穩定幣:金色觀察 | 穩定幣未來：成為美元霸權守護者或是去中心化殉道者

要么像英雄那樣死去，要么活得足夠長，變成一個惡棍。

——《黑暗騎士》

隨著美聯儲實施緊縮政策，市場流動性正在迅速枯竭。因此，加密貨幣市場也面臨寒冬。隨著Terra-Luna危機和Celsius銀行擠兌危機接連爆發，公眾對加密貨幣的不信任感日益增加。比特幣現在的交易價格為21k，比高價時低了約70%。

現在越來越多的人空頭押注。他們認為，即使美聯儲的緊縮政策隨著時間的推移而結束，股市和房地產市場復蘇，加密貨幣市場也可能無法復蘇。這是真的嗎？在這篇文章中，我想以“美國將如何試圖維持其美元霸權”的框架下來分析這個問題。

第一種情況是將穩定幣納入現有體系。換句話說，讓它進入傳統的金融領域，與股票和債券一樣被對待。在這種情況下，最初的意識形態和倡議——去中心化——完全消失了。

金色財經合約行情分析 | BTC高位走弱，放量大跌:據火幣BTC永續合約行情顯示，截至今日16:00（GMT+8），BTC價格暫報9506美元（-6.08%），20:00（GMT+8）結算資金費率為0.010000%。

昨日晚，BTC在10200美元處走弱，隨后出現放量急跌，最低至9257美元。根據火幣交割合約數據，BTC季度合約成交額較昨日持平，持倉量大跌超20%，精英多頭占比略增，季度合約正溢價收窄。BTC在昨日晚的一小時大跌后，價格在低位保持長時間的窄幅盤整，值得注意的是合約費率仍保持正數，市場并未在大跌后出現完全悲觀情緒，后續方向有待觀察。

USDT于火幣全球站OTC的報價為7.05元，溢價率為-0.74%。[2020/6/3]

金色沙龍丨ForTube聯合創始人：區塊鏈通過價值確權，使得數據的擁有權發生了變更:在本期金色沙龍上，The Force Protocol&ForTube聯合創始人David Lei發言指出：區塊鏈是價值互聯網，和傳統的互聯網最大的區別就是，區塊鏈通過價值確權，使得數據的擁有權發生了變更。傳統互聯網巨頭可以通過不斷擴大其平臺，從而將用戶鎖定到自家的應用中，所有的數據不對外開放，實現信息的壟斷。其根本原因就是在傳統互聯網模式下面，信息的所有權沒有在用戶手上，而是在提供信息服務的互聯網平臺。

在區塊鏈世界，信息或者說數據的所有權轉變到了用戶這里，因為所有的區塊鏈數據都具有自身價值，是資產，而這些價值是在用戶的錢包和賬戶體系里面。協議層是這些數據價值的載體，而應用則成為了普通的讀取和存儲界面，最多是價值的流通管道，這一點和傳統互聯網的模式可謂翻天覆地的變化。[2020/3/25]

那么美聯儲為什么要把穩定幣攬入懷中呢？因為它具有穩定幣能給美聯儲帶來實際好處的特點：成為美國債券的新買家。

分析 | 金色盤面：NEO/USDT回調幅度較大:金色盤面綜合分析：NEO/USDT回調幅度較大，在17.5美金處可能遇到較強支撐，目前已觀望為主，暫時等待回調完成。[2018/8/18]

自2008年本·伯南克(Ben Bernanke)發起的量化寬松時代以來，每一次經濟衰退期間，美國國債收益率都會下降。這是因為美聯儲購買了更多國債以降低利率，而投資者在困難時期更喜歡安全資產。此外，美國通過迫使中國和日本等貿易順差國用其從貿易中賺取的美元回購美國國債來保持低利率。

然而，情況發生了變化，由于疫情后前所未有的量化寬松政策，美國國債從23萬億飆升至30萬億美元。美聯儲擁有超過6萬億美元，約占整個美國國債的20%。美聯儲現在正在實行量化緊縮政策，即出售他們的國債（從技術上講，他們不是在出售債券，而是不再另外購買，等待到期日過去，或者任何其它的方式）。這意味著曾經市場最大的買家，現在卻變成了市場最大的賣家。這肯定會給國債收益率帶來上行壓力。

金色財經現場報道 熊健：交易所的使命是讓項目方認清現實 :金色財經現場報道，在2018首屆區塊鏈技術應用高峰論壇上，澳洲U網中國區負責人熊健表示，交易所的使命是讓項目方認清現實。很多項目方在融資之后，上交易所之后不做實事，交易所需要設立標準，督促項目更好發展，行業還有很多機會，傳統行業的人進場是件很容易的事情。[2018/6/14]

