比特幣:Babel Finance：美聯儲加息前后股市與比特幣表現對比研究

原文作者：YuanmingQiu(ResearchAnalystatBabelFinance)?&?RobbieLiu(HeadofResearchatBabelFinance)

原文來源：BabelResearch

在疫情期間我們見證了加密市場令人難以置信的增長，同時也觀察到加密貨幣與傳統風險資產之間所出現的極強相關性。自2020年5月以來，比特幣的走勢與標準普爾500指數的波動在120天和240天級別的相關性高企不下。而在較短級別，比特幣與標準普爾500指數的30天相關性在2022年5月6日達到近0.8，為2017年7月以來的最高水平。

由于疫情的封鎖、能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力，美國5月份通脹率達到8.6%，創下40年新高，美聯儲在最近的新聞發布會中表達了收緊貨幣政策的強烈意圖。美聯儲主席杰羅姆?鮑威爾?(JeromePowell)?在2022年5月迄今最鷹派的講話中表示:“我們需要看到的是通脹率以明確和令人信服的方式下降，我們將繼續推進，直到看到這一點。”

Babylon測試網已與Juno Network集成:5月5日消息，Cosmos生態項目Babylon宣布其測試網已與Cosmos生態智能合約公鏈Juno Network集成。此次集成可將比特幣安全性引入Juno Network智能合約網絡。[2023/5/5 14:44:39]

貨幣政策的不確定性，以及對經濟衰退的擔憂，不斷提醒投資者注意一句古老的諺語:“在?5月拋售，然后逃之夭夭”。在這樣的困境中，投資者就比特幣是否仍保有價值存儲的屬性，抑或是完全淪為高風險投資的爭論迅速升溫。

BTC價格和S&P500指數歷史走勢圖

S&P500指數與比特幣價格之間的多時間期限追蹤相關性

派盾：BabyDAO發生RugPull，約773枚BNB被轉入Tornado Cash:7月6日消息，據PeckShield監測顯示，BNBChain項目Baby DAO發生RugPull，Token下跌99.9%%，約773枚BNB（約18萬美元）被轉移至Tornado Cash。[2022/7/6 1:54:18]

我們分析了美國股市和最具代表性的兩種加密貨幣對近期美國貨幣政策調控事件的反應。為了觀察和量化每種資產對各次貨幣政策調控事件的反應，我們采用了最經典的事件研究模型：恒定均值模型，估計窗口設置為250天，事件窗口設置為21天。

關于貨幣政策調控事件的選擇，我們根據兩個標準：關鍵的貨幣政策決定是否在該日做出，以及由谷歌搜索指數衡量的投資者注意力是否在該日達到峰值。基于此，本次研究總共選定了三個事件，分別是：

外媒：Babel Finance擬聘請美國投行Houlihan Lokey，或將進行重組:7月1日消息，Babel Finance正在聘請美國投資銀行公司Houlihan Lokey，其全球最大的財務咨詢和債務問題顧問之一。知情人士表示，Babel正在考慮重組，正在簽署一份業務約定書。Babel Finance和Houlihan Lokey均未回應置評請求。

據悉，Houlihan Lokey此前案例包括雷曼和安然。（CoinDesk）[2022/7/2 1:45:35]

1)?2022年5月4日-美聯儲加息50個基點，關鍵詞"ratehike?"的谷歌搜索指數達到峰值；

2)?2022年3月16日?-美聯儲加息25個基點，關鍵詞"?ratehike?"的谷歌搜索指數達到峰值；

Babel Finance創始人：中國投資者并未深入GME、狗狗幣交易背后的“革命”中:1月30日消息，香港加密貨幣貸款機構Babel Finance創始人兼首席執行官Flex Yang在采訪中表示，不管是GameStop（GME）事件還是狗狗幣的暴漲，從加密貨幣貸款機構的角度來看，中國的散戶投資者并沒有深入或積極地參與這場交易狂潮背后的真正“革命”。（Coindesk）[2021/1/30 18:28:04]

3)?2022年1月26日?-今年首次FOMC會議，關鍵詞"?FederalReserve?"的谷歌搜索指數達到峰值。

根據我們的模型的測算，標準普爾500指數和兩個加密貨幣均受到了5月4日美聯儲宣布加息50個基點的影響。值得注意的是，標準普爾500指數在2022年5月4日之前的十天內出現了統計學意義上的拋售模式，持續到加息事件窗口結束。然而，比特幣和以太坊并沒有出現同樣的拋售模式。兩個加密貨幣只在確切的加息日期后承受了大量的拋售壓力。

對于發生在2022年3月16日加息25個基點的事件，只有標準普爾500指數在事件發生前見證了統計意義上的利潤損失。而比特幣和以太坊均未出現具有統計意義上的利潤損失。

對于發生在2022年1月26日的今年首次FOMC會議，標準普爾500指數和以太坊在?(-5,1)?事件窗口都經歷了統計意義上的利潤損失，而比特幣則在事件發生前呈現出可觀的恢復能力——考慮到此事件是時間既定的FOMC會議，我們在這里使用"恢復能力"這個詞。

總的來說，比特幣在三個給定的加息事件窗口內的歷史表現說明，與標準普爾500指數和以太坊相比，第一大加密貨幣比特幣能夠更好地緩和貨幣政策調控事件帶來的影響。一個合理的解釋是，相當一部分投資者一直對比特幣的價值存儲屬性和對沖通貨膨脹的敘事抱有信心，即使其他風險資產出現價格暴跌，也會選擇長期持有比特幣。

比特幣的鏈上統計數據交叉驗證了這一結論。自從價格下降到2.5萬至3.2萬美元的范圍內，被標記為“小蝦米”和“大鯨魚”的地址一直在積極地積累比特幣。根據Glassnode的數據，在過去兩個月，比特幣運行在低價時這種積累的狀況一直在發生。

我們從現在開始期待什么？隨著美國通脹繼續加速，美聯儲會加快其為經濟降溫的步伐，無論在本周三的會議后鮑威爾宣布加息50個還是75個基點。一些分析師正在尋找比特幣觸底的跡象。我們的分析并沒有回答“買入當前下跌”是否是一個好的下注，盡管比特幣和標準普爾500指數之間30天級別的相關性已出現下降的跡象，但不確定二者相關性是否會恢復以及如何恢復。實際上，我們的研究表明，雖然經歷了大規模的市值增長，并呈現出與其他風險資產的同期波動，但比特幣的價值存儲屬性依然存在。富達數字資產在最新的研究文章中指出“如果經濟硬著陸，我們認為比特幣會做出積極的反應”?。一如既往，比特幣的長期敘事不會因另一次價格暴跌而被輕易破壞。比特幣“真正的信徒”?仍然會堅守初心。

附錄：基于恒定均值模型以及2022/5/4、2022/3/16和2022/1/26三次貨幣政策調控事件前后的每日比特幣價格數據測算的累積異常收益

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