美國9月份的CPI數據公布了。
CPI以及核心CPI年率均超出預期,雖然超出預期的并不多,但關鍵就在于“超出預期,特別是,無論是CPI還是核心CPI,其月率也都超出預期。
特別是核心CPI的年率數據,居然創出來了40年新高。
這種結果,大大強化了美聯儲繼續強力加息的預期,所以,數據出來之后,比特幣價格大幅下跌。有了這個,人們普遍猜測頂級加密貨幣可能會進一步跌至新的年度低點。另一方面,部分交易者希望至少在短期內找到本地比特幣底部。
截至發稿時,比特幣價格為18,412.8美元,最低跌至18155美元。在過去24小時內下跌3.47%。
市場似乎總是這樣——
一旦下跌趨勢開啟,大多數新出來的消息,都是引發其進一步下跌的;
一旦上漲趨勢開啟,大多數新出來的消息,都是引發其進一步上漲的。
我想起來以前美股上漲的時候——
第一天,大家對于某個事件的預期,是板上釘釘,所以美股要漲一波;
第二天,有了新信息,預期發酵,該事件概率100%,所以要再漲一波;
第三天,又有新信息,預期發酵,該事件100%的板上釘釘,于是再漲一波;
第四天,又有新信息,重磅人物發聲,確認該事件100%的板上釘釘,所以再漲一波;
第五天,……
美國7月CPI同比上漲3.2% 結束此前連續12個月回落:金色財經報道,美國7月CPI同比上漲3.2%,結束此前連續12個月回落,預估為3.3%,前值為3.0%;美國7月CPI環比上漲0.2%,預估為0.2%,前值為0.2%;美國7月核心CPI同比上漲4.7%,預估為4.8%,前值為4.8%。[2023/8/10 16:18:10]
我都很有點奇怪,這個市場的預期中,板上釘釘,概率100%,確認概率100%和100%板上釘釘的區別到底是什么,但市場就是認為,信息確認一次,就要漲一次。
現在輪到了下跌周期。
當初美聯儲9月份議息會議之后,無論是點陣圖還是市場的預期,已經認為,美聯儲會在11月份加息75個基點,12月份50個基點,從9月份議息會議結束到現在,20天的時間里,不管出現什么樣的數據,什么樣的事件,但市場對美聯儲的預期,翻來覆去就是這個。
但,市場每對美聯儲“預期”一次,市場就隨之下跌一下,真是夠意思。
我們都知道,美聯儲貨幣政策中有兩個指標:
通脹;
失業率。
哪一個政策目標更重要,取決于哪個目標更受民眾關注,更受聯邦ZF關注。
如果,我們將美國過去幾十年來的通脹率、失業率和聯邦基金利率放在一張圖上,那么,就可以很清晰的梳理出來,在每一種狀態之下,美聯儲到底最關注什么指標。
美國CPI數據公布后 5月份加息25個基點的概率降至63.5%:金色財經報道,據CME“美聯儲觀察”:美聯儲5月維持利率不變的概率為36.5%,加息25個基點的概率為63.5%;到6月維持利率在當前水平的概率為35.9%,累計加息25個基點的概率為63.0%,累計加息50個基點的概率為1.2%。[2023/4/12 13:59:40]
下面就是朝鮮戰爭之后到今天,美國的失業率、通脹率以及聯邦基金有效利率的對比圖。
從這幅數據圖表中,我們可以清晰梳理美聯儲的貨幣政策,到底會更關注什么?
