NFT:風投機構加持的NFT明星項目，是否值得追逐？

盡管八月份整個Opensea的交易量已跌破5000萬美金，但似乎資本卻正在加速腳步進場。NFT從最早的OG收藏玩家，到allinweb3的創業者們，到web2實體產業尋找新業務場景，再到如今越來越多的風投機構們選擇直接投資孵化NFT項目。NFT賽道的投資熱點似乎不再僅僅是基礎設施，或者NFTfi協議了。而這些被資本加持過的NFT項目，究竟會給市場帶來怎樣的影響？作為個人投資人，又該如何看待自己所持有的NFT項目被明星風投機構加持這個行為？

為此我們專門整理了一些今年到目前為止的一些知名NFT項目融資案例：

2022年知名NFT項目融資案例

可以看到雖然幣市和NFT市場從牛轉熊，但是機構進場的速度卻沒有放緩，并且持續加碼各種不同類型的NFT項目。其中尤其以DigiDaigaku的freemint發售到穩定在10eth以上的地板價讓八月末的NFT市場不在冷清。而這樣的現像也引發了一個新的趨勢，即散戶玩家是否應該更青睞那些被明星機構加持的項目？

風投機構CMCC Global將啟動1億美元基金，以投資區塊鏈項目初創公司:5月2日消息，專注于區塊鏈技術的風險投資公司 CMCC Global 正在啟動一個 1 億美元的基金，以投資專注于區塊鏈項目的初創公司，目標是位于香港及更遠地方的處于 A 輪和 B 輪融資階段的公司。

CMCC Global 聯創 Baumann 和 Morris 持有 CMCC 的多數股權，同時香港大亨李澤楷和 Gemini Trust 創始人 Cameron Winklevoss、Tyler Winklevoss 也是其控股實體的投資者。（彭博社）[2023/5/2 14:38:03]

為此我們特意研究了一下這里面部分典型項目從融資信息發布之日起，項目地板價在一周內的變化。令人比較詫異的是，只有DigiDaigaku和老牌項目Veefriends有過顯著的地板價上漲，分別超過了200%和40%。而月鳥、Jadu、Doodles的地板價不增反降，這個現象非常值得思考。

紅杉等325家風投機構、650名創始人聯合聲明：硅谷銀行不能倒:金色財經報道，截至3月12日已有包括紅杉資本在內的325家風投機構，簽署了一份共同的支持硅谷銀行聲明；此外，雇用超過22000名員工的650名創始人也共同簽署聲明表示，要求監管部門阻止災難發生。這份來自風投界的聲明由風險投資公司General Catalyst牽頭。[2023/3/12 12:58:47]

項目地板價在融資新聞發布后七日變化

讓我們先拋開NFT不說，聊聊Defi項目的融資。往往那些有大機構背書，拿到足夠啟動資金的項目意味著項目能加快開發進度，加速上市進程，上市后給早期使用者的空投可能性也越大，空投價值也會越高。這也是為什么大量個人投資者選擇在早期去交互體驗那些拿到優質機構融資的項目，以取得豐厚的上市空投回報。

Web3啟動平臺UniMaxPad與風投機構Cubicpool達成戰略合作:4月9日消息，Web3 Launchpad UniMaxPad與去中心化風險投資機構Cubicpool達成戰略合作。[2022/4/9 14:14:55]

但是NFT項目的邏輯不一樣。首先作為項目方，發售NFT本質就已經是一個融資行為，通常項目方在早期一無所有的時候，通過發售NFT來為自身未來想要實現的線路圖做準備。所以這些項目NFT的早期持有人，可以理解為本身就在做風險投資，而區別在于NFT項目本身的估值邏輯和背后母公司的估值邏輯是不同的。此外，盡管很大一部分NFT項目都會有發幣計劃，但是做NFT投資的目的究竟是為了NFT本身的升值，還是對于未來發幣的預期？NFT本身是否會稀釋未來發行的代幣的價值？這些都是NFT個人持有人很難去驗證的問題。所以說，對于僅僅是參考Defi項目拿到機構融資，而認為自己持有的NFT的項目方母公司拿到融資所以NFT就會上漲，這種思維慣性是不可取的。

風投機構Griffin Gaming Partners為其游戲基金募資7.5億美元:3月7日消息，風險投資機構Griffin Gaming Partners宣布推出其超額認購的第二只基金，獲得至少7.5億美元的出資承諾。雖然該基金關注更廣泛的游戲行業，但Griffin Gaming Partners聯合創始人Phil Sanderson和Nick Tuosto表示，迄今為止已經有16筆與Web 3相關的投資，占已部署資本的一半以上。

