作者?|?Blofin
ETH 價格的暴漲似乎是由 Gamma Squeeze 引起,但從現有數據來看,當前價格的上漲仍然缺乏足夠支撐。
在上周爆表的CPI和概率一度超過80%的7月美聯儲100基點加息預期影響下,加密市場的看跌情緒穩定占據著市場主導地位,ETH的價格一度徘徊在1,000美元的邊緣。不少投資者都估計,在美聯儲靴子落地之前,ETH的市場表現都難以獲得好轉。
然而,ETH的價格在周末出現了意料之外的大幅上漲。在四天內,ETH 價格的上漲幅度超過40%,而與之相對的是,BTC 價格上漲僅10%不到。衍生品空頭叫苦不迭:超過6億美元的 Delta 1 合約空頭遭到清算,而加密期權場外市場的知名賣方中,僅 Ribbon Finance 一家,在一夜之間就多出來了名義價值達到5,700萬美元的 ETH 期權在險倉位。
多鏈NFT游戲Blockchain Monster Hunt融資380萬美元,Animoca Brands領投:10月12日消息,多鏈 NFT 游戲 Blockchain Monster Hunt 完成 380 萬美元融資,Animoca Brands 領投,HECO、Polygon、PNetwork、Polkastarter、SkyVision、ChainBoost、GD10 Venture、Everse Capital、Polkastarter、MoonEdge、MorningStar Ventures、Delta Blockchain Fund、HyperEdge、Hyperion Alpha、Safe Launch、Ignition、Chainflow、Double Peak、DWeb3、ZBSCapital 等參投,所籌資金將用于推廣其首款基于多個區塊鏈的 NFT 游戲,11 月初游戲將首先在以太坊、BSC 和 Polygon 上運行,隨后將擴展到其他 EVM 以及非 EVM 鏈。[2021/10/12 20:23:37]
Northern Data與Block.one支持的比特幣挖礦公司簽署協議:高性能計算(HPC)解決方案提供商Northern Data AG與新客戶簽署協議,該客戶是由Blockchain Powerhouse Block.one支持的比特幣挖礦業務,其初始容量為180兆瓦,可升級至300兆瓦,將于2021年初投入使用。
Block.one首席執行官Brendan Blumer(BB)表示,“Block.one專注于利用EOSIO為更大的區塊鏈行業帶來更大的可擴展性和透明度,這讓我們看到了Northern Data及其戰略市場定位和強大的領導力。我們很高興與他們合作,推出由EOSIO提供支持、前所未有的比特幣挖礦解決方案。”(DGAP)[2020/7/3]
與加密市場的“牛市”相比,其他風險資產市場并未顯著跟隨加密資產的表現而有所回暖。美股仍在低位震蕩; 而新興市場指數亦未脫離下跌區間。這似乎有悖常理:通常,風險資產價格的大幅上漲都會在流動性寬松周期出現,而在流動性緊縮周期則鮮有; 對于風險較高的加密資產而言更是如此。
Blockware Solutions CEO:比特幣挖礦是一種“自我校正”機制:Blockware Solutions首席執行官Matt D’souza在近期一個播客節目中表示,高效的礦工歡迎減半。比特幣難度的增加導致大多數小礦工關機,這樣競爭就減少了,堅持下去的礦工就更容易“取勝”。D’souza稱比特幣挖礦是一種“自我校正”機制:“在比特幣網絡中,一切都由代碼控制,甚至包括貨幣政策。當人們(礦工)變得效率低下,他們就會(在減半期間)關機,難度便會調整,而原本屬于這些礦工的獎勵將分配給那些堅持下去的礦工,他們將得到更多的比特幣,并能夠保障網絡安全。”(AMBCrypto)[2020/4/6]
背離的出現,往往意味著某種標的資產在基本面方面的重大變動,抑或是市場上出現了可以在一定程度上操縱價格的因素。考慮到BTC、ETH并非股指,在流動性不佳且某些特定條件滿足時,對于價格施加顯著影響并非沒有可能。
聲音 | Blockstream首席戰略官:礦池集中阻礙比特幣實現真正去中心化:據AMBCrypto 1月24日消息,比特幣礦業的集中化對比特幣實現真正去中心化存在威脅。比特幣技術公司Blockstream首席戰略官Samson Mow表示,參與ASIC制造、托管和礦池操作的各方正在成為集結力量,阻礙了比特幣發揮其全部潛力。從某種程度上講,沒有參與是沒有意義的,因為必須保護網絡安全,因此要么完全外包,要么參與挖礦。[2020/1/25]
