AMM:為Curve帶來0費率？穩定幣crvUSD的新機制解讀

上周Curve為了應對CRV被做空，適時發布了已經預告了很久的穩定幣crvUSD的白皮書，雖然只是初稿。

AAVE和Curve的穩定幣跟MakerDAO的DAI沒有本質上的區別，但AAVE和Curve推出自己的穩定幣，是一種重新調整自己的生態位的嘗試——成為介于產品和公鏈之間的協議簇。

現在可以根據白皮書來驗證一下當時的判斷——就穩定幣本身而言，確實沒有本質上的區別，crvUSD和DAI都是存入波動性資產然后貸出錨定美元的抵押型穩定幣。

但不得不承認，crvUSD在機制上的創新確實讓人眼前一亮，我認為這種為抵押穩定幣而設計的機制也適用于各種資產的抵押借貸。

一個核心組件和兩個關鍵配件

DeFi領域還沒有建立起信用市場，因此借貸是以超額抵押的方式進行。局限性是資本效率低，以及抵押品容易在行情波動中清算。

Ripple為CBDC互操作性和金融包容性推出197000美元的黑客馬拉松:金色財經報道，Ripple發起了一項獎金為 197000 美元的黑客馬拉松，以促進零售 CBDC、金融包容性和互操作性解決方案的開發。該活動被稱為 CBDC Innovate，將允許開發人員構建在 Ripple 的去中心化開源區塊鏈 XRP Ledger (XRPL) 上運行的應用程序。

參賽者需要在三個類別中的一個類別中構建或更新金融科技或支付解決方案。第一類側重于互操作性，預計開發人員將提交一個解決方案，允許 CBDC 與其他數字資產（例如不可替代的代幣和穩定幣）進行互操作。第二類側重于面向零售，參賽者將構建一個允許用戶與 CBDC 交互的界面。最后一個類別涵蓋金融包容性，開發人員將提交一個可以利用這種數字貨幣優勢的解決方案。

根據黑客松頁面，參賽者必須在 2022 年 8 月 25 日或之前提交他們的解決方案，獲勝者將于 9 月 8 日公布。[2022/7/3 1:47:14]

針對資本效率低，出現了兩種解決方案。

Milkomeda C1已發布，可為Cardano提供EVM兼容性:3月29日消息，Milkomeda基金會在其官方博客上宣布，它已經發布了Milkomeda C1，為Cardano（ADA）提供 EVM（以太坊虛擬機）兼容性。這允許用戶在Cardano和Milcomeda C1側鏈之間轉移資產，Milkomeda C1使以太坊dApp能夠部署在Cardano生態系統中。[2022/3/29 14:23:31]

首先是杠桿借貸，僅限于在指定AMM池挖礦，這個需求隨著DeFiSummer的結束而消退了。另外也有引入了外部的信用市場，僅限于給金融機構服務，不過最近許多頭部中心化加密機構在破產的邊緣，至少說明該方案的時機還未到。

至于針對DeFi借貸容易被清算的問題，則很少有人去挑戰它，Curve推出的crvUSD中關于抵押借貸的機制，應該是目前的最優解。

NBA球星杜蘭特正式成為Coinbase品牌代言人:12月15日消息，NBA球星凱文·杜蘭特及其公司Thirty Five Ventures與Coinbase Global Inc.簽署了一份為期多年的協議，以推廣該加密貨幣平臺。

作為協議的一部分，杜蘭特將作為Coinbase品牌代言人出現在廣告中。Coinbase 還將與他的體育網站 Boardroom 建立聯系，提供有關加密的數字廣告和贊助內容，并將資金投入杜蘭特的基金會以支持他的青年計劃。該協議的財務條款沒有披露。（彭博社）[2021/12/16 7:42:19]

原本的超額抵押借貸機制，存款人的池子與借款人的抵押池是隔離開的，清結算只有在借款人主動還款或者系統自動觸發清算時才發生。所以為了應對市場劇烈波動，就會要求遠超實際借款的抵押率，并且即使在還沒有達到資不抵債的情況下也有可能被清算。

