以太坊:以太坊成為國家債券是金融史上最大的革命嗎？

以太坊將成為新的國家債券。質押的ETH或主導區塊鏈的PoS資產，將取代美國國債成為任何投資組合中的無風險資產。這將是金融市場歷史上最大的革命。

首先，"無風險資產"是如何形成的？

生活中沒有保證。一切都有風險。明天就可能有一顆小行星撞上地球，我們都會死。

但在現實中，人們將美國官方發行的債券作為基準、無風險資產，其原因為：

官方征稅。美國擁有世界上最大、最強勁的經濟體。同時，美國官方也擁有最大、最強勁的收入。而它實際上只是每年從美國的GDP中抽出一部分。

當你購買美國國債時，你就間接地拿走了美國GDP的一部分。你可以詫異地問，美國是否發行了太多的債券，收益率是否會被人為地壓低，貨幣政策是否過度放縱，等等...。

上海升級完成后，以太坊質押量增長超90萬枚ETH:4月23日消息，Tokenview鏈上數據顯示，當前以太坊質押存款累計突破1907萬枚ETH，自以太坊上海升級完成后，ETH質押量增長超90萬枚ETH。當前已有137萬枚ETH解鎖提款。[2023/4/23 14:21:45]

但最終，美國國債的投資風險仍然比其他任何都低。這就是為什么人們將其作為無風險資產的原因。其他所有的債券、股票和財產都以美國國債收益率作為其定價的基礎。至少是在加密貨幣出現之前的制度。

但當公共區塊鏈開始為實體經濟提供動力時，這種情況就會發生改變。

當你用ETH和其他ERC代幣做事情時，以太坊會收取一定的費用。活動越復雜，則費用越高。一個簡單的資金轉移需要21000個氣體。而在Uniswap上進行代幣交換需要在后臺運行合同和許多步驟，所以費用更要高出10倍。

以太坊L2網絡總鎖倉量為49.3億美元:金色財經報道，L2BEAT數據顯示，截至5月14日，以太坊Layer2上總鎖倉量為49.3億美元。其中鎖倉量最高的為擴容方案Arbitrum，約27.7億美元，占比56.32%。其次是dYdX，鎖倉量9.69億美元，占比19.65%。Optimism占據第三，鎖倉量4.73億美元，占比9.60%。[2022/5/14 3:15:20]

這就像對以太坊上發生的經濟價值創造的增值稅。具備更多的活動，則收集更多的稅收。

現在，加密貨幣正與自己在沙盒中游戲。這些活動是deFi和NFT。但"實體經濟"的東西開始在鏈上發生只是時間問題。結算進出口費用，購買房產和汽車，支付員工和承包商費用等等

而且我們不要忘記，公共區塊鏈是全球性的。與國家官方的稅收不同，以太坊上的費用是在全球范圍內收取的，沒有地理界限。

Pax Treasury在以太坊網絡增發超1730萬枚BUSD:金色財經報道，Whale Alert數據顯示，北京時間11月11日00:48，Pax Treasury在以太坊網絡增發17,303,940枚BUSD，增發哈希為0x10b20c242bcf9686a0458502ad1410094ebca7631979c728e42e23a75c6b57b3。[2020/11/11 12:14:57]

啟示：隨著以太坊與實體經濟的整合，手續費的收取將開始跟蹤世界各地的實體經濟活動水平。Gas費將成為全球價值創造，即世界GDP增長中的一個保證。

還記得為什么美國國債被認為是無風險資產嗎？因為它們是由世界上最大經濟體的稅收收入所支持的。

但是，由于Gas費是來自整個世界經濟的"稅收收入"，以太坊可以在無風險資產游戲中單槍匹馬擊敗美國國債。

福布斯專欄作者：DeFi和NFT強勁增長是以太坊的“雙刃劍”:福布斯專欄作者Christopher Brookins今日刊文稱，DeFi和NFT的強勁增長一直是以太坊的“雙刃劍”，不斷阻塞網絡，并大大增加了交易成本。較高的交易成本和較慢的處理速度可能會成為新進入DeFi或NFT的障礙，從而抑制對以太坊的新需求。以太坊市場缺乏新的需求，加上美國大選前后的宏觀不確定性，似乎正在拖累ETH價格。從長遠來看，建立在以太坊之上的新興生態系統看起來很有希望，特別是一旦ETH2.0解決了當前的容量問題。然而，短期內，在下一輪上漲之前，價格可能會進一步疲軟和波動。[2020/9/25]

