EFI:DeFi還有救嗎？

編者按：本文作者為Reimagined.fi?聯合創始人?Ξhuf，原文發布于?Twitter，由Odaily星球日報編譯、整理發布。

TVL下降、收益蒸發、脫錨風險、黑客威脅、UST黑天鵝連帶影響，以及可怕的宏觀環境……DeFi正在經歷最困難的時段。

以下，是我作為一名DeFi投資者的個人角度出發的一些見解。

1.鎖定在DeFi協議之內的資產總值已經從1月份的2400億美元跌至今天的1100億美元，跌幅約為55%。

2.?與此同時，投資者們出于避險考慮紛紛轉向了USDC和DAI，拋開額外激勵代幣不提，這兩種穩定幣的存款收益率已跌至2%以下。

3.即便是進一步調高風險傾向，比如在Uniswapv3上拿交易量極大的ETH/USDC配對做市，也只能獲得12%的收益率，流動性提供者們還需承擔無常損失風險。

a16z聯創Marc Andreessen：DeFi可以完成互聯網終極目標:7月16日消息，a16z聯合創始人Marc Andreessen在接受麥肯錫《季刊采訪：思考的挑釁》采訪時表示，許多新技術在誕生之初都會有不少負面反應，但加密遠遠超出了這些范圍，人們會對其感到恐懼和厭惡。當看到針對加密貨幣、分布式賬本技術和區塊鏈的激烈批評時，Marc Andreessen認為這種抵制是“給創始人和我們公司一份不可思議的禮物”，因為加密將經濟活動帶到互聯網上，這是最重要的事情，他說道：“我們在現實世界中習慣的所有概念，比如身份、合同、金錢、頭銜和信任——可信賴經濟的機制，互聯網并沒有，DeFi可以完成互聯網終極目標，是互聯網的后半部分，即在一個開放且無需許可的網絡上建立信任層，讓每個人都能訪問。”（Fortune）[2022/7/16 2:17:20]

4.?LUNA/UST失敗的本質原因是其算法穩定幣固有的機制使然，更多的DeFi項目則是因為合約漏洞在一夜之間丟掉了玩家們的全部積蓄。

DeFi總市值860.40億美元，歐易OKEx平臺BADGER漲幅最大:據歐易OKEx統計，DeFi項目當前總市值為860.40億美元，總鎖倉量為1044.00億美元；

行情方面，今日DeFi代幣普漲；歐易OKEx平臺DeFi幣種漲幅前三位分別是BADGER、SWRV、GHST；

截至18:00，OKEx平臺熱門DeFi幣種如下：[2021/5/8 21:38:42]

5.如果你問我，我是否還相信DeFi玩家仍然能夠在調低風險傾向后繼續獲得可持續的收益？我的答案會是yes，但在這件事上我們必須變得更聰明一些。

6.?首先需要解釋的一點是，可持續的收益究竟是從哪來的？DeFi收益由兩個主要因素驅動，一是杠桿需求，二是網絡活動所產生的費用。讓我們來看看這兩大因素的發展趨勢。

韋氏評級：LINK是DeFi革命不可或缺的一部分:加密貨幣評級機構韋氏評級（Weiss Ratings）最近表示，LINK將繼續成為DeFi革命不可或缺的一部分。該團隊還解釋說，DeFi熱潮是當前加密革命的支柱。（Ethereum World News）[2020/8/21]

7.?散戶對杠桿的需求是周期性的，這與市場價格的走勢高度相關。在市場更加看漲的情況下，散戶往往傾向于通過提高風險來提高收益水平，而在過去的這輪大跌行情里，有相當大一部分倉位已被清算。

8.?然而，散戶對杠桿需求的更有效指標則顯示——永續合約的資金費率仍然很高，在分析了歷史融資費率變化情況后，我們可以看到市場對于做多或做空ETH等資產仍然有著相當大的需求。

