ING:JZL量化研究專題：詳解量化機構B2C2從Crypto向傳統領域延伸

背景：2015年在英國成立，隸屬于日本SBIHoldings?。全資子公司SBIFinancialServices的B2C2是行業內最大的加密貨幣流動性提供商之一，也是?OTC場外交易的領導者；

客戶：“Wedon’thaveconsumersasclients,?weonlydealwithinstitutions,whomustdoaminimumamountofvolumepermonth.”—FromFlavioMolendini

覆蓋地域：B2C2Ltd為母公司，根據客戶所屬管轄地區及業務需求，分別由設立在美國、英國、日本及開曼的全資子公司提供服務。

收益來源：Spread.?Wemakemoneyfromthatspread,thedifferencebetweenthebuyingandsellingprices.

本次收購完成后，B2C2成為SBIHoldingsInc.旗下專注加密貨幣的部門，幫助B2C2鞏固和提高其在全球流動性市場地位，擴大SBI在加密領域影響力；PWC于2022年發布的CryptoTradingReport，B2C2力壓GenesisTrading、JumpTrading等機構，被評選為2021年度最受歡迎的OCTDESK。

Horizen：Discord服務器管理員被攻擊，Discord正在維護中:5月17日消息，Horizen 發布重要提示，稱其 Discord 服務器正在維護中，5 月 16 日，一位 Horizen Discord 服務器管理員經歷了安全漏洞。團隊立即刪除了該管理員，沒有對社區或其他團隊成員造成危害，不幸的是，攻擊者能夠刪除服務器成員，改變角色，并刪除某些頻道。[2023/5/17 15:08:13]

金融市場之一，外匯、商品交易規模全球最大，促進了做市商制度在英國的迅猛發展，Wintermute、GSR和B2C2均成立于英國；

主營業務：B2C2主要做2塊業務，即數字貨幣大宗交易(BlockTrade)、做市(MarketMaking)。此外，B2C2在一年多前開始擴大衍生品業務，作為其重要的現貨交易業務的補充：

1)為對沖基金提供交易執行服務；

為加密礦工、企業和財富管理公司等需要對沖風險和現金流的公司提供基礎服務1)，或者為他們設計更復雜的產品；

眾籌平臺Republic取消7500萬美元的元宇宙基金:金色財經報道，美國第三大股權眾籌門戶網站Republic在2021年3月推出“Republic Realm Metaverse房地產基金”，只面向少數經過認證的投資者。它在很短的時間內就達到了7500萬美元的最高預訂額。該基金主要專注于購買NFT游戲中的虛擬房地產，如Sandbox, axxie Infinity和Decentraland。買下土地后，他們的想法是長期持有，同時繼續將其開發成虛擬購物中心、活動空間和其他社區。但基于加密的資產自2021年的高點以來已大幅下降，自FTX崩潰以來，美國證券交易委員會(SEC)一直在打擊該領域。此外，自2021年12月以來，此次融資一直處于擱置狀態，無法獲得投資者的資金。Republic表示，現在 SEC 已正式將其關閉，因此該基金不會取得進展。[2023/2/27 12:31:13]

2)通過旗下受FCA監管的B2C2OTCLtd為英國客戶提供ContractforDifference(CFDs)產品，該產品通過預測加密貨幣價格漲跌，運用杠桿進行高風險投資，從而賺取潛在的凈利潤。

巴克萊對沖：截至2022年加密對沖基金指數接近腰斬:金色財經報道，巴克萊對沖（Barclay Hedge）表示，截至2022年，加密對沖基金指數接近腰斬。[2023/1/17 11:17:17]

?業務規劃：伴隨著2020年SBIHoldingInc.入主，以及2022年NicolaWhite、ThomasRestout的加盟，B2C2在鞏固加密領域頭部做市商地位的同時，逐漸向傳統業務領域拓展：

1)技術團隊正在搭建目前加密貨幣市場缺少的端到端的機構級服務系統；

2)加入國際掉期與衍生工具協會、美國期貨業協會(FIA)等；

3)NicolaWhite在今年5月馬德里舉辦的國際掉期和衍生品年度大會上表示“B2C2正考慮在美國申請SWAPDEALER牌照，進一步向傳統Swap交易領域拓展”。

流動性風險

1)維持足夠的結余，以應付償付及業務營運需求；

肯尼亞：比特幣區塊鏈啟發選舉機構開發透明投票系統:金色財經報道，肯尼亞稱，比特幣區塊鏈啟發選舉機構開發透明投票系統。（福布斯）[2022/8/12 12:21:15]

