定的影響留給未來的研究。在我們的設定中，價格是易變的，貨幣是中性的。此外，資產是安全且流動的。因此，我們的模型框架可以說明CBDC對穩定狀態的影響，即金融系統的結構性變化。