區塊鏈:信任危機：中心化交易所到底有多少儲備資產？

隨著AlamedaResearch和FTX的相繼破產，SBF的Crypto帝國在短短一個星期內就崩潰了。這對整個Crypto市場的打擊是巨大的，整個市場的市值從10,000億美元一路暴跌至8,700億美元，比特幣和以太坊的價格也分別跌落到16,000美元和1,200美元，7日跌幅超過20%。

由于FTX挪用用戶資金，中心化交易所的儲備資產透明度成為每個交易所用戶關注的重點。Binance的CEOCZ在11月9日提出了這個觀點。而后Binance在第二天完成了其儲備資產中主流資產鏈上地址的披露。那么其他交易所呢？我們按照TokenInsight交易所評級和交易量篩選了中心化交易所Top15，并根據市場上的公開信息對這個話題進行了一個簡單的概述

交易所儲備資產披露情況

Binance：公布了儲備資產中主流資產的錢包地址。BinanceBlog

OKX：公布了儲備資產中主流資產的錢包地址。

聲音 | 羅金海：區塊鏈是用技術來解決人性中不信任問題:據今日湖北網消息，量子學派創始人羅金海在區塊鏈賦能實體經濟高峰論壇中表示，區塊鏈3.0是一種信用時代，信任是一種協議，存在于潛意識里，但潛意識多變，因而信任關系不穩定。而區塊鏈就是用理性的技術，來解決人性中的不信任。在未來，區塊鏈將越發深入影響到各行業，通過技術結合，提高資源配置效率，助力產業轉型升級。[2018/11/5]

Kucoin：公布了儲備資產中主流資產的錢包地址。KucoinBlog

Gate.io：邀請Armanino對其資產進行了ProofofReserve審計，其比特幣和以太坊儲備超過負債。ArmaninoTrustExplorer

Crypto.com：公布了儲備資產中比特幣和以太坊的錢包地址。

Bybit：尚未公布儲備資產地址或審計報告，稱正在準備ProofofReserve審計，預計完成時間未公布。

現場 | 智能矩陣Atmatrix：區塊鏈本質是信任機器 信任基礎就是數學算法:金色財經現場報道，智能矩陣Atmatrix今天在“區塊鏈趨勢與前景”高峰論壇上，在與新加坡國立大學（NUS）陳永財校長同臺交流的過程中，智能矩陣Atmatrix表示：區塊鏈本質是信任機器，信任基礎就是數學算法，我們信任數學。區塊鏈與人工智能相結合打造的世界人工智能共享網絡，促進各種AI要素，比如服務、算力、數據、算法模型的共享，降低AI使用門檻，將極大地促進AI應用的普及；企業區塊鏈應用，要選擇什么樣的區塊鏈技術，關鍵看該企業應用的需求，如果只是需要不可篡改或溯源，那么用第一代技術即可；如果需要供應鏈金融等，那么就用第二代智能合約技術；如果需要使用人工智能，那么就用智能矩陣Atmatrix技術。[2018/9/9]

Huobi：公布了儲備資產中主流資產的錢包地址。HuobiSupport

Deribit：公布了儲備資產中比特幣和以太坊的錢包地址。DeribitBlog

聲音 | 航天信息董事長：運用區塊鏈技術構建信任體系:中國證券報消息，航天信息董事長時旸近日接受采訪時表示，航天信息的區塊鏈研發和應用兩條腿走路，在數字票據、供應鏈金融、質量追溯等諸多需要構建信任體系的業務領域，構建區塊鏈網絡。比如，電子發票開具方便，但后續的報銷環節麻煩。運用區塊鏈技術，與財務軟件對接，可以查證發票真偽、防止重復報銷等，且全程無紙化高效流轉。[2018/7/24]

BitMEX：2021夏天開發了ProofofReserve審計工具，用戶可以隨時查詢比特幣的儲備資產余額。BitMEXBlog

Bitfinex：公布了儲備資產中主流資產的錢包地址。BitfinexBlog

Kraken：自2014年起每季度由Armanino進行ProofofReserve審計。KrakenBlog

Phemex：尚未公布儲備資產地址或審計報告，稱正在準備ProofofReserve審計，預期在30天內公布。_official

中誠信征信副總裁姚明：區塊鏈有望實現信任從量變到質變:據央廣網消息，今日在央廣TMT區塊鏈沙龍上，中誠信征信副總裁兼CTO姚明表示：“區塊鏈看起來非常美好，因為它可以實現數據自治、隱私保護、評估透明、交易透明，還可以做資產溯源，資產數字化等等。”中誠信征信已經在整個區塊鏈應用方面進行了一些探索，包括在黑名單共享、資產證券化和信用信息的管理上。姚明認為，要實現信任從量變到質變，還需要中介服務的透明化。區塊鏈的出現，有望解決這一問題。[2018/5/23]

MEXCGlobal：尚未公布儲備資產地址或審計報告，稱正在準備ProofofReserve審計，預計完成時間未公布。_Global

Bitget：尚未公布儲備資產地址或審計報告，稱正在準備ProofofReserve審計，預期在1個月內公布。

AAX：尚未公布儲備資產地址或審計報告，稱正在準備ProofofReserve審計，預計完成時間未公布。

區塊鏈：沒有中間商賺差價的信任機制:經濟觀察報發表文章表示，區塊鏈可以更方便地理順個人數字資產的產權屬性，非對稱加密對個人數字資產安全的保障，交易行為的可控性等等，使區塊鏈能夠搭建起沒有中心化組織信用輸出的面向未來的信任機制。隨著更過區塊鏈應用場景的開發，也許沒有中間商賺差價就不再是個廣告詞了。[2018/4/1]