Encode Club創始人：因存在重復計算 DeFi真實總鎖倉價值或只有35億美元:8月17日，Encode Club創始人Damir Bandalo在推特上表示，其統計了前15個DeFi 協議，實際DeFi總鎖倉價值或只有35億美元。

因為DeFi的可組合特性，難以統計其真實鎖倉價值。比如，ETH存入MakerDAO，然后鑄成DAI。DAI可以去Curve.Finance，放入ycurve中。這樣鎖倉價值就被計算了多次。具體而言，ETH存入MakerDAO計算了一次；DAI存入ycurve又計算了一次；當進入ycurve后，其使用的ytokens來自iearn.finance，這是第三次；目前ytokens并沒有真正的轉換收益率，而是將其存入Aave，這是第四次；如果再將ycrv放入Uniswap，這就是第五次。[2020/8/17]

9.?與此同時，“聰明資金”投資者的需求依然穩定，他們希望利用杠桿來實施一些中性的市場策略。例如，一種很常見的對沖基金交易模式是借錢購買ETH，再賣出高于現貨的期貨，繼而持倉直至到期而獲利。

10.?這種價差被稱為“基差”，像圖中這種向上傾斜的曲線一般被稱為“期貨溢價”，這反映了機構投資者對加密生態系統的廣泛興趣。期貨溢價最近一直存在，但隨時可能消失。

11.?拋開杠桿需求不談，對于DeFi玩家來說，更令人鼓舞的因素是DeFi協議所產生的費用。下圖是在最近的市場波動中，CurveFinance每周所產生的費用。

12.?這是創紀錄級別的費用表現，這也再次證實了我們的一個觀點，即我們希望長期持有CRV和CVX等生產性資產，并在它們處于較低估值倍率時進行定投。

13.舉個例子，CRV目前的市值/TVL比率為0.06。

14.?如果你要進行DeFi挖礦，你需要根據供需前景動態調整對穩定幣挖礦和藍籌代幣挖礦的分配。像CurveFinance這樣的平臺提供了一個反周期的機會，可以獲利，也不用鎖倉太久。

15.?為了爭取更大的收益，你需要做的是去實施一些低風險的創新，我們最近成功實施了一個策略，叫作SkewFarming。

Odaily星球日報注：本文作者?Ξhuf系?Reimagined.fi聯合創始人，這部分內容會涉及?Reimagined.fi的服務推介。

16.關于這點，我們已與DeFi協議TracerDAO建立了合作關系，以構建一個中性的收益策略。從本質上講，這涉及到一個套利操作，即我們會在不同的平臺上同時做多和做空一項資產。

17.這一策略將會以定制的方式實現，我們也可以很容易地將其擴展成一個系統性策略，利用一些交易信號和API來編寫自運行的代碼。類似的其他策略還包括資金費率套利策略，就此我們正在與IndexCoop合作。

18.?最后，我們會將更多資金投入與真實世界用例相關的DeFi協議。

19.比如?Goldfinch允許真實世界的用戶以本國貨幣貸款，在后端，我們這些流動性提供者可向借出加密貨幣，并從這些優質的貸款人那里獲得12-14%的APY回報。即便出現違約，這些壞賬也將被選擇了更高風險傾向的借方所吸收。

20.當然了，你也可以繼續玩像TRON、USDD、USN這樣的短期敘事游戲，只要你坐在電腦前，就可以實時監測池子的平衡程度。舉個例子，當前在Arbitrum上通過Beefy的MIM-2CRV池挖礦可獲得23.60%APY，但下圖是它們的池子構成情況……

21.如果你將存款、提款和抽成等費用計算進來，即使是在Layer2網絡上來回周轉資金也可能會非常低效。老實說，我不知道有多少人會為了幾百或幾千美元的存款而來回調倉。

22.?所以總的來說，你最好的辦法就是繼續學習，讓自己進一步洞悉市場的發展方向。如果你會編程，那么你應該去構建一些系統性策略。

23.?一般來說，你需要做的事情和以往一樣——做空貪婪，做多恐慌，保持收益，享受這個夏天。

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