BTC:DataFinnovation：解密 DCG、三箭資本與 GBTC 的復雜關聯交易

作者：DataFinnovation

看起來 DCG 和 3AC 參與了某種計劃，從 GBTC 的溢價中提取價值。這為 3AC 提供了大量的杠桿，他們將其兌現并用于資助各種事情，它還通過收費為 DCG 創造了大量的短期利潤。但 3AC 的杠桿率很高，他們隨著 Luna 的崩潰而破產了。這次崩潰帶來的史詩般的損失才開始被感受到，而 GBTC 可能是更大麻煩的中心。

DCG 擁有 Grayscale 和 Genesis，Grayscale 發行了 GBTC 基金，他們拼命想把它變成ETF；而 Genesis 提供借貸服務，其中包括 BTC 和 GBTC 以及美元的借貸。

GBTC 是一種在美國注冊的證券，Genesis 是一家在美國注冊的經紀商。這里有兩個關鍵點：

我們在這里談論的是證券，具有 100% 的確定性。

兩家公司都向 SEC 提交了大量文件。

在 3AC 提交破產文件之前，我們不知道那邊發生了什么。但現在，由于一份 1157 頁的法庭文件和一系列其他的線索，我們有了更清晰的輪廓。

GBTC

灰度比特幣信托公司向 SEC 提交了許多文件，從那里我們可以算出歷史上的股份數。

EOS Network Foundation宣布已開放EOS贈款申請:11月20日消息，EOS Network Foundation宣布，已開放EOS贈款申請。據悉，ENF制定該多層次的資助計劃，以幫助支持研究、軟件開發和EOSIO代碼庫的維護。[2022/11/20 22:10:10]

灰度歸 DCG 所有，一段時間以來，DCG 一直在購買該信托的股份。

DCG 在 2021 年 3 月至 2022 年 1 月期間購買了 1500 萬股，然后在 2022 年 2 月至 2022 年 3 月期間又購買了約 300 萬股。

同樣在此期間，GBTC 價格從溢價變為折價：

當它以溢價交易時，你可以用比特幣——而不是美元——創建股票并賺錢。當它以折扣價交易時，你就不能再這么做了。而且，著名的是，你不能把你的比特幣從信托中取出。

Dapper Labs與Flow Foundation將投入超1000萬美元支持生態構建者:金色財經報道，Dapper Labs在其官方網站發文表示將與Flow基金會合作，在未來3個月內投入至少1000萬美元（部分或以FLOW形式）來支持Top Shot NFT生態建設。這是對Flow基金會即將宣布的一項新計劃的補充，該計劃旨在將DAO和風投基金的數億資金投資于Flow上構建的團隊，投資主要聚焦于社交和游戲領域。[2022/3/20 14:07:14]

最后，GBTC 是一種注冊證券。在美國，如果你擁有超過 5% 的這種東西，你需要提交一份表格來披露。根據上面的流通股數量，這里有四個不同日期的報告門檻水平，這些日期的重要性很快就會清楚：

2019 年 12 月 31 日：1345 萬

2020 年 6 月 2 日：1676.3 萬

2020 年 12 月 31 日：3195 萬

2021 年 12 月 31 日：3460 萬

3AC

三箭資本對這一安全問題非常看重。以下是關鍵點：

3AC 沒有提交 2019 年 12 月 31 日的持股報告，因此截至該日期，他們擁有的股票少于 1345 萬股。

DEX StackSwap完成130萬美元融資，Stacks Foundation領投:11月9日消息，基于比特幣網絡的去中心化交易所和啟動平臺StackSwap完成130萬美元私募融資，Stacks Foundation領投，HashKey、Genesis Block Ventures（GBV）、SOSV參投。StackSwap將于11月推出第一個在比特幣層上運行的全功能DEX。StackSwap的長期愿景是成為比特幣網絡上最大的DEX。

據悉，Stackswap基于Stacks協議構建，后者獲得超過9300萬美元的投資，投資方包括Coinbase Ventures和Winklevoss Capital等機構。（Bitcoin.com）[2021/11/9 6:41:09]

3AC 確實在 2020 年 6 月 2 日申請了 2100 萬股。

3AC 還申請了 2020 年 12 月 31 日的 3900 萬股股票。

3AC 沒有在 2021 年底提交申請，因此它們低于閾值。

這當然假設 3AC 正確地遵循了 13G 規則，他們似乎已經提交了申請，并且使用了一個極其普通的美國經紀人。所以無論如何，這看起來不是一個詭計：

KingData監控：灰度LTC基金減持431.7枚萊特幣:據KingData數據顯示，灰度LTC基金減持431.7枚萊特幣，基金持倉總規模變為157.54萬枚LTC。(注：灰度暫未開放贖回，小幅減持或因每股含幣量微調、扣減管理費所致。)[2021/9/8 23:08:05]