據悉，Griffin的Fund II出資方包括主要機構、大學捐贈基金、家族辦公室、主權財富基金和游戲行業的戰略合作伙伴。

Griffin投資游戲內容、軟件基礎設施和社交平臺以及與游戲相關的Web 3公司，參與從種子輪到增長輪的投資。其投資組合公司包括區塊鏈游戲平臺Forte和消息應用程序Discord。（CoinDesk）[2022/3/7 13:43:06]

那么，這些NFT項目背后的母公司獲得機構融資，和NFT項目的市值之間究竟有什么聯系？根據NFTGo的數據顯示，目前NFT項目按照市值僅有Azuki一家沒有進行過市場化融資，是一個很特殊的例子，因為其母公司ChiruLabs很久以來都沒有實名，通過令人印象深刻的合約創新以及目前仍然是最優質的亞洲畫風而獨樹一幟。而Azuki在很早就開始積累國庫收入，目前已經累計了上億的資產。可以說這個項目的爆火讓它本身就資本雄厚，所以如果不是出于戰略合作需求的話，必然不會選擇市場化融資的道路。

風投機構Accolade Partners正為其第二個加密貨幣基金籌集1.75億美元:風投機構Accolade Partners正在為其第二個加密貨幣基金Accolade Partners Blockchain II LP籌集1.75億美元，該基金將投資約10個加密風險基金。（WSJ）[2021/8/17 22:18:20]

但除了Azuki之外，我們可以很明顯的看到，項目的成功本身和是否有資源綁定或者資本背書存在著很大的正相關性。巨無霸YugaLabs早在土地發售之前估值就已經突破50億美金，通過不斷的套娃游戲產生巨量的銷售收入、版稅收入、IP周邊商品收入、線下商業收入，以及最終Apecoin的成功上市。也正是這樣穩健的持續創收的能力撐起了其昂貴的估值。Clonex的母公司RTFKT更是早在去年底就被Nike整體打包收購，不斷嘗試與Nike在線業務進行融合打通。Proof/月鳥更不必說，創始人在矽谷多年的互聯網風投經歷讓項目從上市起就風生水起。

NFT項目估值排名

可是持有這些公司的股權和持有NFT是有本質差異的。

首先作為公司的股東，他們的期待值只有一個，那就是財務投資的回報率。而財務投資的回報率又取決于公司是否能最終上市，或者被以最初投資時數十倍甚至數百倍的價格所收購。而且決定這個最終結果的，是這家公司是否能產生足夠多的利潤。傳統web2公司的邏輯是，自身生產的產品，或者提供的服務，換取了收入，產生了利潤。但是作為發行NFT項目的公司來說，這一邏輯就產生了變化。雖然“生產”出了這個虛擬產品，但是購買方或者持有人購買的預期是能夠通過這一產品的升值，或者附帶的價值，例如項目方空投等，來產生真實收益。而在這個過程當中就會產生一個矛盾，即項目自身產生的收入，或者增值，應該如何分配給母公司和NFT持有人？

如果說項目方為了進一步抬升地板價，將更多的利益例如空投或者項目玩法機制相關而產生的現金流分配給NFT持有人的話，那自然母公司的收入就會減少，利潤增長速度也會下降，那么股東對于未來公司的價值增長潛力也會產生很大的懷疑，進而影響后續融資上市。但如果項目方非常看中自己的品牌價值和收入，不愿意發空投或者與NFT持有人分享收益的話，那么NFT的價值就會下跌，最終影響項目整體的發展進度。所以對于中心化的NFT項目方來說，如何權衡股東和NFT持有人之間的利益，成了一個永恒的難題。

而對于NFT持有人來說，也許未來聽到自己支持的項目獲得了機構融資，很有可能出現的是負面情緒或者砸地板。因為也許投資機構能為項目帶來長期的資源和賦能，但是同時也會壓縮持有人自己能從這個項目收獲的利潤空間。所以對于機構背書這個行為來說，NFT項目早期可能地板價更高，但是長期來看卻限制了它的上升空間，天花板也變得更低了。

投資機構、項目方、NFT持有人之間的關系

回到本文最開頭的DigiDaigaku，項目地板價在一路上升到16的時候維持了不到幾天遍火速下跌到目前10e以下。拋開項目方高度控盤的問題不說，可能下次大眾再看到如此令人矚目的融資新聞的時候，就不會像這次產生如此大的fomo情緒了。畢竟資方進場，是有可能縮小持有人利潤空間的。但如果反向思考的話，可能正是這種fomo情緒，才給量化和高頻交易員們創造了利潤機會。

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