USD:UST 崩盤后 穩定幣市場格局將迎來新機遇？

June 2022, Simon

Data Source: Footprint Analytics Stablecoins After the UST Event Dashboard

曾經一度被看好的穩定幣 UST 從 5 月 9 日開始暴跌讓整個穩定幣市場都發生震動。人們本以為 UST 終于找到了一條算法穩定幣的出路，最終也近乎一夜歸零。

UST 的失敗原因主要來自于市場突然出現的大規模拋售，UST 脫鉤后導致 LUNA 過量被 Mint，迅速膨脹貶值的 LUNA 不足以將 UST 重新掛鉤至 1 美元。UST 和 LUNA 相繼跌至近乎零，兩者在設計時本想互相依托，最終卻變成了互相拖累。

UST 的市值本已超越 BUSD 成為繼 USDT、USDC 后的第三大穩定幣，第一大算法穩定幣，但崩盤也不過一瞬間。穩定幣不再穩定，信任危機才是殺死項目的元兇。

但危機到來的同時往往也伴隨著機遇，穩定幣市場的格局又將有怎么的變化？

法幣穩定幣以 USDT 和 USDC 為首，兩者幾乎占據穩定幣市場 80% 的市值。雖然以法幣質押有悖于去中心化，在透明度與合規性方面也存在較多問題，但在高風險的加密貨幣世界中對穩定幣的避險需求十分旺盛。

美聯儲拒絕Custodia接受政府機構監管的申請:金色財經報道，美聯儲發布了一份長達86頁的命令，拒絕了Custodia銀行接受政府機構監管的申請。

金色財經此前報道，美聯儲公布主賬戶申請人名單，Kraken、Custodia等加密公司在列。美聯儲曾在今年三月拒絕Custodia加入美聯儲系統的請求，理由是該銀行專注于比特幣。[2023/7/13 10:52:38]

USDT 在這次危機之前就負面消息不斷，如信息不透明、多次因撒謊被美國監管機構處罰。UST 的問題讓 USDT 曾經的負面新聞再次被人們想起，反映在 USDT 的市值下降了 100 多億美元，截止到 6 月 5 日下降到 725 億美元。

USDT 用戶的出逃還反映在 Curve 的 3pool 中。根據 Footprint Analytics 的數據顯示，USDT 此前在池子中大部分時間都保持在 20% 到 30% 的占比，UST 事件后池子中 USDT 的占比迅速上升，最高時達到 83%。這顯示了用戶因擔心 USDT 的安全性，瘋狂將手中的 USDT 拋售換成了 DAI 和 USDC。

Prime Trust錢包內88%的資產為AUDIO，占總供應量的1/3:6月28日消息，Coinbase產品主管Conor grogan發推表示，根據Arkham數據，Prime Trust錢包內持有的88%數字貨幣為AUDIO，持有量占總供應量的三分之一，共計6151萬美元。

此前報道，Prime Trust存在拖欠客戶法幣以及數字貨幣的行為，Prime Trust欠客戶法幣資產8567萬美元，但Prime Trust僅持有290.4萬美元。 Prime Trust欠客戶數字資產6950.9萬美元，但僅持有6864.8萬美元。[2023/6/28 22:04:31]

Footprint Analytics - Curve 3pool in Ethereum

USDT 的價格大部分時間都略高于 1 美元，此次事件也讓 USDT 的價格達到近三個月的低點。不過 Tether 的首席技術官 Paolo Ardoino 表示已從穩定幣中撤出了 70 億美元使其重新與美元掛鉤，并稱如果市場需要還可以繼續。

Footprint Analytics - USDT Price Trend

美聯儲：拒絕數字資產銀行Custodia加入聯邦儲備系統的申請:金色財經報道，美聯儲表示，拒絕數字資產銀行Custodia加入聯邦儲備系統的申請，Custodia的業務模式和提議的加密重心業務提出了重大的安全和穩健風險，其風險管理框架不足以解決與加密貨幣相關的高風險。[2023/1/28 11:32:48]

此舉動使部分用戶重拾信心，在 Curve 3Pool 中的比例也略有下降，截止到 6 月 5 日為 61%。USDT 在市值上有所下降，但整體比例變化并不大，仍在 46% 左右。UST 由原來占比 10% 迅速崩盤到不足 1%，那 UST 丟掉的份額去了哪呢？

根據 Footprint Analytics 的數據可以看到，USDC 是本次事件的最大受益者。USDC 的市值由原本的 483 億美元上升至? 541 億美元，市場份額也由 27% 上升至 34%。一直排名第二的 USDC 似乎迎來了新的機遇。

Footprint Analytics - Market Cap of Stablecoin

超額抵押穩定幣在本次事件中也受到不少影響，DAI 和 MIM 的市值都下跌了 20 億美元，MIM 的市值已跌至與 LUSD 差不多。但此下跌趨勢早在 UST 暴跌前的 5 月 6 日就已經開始了。

派盾：Justin Sun將1000萬USDT從波場轉入幣安:金色財經報道，據派盾PeckShield透露，鏈上數據顯示標記為Justin Sun的地址（TPyjyZfsYaXStgz2NmAraF1uZcMtkgNan5）在三小時前已將1000萬枚USDT從波場轉入幣安（TJkgTCg91dEfsT9to74VDXi7uUxRDqF2ft）。[2023/1/6 10:58:35]