1954-1966年,美國通脹率始終處于低位,在這種情況下,美聯儲主要關心就業問題,聯邦基金利率完全跟隨著失業率而反向波動:
失業率大幅度上升,那么就鐵定降息;
失業率在逐漸下降,那么就緩慢升息。
1966年下半年,美國的失業率已經降至4%以下的低位,當時利率接近6%,處于合理水平,但,為了追求極致的就業率,美聯儲仍然選擇了降低利率,放松貨幣,由此導致1年半之后美國通脹率迅速上升。
這個時候,美聯儲又忙不迭的跟著加息,最絕的是,就和當前階段一樣,因為有通脹所產生的貨幣幻覺,企業生產和居民消費從1968年初到1969年底,都并沒有受到加息的影響,失業率持續維持低位而且還一路降低。
因為失業率始終處于歷史低位,所以該階段可以說美聯儲是把通脹作為主要目標,聯邦基金利率一直跟隨著通脹的抬升而抬升。
BitMEX聯創:如果美國CPI數據達到7%或8%,加密貨幣可能將再次走低:11月10日消息,BitMEX聯合創始人Arthur Hayes在推特上表示,如果加密行業中最富有的人趙長鵬不能做這筆交易(收購FTX),沒有人可以做這筆交易。 FTX客戶的存款只能在破產法庭上恢復,這需要很多年才能解決。之前破產的Mt Gox債權人仍未收到資金,而且已經快十年了。Hayes向行業呼吁:“不是你的私鑰,也不是你的代幣。期望所有交易所嚴密保護客戶資金。不再從所謂的加密主要經紀人那里獲得信用。不再有禮貌地打電話給大型交易者要求追加保證金。沒有憐憫清算。”
Hayes還表示:“在外匯交易中損失資金的基金管理公司最初將退出交易,并減少其運營的交易場所數量。訂單的流動性將下降。把市場推到更低的水平,迫使其他杠桿率過高的參與者陷入困境,并不需要多少努力。記住,許多流動性提供者會在一旁觀望,舔舐傷口。如果美國CPI數據“火熱”,達到7%或8%,加密貨幣可能將再次走低。”[2022/11/10 12:42:25]
到了1969年底,聯邦基金利率已經升至9%左右,持續加息對經濟的“影響”開始顯現,美國的失業率出現了大幅度的抬升,這個時候,美聯儲根本就不管什么通脹不通脹了,迅速下調利率水平,不斷下調利率水平,一年不到的時間,就將利率降到了4%的低位。
注意,1969年的美國,通脹率、失業率以及聯邦基金利率的變化,都與當前階段無比類似。
經過1970年這一輪貨幣政策的放松,從1972年年中開始,美國的通脹率再度開始迅速上升,一直飆升到了1975年初的12%——美聯儲再一次把“控制通脹”作為主要政策目標,迅速跟進加息,利率一度超過12%。
高盛:預計美國核心CPI不會大幅下降:8月11日消息,高盛對美國核心CPI做出預估,表示其不會大幅下降,理由是:汽車價格(占核心CPI的很大一部分)可能會在幾個月內保持高位;零售商因庫存過剩推出的打折活動對價格幾乎沒有影響;由于許多零售商仍受到通脹推動的成本上漲影響,折扣只會起到抵消作用;消費者的購物行為已經有所改變,比如轉向更便宜的品牌或轉向一元店購買必需品。
此外,高盛預計,2023年核心通脹將觸發更大的緊縮壓力。(金十)[2022/8/11 12:19:09]
在這一輪的通脹飆升和加息過程中,失業率一開始伴隨通脹出現了小幅下降,但接下來,就受到加息的重擊而掉頭抬升,到了1974年年中,高通脹率+失業率飆升,美國終于進入了滯脹經濟時代。
這時候,美聯儲會如何抉擇?
還用問么?
1974年年中的時候,盡管通脹率還在高位,而且還在繼續高速飆升,但美聯儲,卻堅決的選擇了降息,而且還是一路降息。
這下你就知道了,通脹和失業,到底哪個在美聯儲心目中的位置更重?
到了1976-1977年,隨著失業率的飆升,美國經濟陷入衰退,通脹率也跟隨下降了一些,但始終沒有降低到5%以內的水平——實際上,從1973年初一直到滯脹時代結束的1983年初,美國的通脹率就從來沒有低于過5%。
至于美國的失業率,從1974年初一直到1997年年中,連續23年時間從未低于過5%!
美國6月未季調CPI年率錄得5.4%,續創2008年8月以來新高:行情顯示,美國6月未季調CPI年率錄得5.4%,續創2008年8月以來新高。 美國6月季調后CPI月率錄得0.9%,創2008年6月以來新高。 數據公布后,現貨黃金短線跳水10美元。 美元指數DXY短線上揚20點,現報92.55。 (金十)[2021/7/13 0:48:52]
隨著1977年初美國通脹率的再度抬升,美聯儲又開始裝模作樣的加息了,但這一次,哪怕美聯儲加息,通脹卻無比頑固,從5%左右一路爬升,到1979年8月已經爬升到了11%,哪怕美聯儲將聯邦基金利率提高到10%以上,依然無法壓制通貨膨脹的蔓延……
幾乎所有美國民眾,都對通貨膨脹怨聲載道,在這個時候,著名的保羅-沃爾克被卡特任命為美聯儲主席,他上任的唯一任務,就是控制通脹。
是美國聯邦ZF和民眾選擇了沃爾克,必須控制通脹,不是沃爾克自己主動要控制通脹。
為了確保通脹下降,沃爾克上任之后,繼續原來的強力加息政策,并且開始從縮減貨幣供應增速的角度入手,美國的聯邦基金利率在10%的基礎上繼續抬升、抬升、抬升,聯邦基金的有效利率,一直抬升到1980年3月份的18%。
因為超高的利率,美國的失業率開始從6%左右迅速抬升到7%,然后到8%——注意,此時的美國通脹率依然在15%左右,沒有任何緩解的跡象。
猜猜,此時的沃爾克,會選擇做什么?
當然是迅速降低利率!
你以為保羅沃爾克只關注通脹,根本不關注失業率?!
實際上,從1983年3月到1983年5月,短短的2個月時間,美聯儲的基準利率就從18%如同懸崖墜落一樣,降低到了10%!