2020 年 5 月 28 日向 Genesis 承諾 200 萬美元貸款。

在 2020 年 6 月 16 日向 Genesis 認捐 200 萬。

2021 年 11 月 16 日向 Genesis 承諾再增加 1300 萬。

從 2021 年底到 2022 年初，向 Equities First 認捐 650 萬美元。

而現在他們的財產都不見了。這些質押已被清算，似乎他們所有的其他股份都已售出。在這一點上，我們發現一個荒謬的巧合：3AC 在 DCG 購買了 1500 到 1800 萬股的期間賣出了 1500 萬股。

Genesis

Genesis 發布包含大量詳細信息的季度報告。在這里，我們匯總了他們幾年的借貸：

Digital Assets Data首席執行官：BTC未來或將扮演黃金的價值存儲角色:金色財經報道，市場分析公司Digital Assets Data的首席執行官兼聯合創始人Mike Alfred表示，隨著世界變得更加數字化，加密貨幣的先驅資產比特幣可能會扮演黃金的價值存儲角色。他補充說。在經濟日益網絡化和虛擬化的世界中，年輕人對比特幣更加感興趣。[2020/5/29]

這表明他們的借貸活動穩步增長。這里不是以美元計數，而是以 GBTC 份額計數（以百萬計）。1 GTBC 等于 0.001 BTC，所以 100 萬 GBTC 是 1000 BTC。

從 2018 年到 2022 年，Genesis 在 BTC 貸款中的 GBTC 余額約占未償還金額的 15%，這一點一直保持不變。

首先回過頭來看看 GBTC 溢價圖表，從 2020 年底到 2021 年初的大幅下跌開始，GBTC 始終為負溢價。沒有人愿意購買平價 GBTC，于是 Genesis 不得不借給別人 BTC 來創建 GBTC 股票。

美元貸款

此外，3AC 將其 GBTC 股票抵押借出美元，下表為部分截取：

截至 2020 年年中，3AC 從 Genesis 借了約 400 萬股的股票，價值約 4500 萬美元。然后在 2021 年末，他們又借了 1300 萬股的股票，價值超過 6.25 億美元。讓我們看看 Genesis 有多少貸款未償還：

他們的借款在 2020 年中期占總賬面的 10%，在 2021 年末達到 15%，這和前面是相同的數字。

發生了什么

那么這里發生了什么？以下僅是推測：

3AC 作為貸方從 Genesis 借用 BTC，并提供少量抵押品。

3AC 將這些 BTC 轉給 Genesis 作為授權參與者來創建 GBTC 股份。Genesis 通過灰度將 BTC 鎖定在信托中并返還股票。

這些股票以溢價交易，因此這對 3AC 來說是“免費資金”。

然后 3AC 將這些股份質押給 Genesis 以獲得美元貸款。如果溢價足夠大，這筆貸款的價值將超過他們一開始借的 BTC。

在創建 GBTC 的 6 個月后，你可以嘗試出售它。但如果價格太低，就會有兩個大問題：

3AC 無法償還美元貸款。

3AC 無法償還 BTC 貸款。

隨后，3AC 將他們大約一半的頭寸賣給了 DCG，并將剩下的部分抵押給 Genesis 和 Equities First，用于貸款。因為 BTC 漲勢驚人，他們的頭寸價值超過 10 億美元，貸款也很龐大。他們把這些錢花在了游艇、房子、LUNA 和其他山寨幣投資上。

LUNA 崩潰后，GBTC 回落至 2020 年中期以來的最低水平。此時，他們的 GBTC 支持的貸款被追加保證金。他們沒有更多的現金，公司分崩離析。這完美地解釋了為什么他們一直推銷 GBTC 折價交易。

為什么這么做

簡單地說：從 GBTC 溢價中進行套利。如果灰度可以限制供應以使信托以溢價交易，那么任何可以與 BTC 創造股票的人都可以獲得免費資金。他們只需要在 6 個月的鎖定和出售中保持溢價。

但 DCG 自己無法做到這一點。如果 GBTC 轉換為 ETF，所有這些都將得到解決，這也可能是為什么 DCG 如此努力推動轉換的真正原因。

無論發生了什么，一些事實清楚地表明監管機構可以在短時間內查明真相：

3AC 正在清算中，清算人傾向于輕松、熱情地與監管機構合作。

Genesis 是一家美國注冊經紀交易商，監管機構可以直接進入并索取數據。而且，在需要法院批準的情況下，這將是直截了當的。現在很難看到離岸監管機構急于保護 3AC。

Grayscale 是一家在美國注冊的證券發行人，與 Genesis 相同，調查是很容易的。

3AC 通過另一家美國經紀商 TradeStation 交易他們的 GBTC。而 TradeStation 則完全獨立，它歸一家名為 Monex 的日本金融集團所有，他們不會因為這場慘敗而惹麻煩。

Equities First 已經沒錢了，盡管它們不是一家受監管的企業，但也是一家規模合理的美國公司，也有記錄。

本文僅是推測，不過與過去幾年觀察到的行為非常吻合。監管機構要弄清楚這一點并不難。

原始鏈接：

https://datafinnovation.medium.com/3ac-dcg-amazing-coincidences-c14eec941c06

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