DEFI:「DeFi大蕭條」是偽命題，市場結構創新才剛剛開始

本文來自substack，原文作者：ChrisPowers

Odaily星球日報譯者|Moni

隨著NFT、DAO和玩賺游戲越來越火，DeFi市場最近的確有些黯然失色。

數據不會說謊，DeFi代幣市值已經從2021年5月高點暴跌了75%，即使是一些長期支持DeFi行業的人也不得不承認，市場表現與去年相比差距明顯。縱觀整個2021年，我們好像很少看到DeFi創新，主流市場依然充斥著過去兩年發布的產品，比如UniSwap、Synthetix、MakerDAO多抵押DAI、Curve、COMP流動性挖礦、以及YFI治理分配。

另一方面，在多鏈擴張的背景下，我們也看到了整個DeFi行業用戶群和整體市場規模持續增長，DeFi2.0浪潮下更是推動了一批有前途的項目，不少期權DeFi協議也在試圖尋找市場競爭力。坦率地說，現在斷言2021年是DeFi行業“失敗的一年”似乎有些為時過早，當市場陷入低谷的時候，或許正是反彈開始的好時機。

Circle今年上半年收入為7.79億美元，超過2022年全年收入:8月10日消息，Circle首席執行官Jeremy Allaire表示，Circle今年上半年的收入為7.79億美元，已經超過2022年全年的7.72億美元。Circle上半年的調整后息稅折舊及攤銷前利潤為2.19億美元，也超過了2022年全年1.5億美元的收入。截至6月份，該公司的資產負債表上有超過10億美元的現金。

Circle正依靠超過10億美元的現金緩沖來幫助應對來自 PayPal 等非加密貨幣公司的新競爭，阻止第二大穩定幣 USDC 市場份額的進一步下滑。[2023/8/11 16:19:02]

貨幣來說，2021年就像是春宵一刻，你度過了一段美好的時光，但在早上卻不記清發生了什么。

不可否認，過去一年里，市場上存在很多炒作活動，但問題是，出現這種情況很大程度上是由于人們對DeFi興趣提高，而不是因為創新。比如dYdX誕生于首批DeFi浪潮期間，但直到最近才引起人們關注；另外，在贏得了與Yearn和StakeDAO之間的“veCRV大戰”之后，Convex直到最近才異軍突起；還有Tokemak，可以說，這個流動性管理協議對DeFi流動性發展做了又一次升級迭代，此前并未獲得太多關注，而現在許多人認為Tokemak將會是下一個流動性爭奪圣地。

CoinGecko：第二季度加密貨幣交易量下降43%:金色財經報道，CoinGecko的新報告顯示，中心化加密貨幣交易所的現貨交易量在第二季度暴跌43%，幣安因退出部分市場并面臨SEC指控受到的打擊尤其嚴重，這家全球最大的交易所的主導地位在短短三個月內從62%下滑至51%。幣安的困境也延伸到了穩定幣市場，BUSD的市值在 4 月至 6 月期間下跌了45.4%，TUSD成為該季度漲幅最大的穩定幣，增長了50%，Tether仍然穩居榜首，占據了66%的穩定幣市場份額。[2023/7/19 11:03:29]

上圖：“2021屆”DeFi協議。

然后，我們再談談算法穩定幣項目OlympusDAO，在Tribe、Reflexer和Frax這批“2021屆”DeFi協議中，OHM的跌幅最大，這些協議都使用算法協議來控制價值，就像Maker可以管理并從支持Dai的抵押品中賺取收益。還有Alchemix也值得關注，作為一個經典的DeFi2.0協議，Alchemix依賴于其他底層協議，但其最大的特點是不需要用戶去還款，而是會直接用抵押代幣賺取的收益來償還債務。

數據：2022年VR頭盔銷量或達到1250萬個:金色財經報道，根據市場調研機構Omida的數據預測，2022在消費者終端虛擬現實的市場價值將達69億美元，而到2027年將達200億美元。其中，在2022年VR頭盔的銷量將達1250萬個。（財聯社）[2022/11/23 8:01:12]

接下來，讓我們看看期權和衍生項目，比如Ribbon和Dopex。期權作為一個門檻偏高的金融衍生品品類，智能合約風險和不可知的各類風險依然較多，可有些人卻將其吹捧為DeFi旅程中“下一個合乎邏輯的發展階段”。事實上，盡管大量資金投入到DeFi原生期權和衍生品協議上，但至少到目前為止都沒看到太大突破，也沒有出現真正契合市場的產品。

投資者都可以通過將這些資產存入智能合約中來成為流動性提供者，并在其中賺取額外回報并“獲得所期望的收益”。最近，DeFi市場對資本效率和金融產品復雜性的關注越來越多，但真正重要的是——如何根據HODLer們的心態來定制產品。在這方面，UniswapV3就是一個最好的例子，由于為HODLer們提供了最好的資本效率，因此UniswapV3成為目前日均交易量最大的DEX。不過，UniswapV3也存在一些問題，比如目前平臺上的流動性越來越多地由專業做市商主導，因此幾乎沒有“被動流動性”，即由非專業人士帶來的流動性。當然，盡管UniswapV3似乎只是被專業做市商“利用”的DEX，但如果可以在平臺上構建更適合被動流動性提供者的產品，這些問題都會得到解決。

