EFI:利率上漲環境考驗 DeFi 的粘性

美國國債現在的收益率超過了DeFi貨幣市場

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在美聯儲于11月2日連續第四次加息0.75%后，美國基準利率維持在4%，為2008年1月以來的最高水平。

與大多數風險資產一樣，加密貨幣在利率低且資本充足時蓬勃發展。上一個貨幣緊縮周期的利率在2019年初達到2.5%的峰值。同時，2018年出現了一場加密貨幣大tu殺，整體市值從1月的850B美元暴跌至年底的108B美元。

自最近一次加息以來，加密市場一直相對平靜——比特幣和以太幣下跌不到1%，而幣安的BNB上漲了5%。

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美聯儲埃文斯：即使利率上升0.25個百分點并不意味著美聯儲準備停止加息:金色財經報道，美聯儲埃文斯表示，即使利率上升0.25個百分點并不意味著美聯儲準備停止加息。 (華爾街日報)[2023/1/7 10:59:49]

鷹派美聯儲

鮑威爾主席的聲明斷言，繼續加息是合適的，這表明全球最大的央行短期內不太可能轉向ge派。

根據YCharts的數據，利率上升已將短期國庫券收益率推高至3.5%。這高于存放在DeFi的三大借貸協議Aave、JustLend和Compound上的三大穩定幣的可用利率。

因此，隨著基準DeFi的收益率低于美國國債等低風險資產，基于區塊鏈的金融已經進入了一個陌生的領域。

澳洲聯儲將基準利率上調50個基點至1.35%:7月5日消息，澳洲聯儲將基準利率上調50個基點至1.35%，為2019年5月以來最高利率水平，符合市場預期。(金十)[2022/7/5 1:51:32]

資本外逃

在其他條件相同的情況下，尋求收益的資本應該遵循最佳的低風險利率，所以奇怪為什么投資者仍然在DeFi中放貸。

“在DeFi中肯定有一個非常粘性的資本基礎，”Notional的聯合創始人泰迪伍德沃德告訴TheDefiant，Notional是一個固定利率收益率協議，TVL為9170萬美元。他說，傳統金融的利率上升在一定程度上吸引了DeFi的資金，但到目前為止，這種力量的效果有限。

美聯儲將基準利率上調75個基點至1.50%-1.75%區間，加息幅度為1994年以來最大:6月16日消息，美聯儲將基準利率上調75個基點至1.50%-1.75%區間，加息幅度為1994年以來最大。(金十)[2022/6/16 4:30:07]

“這種利率差異正在拉動，利率差異越大，這種拉動就越強，”他說。伍德沃德指出，自6月以來，USDC的流通供應量下降了24%，并建議利率上升可能是原因，因為USDC的收益率在前三大借貸協議中為2%或更低。

另一個固定利率協議YieldProtocol的聯合創始人AllanNiemerg同意伍德沃德的觀點。他認為，傳統金融和DeFi之間資金轉移的摩擦解釋了為什么投資者仍在將資金部署在加密貨幣中。

美聯儲將基準利率上調50個基點 符合市場預期:5月5日消息，美聯儲將基準利率上調50個基點至0.75%-1.00%區間，為2000年以來首次大幅加息50個基點，符合市場預期。 （金十）[2022/5/5 2:50:22]

DeFi和TradFi之間的摩擦

“DeFi仍然相對不成熟，與傳統金融的聯系不是很好，”他說。“因此，傳統市場的利率變動并不一定會對DeFi產生巨大影響。”

即使傳統金融的利率繼續上漲并從DeFi中吸引更多的穩定幣，兩位企業家似乎并不擔心它會威脅到基于區塊鏈的金融的核心。

“并不是說DeFi會死，”伍德沃德說。“只是人們不得不以反映宏觀環境的利率借款，也許這意味著整體借款會減少。”

Niemerg認為，無論利率環境如何，DeFi的真正價值都存在。盡管他補充說，較高的利率可能會導致風險資本投資和高風險金融策略的減少。

然而，對于Niemerg來說，這通常只是噪音。他說：“我看到生態系統中每天都在發生的信號，即艱苦的工作，正在不斷增長。”

從理論上講，隨著穩定幣離開DeFi，借貸協議的借貸利率將會上升，以反映與美元掛鉤的資產的可用性較低。在兩個金融體系之間摩擦較少的世界里，交易者會套利這兩種利率，直到它們大體上相同。

到目前為止，它們還沒有收斂，但這并不意味著如果利率繼續上漲，它們就不會收斂。“人們不會在一角錢上改變他們的分配，”伍德沃德說。

固定利率

展望未來，DeFi有一些趨勢值得關注。一方面，重點可能轉向以太幣的收益，而不是穩定幣。

Notional將推出一款基于ETH的杠桿產品，由于ETH在轉向權益證明共識后的質押率，伍德沃德認為該產品的收益率將保持高位。“我認為ETH收益率和ETH需求來源的周期性要小得多，”伍德沃德說。

此外，固定利率可能會在為DeFi帶來更多資金方面發揮作用。旨在投資未來的企業尋求固定利率貸款，以便可靠地預測現金流。由于其簡單性，到目前為止，DeFi僅看到采用可變利率協議，但如果固定收益市場成熟，它可能會帶來新的參與者進入開放金融。

“我完全可以看到固定利率是下一次加密貨幣繁榮的一個非常重要的部分，”Niemberg說，并補充說固定利率可以讓加密貨幣更完整地與傳統金融系統聯系起來。

目前，DeFi處于不斷變化之中。由于難以找到令人瞠目結舌的收益率，而且那些確實存在的收益率遭到更多懷疑，因此很難吸引能夠在高流動性債券市場上獲得接近無風險利率的機構資本

但如果Niemberg是對的，那么加密貨幣最后一個周期的高收益并不是DeFi真正價值所在。

“DeFi將因創新而成功，”他說。“因為它構建了人們最終想要的東西。我們在這個過程中仍然非常非常早期。”

文章就到這里了，我會在交流群做更仔細的分析，如果想加入圈子，歡迎私信！所有資訊平臺均為工種號——Crypto杰瑞

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