在任何一屆美聯儲眼里,在任何時候,就業的重要性,都遠遠大于通脹!
隨著美聯儲迅速降低利率,接下來一年時間里,美國的失業率穩定在7.5%左右,只是,美國的通脹還是沒有什么改善,一直維持在10%以上的高位。
這也意味著,沃爾克根本沒有完成聯邦ZF和美國人民交給他的任務!
在失業率基本穩定的基礎上,沃爾克決定破釜沉舟,從1980年9月開始,再度提升利率,將聯邦利率又從9%左右,半年之內就給加到了20%!
美元基準利率,20%!
快速加息之后,趁經濟還沒怎么深受超高利率沉重打擊的時候,狡黠的沃爾克從1981年初開始,又迅速降低利率,失業率也很快隨之下降。
可惜,美國的通脹,此時還是維持在10%以上。
于是,降息僅持續了3個月時間,沃爾克再次玩弄起來快速加息和降息這一套,再次將基準利率提升至20%——這種超高利率同樣只維持了3個月,然后就再次降低利率。
在現實的超高通脹之下,沃爾克玩的這一套快速加息,快速降息的手法,相當于不斷的在打擊市場的高通脹預期,最終讓市場相信,美聯儲控制通脹的決心是實實在在的……
于是,市場的通脹率終于出現了穩固下降——即便美聯儲開啟大幅度降息。
與此同時,企業的信心也遭受重創,從1981年10月到1983年年初,哪怕美聯儲持續不斷的降息,哪怕將利率降低到了8%這種當時看起來頗為普通的水平,但在差不多兩年時間里,美國的失業率卻從一路8%上升到9%、10%,并且維持這種高位一直到1984年初。
沃爾克,就這樣終于控制住了美國的通脹,而我想總結給大家的是:
沃爾克每一次大幅度加息,都是在失業率穩定的情況下;
任何一次失業率快速上升的時期,沃爾克都會選擇降息!
這,就是美國歷史上最著名的“抗通脹斗士”的貨幣政策選擇。
從1984年開始,美國的失業率和通脹率雙雙持續下降,美國經濟終于開始步入正軌,到了1986年,美國的通脹率已經降至2%以下,失業率也降至7%,因控制住了美國的通脹問題,沃爾克徹底封神。
接下來,到了新一任美聯儲主席格林斯潘“摘桃子”階段。
因為通脹率已經不再是美國經濟的主要問題,而政策利率又被沃爾克基本維持在8%以上的水平,美聯儲可以通過不斷降低利率,使勁兒壓低失業率。
從1990年開始,隨著通脹水平的持續下降,美聯儲的政策再度進入到了失業率主導階段,失業率上升就趕緊降低利率,哪怕失業率在極低水平,也不怎么提高利率。
不僅如此,格林斯潘還異乎尋常的關心美國的資產價格:
股市樓市價格高漲之時,格林斯潘淡定處之,聲稱泡沫在破裂之前是不可預測的;
市場動蕩價格大跌之時,格林斯潘覺得會影響美國經濟,必然積極降息以避免危機。
這種現象,就被稱為“美聯儲看跌期權”或“格林斯潘看跌期權”。
2008年全球金融危機之后,美國通脹率持續維持低位,所以,2006年之后擔任美聯儲主席的伯南克以及之后的耶倫、鮑威爾,根本不考慮通脹問題,哪怕失業率被壓低到極低水平,他們對于選擇加息也一定猶豫再三,將“美聯儲看跌期權”的功能,發揮到了極致。
2016年底,伴隨著美國失業率降低到了歷史最低水平,美聯儲才扭扭捏捏的開始緩慢加息,降息的時候,一次降200個基點,等加息的時候,一次加25個基點——哪怕是這個階段,美國的失業率一直都維持在歷史最低水平附近。
2020年疫情來襲,失業率驟升,美聯儲迅速將利率調降到0,裝模作樣加息了2年,最后,還不夠2020年一次降的!
然后,從2021年5月開始,美國的通脹率就超過了5%,失業率也降至6%以下的歷史低位,但美聯儲依然穩坐,而且還掩耳盜鈴般的說什么“通脹是暫時的”這種胡話,就這樣,一直到2022年3月,美國通脹率都8%了,美聯儲才第一次裝模作樣開始25個基點的加息。
隨著美國通脹率的持續抬升,“暫時通脹”的觀點,被一次次打臉,而美國民眾也感受到通貨膨脹的侵蝕,對抗通脹的呼聲越來越高,這個時候,得到了拜登授權的美聯儲,才裝模作樣選擇了快速加息……以便讓市場看到美聯儲“控制通脹”的決心。
說到底,在美聯儲的心目中,通脹率數據,永遠不是排第一位的——
就業,只有就業,唯有就業,才是美聯儲的心頭肉啊!
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