ETH:Grayscale：淺析ETHW分叉面臨的挑戰

原文作者：GrayscaleResearchMattMaximo和MichaelZhao

原文編譯：DeFi之道

背景

以太坊計劃于2022年9月15日合并到權益證明(PoS)，正如預期的那樣，這引起了人們對工作量證明(POW)以太坊(ETHW)分叉的猜測。雖然以太坊分叉有先例，但我們將探討為什么這次它可能不可行，以及它對以太坊(ETH)和以太坊經典(ETC)的意義。

以太坊經典誕生于2016年，當時一個新興的去中心化自治組織的代碼中的一個漏洞被利用，黑客竊取超過360萬個ETH。雖然大多數社區都支持硬分叉來修改網絡的交易記錄以使攻擊者的行為無效，但一部分人認為不應該對鏈狀態進行任何修改。以太坊網絡的分叉版本成為我們今天擁有的以太坊鏈，而反對分叉的用戶子集繼續托管TheDAO的攻擊者成功攻擊的網絡版本，現在稱為以太坊經典。

Grayscale與SEC之間的裁決可能需要等三到六個月的時間:金色財經報道，Grayscale在法庭上度過了一天，現在資產管理公司以及其 Grayscale Bitcoin Trust 的投資者必須等待裁決，這可能需要三到六個月的時間。[2023/3/8 12:48:28]

從那時起，以太坊已發展成為一個強大的去中心化應用程序和用戶的鏈上生態系統，而以太坊經典在很大程度上仍然是一種價值存儲資產。盡管存在差異，但以太坊經典提供了以太坊網絡的全新工作量證明變體，如果以太坊合并導致硬分叉，用戶、開發人員和礦工可以無縫過渡到該變體。

2022年3月，有關以太坊礦工考慮過渡到以太坊經典的消息開始傳播，使得ETC的價格在11天內上漲了103%。盡管在合并后圍繞新的ETHW分叉進行了猜測，但ETC再次上漲，自7月12日以來漲幅超過198%。圍繞合并的猜測使ETC成為2022年表現最好的加密貨幣之一，年初至今上漲18%，而比特幣等其他加密貨幣(BTC)和以太坊(ETH)已貶值近50%。

Coinbase將在以太坊Gray Glacier硬分叉期間進行維護，部分功能無法訪問:6月29日消息，Coinbase宣布在以太坊Gray Glacier硬分叉期間，需要對Coinbase.com、Pro、Exchange、Prime、Commerce和Custody的ETH/ERC20進行維護，發送將暫時不可用，接收將延遲，買賣和交易不會受到影響，Coinbase NFT的部分功能在2-3小時內無法訪問。[2022/6/29 1:38:42]

資料來源：TradingView，截至2022年8月15日

從歷史上看，分叉資產一直是非常有利可圖的，按市值計算的許多頂級代幣都是從比特幣和以太坊的分叉開始的。例如，2016年7月，當以太坊(ETH)分叉為ETH和ETC時，當時在原始區塊鏈上持有代幣的任何人都會立即擁有等量的新代幣。到年底，ETC以1.24億美元的市值排名第六，而ETH為6.97億美元。今天5，以太坊經典(ETC)是市值第19大的代幣，價值超過56億美元。

Instagram負責人：在Instagram上發布或共享NFT，用戶無需支付相關任何費用:5月11日消息，據 Instagram 負責人 Adam Mosseri 近期在社交媒體上披露，用戶無需支付“與在 Instagram 上發布或共享 NFT 相關的任何費用”。他進一步闡述了 Instagram 平臺集成 NFT 的工作原理，他表示用戶可以在自己的 Instagram 提要、故事和消息中分享他們創建或購買的 NFT，最初會讓一些極少數美國用戶使用這些功能。他建議未來可以將 NFT 作為一部分創作者提供謀生的方式，或表明用戶未來能直接在 Instagram 上交易 NFT。

Adam Mosseri 還指出了 NFT 等 Web 3 技術去中心化性質與區塊鏈之間的脫節問題，他表示 Instagram 是一個中心化平臺，但 Instagram 希望確保可以向社區學習，他補充說：盡管我們是一個中心化平臺，但我們希望確保能夠弄清楚如何接受分布式信任和去中心化原則。[2022/5/11 3:06:21]

盡管過去有分叉創造價值的先例，但我們將探討為什么這次創建一個以太坊PoW分叉鏈可能不是一個可行解決方案。

HECO負責人六蘇：HECO生態建設離不開開發者們，HECO Grant旨在公益資助早期優質項目:5月28日，HECO負責人六蘇在線上直播節目中對話DoraHacks合伙人Steve Hgok，雙方就“HECO Grant如何為中小開發者賦能”展開探討。六蘇介紹到，HECO Grant是由HECO和DoraHacks聯合發起的全球社區開發者二次方投票資助計劃，旨在公益資助開發者的創新想法和早期優質項目，可以在HECO生態中進一步發展成技術更完善、產品更可用、社區更完整的項目。六蘇表示，HECO采用HPoS共識機制，支持EVM的可編程性，大大降低了開發維護成本，為全球開發者提供了一個更加高效穩定的開發環境。同時，六蘇表示：“HECO生態的建設，離不開生態中的開發者們。當開發者們成長起來，他們也會反哺其他開發者，從而建設更好的HECO生態。我們歡迎更多項目加入HECO，共同建設HECO生態。”最后，六蘇透露到，HECO全球節點競選在報名入口發布的第二天就已收到200余個報名，其中不乏海內外知名機構和高凈值投資者。[2021/5/28 22:53:55]

