PEN:OpenSea的133億美元估值，高了嗎？

原文作者：阿法兔

原文來源：阿法兔研究筆記

NFT頭部交易平臺OpenSea宣布裁員20%，裁員后OpenSea的員工還有230名，具體消息見下列推特消息。

OpenSea的主要商業模式就是靠交易手續費盈利，對NFT的每次交易，按照交易額收取賣家2.5%的手續費，無論是一口價交易還是拍賣成交，不另收費用。

投資認為是合理的。這種估值是怎么判斷的呢？如果按照現在的市場情況來算，130億美金的估值是高了還是低了呢？

2022年1月的時候OpenSea的財務業績：由于當時正處于NFT牛市，OpenSea公司的收入狀況非常不錯，同時當時的風險投資總體市場也比較熱，因此，當時很多分析師認為130億美元的估值看似還是比較合理的。

報告：ChatGPT每日燒錢約70萬美元，OpenAI或已在破產邊緣:金色財經報道，OpenAI可能正處于潛在的財務危機之中，印度新聞媒體平臺Analytics India Magazine近日的一份報告稱，該公司可能在2024年底破產。報告稱，OpenAI僅運行其人工智能服務ChatGPT每天就要花費約70萬美元（約合506.8萬元人民幣）。OpenAI目前正處于燒錢的狀態，盡管該公司試圖通過GPT-3.5和GPT-4來實現盈利，但該目前還沒有能夠產生足夠的收入來實現收支平衡。報告稱，自從其開始開發ChatGPT以來，其虧損額在5月份翻了一番，達到了5.4億美元。微軟對OpenAI投資了100億美元，這可能是目前支撐該公司運行的原因。但該報告稱，如果OpenAI不能很快獲得更多資金，該公司可能不得不在2024年底之前申請破產。[2023/8/13 16:23:48]

但是，如果把這個估值放到目前NFT市場的情況中，就不一定是那么回事了：

OpenSea將把鏈上創作者版稅強制執行工具所有權轉讓給CORI:據官方推特，OpenSea宣布將在 2023 年 1 月 2 日之前把鏈上創作者版稅強制執行工具Operator Filter Registry的所有權轉讓給一個由“創作者所有權研究所（CORI）”控制的多重簽名。目前，該鏈上創作者費用強制執行可選工具Operator Filter為V1版，V2將首先去中心化該Registry的管理和治理，最初通過將其控制權授予CORI。CORI的任務是對現有Operator Filter Registry及其相關規則進行公開、透明的治理，未來還將專注于研發改進創作者費用執行的機制。此外，OpenSea將所有EVM鏈上新收藏系列必須遵守創作者費用執行標準的截止日期延長至2023年1月2日。

據悉，創作者所有權研究所（CORI）最初由ZORA、OpenSea、Manifold、 Foundation、SuperRare和Nifty Gateway創建，旨在為創作者所有權工具提供資助和創建改進機制，并對這些工具進行透明化地管理。[2022/12/9 21:33:07]

2021年，NFT熱潮此起彼伏，但是，針對NFT平臺的投資和參與規則并沒有完全理清。這里我們研究一下OpenSea運營數據，按照常見的估值計算方法，然后思考一下NFT平臺當前估值與它財務業績和公開交易總額的數據，進行一下簡單的探討。

交易聚合協議OpenOcean已連接到Polygon:加密貨幣交易聚合協議OpenOcean 在與用戶討論后已連接到Polygon區塊鏈。OpenOcean將在未來幾周內提供多達10萬枚OOE代幣，以鼓勵在Polygon上進行交易。（Coindesk）[2021/7/9 0:39:51]

2022年夏天，NFT的消費者交易活躍程度持續下降。根據TheBlock發布的數據（見上圖，數據來源Cryptoslam)，7月第一周的NFT銷量持續下降，比最高點下降了70%還多，特別是在近幾周這種下降趨勢更加明顯。

2022年6月初，根據Dune的數據，OpenSea在以太坊區塊鏈上的每月交易總額已經從1月份的48.6億美元下降到4月份的34.9億美元，2022年5月份交易總額26億美元，2022年6月份只有6.966億美元。根據DappRadar的數據，OpenSea2022年6月的交易總額為6.504億美元。考慮到不同分析平臺的統計差異，我們把6月份的OpenSea交易額四舍五入為7億美元，如果總交易額為7億美元，那OpenSea抽成為2.5%，就算1750萬美元。而加上2022年前幾個月的收入，OpenSea2022年的總交易額為約84億美元，凈收入按照2.5%的百分比算，為2.1億美元。