受益于加密市場豐富的衍生品,通過衍生品對現貨市場進行影響已經是不少機構的常用手段。例如,通過做空特定幾個交易所的永續合約,實現對指數價格的“定向爆破”。不過,隨著加密市場的不斷完善,對加密資產施加影響的方式也在不斷進化,在2021年GME事件中廣為人知的 Gamma Squeeze 便是手段之一。
與先前的手段不同, Gamma Squeeze 有著相對更為嚴格的實現條件,需要多種衍生品以及現貨的共同配合,故難度要相對更高。但一旦成功實現,投資者便可在衍生工具的加持下,取得豐厚的非線性收益。
區塊鏈概念公司Long Blockchain任命新董事:彭博社消息,近日,區塊鏈概念公司Long Blockchain任命ShamylL Malik擔任董事會主席,任命Sanjay Sachdev為董事會成員。[2018/5/11]
Gamma Squeeze 通常需要滿足的條件如下(缺一不可):
市場看跌情緒繼續占主導地位;
標的資產的流動性普遍較差;
標的具有相對完善的衍生品市場;
某些看漲信號可以引導市場情緒。
基于上述條件,讓我們來回顧下 ETH 近期發生了什么。
在美聯儲的連續加息下,許多加密資產的價格從年初至今一度下降超過70%。隨著價格的下跌與流動性的不斷收縮,投資者交易熱情出現了普遍下降,各個現貨交易所的盤口深度逐漸見底:在Binance等交易所,只需要幾千個ETH,就可以將現貨價格推升1%以上。
而從2022年年初以來,投資者對于ETH期權交易的熱情在逐步提升。僅在Deribit交易所內,ETH期權合約的未平倉規模便長期維持在200萬張以上,某些時候甚至可以突破300萬張。足量的期權持倉,已經有能力對加密市場產生顯著影響; 這是 Gamma Squeeze 出現的前提。
時間進行到7月初。此時,加密市場已經是“萬事俱備,只欠東風”。而市場看漲情緒的催化劑也恰好來臨:美聯儲加息100個基點的概率下降,使得風險資產投資者的風險偏好有所回歸,而 ETH Merge 的到來,則進一步觸發了市場情緒; Gamma Squeeze 開始了。
7月16日前后,大宗交易者開始行動,大量買入當周到期與次周到期的短期ETH虛值期權,最高單筆交易額甚至達到了10,000張合約,每筆交易的權利金均超過10萬美元。
對于做市商而言,他們需要在賣出看漲期權的同時,買入現貨或做多永續合約進行對沖,以保持風險中性。?然而,由于交易所的盤口規模有限,做市商的大量買入行為推升了價格,使得部分期權由虛值進入實值;?這帶來了額外的風險敞口。?做市商別無選擇,只能再次買入;?于是,ETH 的價格開始如同火箭般躥升。
此時,散戶投資者注意到了價格的變動,于是開始猜測是否是ETH Merge帶來的利好所致,并對此進行交易。在美聯儲安撫市場的前提下,散戶的風偏有所提升,大量跟風買入期權與現貨,為期權賣方與做市商帶來了進一步的壓力:ETH 的 Gamma 敞口達到了有記錄以來的歷史新高。
截至7月19日,ETH的 Gamma 敞口穩定在了100萬附近。這意味著 ETH 的價格上漲1%,做市商就要額外買入價值100萬美元的 ETH 現貨或同等永續合約倉位,對賣出看漲期權產生的敞口進行對沖,而做市商的買入行為則會進一步刺激價格上漲。
不過,隨著價格的抬升,投資者通過Gamma Squeeze推動價格上漲的能力趨向于削弱。一方面,由于看漲期權的需求飆升,期權價格迅速上升,性價比有所降低; 而另一方面,隨著價格上升,流動性狀況有所改善,通過期權、永續合約和現貨將ETH價格抬升相同幅度需要的成本呈階梯狀增加。
而在宏觀層面,由于流動性尚未改善,ETH的隱含遠期收益率相較于上周并無顯著變動。?這意味著投資者在現有情形下的整體出價上限仍然相對較低。?隨著買賣雙方達成平衡,價格與 gamma 敞口雙雙維持在高位,在熊市中形成了一種“奇特而有趣”的穩態。
毫無疑問的是,這種穩態是暫時的。隨著交割的到來,保證金與對沖倉位的釋放將會帶來可觀的拋壓。目前,僅7月22日到期的期權合約中,就堆積了接近9萬 ETH 的正 Delta,甚至與9月30日到期的季度合約規模相當,交割后產生的拋壓可想而知。
我們無法確定現貨價格在交割日到來前是否可以獲得足夠支撐,但可以肯定的是,無論價格轉頭向下,抑或是一路向上,對于波動率多頭而言均相對有利。?考慮到美聯儲加息在即,做多波動率仍是目前相對較為可行的策略之一。
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1900/1/1 0:00:00注:原文作者為Galaxy Digital研究員 Kirill Naumov。 NFT 借貸平臺允許用戶通過抵押他們的 NFT 借入流動資產.
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