ETH:合并至今幣價跌掉兩成，為何說以太幣尚未「Price In」

近期加密市場最為關注的TheMerge順利完成后，比特幣跌破兩萬、以太幣合并至今跌幅約20%。這類似于Coinbase上市后一路崩盤，以太坊合并也正成為一個「SelltheNews」事件，但偏向看多以太坊的加密研究機構Bankless并不這么認為，仍堅持以太幣價格尚未PriceIn。

BTC、ETH在加密史上的五大供應量沖擊事件中，在事發前后都沒有太大漲幅的現象，供應量事件包括：

3次比特幣減半

以太坊信標鏈

距以太坊合并還剩10242個區塊，當前難度12.37PH:9月13日消息，據OKLink多鏈瀏覽器“以太坊合并倒計時”頁面顯示，當前區塊高度為15526845，最新出塊來源于unknown，當前難度為12.38PH，預計離以太坊合并還剩10242個區塊。

此前消息，OKLink已于8月19日上線“以太坊合并倒計時”專題頁，根據區塊難度和實時算力的影響，為用戶提供7*24H的合并進度監控，當前合并進度已達99.79%。[2022/9/13 13:27:31]

EIP-1559

推特用戶指出Aave社區關于“緩解以太坊合并期間的風險”的提案存在巨大風險:8月30日消息，對于Aave社區發起關于緩解協議在以太坊合并期間面臨的相關風險的提案，推特用戶@nigdaemon指出該提案存在風險：如果該提案通過，會導致AAVE協議面臨巨大擠兌風險。提案本意是降低借ETH的投機行為，但并未考慮大量提取ETH的情況。如果提案通過后，合并前ETH被大量提取，將導致ETH的LTV快速達到100%，進而導致利率APR達到1000%。AAVE中有90萬stETH，如果面臨大規模體量會導致無法清算的情況；進而導致AAVE出現大量壞賬；如果提案通過，個人認為這是變相對AAVE發起的攻擊。

此外，該推特用戶對風險進行了推演：1.如果ETH利用率達到100%，APR提升到1000%，只需持續1-2天就會有大量stETH存款處于可清算狀態。2.而讓ETH的利用率達到100%的方法，不只有借貸一個方式，當臨近合并時，大量用戶的提款，會讓LTV快速達到100%。@nigdaemon稱，如果提案通過，建議在AAVE中有存借款用戶慎重考慮合并前的配置。

此前消息，Aave社區發起關于緩解協議在以太坊合并期間面臨的相關風險的提案投票，計劃在以太坊合并前暫時關閉ETH借貸市場，并當ETH利用率達到100%時，將借款APR從103%提升到1000%。[2022/8/30 12:58:02]

比特幣減半

知情人士：比特幣礦商Griid與Adit(ADEX.US)洽談合并上市:11月25日，據知情人士透露，比特幣礦商Griid Infrastructure正與特殊目的收購公司(SPAC)Adit EdTech Acquisition Corp.(ADEX.US)洽談上市事宜。其中一位知情人士稱，如果交易成功，合并后的公司估值將超過30億美元。 條款尚未最終敲定，談判仍有可能破裂。Adit EdTech和Griid的發言人拒絕置評。

Griid本周宣布，從Blockchain.com獲得了5.25億美元的設施。Griid 的創始人兼首席執行官Trey Kelly表示，這座為期四年的設施將幫助其增加產能和規模。（智通財經）[2021/11/25 7:10:45]

根據下圖可以得出以下論點：

BTC幾乎都在減半后的18個月達到歷史新高。

上漲周期略為延長。

收益逐次降低。

強調「區塊獎勵減半」在正式發生的前后，市場尚未反映出比特幣供應減少后的真實價格。

這是因為交易市場會預期供應量沖擊，幣價會在事件前小幅上漲，之后隨著礦工拋壓逐漸降低等因素，幣價在幾個月之后'才會呈現拋物線走勢。

引用過去三次的減半走勢圖來佐證說法。

第一次減半-2021年11月28日

第二次減半-2016年7月9日

第三次減半-2020年5月11日

以太坊更難預測

那么以太坊呢？比特幣的減半是非常固定、眾所皆知的事件，而如此明顯的供需沖擊事件都無法被市場立即定價，那么以太坊這些沒有固定時程的重大升級，對于交易市場而言自然更難以預測。

信標鏈、EIP-1559發布后的幣價走勢作為佐證。

信標鏈

信標鏈在2020年11月推出，當信標鏈存款合約開放時，ETH的價格為450美元，之后在七個月內攀升超過4,000美元，

EIP-1559

EIP-1559在2021年8月實施，它銷毀了約70%作為交易費用的以太幣，而上線之際時，ETH正從當年5月的暴跌中復蘇，并在實施后的3.5個月突破歷史新高。

以太坊合并

這如同減半、信標鏈、EIP-1559等事件，合并也是改變供需的另一催化劑。

而現在合并已過，ETH的位置處于一個未知領域，除了要面對礦工的拋售潮外還有更多宏觀議題：

聯準會的加息可能

烏俄戰爭導致的能源危機

除非上述危機情勢越來越險惡，否則從歷史數據觀察供應沖擊對幣價的影響，ETH在未來12–18個月內沒有大幅上漲會讓人非常驚訝。簡言之，除非全球局勢越趨惡劣，否則市場仍尚未反映出ETH的真實價格。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

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