Footprint Analytics - Overcollateralized Stablecoin vs BTC Market Cap

由于 DAI 多由 BTC、ETH 等資產抵押生產，MIM 以生息資產抵。而大多數加密貨幣的價格都與 BTC 有著正相關關系，當大部分加密貨幣價格迅速下跌時，它們作為抵押品生成的超額抵押穩定幣也會受到牽連。

牽動著加密貨幣價格的 BTC 近期開始發生下跌又與美國市場有著相關。美聯儲為阻止通貨膨脹采取了加息的措施，從而引起了美股的下跌。從 Nasdaq 100 Index 中也能看到明顯的下跌趨勢。

在 Footprint Analytics 的數據可以體現出，在 2021 年 7 月之前 BTC 的價格與 Nasdaq 100 Index 的關系基本不相關，但之后兩者的相關性越來越強。整個加密貨幣的波動都受到美股的影響，曾經進入加密貨幣的用戶一部分是為了避險，但現在看來好像沒能實現這一目標。

Trust Wallet App已支持HARD:據官方公告，Trust Wallet App已支持HARD（主網幣）。

Kava是一個跨鏈DeFi平臺，提供主流數字貨幣的抵押借貸。HARD Protocol是基于Kava區塊鏈發布的跨鏈加密貨幣市場，支持BTC、XRP、BNB、BUSD、KAVA和USDX等資產借貸和挖礦賺取收益。[2021/1/15 16:14:41]

Footprint Analytics - BTC Token Price vs Nasdaq 100

此次 UST 的暴跌無疑對超額抵押穩定幣又帶來了一個打擊，由于 Terra 創始人 Do Know 購買了大量 BTC 作為 UST 的保證金對市場造成進一步下行壓力，恐慌心理讓更多人拋售 BTC。Do Know 拯救 UST 的計劃未成功，還讓 BTC 的價格創下近 1 年最低，從而進一步影響超額抵押穩定幣的清算情況。

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但 DAI 的鑄造除了通過 ETH、BTC 等抵押，還有大量通過 USDC、USDP 這類穩定幣發行的。因此 DAI 把影響控制在了有限的范圍內，近期還有上升趨勢。相比而言 MIM 的形勢不算太好，市值在 1 月跌去 20 億美元后，5 月又跌掉 20 億美元。

UST 的脫錨把人們對算法穩定幣剛建立的信心又粉碎掉了，與其有著相似機制在 Waves 公鏈上的 USDN 價格在 5 月 11 日也瞬間脫錨到 0.8 美元，隨后逐步拉回。但截止到 6 月 5 日，價格仍在 0.989 美元未完全錨定。從 Footprint Analytics 看到，USDN 也不是第一次發生如此嚴重的脫錨，它對美元的錨定一直都不穩定。

Footprint Analytics - USDN Price Trend

作為曾經市值與 UST 相當的 FRAX 也驟降了 10 億美元。由于 FRAX 的鑄造同時需要 USDC 和 FXS，USDC 作為抵押的部分，FXS 作為算法的部分，這讓 FTAX 與完全的算法穩定幣比相對更穩定。雖然 FXS 的價格也發生了下跌，但由于在整體占比不高，FRAX 在市值下跌到 14 億美元之后有所回升。

Footprint Analytics - Algorithmic Stablecoin Market Cap

FEI 允許用戶以 1 美元的資產鑄造穩定幣，目前抵押率在 168%，且協議中約 70% 的資產為 ETH。FEI 的市值并不大，只有 5 億美元，也未受到太大的影響。

讓人值得注意的是，在大部分穩定幣市值下跌的時候，USDD 卻在逆勢上漲。USDD 是由 Tron 發行的穩定幣，截止到 6 月 5 日以 6.7 億美元超越了 FEI 的市值，Tron 也因此上升為在以太坊、BSC 之后的第三大 TVL 的公鏈。

從 UST 曾經成功的案例能看到，用戶選擇穩定幣的依據一方面是看安全性，此外便是收益性。USDD 可以說是在 UST 上進行的優化，但 USDD 的發行、銷毀活動和一級市場的活動都由波場聯合儲備（TRON DAO Reserve）來管理，普通的用戶只能在二級市場交易 USDD。因此，USDD 的穩定主要與波場聯合儲備以及其批準的白名單相關，與算法并沒有太大關系。

這讓用戶對算法的信任程度轉移到了對波場聯合儲備的信任程度。同時 USDD 還有 30% 的剛性利率，如此高的收益對用戶有著極高的吸引力。

UST 事件讓我們看到了一個協議如何由頂峰跌入谷底，由一個巨鯨的拋售點燃了導火索，而最后受傷的都是散戶。穩定幣的市場也因此受到了不小的打擊，但市場的格局也因此發生了微妙的變化。

法幣穩定幣中 USDC 借此契機找到了新的增長動力，但是要徹底超越 USDT 似乎還缺少一個對它更致命的打擊。

超額抵押穩定幣的市場 DAI 依舊第一，與后來者的差距更加拉開。曾被看好的 MIM 已跌至與 LUSD 的市值差不多。

算法穩定幣中根據不同算法機制受到的影響各不相同，其中 USDD 的漲勢引人注目。但以智能合約代碼為 law 的區塊鏈世界，USDD 的機制似乎又讓權利集中到了波場聯合儲備。穩定性取決于少數人的決策還可以稱為算法穩定幣嗎？

本文來自 Footprint Analytics 社區貢獻

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