加密貨幣:熊市拐點何時臨，牛市會在什么樣的背景下出現？

本篇文章討論當前熊市下的市場狀況與潛在機會。

1：在聯準會強硬的應派立場下市場持續受挫，從宏觀經濟層面來看，接下來的經濟狀況將如何發展，以及對加密貨幣市場會造成哪些影響？

2：在當前的市場環境下，當前的熊市與過去幾年的熊市有何不同，在1級市場與2級市場上有什么不同的投資差異？

3：牛市會在什么樣的背景下出現，有哪些事件、技術或項目能夠引爆牛市？

在聯準會強硬的應派立場下市場持續受挫，從宏觀經濟層面來看，接下來的經濟狀況將如何發展，以及對加密貨幣市場會造成哪些影響？

公布的9月份CPI來看，只要公布的結果不要超出預期值太多，年底聯邦基金利率4.5%基本底定，那接下來兩次升息大概率就會是75基點、50基點，不會有太多變數。到明年預計聯邦基金利率將升至5%可能就不會再升息了，盡管5%利率可能會持續一段時間，但停止升息也意味著最痛苦的時期已過，市場回溫只是時間問題。

Martin Leinweber：與2017年上一次熊市不同的是，這次熊市主流幣遭到拋售:金色財經報道，VanEck指數制造商MarketVector的數字資產產品策略師 Martin Leinweber 表示，我認為，與 2017 年上一次熊市不同的是，主流幣遭到拋售，這讓投資者感到困惑，尤其是在機構方面。通常在拋售中，山寨幣的表現比 BTC 和 ETH 差。這一次，隨著市場崩盤，BTC 的主導地位正在下降，大多數山寨幣已經貶值了 90%。[2022/6/21 4:41:33]

總體來看，今年不可能「牛回」了，至少要等到明年宏觀經濟穩定下來后才能看見轉折的契機。

美國國債年化收益率已來到4%，但相較之下DeFi的年化收益率卻大約落在2%左右，與過往相比兩者收益率倒掛可能導致場內資金外流，不利于市場行情的反轉。在美國通脹回落之前不看好風險資產市場。

Pantera Capital合伙人Paul Veradittakit：投資者會在熊市尋找具有高價值和長期成功的公司:金色財經報道，Pantera Capital合伙人Paul Veradittakit最新撰文《Surviving Bear Market》，文章指出，上一次熊市只有很短的71天，現在可能是這次熊市的開始，熊市并不可怕，因為可以讓公司專注于建設，而且頂尖人才已經陸續進入加密領域，由于許多公司在熊市時的估值偏低，因此是投資的好時機，在此期間，投資者將找到具有巨大價值和長期成功的公司。因此，Paul Veradittakit給出了創業者五點建議：1、至少募集維持24個月運營的資金；2、早點關注變現和商業模式，創造退出價值；3、減少過度支出；在加密貨幣市場中，熊市期間要花費更少的營銷費用并在下一個牛市中投入更多資金；4、審查并削減服務協議或重新談判；5、大公司應積極尋找收購目標。[2022/5/21 3:32:23]

在當前的市場環境下，當前的熊市與過去幾年的熊市有何不同，在1級市場與2級市場上有什么不同的投資差異？

分析 | BTC和ETH相關系數不一定是衡量牛市或熊市的指標:金色財經報道，Skew的數據顯示，在過去兩年中，BTC和ETH一直保持著近90％的相關百分比。然而，這種相關性并不總是指向具體的因果關系。根據Coinmetrics.io的數據，截至發稿時，BTC和ETH的相關系數為0.7869。在9月份的兩周里，比特幣經歷了一段停滯期，價格差在200美元到400美元之間波動。與此同時，以太坊實現了約13%的增長，并突破了關鍵阻力位。因此，相關系數并不是一個確定的衡量牛市或熊市的指標。相反，它強調了在某些牛市中可能出現的情況或場景。根據Coinpredictor.com的說法，BTC和ETH在技術上沒有任何關系，其中一個的價格上漲直接或間接地影響了另一個。[2019/11/5]

二級市場能做的操作不多且變因也多，投資人應該盡量鎖定一些重要且確定性較高的事件或利好進行操作，不要關注零碎的雜訊。而一級市場相較之下有趣許多，例如新公鏈、zk賽道、MEV等新趨勢都有潛在的發展空間。

