以太坊:以太坊合并那些容易被忽略的重大影響 利好出盡就是利空？

7 月 26 日，以太坊完成了第十次影子分叉，此后以太坊協議支持團隊發布 Goerli/Prater 合并公告，明確接下來的合并過程分為兩個步驟，預計分別于 UTC 時間 2022 年 8 月 4 日、8 月 6 日至 12 日之間進行。

作為以太坊的最后一次測試網 PoS 過渡合并，雖然不少人詬病其進度緩慢，但以太坊合并確實在慢慢推進，終于來到了最后的關口。

The Merge 會帶來通縮么？

作為以太坊合并的相關話題，「ETC」最近以承接以太坊沉沒算力的可能選項之一而備受熱議，尤其是在關于分叉的討論甚囂塵上的背景下。

以太坊側鏈SKALE與Web3社交平臺OIX達成合作:5月6日消息，以太坊側鏈SKALE與Web3社交平臺OIX達成合作。通過此次合作，OIX可以為用戶提供無成本、高性能的交易，從而提升用戶體驗和可擴展性。據悉，OIX支持來自圖像、視頻、音頻和3D的內容，包括增強現實和虛擬現實，并提供七種語言版本。通過其適合移動設備的社交信息源，用戶可以連接、社交、互動和交易所有類型的數字資產，而無需支付任何市場費用。[2023/5/6 14:46:58]

其實以太坊主網與 PoS 信標鏈合并的關鍵影響在于之后新 ETH 產出的形式：用戶可以通過質押至少 32 枚 ETH，從而參與以太坊 PoS 質押以獲得收益獎勵。

這意味著維護網絡安全的主力軍將不再是礦工而是驗證者，且想成為驗證者則必須將 ETH 質押到 Eth2 的質押合約里。

以太坊Layer2上總鎖倉量為95.3億美元:金色財經報道，L2BEAT數據顯示，截至目前，以太坊Layer2上總鎖倉量為95.3億美元，近7日跌4.86%。其中鎖倉量最高的為擴容方案Arbitrum One，約63.2億美元，占比66.35%，其次是Optimism，鎖倉量19.6億美元，占比20.56%。[2023/4/26 14:28:33]

其實從這個角度看，質押至少32個ETH獲取獎勵的行為，可以簡單類比是新形勢下的「以太坊顯卡挖礦」——每 32 個 ETH 都可以類比作一臺礦機，質押生成的獎勵就是挖礦產出。

而區塊鏈由三部分組成：共識層、執行層和數據可用性層。合并是對共識層的升級，但 Gas fee 是付給執行層的。

這意味著 The Merge 將 PoW 共識改為 POS，PoW 鏈將不產出新的以太坊，新增的以太坊將只從 PoS 生產, 這將減少能源使用，但不會影響 Gas 成本。

伯恩斯坦：金融服務創新將轉移至以太坊生態系統的新金融應用領域:金色財經報道，伯恩斯坦周五一份報告顯示，金融的未來將是沒有銀行的。銀行仍將存在，但在后臺充當“舊財富的保管人”。分析師Gautam Chhugani和Manas Agrawal表示，“新的財富創造和金融服務創新將轉移到以太坊生態系統上的新金融應用領域”。

報告稱，去中心化金融正在復興，它“更具可持續性、可擴展性、透明性，并且代幣經濟得到改善”。

伯恩斯坦估計，到2028年，無銀行DeFi的收入將達到400億美元，總資產將從現在的約650億美元增長到1萬億美元。由于快速采用，它預測未來十年的資產將達到5萬億美元。下一代DeFi將建立在可擴展的第2層上，交易成本降低95%，產品產生實際收入和可持續收益，而不是由代幣激勵驅動。[2023/3/10 12:54:33]

而按照目前數據估算，以太坊在 The Merge 升級轉向 PoS 機制之后，每年 PoS 新增的以太坊大約為 60 萬枚，但按 2021 年以太坊轉倫敦升級后的鏈上銷毀數據，預計以太坊一年因 EIP-1559 所銷毀的數量大約在 470 萬枚左右。

以太坊開發者：當前以太坊Layer2 Gas使用量不到Layer1的1%:11月22日消息，以太坊開發者 Ryan Berckmans 發推稱，根據 Dune Analytics 數據，當前以太坊 Layer2 網絡使用的 Gas 量約占 Layer1 Gas 總量的 0.5% 到 1%，而未來幾年內該數值可能增長至 50% 到 99%。所以，即使終端用戶使用的 Gas 費用下降，以太坊網絡總 Gas 費用依然會快速增長。[2021/11/22 7:04:36]

