加密貨幣:加密貨幣的減半牛黃昏！

機構進場

19年的冬天特別冷──因為18年知道已經到谷底了，怎么走都是向上，來年一定會有反彈，大多數人的預期是19年下半年，所以就在19年上半年到來了。而到了19年的冬天，BTC已經走完了一整年的猴市，大家開始認真考慮下一輪牛市的敘事，卻發現一無所有。

機構進場

是的，一無所有。回頭來看，譬如后來的DeFi作為最主流的故事，即使在彼時，也是有明線的，譬如SNX已經走完了它的第一個10x。但從分析員角度看，建構在ETH上、通過超額抵押實現的DeFi，能占ETH10%的市值已經超越所有的想象，這樣的nichemarket如何作為牛市的主線？

報告：2022年將有360萬美國人使用加密貨幣進行購物:金色財經報道，據研究公司Insider Intelligence發布的一份報告顯示，到 2022 年，美國將使用加密貨幣進行購物的成年人數量將增加到 360 萬。加密貨幣作為一種支付手段的價值今年將上漲 70%。根據該公司的首席分析師大衛莫里斯的說法，加密貨幣的波動性正在因穩定幣使用量的增長而得到緩解。隨著 CBDC 的發展，人們將更多地關注加密貨幣成為一種支付手段。 該公司還預測，到 2022 年底，作為加密貨幣用戶的美國成年人將增加到 3370 萬。到 2023 年，該公司預計這一數字將進一步增長至 3720 萬。這些數字大大低于美國此前聲稱的加密所有權在 2021 年達到 4600 萬。 （cointelegraph）[2022/4/21 14:37:27]

機構進場

洛杉磯快船隊計劃在新球館接受加密貨幣:金色財經報道，據《體育畫報》記者Farbod Esnaashari稱，NBA球隊洛杉磯快船隊愿意在位于英格爾伍德的名為Intuit Dome的球館接受加密貨幣。據悉，該球館預計將于2024年向公眾開放。[2021/9/18 23:34:08]

那時還有一場AMA，印象深刻，邀請了神魚老板，老板說下輪牛市的主線故事是機構進場，說這是西方唯一的故事。完全不信。即使機構進場，這難道是ICO級別的所有人可以發行token的敘事嗎？回頭來看，我也沒全錯，這個敘事后驗是Covid+FED，表象是機構進場。

灰度

美國時政脫口秀主持人Bill Maher：加密貨幣是“龐氏騙局”:美國時政脫口秀主持人、作家“彪馬叔”Bill Maher昨晚在他的訪談節目中對加密貨幣大加抨擊。在HBO的Real Time節目中，Maher告訴觀眾，加密貨幣是“龐氏騙局”。他給出的核心理由有兩點：一是加密貨幣在不提供商品和服務的情況下產生價值，二是它們對環境造成了巨大的消耗。（Decrypt）[2021/5/1 21:16:35]

GrayScale并不是這輪的故事，可以遠溯到2013年，敘事真的一點不新。到2019年時，已經有了30萬枚GBTC在管理中，而到了2020年的下半年，這個數字是60萬枚。DeFiSummer是導火索的話，這個一年翻倍的數據，是牛市發動機的暗線。

CME的老鼠倉

2021年牛市，其實在2月底已經結束了。如果這樣去看，BTC和中概股的correlation可以說一模一樣，本質都是流動性溢出的狂暴歡娛而已。下半年的69000，發動機在CME期貨而非現貨。有人在BTCETF以前在CME堆積了大量多頭頭寸，利好兌現某個部分的openinterest就瀑布了。

機構進廠了

SBF/FTX最壞的影響在于他爆雷的方式，讓WASP/養老金基金/主權基金用被*詐騙*的方式虧錢了。機構可以虧錢，但不能用這樣的方式去虧錢。這類配置資金，是2020~202130萬BTC新增的推動力，不是說這類資金不會回來了，是說，即使有10%在中期不回來的可能，就要做好準備。

價值重估

如果減半作為導火索=>BTC上漲=>主流上漲=>山寨上漲=>BTC補漲……這樣外部流動性溢出的cycle，因為BTC這個動輪的減緩，不復存在的話，未來的投資邏輯或許會大不相同。如果不再有減半補漲，大多數依附于BTC溢出流動性的僵尸L1/L2可能在更長期會非常尷尬。

有什么希望嗎？

Crypto牛市，我以為是三條主線，外部流動性溢出，BTC的SoV，和Altcoin的類證券化創新。第一條加息周期，第二條暫時堵塞，只能靠第三條腿。Crypto世界自己的Facebook級別SuperApp到底是什么呢？這個問題探尋了很多年，一直沒有答案

SuperApp1

Crypto的優勢是DayOne的類證券化，換言之，類似把用戶都轉化成股東，這件事對于Twitter不那么明顯，但想象B站如果股東不是炒美股的Boomer中年男，而是GenZ用戶，一定是和現在大不相同的。不是說B站適合鏈改/看好SocialFi，是說，SuperApp，應該是用戶畫像鮮明的。

SuperApp2

可以想象類似STEPN的DApp，如果新用戶錢包、fiaton-ramp完全打通，其實對大多數用戶，是可以脫離于交易所存在的。會在市值上超越Binance的，SuperApp的機會遠遠大于另一個交易所──為啥紐交所會比Facebook貴呢？

小結：

-做好沒有減半牛市的準備-不要自我欺騙于基礎設施虧的慢-機會在SuperApp和周邊

文章就到這里了，我會在交流群做更仔細的分析，如果想加入我的圈子，公眾號

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ETH