如果你想獲得比整個地球GDP的固定收入更安全、更多樣化的東西，那你必須開始購買火星和金星上的資產。

以太坊的"稅"去哪兒了？

以太坊開發者：個人預測ETH 2.0信標鏈會在10月推出:7月21日，針對Afri Schoedon預測Ethereum 2.0信標鏈將在11月發布一事，以太坊開發者Evan Van Ness發推文稱，個人認為Ethereum 2.0信標鏈可能會在10月份推出。[2020/7/21]

你很聰明。現在你明白我接下來要講什么了。

一旦以太坊轉為權益證明，沒有被燒掉的Gas收入將歸于驗證者。

與比特幣工作量證明不同，礦工們為了爭奪新區塊而耗費了上百萬美元的硬件成本，任何人都可以將ETH入股。這就像購買國債一樣容易。

當BTCwa礦變成一個資本密集型的公用事業行業時，ETH質押將成為每個普通人投資組合中的固定收入主力。

長期來看，ETH盯盤的收益率會是多少？

在短期內，事情是很難預測的，因為有太多的變動因素——質押者的數量、活動量、ETH價格、燃燒率等等。

從長遠來看，如果以太坊保持其作為智能合約鏈主導者的地位，并成長為世界范圍內越來越多的實體活動提供動力，隨著時間的推移，收益率應該會跟蹤全球增長+全球通脹。

美國10年期國債收益率在長期內平均為4.8%。在不同時期有很大的波動，取決于任何特定時刻的通貨膨脹、貨幣和財政政策。但長期的平均收益率接近于美國實際GDP的平均增長+美國平均通貨膨脹。

過去十年全世界的實際GDP增長為2.4%。世界tong脹率平均為2.8%。

換句話說，如果在過去十年中存在一種全球無風險資產，平均收益率應該是2.4%+2.8%=5.2%左右。

因此，從長期來看，5%的名義收益率似乎是長期無風險基礎資產的一個經驗法則。

注意這是用法幣的通貨膨脹率來衡量的，平均每年2-3%。如果ETH的供應增長低于這個數字，它將打亂所有的假設，但不是出于你所想的那種原因。

為什么低通脹對全球基礎資產不利？

現在ETH的供應增長每年約為4.5%。一旦轉為股權證明，發行量將降至1%以下。加密貨幣投資者歡呼，因為他們認為較低的供應增長會使ETH價格上漲。

雖然在短期內確實如此，但這是非常短視的想法。

貨幣供應量增長+貨幣速度增長=通貨膨脹率+實際GDP增長

作為一個全球基礎貨幣，你不希望你的貨幣供應量過高或過低。如果貨幣供應量的增長低于經濟活動量，你就會有系統性的通貨緊縮。反之，你就會出現通貨膨脹。兩者都是不好的用戶體驗。

你的目標應該是保持以你的貨幣計價的東西的價格穩定。這需要貨幣供應量的增長與實際GDP的增長保持同步。

如果你是一個全球基礎貨幣，全球實際GDP每年增長2-3%，貨幣供應量的增長也需要這么多。

但是，由于你只是在成為全球基礎貨幣的道路上，還沒有達到這個目標，你所涵蓋的經濟活動量將比全球GDP增長更快，直到你達到全球主導地位。這意味著你們的貨幣供應量需要超過2-3%的速度增長。

未來的全球基礎資產將是...？

在文章的開頭，我說ETH將是一種新的全球無風險基礎資產。事實是，任何具有足夠規模的主導區塊鏈都可以成為這樣。我并沒有嫁給以太坊。選擇ETH只是因為它是目前最有前途的領跑者。這可能會改變。

貨幣供應量的低增長損害了作為交易媒介的用戶體驗，從長遠來看，并且從長遠來看將損害以太坊的采用。如果這篇文章中提出的愿景要在以太坊實現，那么除了擴容和交易成本問題之外，ETH代幣經濟學也需要改變。

在這我甚至沒有提到比特幣，因為那已經是一個失敗的案例。但不少ETH殺手正在獲得關注，而且還會有更多。所有這些人都需要注意代幣經濟的短期思維。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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感謝閱讀，我們下期再見！

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