PCE:美聯儲說了什么？下半年甚至可能結束兩次加息50個基點

美國東部時間周三公布的會議紀要顯示，在本月早些時候的美聯儲貨幣政策會議上，美聯儲決策者強調需要迅速加息以遏制通脹，這可能超出市場預期。兩次會議都將利率提高了50個基點。美聯儲上調近期關鍵通脹指標預期的舉動，也引發了對本輪加息可能在今年下半年結束的猜測。

在討論美國經濟前景時，會議紀要提到美聯儲官員認為貨幣政策可能不得不超越既不支持也不限制的中性水平。紀要說：

“與會者一致認為，經濟前景的不確定性很高，決策應該以數據為依據，重點是讓通脹回到委員會設定的2%的目標，同時保持強勁的勞動力市場環境。他們裁定，目前，參與者的關鍵是迅速轉向更加中性的貨幣政策立場。他們還指出，鑒于不斷變化的經濟前景和前景面臨的風險，限制性政策立場可能變得合適。”

在貨幣政策決定方面，會議紀要提到

與會者一致同意，美聯儲應“通過提高利率和收縮資產負債表，迅速將貨幣政策立場轉變為中性。大多數與會者一致認為，接下來的幾次會議可能會加息50個基點是合適的。”

非農公布后：美聯儲6月維持利率不變的概率暫與公布前基本一致:金色財經報道，據CME“美聯儲觀察”：美聯儲6月維持利率不變的概率為72.5%，加息25個基點的概率為27.5%；到7月維持利率在當前水平的概率為36.6%，累計加息25個基點的概率為48.9%，累計加息50個基點的概率為14.5%。[2023/6/2 11:55:12]

多位參與者認為，美聯儲“之前的溝通幫助改變了市場對政策前景的預期，使其更符合美聯儲的評估，并有助于收緊金融狀況。”

有評論認為，會議紀要證實了美聯儲認為有必要在6月和7月加息50個基點，就像本月一樣。還有評論稱，會議紀要表明美聯儲對重新考慮激進加息持開放態度。花旗全球市場董事總經理埃里克梅利斯評論說，他從會議記錄中看到，美聯儲承認他們不會輕易走上一條道路，他們承認情況可能會發生變化。

鮑威爾：如果有必要，美聯儲準備加快加息步伐:金色財經報道，美聯儲主席鮑威爾表示，如果有必要，美聯儲準備加快加息步伐。通貨膨脹有所緩和，但回落過程可能坎坷不平。政策發揮全面影響還需要時間，勞動力市場仍然極度緊張。持續提高政策利率可能是適當的，以便立場足夠嚴格，隨著時間的推移讓通脹回到2%。歷史告誡不要過早放松政策。最終的利率水平可能會高于預期。[2023/3/7 12:47:42]

而嘉信理財交易和衍生品董事總經理蘭迪弗雷德里克認為，會議紀要幾乎是一個月前的時間，這段時間市場有很多時間變化，不會真正影響未來的任何事情。

員工上調PCE通脹預期，本周期可能以3次加息50個基點結束

會議紀要顯示，在本月早些時候的一次會議上，美聯儲工作人員更新了他們的個人消費支出通脹預期。他們小幅上調了今年下半年和明年的PCE價格通脹預期，以應對上半年供給側約束的緩慢放松。供應端的這種情況導致預期的進口價格上漲。他們還認為，工資上漲將給服務價格帶來比此前預期更大的上行壓力。調整結果為：

美聯儲卡什卡利：一直對加密貨幣行業深感懷疑:金色財經報道，美聯儲卡什卡利表示，我一直對加密貨幣行業深感懷疑。[2023/3/1 12:37:04]

今年的總體PCE價格通脹預計為4.3%，預計PCE價格通脹將在明年和2023年回落至2.5%，并在2024年回落至2.5%，因為預計累積需求放緩和供應限制放松將減少供需經濟失衡。2.1%。

