加密貨幣:如何分析一個區塊鏈項目?（第二個版本）

在項目研究需要掌握的信息可謂方方面面，對于初學者來說，如果有一個“問題向導”的模版作為信息搜集和分析的依據，可能會有實際的幫助。這里就提供一個比較重要的問題僅供參考：微博區塊鏈小新kol

市場前景方面

1、相對于傳統cefi中心化金融來看，這個行業是否容易誕生大生意和大市值企業？

2、當前行業的供需格局是怎樣的？需求增長的主要驅動因素是什么？有沒有行業壁壘？

3、這個行業最終的成熟階段是高集中度低還是低集中度？原因是什么？

4、行業的主要社會價值是什么？它是否不可或缺并且商業價值巨大？

5、項目的用戶群體是否具有粘性，是否很容易和很隨意地選擇替代者？

6、項目在所屬的產業鏈的上下游中，占據明顯優勢地位和利潤最豐厚的是哪一個環節？項目是屬于產業鏈的“食肉者”還是這個環節上沒什么油水的“無關緊要的配套商”？

IOTA代幣持有者將投票決定無人認領的代幣該如何處置:1月27日消息，IOTA代幣持有者將投票決定無人認領的代幣應該如何處置。投票選項有兩種：1、用于支持和資助對IOTA社區生態系統至關重要的項目和計劃，這些資金將完全由社區管理。2、從IOTA分類賬中刪除，總供應量將減少。

投票過程將分為三個階段：提案公告；投票（七天）；計票（10天）。投票結果將通過參與計數的每個節點以分散的方式生成和驗證。每個節點都可以通過API終結點公開其當前和最終結果。

據此前消息，在去年的Chrysalis網絡升級期間，IOTA基金會要求IOTA社區決定如何使用超過50個無人認領的IOTA代幣。[2022/1/28 9:18:08]

7、從樂觀，中性以及謹慎的三個層次來測算，項目在未來4年的營業規模和利潤能達到什么水平？相比當前水平的彈性有多大？這一過程的可信度和確定性有多大？達到這一目標的關鍵假設是什么？關鍵的驅動因素是什么？

海德薇格：我很期待看到 數字貨幣將如何改變人民幣支付市場:第十七屆中國國際金融論壇于2020年12月17日-18日在上海舉行。主題為“數字經濟時代的金融服務”。國際銀行業聯合會（IBFed）總裁海德薇格?挪倫斯視頻參會并致辭時指出：金融穩定委員會正在監測大科技公司的創新和金融穩定風險，并且已經發表了很多關于該主旨的文章，例如在2020年10月13日發表的一篇文章中，就提出了關于全球穩定幣的10個高層建議。考慮到創新的規模之大，監管機構和監督機構都需要拓寬自己的視野，并且彼此之間開展更多合作。

中國監管機構一直在積極加強監管，以便隨時應對大科技公司所引起的市場變化。例如，去年，中國人民銀行就起草了相關規則，要求將銀行和金融服務與金融控股公司旗下的科技公司分離，并對這些科技公司進行監管。 現在，要求支付公司必須有100%的存款準備金。

中國還率先推出了由國家信用支持的數字貨幣。我很期待看到這些數字貨幣將如何改變中國國內和境外的人民幣支付市場。（新浪財經）[2020/12/17 15:29:42]

8、項目是否具有一個長期的發展戰略？這個戰略是否可信？項目具有完成和執行的足夠資源嗎？

直播｜Aaron：DeFi加速領跑，如何獲得持久發展？:金色財經 · 直播主辦的金點Trend《2020 DeFi Dai飛嗎？》馬上開始！DeFi生態里，我們還應該狙擊哪些項目？成長空間是多少？應該關注哪些風險？16:00準時開播！本場嘉賓Kava全球業務發展副總裁Aaron Choi分享“DeFi加速領跑，如何獲得持久發展？”，請掃碼移步收聽！[2020/7/29]

