EFI:在熊市中我們應該怎樣維持自己的收益？從哪里獲得？

近期DeFi醞釀出一個熱門的新敘事。它被稱為“真實收益”，協議根據創收向用戶支付收益。最近不少相關的分析和預測，我精選了一些為大家梳理出來

“真實收益”是指由協議的真實收入而產生的收益，與之相對的，是由排放代幣而產生的收入真實收益的運作方式是條件反射式的：更多收入=更多支付給用戶的收益，反之亦然

因此，押注“真實收益”的項目相當于押注項目方的2種能力：1.項目能不斷獲取新用戶2.能持續創收，從而能夠持續獎勵代幣持有者

在列舉項目之前，需要先理解這個有關“真實收益”的敘事從何而來，看清楚歷史，能更好地理解現狀。讓我們回到2021年，那時最常見的獲客方式就是通過高年利吸引更多的TVL，無論成本有多高

摩根士丹利：加密貨幣交易產品市場在熊市持續增長:10月7日消息，摩根士丹利周四在一份研究報告中表示，加密貨幣交易產品市場繼續增長，這表明盡管擔心加密市場熊市，但機構對數字資產部門的興趣依然濃厚。有 180 多個活躍的加密交易平臺交易基金 (ETF)、交易平臺交易產品 (ETP) 和信托，盡管總資產從 840 億美元下降了 70% 至 240 億美元，但這些產品中有一半是自比特幣熊市以來推出的。

報告補充說，加密貨幣交易產品市場將繼續增長，熊市并沒有阻止資產管理公司和金融公司為其客戶提供獲取數字資產的途徑。未來幾個季度將在全球推出更多加密交易平臺交易產品，雖然重點仍將放在比特幣（BTC）上，但新產品可能會涵蓋大量加密資產和主題。（CoinDesk）[2022/10/7 18:42:03]

其中出了名的通過大量發幣和稀釋來提供高獎勵機制的Defi協議有：TIME,SUNNY,AXS,ANC

金色相對論 | 創世資本創始合伙人孫澤宇：挖礦在熊市是一種更穩健的投資:在本期金色相對論上，針對金色財經內容合伙人佟揚“如何理解牛市炒幣，熊市挖礦？”的提問，創世資本創始合伙人孫澤宇表示：因為在牛市的時候，幣價波動比較大，短線的可操作性更強，因此在牛市，炒幣會是一個更好的選擇；另外，在牛市，隨著幣價的提升，礦機等各方面的硬件成本也會水漲船高，例如S9礦機，最高時候價格被炒到3萬以上，而現在成本也就幾千塊錢，二手的成本還要更低。而在熊市，二級市場流動性不足，二級市場的可操作性就沒有那么強。而挖礦各方面的成本都要比牛市低。從今年5月到今年11月，比特幣的價格并沒有明顯的上漲。可以看出來，挖礦在熊市是一種更穩健的投資。[2018/11/19]

事實上，在2021年，幾乎所有的Defi協議都利用激進的發幣模型以圖短期內吸引到大量的流動資金。為什么呢？因為比賽已經開始了,零售利率和貪婪都達到了頂點。跟投資者一樣，項目方也開始FOMO，生怕錯過了什么

分析 | 小交易所在熊市中正面臨生存問題:據CCN報道，雖然像Coinbase、幣安、BitMEX等主流交易所的業務在不斷發展，但小交易所正在熊市中掙扎，英國成立較早的數字貨幣交易所Coinfloor在收入下降后開始了裁員。[2018/10/9]

問題是，這個模型不可持續。項目提供人為的、非真實的利率終有不得不掉頭改為可持續的模型的那一天。缺乏人為的激勵讓用戶不再存儲和質押，很多Defi協議轟然倒塌

后果大家也都看到了，無數幣圈的投資者被深深套牢，LUNA和UST將此推向了深淵伴隨Defi的崩潰而來的是投資者的PTSD和零售市場的大清洗，凸顯了目前Defi的以下2各主要缺陷：

之前大量排放代幣靠激勵流動性來為TVL做鋪墊，一旦這個故事講不下去了，各種鏈上的“真實”價值才浮現出來。很多協議缺乏設計巧妙的價值自然增長機制

聲音 | 江卓爾：比特大陸上市會減少BCH在熊市中的跌幅:萊比特創始人江卓爾在回應“比特大陸上市會成為提前結束BCH熊市的點嗎”時表示：大概率還是熊市，很可能還沒見底，但比特大陸上市，會減少BCH在熊市的最深跌幅。[2018/9/28]

結局？隨著市場偏好轉為規避風險，協議也開始由“虛假”收益向“真實”收益急劇轉向近期永續DEX的增長是以上改變的最佳代表，同時以太坊的合并也令其生態充滿期待

回到主題，下面將從以下幾個方面來列舉通過產生真正的收入來創造“真實收益“的項目。-他們做的是什么-他們的收入從何而來-這些項目的潛力何在

1.DYDX這是目前最大也是最活躍的永續DEX，上的數據顯示，協議年收入超過321m，在所有協議收入的dapp中排名前三

DYDX的收入目前是中心化的，但是他們計劃將在2022年的晚些時候，在V4中改變這個模式

DYDX最大的優勢是在Cosmos上部署了自己的鏈。與其他的DEX相比，這給他們帶來了靈活性和獨特的優勢，這也是值得長期看好DYDX的原因

2.GMXArbitrum上最大的項目（250mTVL),同時在AVAX上排名第7（90m)GMX以獨特的多資產池為基礎來向流動性提供者收費，為現貨資產提供低滑點的30倍杠桿交易

GMX的代幣經濟學被看作是永續DEX中最好的。質押GMX代幣將獲得3全平臺交易費用的30%，并且是以ETH支付的。同時，還有一個esGMX模型來激勵有“粘性”的流動性

3.GNS在MATIC上運營，它首發的“gTrade”近期交易量突破了150億美金。

它有設計得很棒的UI，出色的代幣經濟學，與同行相比，它的市值目前比較適中，6000萬美金

在CertiK上GNS安全性評分很高，信任度評分87/100，社區評分84

鑒于近期Defi上的漏洞引發的“慘案”，項目的安全性和可信任度高對于投資來說總是件好事

以上3個DEX都是不錯的可長期押注的項目

4.SNX是一個基于ETH和OP的去中心化合成協議

合成協議，就是在這個協議上，你可以用真實世界的資產，例如黃金、白銀、石油、外匯、股票等來跟加密貨幣交易

你可以質押SNX來賺取SUSD和SNX。這個項目的收益來源于協議費用SNX目前每年能產生1億美金的收入，根據數據，在dAPP中排行第9

提到“真實收益”，從下面這7日平均費用的數據圖中，我們可以看到，SNX和GMX在產生費用方面，排在整個加密世界“億元俱樂部”里的前十

綜上所述，雖然“真實收益”的列表中目前只列舉了這4個項目，但還有很多Defi協議都正在往這個方向轉型。有的可能會因為不良的代幣經濟學失敗，但也有一些會因為新的框架設計而成功

不管怎樣，“真實收益”看起來大概率會成為Defi的未來。能轉型并讓創收的功能成功落地的項目在未來的幾年將會蓬勃發展

隨著空間的成熟，投資者將進一步被產生真實和可持續收入的協議吸引，尤其是在動蕩的市場環境下。對于Defi機構而言，存續時間和風控下增長，也將成為關鍵的考量因素

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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