FTX機構銷售主管Zane Tackett或已被解雇:11月11日消息，FTX機構銷售主管Zane Tackett在其社交平臺表示，其Slack賬戶已被停用，同時在沒有任何通知的情況下，相關賬戶也失去訪問權限。其個人推特Bio目前已更改為“FTX機構銷售主管”。[2022/11/11 12:47:06]

需要說明的是，并非所有DeFi協議都擺脫被動流動性問題。Curve、Convex和Tokemak可以說是被動流動性偏好的延續，但目前僅限于協議層面上。與此同時，期權協議也承諾釋放個人代幣敞口收益——對被動流動性提供者來說也是一個很好的提議，但這些協議并沒有真正流行起來——可能是因為市場復雜度較高，同時匹配交易對手也存在較大困難。

Compound或Uniswap上賺取收益，由于這些機器人可以在優先gas拍賣中獲得較大優勢，因此可以幫助普通DeFi用戶完成套利和清算交易。

現在，我們有了MEV，MEV是在生成區塊過程中通過重新排序交易、穿插或審查交易而提取的總價值。目前以太坊上的MEV可提取價值主要由DeFi交易者和套利機器人通過交易排序相關交易策略進行，MEV交易中的一小部分價值通過Gas費的形式由礦工獲取。

BarnBridge宣布在以太坊主網成功部署BarnBridge V2:9月6日消息，風險分級衍生品協議BarnBridge宣布，已經在以太坊主網上成功部署了BarnBridge V2。

據悉，BarnBridge提供利率互換，允許將任何可變收益率互換為固定利率。[2022/9/6 13:11:06]

過去30年里，華爾街之所以能得到快速發展，其實完全是靠電子交易的不斷進步，如今我們看到Robinhood和Roboadvisors這些面向零售用戶的交易產品和服務都是上世紀70年代以電子方式交易股票的創新產物。在電子交易革命的最高峰，華爾街誕生了一批高頻交易公司，這些公司的員工更多地將自己看做是程序員，而不是金融家。現在，所有主流高頻交易公司都開始轉向DeFi并將其看做是下一個增長市場，最后一個入場的傳統對沖基金是Citadel，他們已經宣布準備在今年涉足數字資產市場，其首席執行官肯·格里芬曾是最大的加密懷疑論者之一，但現在終于承認加密貨幣的價值并稱在數字資產問題上自己一直站在“反對者陣營”是錯誤的，據悉紅杉資本和Paradigm已向Citadel投資了12億美元。

所以，不管是像Flashbots這樣的“加密原住民”，還是像Jump或HRT這樣的高頻交易公司，我們已經開始看到加密市場結構出現了變化，盡管這種結構尚未確定如何將資本效率的提高傳遞給被動流動性用戶，但時間會告訴我們答案。如果我們看看電子交易革命歷史就會發現，e-Trade經過幾十年時間才取得了一些成績，而像WSB這樣借助社交媒體推動市場交易的現象也只是在最近剛剛冒出頭。

DeFi依然充滿希望

不管是什么行業，在建設一個全新市場結構的時候，過程都非常相似——你需要投入大量資本和精力開發產品和服務，最終吸引到更廣泛的普通用戶。以智能合約為例，智能合約已經存在了好幾年，雖然每個人都知道智能合約將改變我們溝通協調的方式，但直到最近一部分人們才知道該如何處理。而在BUIDLing階段，我們更需要打造更好的基礎設施，比如你可以嘗試使用Infura和Hardhat等開發人員工具，或者深入研究一些可能適用于區塊鏈技術的創新想法——當然，也許你在某些想法上耗費了大量時間，但最終沒有奏效。

我們不應該成為悲觀主義者，所以應該用積極的態度去看待“DeFi大蕭條”這件事：

即使代幣價格暴跌，DeFi系統也已經做得非常完善了。是的，有一些DeFi協議的確存在漏洞，但是目前基礎層協議表現確實非常不錯，更重要的是，如今基于區塊鏈的金融系統已經被TradFi廣泛接受。

整合是一個自然的行業過程，雖然目前還沒有到來。也許你會說，市場上有各種各樣的DEX和區塊鏈，但對于一個不斷變化的新行業來說，這種現象其實很正常。通常來說，我們會看到這樣一個過渡，即：

新創公司出現爆炸式增長——塵埃落定——市場整合

對于DeFi行業而言，同樣需要經歷上述過程，當然，還有很多泡沫要擠掉。

多鏈可能會開啟另一波DeFi創新浪潮。目前，跨鏈橋已經成為必要的多鏈基礎設施，因此可能會形成一個全新的市場結構，或是直接從DeFi網絡擴展中獲得資本效率收益，Cosmos的成功就是最好的證明。

ETH將會獲得高額收益后，“周邊服務”也會隨之出現，LidostETH代幣的成功證明了這一點。

2、美國市場的監管越來越明確。最近，拜登簽署了加密貨幣行政命令，給整個行業監管帶來了明確性，因此會推動更多的鏈上資產和更大的DeFi市場發展。

毫無疑問，在第一波DeFi浪潮過去之后，我們陷入了平靜期。未來幾年，DeFi協議或許依然不會出現“質的飛躍”，但DeFi市場長期擴張是確定無疑的。所以，把眼光放遠些，我們要為更廣泛的金融世界構建一個全新市場結構——一個更全球化、更透明、更數字原生的市場結構。

不要@我們！

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