比特幣:CME 比特幣期貨以折扣價交易，但這是好事還是壞事？

?CME比特幣期貨一度貼水5%，令分析師擔憂，但這對BTC價格意味著什么

公眾號：財圈小風

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通常，這些CME固定月份合約的交易價格略有溢價，表明賣家要求更多資金以延長結算時間。因此，期貨在健康的市場中應該以0.5%到2%的溢價交易，這種情況被稱為期貨溢價。

然而，著名的期貨合約賣方會造成期貨溢價的瞬間扭曲。與永續合約不同，這些固定日歷期貨沒有資金費率，因此它們的價格可能與現貨交易所有很大差異。

比特幣CME期貨自FTX崩盤以來首次出現正溢價:金色財經報道，在芝加哥商業交易所（CME）上市三個月的比特幣期貨，自FTX破產以來，首次相比加密貨幣現貨市場價格出現正溢價。重新出現的溢價表明，機構活動不再集中在空方。三個月的CME期貨交易的年化溢價為0.2%，而Binance的同類產品的溢價為2.4%。Arcane Research表示，盡管CME的基礎已經恢復，但期限結構仍處于現貨溢價，因為機構投資者對比特幣持謹慎態度，流動性較差的遠期到期日也較短。[2023/1/11 11:06:21]

激進的賣家導致BTC期貨有5%的折扣

CME比特幣期貨6月合約收報35285美元:金色財經報道，成交量最高的CME比特幣期貨2021年6月合約今日收跌2380美元，收報35285美元。2021年7月、8月及9月合約分別收報35300美元、35325美元和35450元。[2021/6/19 23:49:09]

每當空頭出現激進活動時，兩個月的期貨合約將以2%或更高的折扣進行交易。

請注意1個月CME期貨的交易價格接近公允價值，與現貨交易所相比有0.5%的折扣或0.5%的溢價。然而，在11月9日比特幣價格暴跌期間，激進的期貨合約賣家導致CME期貨交易價格低于正常市場價格5%。

分析 | CME上BTC期貨的高溢價率凸顯了看漲情緒:在BTC溢價率表明市場長期看漲情緒回歸之后，衍生品市場出現了明顯的差異。在2020年3月和2020年6月交割的BTC期貨合約的各平臺溢價表現出積極的前景，尤其是在CME平臺上。CME的增長很有趣，因為上周該平臺 2020年3月BTC合約的溢價率下降了1.61％。Arcane Research最近的每周報告顯示，與其他平臺上的交易員相比，CME的交易員的期貨交易價格更高，CME與其他平臺之間的差距已經擴大。CME上2020年6月合約的溢價接近4%，而其他機構的溢價約為3.5%。據此前消息，摩根大通表示，機構投資者對比特幣相關合約的興趣似乎正在增加，市場指標顯示，市場對CME即將在1月13日推出的比特幣期權交易預期很高。（AMBCrypto）[2020/1/11]

目前1.5%的折扣仍然F典型，但可以用FTX和AlamedaResearch破產導致的傳染風險來解釋。這些組織一起被認為是加密貨幣領域最大的做市商之一，因此它們的垮臺勢必會對所有與加密貨幣相關的市場產生沖擊波。

破產嚴重影響了著名的場外交易柜臺、投資基金和貸款服務，包括Genesis、BlockFi和GaloisCapital。因此，交易員應該預計CME期貨與其余現貨市場交易所之間的套利活動會減少。

缺乏做市商加劇了負面影響

隨著做市商爭先恐后地減少風險敞口并評估交易對手風險，最終CME對多頭和空頭的過度需求自然會導致期貨溢價指標扭曲。

合約現貨溢價是衍生品市場功能失調和看跌的主要指標。這種變動可能發生在清算訂單期間或大型參與者決定使用衍生品做空市場時。當未平倉合約增加時尤其如此，因為在這些不尋常的情況下正在創建新頭寸。

另一方面，過度的折扣會創造套利機會，因為人們可以在現貨市場上同時賣出相同數量的期貨合約。這是一種中性的市場策略，通常稱為“反向現金和套利”。

機構投資者對CME期貨的興趣保持穩定

奇怪的是，CME比特幣期貨的持倉量在11月10日達到四個月來的最高水平。該數據衡量使用CME衍生品合約的買賣雙方的總規模。

請注意，54.5億美元的歷史新高發生在2021年10月26日，但當時比特幣的價格接近60,000美元。因此，2022年11月10日16.7億美元的CME期貨未平倉合約仍與合約數量相關。

交易者經常使用未平倉合約作為確認趨勢或至少確認機構投資者胃口的指標。例如，無論偏見如何，未平倉期貨合約數量的增加通常被解釋為新資金進入市場。

盡管這些數據不能單獨看漲，但它確實表明專業投資者對比特幣的興趣并沒有消失。

作為進一步的證據，請注意上面的未平倉合約圖表顯示，無論批評者對加密貨幣有何評論，精明的投資者都不會使用比特幣衍生品減少頭寸。

考慮到加密貨幣市場的不確定性，交易員不應假設CME期貨1.5%的折扣表示長期看跌。

空頭需求無疑是存在的，但做市商缺乏興趣是導致當前扭曲的主要因素。

公眾號：財圈小風

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