羅馬尼亞推出域名為crypto的加密媒體平臺:據newsbtc消息，羅馬尼亞推出一個域名為crypto的加密媒體平臺。其任務是通過新聞，數據，事件和教育來告知，教育和連接加密社區。[2021/5/1 21:15:41]

crvUSD直接另起爐灶提出了另一種抵押借貸機制，主要有一個核心組件和兩個關鍵配件。

LLAMMA機制——讓算法來當實時清算人

LLAMMA是一個特殊目的的AMM算法，即Lending-LiquidatingAMMalgorithm，顧名思義是為了解決超額抵押借貸的瞬時清算問題，讓借款人的資金更安全。

簡單來說，LLAMMA機制就是直接把存款人的穩定幣池子和借款人的抵押池通過AMM機制聯動在一起。AMM還是我們理解的那個AMM，但Curve額外給AMM設置了一套清算機制，讓這套機制來承擔清算人的角色。

以ETH/crvUSD為例，每當抵押品ETH的價格跌破清算價，就可以實時自動清算，價格回漲的時候又實時自動回購，即使到達清算價并繼續往下跌，借款人的倉位里也有足夠的crvUSD。

但需要注意的是，反復清算/回購會給存款人帶來無常損失，但這部分損失可以直接在去中心化期權平臺上給對沖掉，相信上線后會有對應的小工具出現。

LiqudityBand——把風險隔離在不同波段

當然，LLAMMA算法并不是每一秒都在執行清算，這樣成本太高，因此就給了借款人設置波段的權限。

借款人在抵押時，可以自行設定執行清算的價格區間，當抵押品價格跌進第一個區間，就會清算這個區間內的抵押品，如果又漲回就重新買入對應的抵押品。

那么肯定是直接設置50個價格區間最安全，但不同的價格區間不僅是用來表示清算，同時也意味著借款人存入抵押品的價格，也就是說，價格區間不同，借出的crvUSD也會不同。

這個功能在操作上有點類似于開合約時提前設置好止盈止損點。

LiqudityBand是對目前區塊鏈網絡性能的妥協，如果LLAMMA機制是應用在互聯網金融產品上，LiqudityBand就會毫無必要。

「絕熱」預言機——插針無效的價格曲線

如果說LiqudityBand是第一道保險杠，盡力避免行情劇烈波動時進行不必要的清算，那么預言機則是另一道保險杠，防止插針帶來清算。

其實CurveV2就推出了“內部價格預言機”，那是根據Curve的歷史價格和最新交易價格等綜合得出的參考價格，是一個更加平滑的函數。

對Curve未來的影響

crvUSD上線后會就有CRV激勵，這為CurveWar帶來了新戰場。

如果只是新增了一個與核心業務無關的戰場，其實并不會改變戰爭的走向，但crvUSD的機制非常利好Curve的核心業務——穩定幣兌換。

如前所述，LLAMMA機制的AMM還是我們理解的那個AMM，只是Curve額外給AMM設置了一套清算機制來扮演清算人的角色，然后清算人在AMM上進行清算或者回購。

也就是說，這個AMM池跟現在Curve上的其它AMM池沒有本質上的區別，都是開放給所有人進行交易的。

不同的是，由于這個AMM池也承擔著crvUSD的清算池，必然對資金費率會非常敏感，因此大概率交易費用接近于0，甚至直接為0。那么這一定會進一步鞏固Curve作為穩定幣DEX的地位，并加劇下一輪牛市里CurveWar的激烈程度。

最后再升華一下，一個成功的產品/組織，往往會抑制不住擴張的誘惑，然后搞一堆與核心業務關系不大的甚至需要輸血的業務出來，一般必然失敗，Curve團隊則表現出了戰略上的聚焦以及戰術上的專業。

由于crvUSD的白皮書還只是個草稿，不能斷定一定能成功，但至少根據目前的信息來看，的確是基于之前技術積累而推出的新一代產品，而且該產品的成功會反哺核心業務。

截止發稿時，Uniswap上線了NFT交易聚合器，只是單純利用作為頭部的流量來變現，有一種「這塊蛋糕不吃白不吃」的感覺……

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

想抱團取暖，或者有疑惑的，公眾號：幣然之路

感謝閱讀，我們下期再見！

Tags：AMMCurveCURCRVMammonLP-yCurvecurve幣價格CVXCRV幣

BTC