GMX:分析GMX：市場下行反“成就”GLP，流通量上升47.1%

近期GMX各項數據表現亮眼，相對而言，GLP收益更高、風險更低，更適合普通投資者。

熊市中泡沫褪去，一些能給用戶和治理代幣的持有者帶來真實收益的項目受到關注。GMX是近期表現最好的加密資產之一，價格從6月17日的13.2美元漲至9月5日的56美元，幾乎回到了歷史最高點。在對比近期的數據后，發現

在7月1日～8月31日這兩個月時間里，Arbitrum上GLP的供應量增加47.1%。

7月1日～8月31日期間，ETH的表現優于BTC及大多數其它加密資產，Arbitrum上包含費用的GLP表現仍然優于ETH-USDTLP和指數策略。

Arbitrum上8月底最后一周GMX中的費用收入為216.8萬美元，比7月初的一周上升259%；8月底最后一周GMX平均每天的用戶數比7月初上升48.1%。

Arbitrum上GMX的質押收益率為13.23%，其中包括5.78%的ETH和7.45%的esGMX；GLP的收益率為27.74%，全部為ETH。

分析師 Willy Woo：短期和長期投資者對比特幣的積累正在持續:8月19日消息，分析師 Willy Woo表示，短期和長期投資者對比特幣的積累正在持續，企業也在繼續收購比特幣，以穩定幣形式存放的資本正在流入比特幣。中期（大約三個月后）的前景看漲。雖然持有100 BTC 以上的持有者傾向于從買入策略轉向賣出策略，但零售商（持有 1 BTC 以下的持有者，他們以買家的身份出現）持續進行。此時，購買遵循非常指數化的曲線，這與牛市的中期階段相關，此外，年初離開比特幣的穩定幣流量，從7月初開始又被用來購買比特幣。（criptonoticias）[2021/8/19 22:23:09]

GMX的P/E為24.1，相比于GMX，GLP的收益更高、風險更低，但GMX的市值比GLP更高，GMX的投資者可能是考慮到近期GMX釋放量的減少，或押注于業績的進一步增長。

基本概念

GMX是一個去中心化交易所，采用的由一籃子資產組成的交易池，根據Chainlink預言機價格進行定價，可以交易現貨，也可以加杠桿交易永續合約。協議依靠交易中產生的各項費用幫助流動性提供者和治理代幣的持有者賺取收益。

分析 | BTC市場人氣連續處于高位，OTC交易量回升迅速:據TokenInsight數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的TI指數北京時間08月03日10時報785.0點，較昨日同期上漲5.14點，漲幅為0.66%。此外，在TokenInsight密切關注的28個細分行業中，24小時內漲幅最高的為其它技術或協議行業，漲幅為0.98%；24小時內跌幅最高的為信息技術服務應用行業，跌幅為4.14%。

據監測顯示，BTC 24h交易額為$171億，活躍地址數較前日上升6.17%，轉賬數較前日下降4.42%。BCtrend分析師Jeffrey認為，BTC市場人氣連續處于高位，且OTC交易量回升迅速，短期或將延續震蕩上行。

另據Bituniverse智能AI量化分析，今日行情可開啟EOS/USDT網格交易，區間3.0399-5.5833 USDT，高拋低吸，賺取收益。

?注：以上內容僅供參考，不構成投資建議。[2019/8/3]

GMX體系內有兩種代幣，分別為協議的治理代幣GMX和LP代幣GLP。如果在UniswapV2中提供流動性，會得到代表該流動性池份額的LP代幣，不同的流動性池對應不同的LP代幣。但GMX中只有一個流動性池，可以用單一的資產提供流動性，不管用什么資產提供流動性，對應的都僅有一種LP代幣，即代幣GLP。代幣GLP由一系列主流資產組成，目前包括約50%的穩定幣、28%的ETH、20%的WBTC，還有少量LINK和UNI，能夠滿足主流的WBTC和ETH的杠桿交易，多空雙方的交易對手都為GLP池。GLP的價格除了由組成的資產價格決定外，還需考慮GLP在與交易者博弈過程中的盈虧情況。因為GLP與交易者是零和博弈，交易者虧損則GLP獲利，其幣價將上漲，反之亦然。