動態 | 首都網警發布預警通報：OPENSSL加密組件存在重大風險隱患:今日中午，首都網警發布網絡安全預警通報稱，據國家網絡與信息安全信息通報中心監測發現，互聯網SSL協議實現組件OPENSSL部分版本存在重大安全隱患，可能導致信息泄露等風險。以上問題涉及電信、金融、能源、醫療等多個重要行業部門，以及部分高校、企業郵件系統和多款網絡設備。在通信數據被截獲的情況下，攻擊者可利用上述漏洞獲取用戶賬號口令、業務系統數據、郵件內容等敏感信息。注，OPENSSL是實現SSL協議的一款開源軟件，其提供了多種密碼算法、常用密鑰以及數字證書封裝管理等功能。[2019/11/30]

那么，凈收入2.1億美元和130億的估值相比呢?這個收入表現如何？

Techcrunch的分析師認為這個數字是不太理想的。參考OpenSea的營收運轉率和OpenSea近期的估值130億，這樣看它的估值還是很貴的。

動態 | 日本區塊鏈企業Chaintope獲1.1億日元融資:據日經新聞消息，日本區塊鏈技術開發企業Chaintope已從風投機構ANRI獲得1.1億日元融資，該筆資金將用于區塊鏈技術的新功能開發及海內外試驗。[2018/10/8]

2022年1月份，OpenSea的PS在15左右。因為如果按照2022年1月的交易額，根據加密數據源Dappradar，OpenSea單月的交易量為可以達到29.1億美元，2.5%的收入約為7275萬美元。如果按照這個數據推算全年，OpenSea全年可能產生349.2億美元的交易額，全年收入可以到8.73億美元。當時，Coinbase的估值PS在10左右，因此，當時很多人會認為雖然OpenSea的新估值不便宜，但考慮到當時的收入，它也不算太貴。

問題出在哪？

主要是加密市場的高波動屬性，收入預測在牛市和熊市差異都是非常大的。不過，不論是Coinbase，還是OpenSea，這些公司的增長和盈利能力都需要注意謹慎考量，例如Coinbase的PS倍數，遠遠低于人們對類似規模的SaaS公司的預期。

為什么呢？主要原因是加密市場的波動性，它們就像二級市場，并且經常比股票的漲跌還要瘋狂。而NFT具備加密貨幣的漲跌屬性，并且這個品類的瘋狂交易額會具備無法估計的波動。對于Coinbase來說，加密貨幣呈現交易交易的歷史波動，在過去它們的營收就曾經有過下降，因此投資者給予它的估值倍數比其他軟件公司要小一些，注意NFT的波動甚至會更瘋狂，今天還是香香的小圖片，明天就歸零了...

ToC的加密平臺和產品，通常會趕上一波消費者需求的大浪潮而能看到估值的飆升。早期的Robinhood和Coinbase就是這種情況，它們在2020-2021年期間為C端消費者股票和加密產品提供服務，直到順利上市IPO。不過，像OpenSea未來還要面臨其他的問題。A16Z的新晉合伙人KathrynHaun是監管出身，也在OpenSea擁有董事會席位。后續OpenSea的更高知名度可能帶來更多的監管審查，也要觀察監管的動向和OpenSea的應對方式。

但是，關于NFT賽道的融資似乎并沒有停止。4月，GlowLabs為其NFT項目籌集了415萬美元的種子資金，5月初，Americana籌集了690萬美元，用于幫助“品牌和創作者將街頭服飾、收藏品、汽車和藝術品等實體商品轉化為NFT”的計劃。

但是這些和OpenSea的業務有什么不同呢？

OpenSeaNFT主要是一個C端面向消費者的市場，消費者可以通過OpenSea購買自己喜歡的NFT。但是，從上面波動的數據也可發現，消費者對數字收藏品等產品的需求是變化無常的。例如，它不會像B2B或者SaaS收入曲線，如果發展的好相對會呈現較為穩定的上升趨勢。如果是這樣的話，那么是否應該重新考慮這類企業的估值呢？

https://techcrunch.com/2022/07/01/openseas-13b-valuation-doesnt-make-sense-as-nft-trading-volumes-plunge/

https://techcrunch.com/2021/07/20/nft-market-opensea-hits-1-5-billion-valuation/

https://www.newcomer.co/p/sources-opensea-eyes-13-billion-valuation

https://www.theblock.co/data/nft-non-fungible-tokens/nft-overview/weekly-trade-volume-of-nfts

OpenSea——全球最大NFT交易平臺的創新與破圈-國盛證券

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