2)使用內部保證金工具來協調頭寸和保證金比例。

外匯風險

通過將資產與負債相匹配并持有相抵消的貨幣風險敞口進行對沖

信用風險

1）杜絕與無監管的交易所合作并實時監控風險敞口

2）與有資本實力的合作方合作，同時要求其提供抵押增信并實時監控擔保物情況；

市場風險

1)通過雇用一個專門的風險管理團隊，部署內部風險模型、交易所風險預測模型、頭寸管理模型等方式實時監測市場風險。

核心人員

創始人團隊擁有“開發”“交易”背景，管理團隊來自華爾街知名投行及四大會計師事務所。

部門劃分及技術前臺：beforeandduringthetradeiscalledthefrontoffice,becauseitneedstobesofast,weuse?Java?and?Rust；

NFT基礎設施平臺Byzantion完成100萬美元Pre-Seed輪融資，Hivemind領投:7月11日消息，NFT基礎設施平臺Byzantion宣布完成100萬美元Pre-Seed輪融資，Hivemind領投，KCRise Fund、Backend Capital和CryptoSlam參投。新融資將用于幫助Byzantion繼續擴展其NFT平臺，提供跨鏈服務。

Byzantion是一個供交易者和開發者使用的NFT平臺，在其用戶界面上提供了許多工具，為大量的收藏家創建了一個統一和完整的交易平臺。Byzantion還為NFT項目和開發人員提供了API和社區工具，為構建者提供了一個結構化的真實數據來源，這些數據直接從專門為NFT構建的鏈上獲得。（Globe Newswire）[2022/7/11 2:06:08]

后臺：anythingafterthetradeisthebackoffice(suchasreporting,accounting,sendingemails,etc.).Theback-officeis?Python?and?Django,?REDIS,?Kafka.Django是一個由Python編寫的一個開放源代碼的?Web應用框架。Redis是一個開源(BSD許可)，內存存儲的數據結構服務器,可用作數據庫。Kafka是一種高吞吐量的分布式發布訂閱消息系統，它可以處理消費者在網站中的所有動作流數據。

團隊構成

結合B2C2近3年收入規模看，IT團隊一直保持較高的人員構成，即使在主營業務收入不足800萬英鎊的2019年，Trader&IT比例達到了1:6.5；

Sales&Op和Traders隨著業務拓展逐漸擴充，其中Sales&Op團隊11人，Traders團隊8人；

在招崗位

配置參考

Citadel前臺業務采用multi-managerplatform制度，即招聘大量PM，每個PM按照需求招募數個研究員組成一個小團隊，以彼此相對獨立、內部競爭、按照收益優勝劣汰；

JumpTrading?內部劃分幾十個交易小組，各自負責研究、開發、運行和維護自己的策略，共享公司的技術平臺和硬件基礎設施。崗位主要分四種，即算法交易員、研發工程師、?軟件工程師和數據工程師。其中算法交易員較為全面，既懂產品也能做數據挖掘/機器學習，能開發策略，能寫代碼；研發工程師以系統架構師為主，專注于研究低延遲系統；軟件工程師負責常規軟件系統開發；數據工程師負責處理不同來源的數據，以供交易組使用。

困難及挑戰

穩定：客戶不接受停機，平臺必須在零停機環境中運行。havetooperateinazero-downtimeenvironmentwheretherecanbenomaintenance(actuallyhaveonehourofmaintenanceperweek,butworkinghardtoreducethattozero)

擴容：客戶對平臺的性能表現要求極高，低延遲、高響應速度的交易環境非常重要。

招聘：特別是IT崗位的招聘，始終是管理團隊最終是的事情之一。Ittakesalotofeffort,especiallyinIT,ittakes100interviewstohireone.

投資組合

截至目前，B2C2共參與CoinFLEX?、LGOExchange?2個中心化交易所投資：

a)?CoinFLEX：世界上首個實物交付的加密數字期貨交易平臺，是英國老牌比特幣交易所Coinfloor的分支部門，為用戶提供比特幣、ETH和BCH等多種加密貨幣期貨合約交易，最高可以提供20倍杠桿。Update：由于受到“某大型個人客戶”超過8,400萬美元債務逾期，CoinFLEX，它已經解雇了來自各個部門和地理位置的“大量”員工，以削減成本并專注于其核心業務。

b)?LGOExchange：?LGO和Voyager將以Voyager品牌合并其服務和產品，將Voyager的經紀服務帶到歐洲，同時，歐洲客戶將能夠使用歐洲的LGO監管設置來訪問Voyage從而達到全面覆蓋美國、歐洲的零售加密貨幣投資者，為其提供優質的體驗。Update：VoyagerDigital由于卷入3AC的暴雷事件，已于7月初向紐約南區美國破產法院申請啟動破產保護程序。

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