以太坊不僅僅是貨幣

法官根據SEC的要求暫停Telegram加密貨幣發行計劃:金色財經報道，紐約南區的美國地方法院法官P. Kevin Castel同意了美國證券交易委員會（SEC）的要求，下令消息平臺Telegram不得按計劃在下個月發行其加密貨幣gram。Castel稱，SEC證明了一項合理的案子，即Telegram出售未注冊證券。據悉，SEC于2019年10月起訴Telegram，指控該公司在2018年的代幣銷售中籌集近20億美元時違反了聯邦法律。[2020/3/25]

區分2016年的以太坊生態系統與用戶今天體驗和交互的以太坊協議、dApp和代幣的更發達的鏈上生態系統是很重要的。當前以太坊網絡的PoW分叉將帶來所有這些代幣的重復實例，這可能給開發人員和市場參與者帶來有意義的挑戰。事實上，由于試圖清算鏈上頭寸，DeFi的絕對復雜性和鎖定在DeFi協議中的資產支持代幣的數量對ETHW的價格構成了災難性風險。為了了解今天的賭注有多高，讓我們看一下以太坊生態系統的一個關鍵要素：穩定幣。2016年，當以太坊經典分叉時，穩定幣才剛剛開始受到關注。當年6月，Tether(USDT)的市值與以太坊(ETH)相比僅為0.65%，相比之下在撰寫本文時為28.34%。

Circle(USDC)，已經聲明只有PoS網絡上的代幣可以在分叉后贖回。這意味著ETHW上的所有穩定幣變體都可能變得毫無價值，此外還有其他“資產支持的代幣”，例如封裝的比特幣(wBTC)和質押的ETH(stETH)。

資產支持代幣的一些主要用例是貸款抵押、提供流動性、促進杠桿交易和其他DeFi應用程序。2016年，這個生態系統實際上是不存在的。如今，以太坊上的DeFi包含530多個協議，其中近400億美元的價值被鎖定在智能合約中。目前，超過250億美元的資產支持代幣被鎖定在智能合約中。如果ETHW分叉上線，這些協議的用戶可能會嘗試將利用以前資產支持的代幣的杠桿頭寸清算為ETHW代幣，而ETH持有者同時急于在中心化交易所以美元或ETH的價格出售他們收到的免費ETHW代幣。因此，我們可能會看到分叉資產面臨不成比例的拋售壓力。

資料來源：CoinMetrics，2022年8月15日

截止目前為止，ETHW出現的投機市場并未反映出對分叉的強烈支持。ETHW的價格可以被認為是潛在分叉可能有多少支持的代表，自8月10日Poloniex推出支持時ETHIOU交易開始以來，該分叉一直呈下降趨勢。ETHW在繼續上漲之前曾在0.08ETH的峰值交易，穩定下降趨勢至0.03ETH。

雖然短期內可能會出現反彈，但ETHW的價格表明支撐可能是由投機驅動的，而不是資產的真實感知價值。雖然ETHW自推出以來下跌了50%以上，但ETC在同一時期上漲了約9%。

NFT所有權等持有的價值代幣。治理權如何鞏固？有人可以購買更便宜的變體并且仍然擁有相同數量的投票權嗎？協議金庫中的重復代幣是否會被持有或出售？協議團隊可能會發現在以太坊經典上部署新的協議實例要簡單得多，而不會出現任何代幣變體問題。

以太坊經典的牛市案例

ETHW分叉的成功不僅需要用戶、資金和開發工作，還需要現有區塊鏈基礎設施的大力支持。主要交易所和DeFi協議已經在決定是否支持ETHW代幣，盡管這些并不一定表明對ETHW技術的偏好或認可。

既然潛在的ETHW分叉正在獲得關注，礦工可能會扮演更加關鍵的角色。合并后，礦工將不再能夠從以太坊網絡獲得獎勵，并將尋求將其資源轉移到新網絡。距離預期的合并還有大約一個月的時間，對于礦工需要如何調整他們的機器和軟件來挖掘ETHW鏈，仍然沒有文檔或預期的時間表。同時，以太坊經典已完整記錄并在操作上準備好吸收當前挖掘以太坊的算力。

無論ETHW分叉是否成功，以太坊經典仍將繼續正常運行。繼續使用以太坊工作量證明版本的支持者可能會發現，當以太坊經典中存在穩定版本的網絡時，ETHW分叉的復雜性可能不值得付出努力。雖然用戶可能會被免費代幣的承諾所吸引，但隨著交易所的流動性枯竭，將ETHW代幣清算為美元的能力可能會很短暫。一旦沒有更多的價值可供提取，用戶就不太可能繼續支持生態系統。

結論

由于DeFi的復雜性和資產支持代幣的擴散，ETHW分叉將面臨重大挑戰。雖然預計成功的機會很低，但礦工和交易所已經出現了對PoW分叉的一些支持。到目前為止，對ETHW代幣的投機行為導致價格自推出以來穩步下跌超過50%，而ETC的價格則上漲了約9%。除了對ETHW代幣的興趣下降之外，主要的以太坊協議和參與者，例如Tether和Circle，已表示支持ETHPoS作為規范鏈——這是一個重要的支持跡象，因為兩家公司負責近1200億美元鏈上資產支持的代幣。如果協議發現代幣持有者確實希望在以太坊的PoW鏈上擁有一個協議變體，他們很可能會偏愛ETC，而不是陷入ETHW上復制的鏈上生態系統的復雜性中。

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