分析 | 僅14％的主要加密交易所已獲得監管機構許可:據cointelegraph報道，根據監管機構創業公司Coinfirm在3月27日發布的加密交易風險報告，全球216家加密交易所中只有14％被確認為獲得了監管機構的許可。Coinfirm還發現，40％的交易所不支持法幣交易對，用戶只能在加密貨幣之間進行交換。此外，在提供法幣交易的交易所中，只有23％擁有完整的支持存款和取款的KYC流程。[2019/3/29]

目前GMX已在Arbitrum和Avalanche上線，現貨交易和杠桿交易產生費用的30%以ETH或AVAX的形式分配給GMX的質押者，70%分配給GLP的持有者。在流動性過程中，GMX代幣并不會直接分發給用戶，而是以esGMX的形式發放。esGMX需要質押一年才能完全解鎖為GMX，在此期間用戶還需要質押GMX/esGMX或持有GLP。esGMX也可以用于質押，可以和GMX一樣獲得收益。目前Arbitrum上的GLP持有者已經不能再獲得esGMX，但GMX或esGMX的質押者仍可獲得。在啟動的早期階段分發額外的獎勵有利于GMX的擴張，若GMX繼續擴張至新的市場，GLP持有者在早期仍然可以獲得esGMX獎勵。

分析 | Coindesk分析：BTC沖擊6800美元失利使市場變得難以捉摸:據Coindesk分析，在過去三個月BTC持續捍衛6000美元，使許多人相信，領先的加密貨幣已經在2月低點附近見底。但只有在加密貨幣接受高于三個月的收窄價格區間的最高優勢之后，才能確認看漲。而今日，BTC觸及6800美元后回落，看漲勢頭失去了動力，最終的突破仍然是難以捉摸。如果形成有效的旗型突破，將驗證加密貨幣已經在6000美元左右創下長期底部并且將向5月高點8500美元上行的論點；如前景保持中性， BTC則可能陷入窄幅震蕩的盤局之中；若向下跌破則會助長空頭勢能，將重新測試6月低點5755美元。[2018/9/28]

GLP的供應量

基于GMX的收益分配模式，要想給GMX分配更多的收益，就需要協議具備更強的賺錢能力。GLP作為交易者的對手方，承擔著各種風險，那么GLP的收益要足夠高，才能吸引足夠的流動性，也更有利于交易者的交易。由于GMX在Arbitrum上線更早，且交易量也主要在Arbitrum上，以下著重采用Arbitrum上的數據

分析 | 機構投資者加入使得比特幣在交易所間價差縮小:據news.bitcoin報道，巴西交易所SFOX調查發現，比特幣在交易所間的價差縮小的主要原因在于機構投資者的加入。

SFOX發展主管Danny Kim表示，目前比特幣價格的價差很少超過0.1%。在機構投資者大量參與比特幣交易之前，各交易所之間的比特幣價格差異高達4.5%。機構投資者中有一些高頻交易公司(HFT)，一些高頻交易公司從crypto 2014年開始交易，但由于沒有基礎設施，他們的交易受到限制。大多數高頻交易公司都需要在交易所建立固定的連接，以有效地進行交易，這一限制最近已經得到修復。預計未來機構投資者的不斷增加將對比特幣價格產生穩定效應。他補充道:“隨著這一趨勢的持續，機構投資的穩定效應將超出價格息差，并對價格波動產生影響。”[2018/9/2]

截至9月5日，Arbitrum上的GLP供應量約為3.17億枚，折合約2.89億美元。在2022年7月1日～8月31日期間，GLP供應量由2.04億增長到3億，上升47.1%。從GMX上線以來，GLP的供應量整體持續增加。現階段Arbitrum上的GLP并不能繼續獲得esGMX，收益僅以ETH的形式發放，近期的APR接近30%，也帶動GLP的供應量進入快速增長階段。

GLP的表現

除交易費用相關的收入之外，GLP還有一筆潛在收益，它作為杠桿交易者的對手盤，當交易者獲利時，GLP遭受損失；當交易者虧損時，GLP獲利。需要注意，這和在Uniswap提供流動性產生的無常損失并不相同，風險比AMM中的無常損失要高很多，這部分收益或虧損并不計入協議收入，由GLP自負贏虧，獲利時也不必分配給GMX的質押者。