*Coinbase、Binance.US、FTX.US受美國監管，不在此次考量范圍內

數據統計截止時間2022年11月13日12:00UTC8

可以看到，中心化交易所Top15中有10家已經披露了其主要儲備資產的錢包地址或公布了由第三方機構出具的ProofofReserve審計報告，其他的交易所也在準備進行審計。另外，Binance、OKX、Crypto.com、Kucoin、Bitfinex5家交易所已經與Nansen合作推出了儲備資產看板，仍有更多交易所正在準備中，未來該看板展示的機構數量還會不斷增加。

值得一提的是，對外披露的儲備資產錢包地址僅能證明該交易所的資產情況，而由第三方公司出具的ProofofReserve審計則包含了資產和負債兩部分，雖然不像披露錢包地址一樣透明，但能更好地展示交易所資產/負債比情況。兩種披露方式各有千秋，我們認為比起方法，愿意向客戶提供更透明的儲備資產信息這種態度更重要。

已經公布了的交易所到底有多少資產？

就已經公布了儲備資產的交易所而言，Binance擁有最多的儲備資產，合計710億美元。排在后面的分別是Bitfinex、Deribit、OKX、KuCoin、Crypto.com。

除了儲備資產量不同以外，各家交易所的儲備資產構成也不同。

交易所儲備資產的健康狀況如何？

Binance絕大部分的儲備都是$BTC、$ETH，穩定幣以及自家的交易所平臺幣$BNB。KuCoin和OKX也是類似的情況，$BTC、$ETH、及穩定幣占據大部分的儲備資產。不過值得注意的是，OKX在其儲備資產中并沒有自家的平臺幣$OKB。而KuCoin自家的平臺幣$KCS則占據著17%的份額。

Deribit一直以來都主要聚集于期權衍生品交易，因而在其交易所資產儲基本由$BTC和$ETH構成。

而對于Bitfinex和Crypto.com而言，情況稍有些特殊。首先，Crypto.com的儲備資產有接近40%的資產為其他，而非$BTC、$ETH或者是穩定幣。事實上，在這40%的其他類型資產中，有一半以上都是$SHIB，也就是說$SHIB占據了Crypto.com儲備資產的20%，僅次于$ETH，是該交易所第2大的儲備。

Bitfinex作為經營時間最久的交易所之一，有差不多一半的儲備資產為$BTC、$ETH和穩定幣。但是另外一半的儲備資產為自家的交易所平臺幣$LEO。

再進一步分析

由于我們無法獲得每家交易所的真實負債情況，也就是用戶到底向交易所存了多少款，我們選用了交易所網站的訪問量和交易量來模擬交易所的負債情況。在訪問量/儲備資產維度，Kucoin以3.36的比例位列最高，Crypto.com次之，為2.02，OKX、Binance、Bitfinex則維持在1.09-1.39的區間，Deribit為0.46，最低。

在交易量和儲備資產的比例方面，Binance的現貨交易量/儲備比值為1.52，衍生品交易量/儲備比例為0.254，而總體交易量/儲備的比例則為0.183。如果以這個比例作為基準，我們能夠發現KuCoin和OKX在這三個數字的形態方面類似。

而其他三個交易所，Crypto.com,Deribit和Bitfinex則形態各異。Crypto.com和Bitfinex的現貨交易量相對于其儲備資產要高出很多。

縱然我們無法判斷任何交易所是否能夠完全兌付用戶的資金，但是我們相信解決這個問題最好的辦法就是盡可能地增加交易所的透明度。以上內容我們分析了幾家交易所公布的儲備資產情況，Binance，KuCoin，OKX，Deribit，BitMEX相對都擁有較為全面的信息公開與透明度，而Crypto.com的儲備資產中$SHIB的占比過高，Bitfinex則是接近一半的儲備資產都為自家的平臺幣LEO。

寫在最后

Crypto行業是一個風雨飄搖的行業，我們不得不承認的事情是，整個行業到目前為止都依然處于在夾縫中生存的狀態。除了部分國家和地區存在一些相對比基本的法律法規以外，很多國家和地區都還處于探索階段。這個探索階段不但讓行業從業人員困擾，同樣也讓政策規范制定者困擾。

在這樣的特殊時期，行業內的公司自律已然成了非常重要的因素之一。由于Crypto交易所并不是銀行，即使《巴塞爾協議三》中規定的資本充足率不足10%，但是Crypto交易所依然需要在現在階段提供100%的資本充足率。我們希望越來越多的交易所能夠提供更加透明的資產負債表，完全杜絕挪用用戶資金的情況。因為只有這樣，行業內用戶的信心才有可能增加，才有可能共同營造出一個有利于區塊鏈創新和進步的環境。

文章中大部分圖表更新時間為11月12日。那時Huobi尚未公布完整的儲備資產情況，故文章中并沒有包括Huobi的儲備資產數據，我們會在未來更新Huobi的數據情況。

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