評論認為，上述預期調整意義重大。彭博策略師VincentCignarella認為，盡管多數美聯儲官員認為未來數次加息50個基點將繼續，但持續的激進行動將讓美聯儲在需要時靈活轉向，但收緊政策可能根本不可持續。很久。

Cignarell估計，如果PCE預測準確，這將意味著再加息3次50個基點將結束當前的美聯儲緊縮周期，為下半年的重大風險卷土重來鋪平道路。

美聯儲9月加息75個基點的概率升至74%:9月7日消息，據CME美聯儲觀察：美聯儲到9月份加息50個基點的概率為26.0%，加息75個基點的概率為74.0%。

到11月份累計加息75個基點的概率為25.8%，累計加息100個基點的概率為73.7%，累計加息125個基點的概率為0.5%。[2022/9/7 13:13:49]

會議紀要公布前，華爾街日報周三早些時候在一篇文章中提到，當前利率市場對美聯儲加息的預期已經降溫，同時對美聯儲降息的預期也有所降溫。加息后有所增加。自本月早些時候美聯儲會議以來，市場對9月加息的預期急劇下降，從80%降至不到40%。摩根大通策略師認為，9月可能是輪到美聯儲的關鍵點。因為屆時將再發布三個CPI公告，證明通脹是否真的像美聯儲主席杰羅姆鮑威爾認為的那樣放緩。

很多人認為可能適合未來拋售機構MBS資產負債表可能對金融市場環境產生影響

本月初的美聯儲會議決定22年來首次加息50個基點。會后還披露了縮表圖，將從6月1日開始。最初，每月縮表總額高達475億美元，其中美國國債300億美元，機構抵押貸款175億美元——支持證券，三個月后，每月減持上限翻了一番。

縮表計劃表明，美聯儲并沒有選擇主動拋售縮表，而是將持有的證券到期本金的再投資規模再投資于再投資的公開市場賬戶系統。

會議紀要顯示，所有美聯儲參與者都支持縮表計劃。多位與會者表示，在資產負債表縮減完全步入正軌后，美聯儲考慮出售機構MBS是合適的，因此SOMA的投資組合從長遠來看將主要包括美國國債。任何出售代理MBS的計劃都將提前公布。

在與縮減資產負債表相關的風險方面，一些與會者指出，可能會對金融市場狀況產生一些意料之外的影響。

貨幣緊縮可能影響金融穩定大宗商品相關風險增加

會議紀要顯示，在金融穩定方面，

多位與會者指出，美聯儲收緊貨幣政策可能與脆弱性相互作用，有些與美國國債市場的流動性有關，有些與私營部門的金融中介能力有關。

幾位與會者指出，在俄烏爆發后，與商品相關的金融市場風險增加。導致許多能源、農產品和金屬的價格全面上漲和波動。他們認為，一些主要商品市場參與者的交易和風險管理行為對監管機構來說不夠明顯，并指出對手方(CCP)需要繼續承受更高的波動性和更高的保證金要求管理能力。

俄烏增加經濟風險，寬松政策迅速退出利好美聯儲

本月早些時候美聯儲會議的聲明重申，俄羅斯對烏克蘭的行動“造成了巨大的”經濟困難，“美國經濟的經濟影響存在高度不確定性”，稱“入侵和相關事件是創造新的通脹上升。”這種壓力也可能給經濟活動帶來壓力。”聲明還首次提到，中國的疫情“可能加劇供應鏈中斷”。

會議紀要顯示，與會代表在會議上指出，俄烏和疫情增加了美國和全球經濟面臨的風險。

一些與會者認為，貨幣政策面臨著在保持強勁勞動力市場的同時恢復價格穩定的挑戰。鑒于與經濟前景相關的高度不確定性，與會者得出結論認為，從政策立場的角度考慮風險管理非常重要。多位參與者認為，從貨幣寬松政策中迅速退出將使美聯儲在今年晚些時候處于有利位置，可以評估政策的影響以及在多大程度上經濟變化需要進行政策調整。

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