整體上GMX中的交易者基本處于持續虧損的狀態，GLP能夠靠交易者的虧損獲得額外收益。如下圖所示，Arbitrum上GMX上線至今，交易者累計虧損約3671萬美元。Avalanche中也是類似的表現。

由于交易者整體上更愿意做多，因此在牛市中交易者賺錢的可能性更高，對應在2022年4月份之前，交易者曾有小幅短期賺錢的時間段。但4月份之后，市場下跌，交易者也出現大幅虧損。可以說，市場的下行和交易者的虧損“造就”了GLP。

由于交易者的虧損直接體現在GLP的價格上，GLP的表現也因此優于各項指數，尤其是在計算入獲得的費用分成后，包含費用的GLP表現持續優于單純的持有BTC和ETH、BTC-USDC的LP和ETH-USDC的LP。

在7月1日～8月31日這兩個月期間，ETH的表現要遠優于BTC和其它大多數資產，但這兩個月時間里包含費用的GLP的表現仍然要優于ETH-USDT。7月1日時，所有資產的初始價格均為0.722美元，8月1日時指數價格為0.867美元，BTC-USDCLP價格為0.784美元，ETH-USDCLP價格為0.931美元，GLP價格為0.907美元，包含費用的GLP價格為0.944美元。

因此，持有GLP相對于持有25%BTC和25%ETH的策略整體更優。熊市中交易者的虧損會部分彌補GLP中BTC和ETH下跌帶來的損失，牛市中包含費用后也大概率跑贏單純的持幣策略。

用戶數

從GMX在Arbitrum上線以來，每天的用戶數也一直處于上升趨勢中，在6月1日～8月31日期間，最后一周每天的平均用戶數約為2262人，而第一周的平均用戶數約為1528，不到兩個月時間里上升約48.1%。數據統計中，已排除現貨交易、保證金交易、鑄造銷毀GLP用戶重復統計的情況。

費用

GMX中能夠給協議帶來收益的費用包括現貨交易手續費、保證金交易手續費、清算費用、鑄造和銷毀GLP的費用，其中主要為保證金交易產生的手續費。

在6月1日～8月31日期間，最后一周的總費用為216.8萬美元，而第一周的總費用為60.4萬美元，上升約259%。但若將時間拉長來看，GMX之前也出現過交易量較高的時間段。交易量和未平倉量也表現出類似的趨勢。

多鏈策略

截至9月5日，Avalanche上的GLP供應量約為9601萬，折合約7451萬美元。在2022年7月1日～8月31日期間，GLP供應量由8635萬增長至9717萬，上升12.5%。Avalanche上GLP的供應量增長主要集中在兩個階段，分別是剛上線的2022年1月～2月和7月初，但近期似乎增長乏力，可能是因為Arbitrum上GLP的收益更高，也更具備吸引力。

在每天的交易量和費用上，Avalanche上的GMX甚至有減弱的趨勢，這可能也和Arbitrum上的吸引力增強有關。

GMX收益情況

盡管現在GMX因為真實收益而受到關注，但若僅考慮GMX的收益指標，似乎還是缺乏足夠的吸引力。

在當前GMX價格55.7美元的情況下，TokenTerminal顯示GMX的市盈率P/E為24.1倍，高于LooksRare、Synthetix等項目。

官網數據顯示，Arbitrum上GMX的質押收益率為13.23%，其中包括5.78%的ETH和7.45%的esGMX。

官網顯示，目前GMX的流通量約為801萬，質押量為691萬，絕大多數的GMX都已經處于質押狀態，質押的GMX價值甚至超過了GLP的價值，通脹部分由所有質押者共有，若僅依靠ETH部分5.78%的APR，似乎很難具備較強的吸引力。投資者可能是考慮到近期esGMX釋放量的減少，或押注于未來GLP供應量、交易量、手續費等的進一步增長。如繼續擴展到其它鏈上，也會為GMX帶來更多收入機會。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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