比特幣:頂峰課堂：經濟術語「敞口」

敞口是金融領域的一個重要概念，表示在金融活動中存在金融風險的部分，以及金融活動受金融風險影響的程度。

簡單理解就是，從事什么金融活動，對應就有什么敞口。譬如，當投資者購買了1萬美元的BTC，那么可以說，投資者擁有了1萬美元BTC的敞口。同時這也意味著投資者暴露在了BTC價格波動的風險之中，這1萬美元的價值將隨著BTC的價格波動而發生變化，其風險程度與BTC價格波動率直接掛鉤。

敞口的基本含義

透過敞口的基礎定義，可知道其通常具有兩種基本含義。

劍橋和IEA數據顯示比特幣碳排放強度在去年達到頂峰:金色財經報道，根據劍橋大學替代金融中心和國際能源署 (IEA) 的公開數據，比特幣 (BTC) 的碳排放強度可能已在去年達到峰值。研究人員Hass McCook表示，隨著中國禁止比特幣挖礦，比特幣已經開始向零排放邁進。 預計在最壞的情況下，5年后比特幣的碳排放量將不到目前的三分之一，10年后將完全不排放。[2021/7/3 0:24:20]

第一種類似于開盤或倉位的概念，其對應的就是基本定義中的“金融活動中存在金融風險的部分”，可以理解為投資者買入或賣出一種資產的行為。比如，敞口1萬美元，就表示投資者進行一項投資活動，買入或賣出資產的資金量為1萬美元。

MicroStrategy首席執行官：黃金在19世紀達到頂峰，現在是時候購買比特幣:MicroStrategy首席執行官Michael Saylor發推稱，21世紀的投資者因堅持20世紀的想法而損失了數萬億美元。黃金在19世紀達到頂峰，現在是時候購買比特幣了。[2020/10/6]

第二種含義主要應用于風險分析，其對應的是基本定義中的“金融活動受金融風險影響的程度”，可以理解為，投資者在投資活動中任何特定時間內的風險總和。此時，敞口表示對風險有暴露的地方，通常的說法也叫風險敞口。譬如，給一家公司貸款8億元，其中5億元有外部擔保，3億元沒有擔保，那么可以說風險敞口是3億元。

聲音 | CNBC主持人：2017年頂峰時期加密市場規模是現在2.5倍:CNBC主持人Ran Neuner今日發推稱：“難以置信的是，在2017年的頂峰時期，加密市場的規模是現在的2.5倍，加密貨幣數量僅為現在的1/3。離那里還有很長一段路...”[2020/2/13]

無論是哪種含義，提及敞口，均涉及投資者對一項或多項資產的責任范圍。

敞口的種類

對應不同的場景，敞口通常可以分為以下幾個種類，不同種類的敞口其含義的側重點也會有所不同。

比特幣在2017年可能已經達到了頂峰:大宗商品策略師邁克·麥克隆(Mike McGlone)周三(1月3日)在一份報告中表示：“黃金因不受供應關系的影響，將在2018年繼續大放異彩。自美聯儲去年12月份加息以來，黃金已經上漲了6％，而美元現貨指數卻下跌了2％，比特幣至1月2日也下跌了14％。”該報告還指出，比特幣在2017年可能已經達到了頂峰，麥克隆表示，2018年比特幣大環境看起來與2014年相似，而比特幣在2014年是下降了58%。當然，這其中有一個關鍵的不同之處。那就是：2017年的比特幣高峰可能標志著區塊鏈技術的發明者的長期高峰。而比特幣在9月份5,000美元的峰值將成為2018年關鍵的支撐位。[2018/1/4]

1.市場敞口

市場敞口指的是投資者投資于特定類型證券、市場或行業以及更廣泛投資組合的資金數量或百分比。簡單理解，即是一個人的資產在某一類證券、某一特定行業或市場中所占的比例。市場敞口通常以總投資組合的百分比來表示，例如，投資組合中10%是石油和天然氣、20%是政府債券，或5萬美元的比特幣。

常見的市場敞口類型有：按投資類型劃分的市場敞口、按地區劃分的市場敞口、按行業劃分的市場敞口。與市場敞口對應的市場風險，是指投資者因特定投資或資產類別而可能遭受的損失。一個人的市場敞口越大，其在對應的特定投資領域所面臨的市場風險也就越大。如果投資者重金投入的領域不巧剛好受到重創，那么對應集中于此的市場敞口可能面臨巨額虧損。

因此，市場敞口也被視作一種用來衡量和平衡投資組合風險的工具。若投資者在某一特定領域擁有過多敞口，可能表明投資組合需要進行多樣化以降低風險。

2.經濟敞口

經濟敞口也叫做經營敞口，是指由于貨幣的意外波動對企業未來現金流、對外投資和收益造成一定影響。經濟敞口是一種外匯風險敞口，在此時更側重于敞口的風險分析含義。

經濟敞口隨著外匯波動性的增加而增加，隨著外匯波動性的下降而減小。對于那些在海外擁有眾多子公司和大量外幣交易的跨國公司來說，其面臨的經濟風險敞口越大。

由于經濟敞口對應的是外匯匯率的意外變動，很難被精準衡量，因此也很難實現對沖，但這也不意味著投資者面臨風險只能束手無策。經濟敞口通常可以通過運營策略或貨幣策略來緩解對應風險。其中，經營策略主要涉及生產設施、最終產品市場和融資來源實現多樣化。因為如果涉及多種貨幣，貨幣匯率可能可以在某種程度上相互抵消。貨幣緩解策略主要涉及匹配貨幣流動、風險分擔協議和貨幣互換。

3.交易敞口

交易敞口是指企業參與國際貿易所面臨的不確定水平。具體來說，其是指企業在已經承擔財務義務后，貨幣匯率出現波動，導致企業權益、資產、負債或收入價值發生變化。當一家企業將其部分權益、資產、負債或收入以外幣計價時，就會出現這種情況。

交易敞口通常是單方面的，只有以外幣完成交易的企業會面臨此種風險。有多種機制允許企業使用套期保值來降低交易敞口所帶來的風險。例如，企業可以實施對沖策略，通過套期保值使用遠期利率鎖定匯率，降低風險。

最后，敞口是金融風險中的重要概念，但其與金融風險并不等同。敞口大的金融資產，風險未必很高。

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