聲音 | 加密公司Voyager CEO：熊市對加密貨幣的未來有利:據sludgefeed報道，加密公司Voyager CEO Stephen Ehrlich表示，盡管存在持續的熊市，但他仍看好加密的未來。熊市將篩選出優質公司，只有那些擁有有價值產品、充足資金和長期商業戰略的公司才能生存。隨著更多合法企業的出現，更多的投資者將有信心進入加密市場。[2019/1/9]

zk技術本身無論是對L1公鏈、L2擴容還是其他新的應用場景都會是下一波牛市當中很大的熱點。另外，每一次牛市都會將區塊鏈的容量擴展到一個新的層次，

現在應該關注的問題點是，如果NFT或GameFi這類應用未來能起來的話，在

吞吐量方面至少要有100倍以上的增長才能夠負荷。而從目前的技術發展來看，無論是zkRollup還是L1層面的Danksharding，還有Aptos這種多線程公鏈，在未來需求起來的時候，區塊鏈是有望能夠解決這方面的吞吐量問題。

除此之外，加密貨幣市場結構與過去有非常大的區別。與過往相比，當前的一級市場與二級市場已經是完全倒掛了。現在許多新項目的估值都是10億美金起跳，但二級市場上有許多好項目，FDV都不到1億美金，這很可能是一級市場資金充沛，同時投資條約又不允許參與二級市場，才會導致一級市場的估值變得如此高。不過，與過去一級市場與二級市場都沒錢的熊市相比，這對整體產業而言仍然是件好事。

但零售投資人介入一級市場的可能性幾乎為零，因此只能將精力放在二級市場。在這方面楊民道建議投資人不要進行太多中高頻的交易，而中長期投資本身，「風險資產」的資產配置是關鍵，其中基礎設施類尤為重要，無論哪一種應用成為熱點，價值都會被基礎設施捕獲。

不過，zk技術的落地較為復雜，需要的時間也較長。相較之下，模塊化區塊鏈可能會是中期來看值得期待的范式。而潘致雄提出的另一個值得關注的新范式是數據網路，其中幾個比較典型的項目是Ceramic、SpaceandTime。

最后一個則是利用去中心化網路的可組合性所創造的Web3應用，例如利用IPFS、Arweave、以太坊構建出來的Web3應用產品，Mirror、Berty與Planet就是典型的例子。

牛市會在什么樣的背景下出現，有哪些事件、技術或項目能夠引爆牛市？

「加密貨幣市場收益率上升并吸引資金回流」以及「技術的可組合性激發更多應用場景」兩個主要的牛市關鍵。另外，比特幣如果能重新奠定其作為抗風險資產的敘事能力，也有助于加密貨幣牛市的回歸。

聯準會政策可能是更加需要關注的要點。總體來說，2023年聯準會政策是否會轉向是關注的重點，另外，2024年過去56年以來，美國期中選舉以后的3個月到12個月都會是美國股市的爆發期，也就是2023年3月～2024年4月，再加上「比特幣減半年」的敘事疊加，加密貨幣市場在2024年的表現會是值得期待的。最后，整體市場的穩定幣供給量的恢復也是需要關注的重點。

過去幾年每一輪牛市的引爆點都不盡相同，要判斷牛市的最佳方式可能是關注一些新資產或新賽道的誕生，例如2017年開始是ICO融資、2020年是DeFi基礎設施，下一波牛市的重點則可能會由消費經濟的應用場景所推動。此外，美國債券這類傳統資產上鏈的相關應用場景，這將有助于改變當前DeFi的利率結構，并大幅提升穩定幣的使用需求。

不過，監管會是阻礙應用場景擴張的最大攔路虎，未來一年監管方面的不確定因素會大過于宏觀經濟因素的影響。若監管方面能夠塵埃落定，肯定能為整體市場大來10倍～20倍以上的成長。

另外，穩定幣這項指標確實需要關注，但需要留意的是，穩定幣這項指標本身是一種落后指標。是應用的爆發與牛市帶動穩定幣供給量上升，而不是穩定幣供給量上升而帶動牛市與應用蓬勃發展。

回顧過往歷史，整體市場必須先回歸到一個更成熟、理性的狀態才能準備好迎接下一輪牛市。目前一級市場的項目估值以及二級市場部分項目的市值還是有些太過夸張。另外，下一輪牛市，可能會以相對比較慢或間歇性的速度誕生，且當前產業的寬度與過去相比成長許多，未來的市場走勢未必會是同漲同跌，而是由一波一波熱點逐步帶動Web3的繁榮。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

打鐵還需自身硬，提升認知才能穿越牛熊。如果你對區塊鏈，潛力幣，優質一級市場項目，等等感興趣，歡迎進社群學習！

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