問題是誰會購買他們的債券。自2010年前以來，中國一直在不斷減少他們的債券持有量，而沙特阿拉伯似乎不再購買更多債券，因為現在拜登和MBS之間存在不和。本質上，由于美聯儲印鈔過多，商品本身正在失去魅力。似乎日本是唯一的買家，吸收了市場上的巨大賣出量。

因此，美國需要尋找新的債券買家，以保持低收益率并維持其美元霸權。我認為，穩定幣可能是下一個候選者。

金色財經現場報道 James Chen：建立比特幣博物館是為了讓更多的人了解區塊鏈行業:To the moon center 創始人 James Chen在2018 Global Token Galaxy開場演講中提到，建立世界上第一個比特幣博物館的理念是讓每個人都能學習比特幣及比特幣背后的技術，通過記錄比特幣的發展史，讓更多的人了解這個行業。[2018/5/27]

除了基于算法的穩定幣，例如Dai或Terra（最近已經崩潰），大多數穩定幣都以法定貨幣和實物資產為抵押。然而，加密市場是一個蓬勃發展的市場，但缺乏監管和合規。這就是為什么私人穩定幣現在能夠以類似于共同基金的形式自行管理客戶的現金，如購買債券和股票。

那么，如果政府進行干預呢？例如，如果政府在法律上強制要求所有穩定幣持有美國國債，例如至少70%，會怎樣？然后系統將進行如下操作：

私人穩定幣公司鑄造代幣，并購買美國國債

他們將穩定幣出售給外國投資者。

穩定幣市場規模增長

鑄造更多的穩定幣，他們購買了更多的美國債券。

 …

最終，形成一個向外國投資者出售美國債券的新渠道。這將創造巨大的購買量。當前加密市場的市值總和約為1萬億美元，穩定幣的市值約為其0.1。假設該市場長期增長，穩定幣可能會取代中國作為加密市場最大買家之一的角色。

通過這種方式，穩定幣可以成為美國國債的新買家。在這種情況下，穩定幣成為美元霸權的新守護者。具有諷刺意味的是，這與他們最初的“去中心化”和“反美元”精神完全相反。這就是為什么我稱它為“活得足夠長，變成一個惡棍”。 

情景2：穩定幣成為去中心化的殉道者

第一種情況不是解決美國問題的根本辦法。穩定幣可能暫時成為新的債券買家，但總有一天，美國將不得不面對其不堪重負的債務和流動性泛濫。因此，第二種情況是美國立即解決流動性問題——這是一種災難性情況。

全球儲備貨幣不可避免地受到Triffin悖論的影響。美國要維持美元霸權，就應該承擔不斷上升的國債，而其根本方法是銷毀和解決流動性問題。在這種情況下，穩定幣可能是一個很好的犧牲品。

如前所述，大多數以法幣為基礎的穩定幣都持有實物資產和抵押品。然而，由于這幾天的市場狀況，實物資產的價值大幅下降。對穩定幣的不信任是不可避免的后果。這可能會引發第二次Terra-Luna崩盤，在最壞的情況下，它將淹沒整個加密市場，從而銷毀流動性過剩。 

那么，為什么要犧牲穩定幣而不是股票或房地產呢？第一個原因，很明顯，從長遠來看，它有可能挑戰當前的美元霸權。第二個原因，眾多企業和養老基金交織在一起，房地產與普通人的債務和抵押交織在一起，但加密市場只是投機者儲存過剩流動性的口袋。

然而，問題是加密市場的衰落也會影響傳統的金融市場。在最壞的情況下，這會引發經濟危機。然后故事又回到了美中貿易戰。美國可能會發起一場負和的“斗雞”游戲，對中國經濟造成更為嚴重影響的同時，他們自己也會受到損害。

無論如何，在這種情況下，美國政府可能故意把經濟引向衰退，并把所有的責任都推給試圖挑戰政府和美元體系的投機性加密貨幣市場。這就是“像英雄那樣死去”的情景。

總而言之，穩定幣和加密市場有兩種不同的情景

情景一：穩定幣成為美國國債的新買家，成為美元體系的下一個守護者

情景二：穩定幣和整個加密市場被美國政府懲罰蹂躪，作為試圖與美元體系抗爭的失敗烈士而死去。

原文：The Future of Stablecoins: Die A Hero or Live to Become the Villain

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