9、成長主要是靠在極分散的市場中持更多占有率？還是在較大的行業占有率上持續挖掘用戶的新需求？若是前者，實現大幅度市場占有率擴張的可能性和能力？若是后者，持續挖掘甚至創造客戶的能力何在？

10、總體來看，項目目前處于其價值創造周期的那一個階段？

11、對這個行業或者具體某個項目來說，最好的消息是什么？最讓人擔憂的情況會是什么？什么算是行業和項目的真正的重大利好，什么算是實質性的重大利空？

聲音 | 新加坡金管局高管：金管局正在研究如何通過監管應對加密貨幣帶來的風險:據Finance Magnates消息，新加坡金融管理局（MAS）高管Damien Pang在本周四舉行的年度金融科技聯合大會上表示，許多監管機構和行業人士呼吁以自上而下的方式對加密貨幣行業進行監管。金管局正在研究加密貨幣帶來的風險，以及如何通過監管來予以應對。 Pang稱：“我們絕對需要監管加密貨幣，這是為了正確應對風險。例如使用加密貨幣為恐怖主義融資等，這是我們需要解決的問題。因此，問題不在于加密貨幣是否應該受到監管，而是關于（區塊鏈）技術所帶來的風險，以及我們如何在不對整個加密貨幣行業一網打盡的情況下，試圖減輕這些風險。”[2019/6/27]

競爭格局方面

1、項目的客戶群體有哪些特征，客戶群體本身正在面臨什么變化嗎？其客戶群體的長期變化格局是怎樣的？

2、總體來看項目面臨的競爭烈度有多高？競爭是否已經嚴重損害到項目正常的盈利能力？

動態 | 馬耳他研討會探討如何改進涉及區塊鏈的反洗錢法:據Times of Malta消息，馬耳他區塊鏈協會主席Patrick Young和管理者Max Ganado發文稱，近日在由馬耳他區塊鏈協會和馬耳他財政部共同組織的Blockfinance研討會中，包括馬耳他金融服務管理局（MFSA）、馬耳他金融情報分析部門（FIAU）和在內的利益相關者參與了活動。發言者初步進行了差距分析，使行業參與者可以就涉及區塊鏈的反洗錢法（AML）的進一步發展提出具體建議。 文章指出，這個新興產業需要表現出高標準的誠信以及合規性。此外，區塊鏈行業參與者需要為AML-CFT戰略做出貢獻。[2019/4/7]

