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USD:市場動蕩 USDT 會暴雷嗎?

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自5月以來,作為吃到美元“放水”紅利的加密市場就沒消停過:先是Luna的400億美元金融帝國崩塌;然后ETH2.0全球最大去中心化節點Lido衍生品脫錨;美國最大加密銀行Celsius陷入流動性危機;再到最近掌握百億美元加密資產的三箭資本被大規模清算,流動性危機引發多米諾骨牌效應。

而就在昨晚,傳統金融對沖基金正在做空穩定幣USDT,昨晚行情的下跌一部分是因為美股的帶動,更多是市場上的恐慌

要了解USDT是不是會暴雷,要先回答兩個問題:

1.USDT資產儲備質量的流動性如何?

彭博BGCI指數不足以反映市場動態 市值這一指標有局限:加密行業中的衡量指數并不完全值得相信,彭博的BGCI指數號稱衡量使用美元交易的主流數字貨幣的市值。但這并不全面,過去幾周比特幣波動性降到很低,價格難以上破,而很多山寨幣卻表現亮眼。這說明BGCI指數并不能完全衡量市場表現。除此之外,市值這一指標也有局限,市值高的幣種的交易量會被市值較低的幣種的交易量超過。(Ambcrypto)[2020/7/27]

2.USDT有沒有可能像2008年的貨幣市場基金一樣,出現超大量贖回潮?

我們知道USDT資產儲備一直有在改善,T-Bill的占比是最高的,而過去一個多月USDT也已經證明了短期間大量贖回的能力。

聲音 | 日本金融廳:將加強對加密資產市場動向的掌握和分析,加強與國際監管當局的合作:8月28日,日本金融廳公布了令和元年“金融行政迄今為止的實踐及未來方針”主題文件。 在交易所注冊及監察問題上,日本金融廳表示將加強對加密資產市場動向的掌握和分析,與相關部門、自主監管機構、海外當局等進行合作,實施安全監管。關于交易所注冊審查問題,應確保預見性,進行適當的、切實的審查。對于未注冊的交易商,將及時有效地做出回應,例如掌握實際銷售狀況并發出警告信,并將與相關機構合作提醒用戶。 在國際合作方面,鑒于加密資產很容易通過互聯網實現跨境交易,將通過分享經驗等方式加強與海外當局的合作,在國際協作發揮主導作用。具體而言,將舉辦第二次加密資產圓桌會議,與海外當局等進行監督上的合作。(日本金融廳官網)[2019/8/31]

單就5/12-5/15贖回潮的表現,可以說USDT的流動性甚至比一些類銀行單位還要好。

聲音 | 普華永道張立鈞:區塊鏈等領域產生的的市場動力強大:據21世紀經濟報道消息,普華永道中國金融業管理咨詢主管合伙人張立鈞表示,整個亞洲區域經濟在過去幾年都保持了快速增長。此外,亞洲地區的人口優勢明顯,帶動零售、消費品增長,房地產市場持續升級;在科技領域亞太的投入已經超過美國等地,特別是區塊鏈、人工智能領域,這些領域產生的市場動力強大。[2018/11/1]

那么來到第二個問題,假設市場超級恐慌,出現超大量的贖回潮,USDT會不會脫鉤?

答案是大概率會,快速贖回意味著需要短期大量賣出資產,稍有滑價都會產生脫鉤的問題。

聲音 | 上海保險交易所燕寶:“區塊鏈+保險”落地取決于市場動力和政策方向:據證券日報消費,上海保險交易所區塊鏈技術底層首席架構師燕寶表示,“區塊鏈+保險”應用落地時間取決于市場動力(聯盟鏈的激勵機制)和政策方向,在市場和業務需求明確情況下,大規模應用落地快的話在半年左右,慢的話一年左右。從原理上來看,燕寶認為區塊鏈技術已基本具備推廣條件。(火訊瑯琊榜)[2018/10/25]

事實上所有Stablecoin都過不了這關,要是真的發生這種超級黑天鵝,你換到USDC也沒用。

但USDT不一樣,USDT作為老牌Stablecoin,其作用早已遠遠超過了Stablecoin本身,所有USDT交易對造市商都必須持有USDT才能運作。

很多OTC出金管道、甚至黑市的交易都必須仰賴USDT。

簡單來說,比起可能會因為信心崩潰而樹倒猢猻散的貨幣市場基金,USDT有很大一部分的人根本不會逃,這樣的比例我粗略估計至少占USDT發行量的20%左右。

此外,USDT的贖回也不是任何人都可以申請,只有經過白名單驗證的機構才可以直接跟Tether交易,把USDT換成美金。

這也導致當極端行情出現,USDT也不太可能短期就被掏光家底,砸鍋賣鐵滑價滑到天邊去。

USDT的儲備中有85%是cash&cashequivalent,這部分可以視為「能在短期內迅速賣掉換成現金」的部分,而85%當中有一半以上是流動性很高的T-Bill。

現在,USDT不是100%美金存儲的事情已經是公認的事實,不僅不是全部美金,官網上也清清楚楚地寫著Tether接受歐元、人民幣等法幣,大家根本不計較。

甚至還有一個現象大家可能沒有注意到,glassnode數據統計顯示,在312大跌的那天,BitFinex、Huobi這些主流交易平臺的比特幣開始加速流出,BitFinex流出了66%,Huobi流出了24%。表面上看,可以理解為投資者離場了,或者提到錢包了。那有沒有一種可能,是交易平臺超額抵押了比特幣給Tether,換出了增發的USDT,而大跌以后交易平臺需要給Tether補倉,以保證Tether不會把抵押物清算,所以才有大規模的比特幣流出。這完全是有可能的,但對于USDT有影響嗎?沒有影響,就好像MakerDAO與DAI,大家知道USDT依然是1美金就夠了。

監管問題也難以動搖大家對USDT的認可,頻繁出現的監管消息也只讓USDT在小范圍內波動。

這中間不是只有能直接跟Tether交易的套利機構會買,市場其他不怕死的投機性買盤也會介入,就像UST有一大堆根本不會套利的人只是想賭他會回1美元,這些買盤讓UST硬是拖了一周才真的爆掉跌到0.5以下。

這種投機性買盤的介入在USDT只會更強,從2017以來行業已經經歷過太多次USDTFud。

綜上所述,USDT會暴雷嗎?

我覺得機率很低,那些避險基金大概率要賠掉做空的利息,但如果被他們亂fud出一個小坑他們及時平倉還是會賺錢的。

所以他們拼命在Fud,懂了嗎?

如果有不同見解,歡迎留言討論。

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