3、這個行業本質上是高度差異化的還是同質化的？是強周期性的還是弱周期性的？

4、客戶群體在選擇服務的時候最關注哪些因素？為什么項目會在客戶的選擇中勝出？是否具有確切的邏輯和可信度？

5、當前的競爭格局是怎樣的？主要競爭對手是誰？相對優勢和弱勢是什么？

6、這個行業中獲得競爭優勢的關鍵要素是什么？有什么東西能夠阻礙其競爭對手獲得像它一樣的優勢？

7、項目的業務有無明顯的進入壁壘，定價權或者客戶粘性？其競爭優勢的主要表現形式是什么？從哪些方面可以確認公司的這種競爭優勢呢？

8、項目的競爭對手是普遍的弱小還是有不少實力相當呢？

9、相比競爭對手來講，項目具有什么本質性的差別？有無在產品，經營模式上看起來“出格”的創新舉動？

10、這個行業的競爭過程會是一場持久戰還是閃電戰？是會出現對市場格局的顛覆性的改變，還是漸進式的持續更新？是最終的贏家通吃的局面，還是多強格局？

11、如果項目失敗，會是什么原因？

經營特征方面

1、這個項目之所以有吸引力，是因為它增長的彈性和前提很大，還是穩定性較高？

2、未來幾年項目主要靠什么業務推動發展？短期和中長期來看，業務結構會有什么大的變化？這種變化對于業績會有怎么樣的影響？

3、投資這個項目到底是看重姑侄的彈性還是業績的彈性？造成這個彈性存在的原因是什么？

4、項目的業務是否容易理解和方便實際驗證？

5、業績增長的主要驅動因素是什么？主要靠新用戶的增長？還是新業務的拓展開發？

6、行業是否經常會出現洗牌？還是行業的基本格局是長期固定不變的？

項目素質方面

1、管理層是否具有強烈的創業和產業報復？是否具有狼性基因？

2、在一些突發事件或者危機面前，項目對待用戶的態度是怎樣的？是否能做到反應迅速，公開坦誠，敢于承擔責任？

3、對項目是否具有長遠眼光？項目在長期利益與短期利益的平衡上是否具有高水準？

4、我到底是看重項目的某個具體產品？還是看重其具有系統性的競爭優勢？又或者是其生意特性上的優越性？我對這筆投資的周期是怎樣設定的？與我看重的因素是否匹配？

5、市場目前對這個項目的認知是一個什么水平？我目前僅僅是主流認識中的一員嗎？

對項目經營的分析和觀測時機上是一個挺復雜的過程，因為經營這個東西涉及方方面面。有限的篇幅是不可能事無巨細將所有類別項目的任何細節都描述出來的。在這里我想要突出的首先是一些共性的東西，其次是一種觀察項目的思維框架。在項目分析中最困難的事情，不是缺乏信息，而是找不到分析的架構和高效的方法，項目分析中最糟糕的事情不是研究得不夠多，而是分不清研究的主次，而無意義的耗費精力甚至自尋煩惱，項目分析中最麻煩的事情不是始終存在的不確定性，而是缺乏一個有效的觀察評估手段，而難以及時對重大現象做出正確的反應。

看待項目要抓主要矛盾，才不容易被一些波動的細節所困擾。這個主要矛盾實際上就是投資者對這個項目生意如何運轉和成敗關鍵所在的畫龍點睛。抓住項目在不同發展階段的主要矛盾，盯住每一個階段主要矛盾的變化態勢，才能不為紛雜的細節所動，而胸中自有乾坤。邏輯支點是投資的戰略理由，經營特性是對項目階段性側重的定性把握和核心視角，成長分析則是發展路徑和驅動力的推演和觀測。他們一個比一個更具體而細節化。這種細節不是自下而上眉毛胡子一把抓的大拼盤，而是由高處著眼的分門別類地到整體定性，再到具體重點變量因素的把握。對項目的觀察和守候，要注重對“態勢”的理解，而非糾結于零散的信息。

在項目的整體態勢向著好的方向發展的時候，一城一池的得失并不那么重要，相反在項目發展的態勢已經走向敗局或者亂局的時候，諸多的小勝利和好消息也難以挽回大的局面。誠然，一筆短期的投資可能并不需要考慮那么多。但一筆長期持有性質的投資，不建立這種全局觀和動態觀察的關鍵點，恐怕就只能盲目持有并自求多福了。

經營分析對于初學者而言確實看起來有點復雜，但只要按照正確的方式持續的練習并不難以達到熟練掌握的程度。我見過一些優秀的投資者都曾在很短的時間內就抓住一個項目分析的主要矛盾點，并且熟練地完成對一個項目的前景建立主要假設條件，篩選關鍵數據和指標，進行商業邏輯推理，投資機會風險衡量的全過程。由于分析能力的不同，寫出的研究報告往往也相差很大，有的洋洋灑灑幾萬字依然撓不到癢處，有的寥寥數句卻刀刀見血直指問題核心。多看一些優秀投資者的研究和分析文章，學習他們在看待問題的角度和方法，也是提升項目分析能力的一種捷徑。

投資這條路初期雖然有些枯燥，但慢慢漸入佳境后卻會讓人真正感受到投資的美感：投資不再是價格的波動，不再是與無數對手的搏殺，不再是孤注一擲或者彷徨不定的猶豫，不再是欲望編織著焦慮的浮躁。投資是關于事實和邏輯的，是關于社會趨勢的，是關于商業本質的，是關于價值觀和思維方式的，它是充滿韻律而美好的。

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