這意味著從此以太坊的凈銷毀將大于凈產出，為 -410 萬枚，那結合目前以太坊約 1.2 億枚的數量，以后每年以太坊不僅不會再增發，還會處于通縮狀態：

(60萬枚 POS - 470萬枚銷毀的 )/約1.2億?≈?-3.5%

以太坊上DeFi協議總鎖倉量環比上升4.37%:據歐科云鏈OKLink數據顯示，截至今日十時，以太坊上DeFi協議總鎖倉量約合517.8 億美元，環比上升4.37%。

當前鎖倉量排名前三的協議分別是Maker 62.4億美元（+2.61%），WBTC 61.9億美元（+0.75%）以及Compound 48.7億美元（+0.17%）。[2021/2/25 17:50:28]

這無疑將從供給端對價格產生強烈支撐。同時隨著 Eth2 的推進和倫敦升級即將實施，面臨銷毀的預期，加之 PoS 需求，ETH 無疑將更加稀缺，這是對ETH價格在需求層面最有力的提振。

與此同時，雖然目前 Eth2 的質押 APR（年利率）是 5% 左右，隨著 ETH 質押總數的增多收益也會持續下降，但即便全網質押量達到 1000 萬枚 ETH， 年化收益也仍然在 5% 左右，妥妥地屬于低風險的穩妥收益。

RealVision 創始人 Raoul Pal 表示，如果以太坊在合并后提供 4.8% 的收益率，那么 4.8% 也將成為其他加密項目的基準收益率。

這意味著以太坊質押提供的 4.8% 以后很可能就是以太坊世界的無風險利率，也即相當于現實世界中的美元現金存款，其它以太坊協議的投資收益率大概率都會高于 4.8%（不然用戶可以直接選擇質押以太坊），且其收益高于 4.8% 越多，風險越大。

對以太坊擴容影響幾何？

除了挖礦產出這部分的影響，合并對以太坊性能，尤其是分片、Rollup 這樣擴容解決方案又會造成哪些影響？

最近 Vitalik 在 ETH CC 發言總結，稱合并（Merge）只是以太坊發展之路上的一小步，之后還有 Surge、Verge、Purge 以及 Splurge，但「Merge、Surge、Verge、Purge 以及 Splurge 不是不同的階段，而是將并行發生」。

而早在 2021 年 12 月初，Vitalik 就曾發表了一篇題為「Endgame」（最后階段）的文章，提出了所有區塊鏈在未來將最終融合的觀點，同時列出了允許區塊驗證以一種去中心化和抗審查的方式發生的工具。

第一步就是我們熟知的合并（The Merge），指的是從工作量證明到權益證明的全面過渡；第二部分，稱為激增（The Surge），計劃提高以太坊的可擴展性，大幅提升帶寬和吞吐量，特別是在 zk-rollup 上。

而當以太坊主網將與信標鏈「合并」后，主網將把運行智能合約的能力以及完整歷史和當前狀態引入 PoS 系統，以太坊 2.0 會通過引入分片鏈（Shard Chains）的方式來提升網絡的處理能力。

目前規劃是建立 64 條分片鏈，每一個分片都有一組驗證者負責對區塊進行打包和驗證，如同一條公路突然變成了 64 條的寬度，處理速度必然會大大加快。

此前 2020 年 1 月 5 日，Vitalik 曾發表關于 Rollup 的最新相關文章《Rollups 不完全匯總指南》，目前 Rollup 也已經基本擔綱了接下來中短期內承接以太坊擴容的使命。

所以 Rollup 通過與將來的分片這一橫向擴展方案的搭配使用，理論上能讓以太坊網絡在性能達到上十萬 TPS 的驚人吞吐量，實現乘數效應。

公鏈格局短期會否變動？

像 Polygon、BNB Chain 等 EVM 兼容的公鏈，目前相較于以太坊的替代優勢就在于 Gas 和性能沒有進入完全滿負荷狀態，擁堵體驗暫時并沒有格外凸顯，相比而言用戶體驗更優。

那以太坊完成合并后對其的影響也就需要聚焦在這方面，但其實就吞吐量而言并不會有明顯改變，PoW 轉 PoS 后，只是出塊時間會固定下來，單塊的交換容量依舊，所以并不會有明顯改善。

簡言之，短期不會對 TPS 有影響，擴容的任務會主要由合并后的分片和 L2（Rollup）來承擔。

與此同時，最近以 Aptos、Sui 為代表的新公鏈浪潮逐步走入更多人的視野，但 2018、2021 年也未嘗沒有過競爭公鏈掀起的超越以太坊的「公鏈熱」。

事實證明面對體系龐雜、層次豐富、自創新能力極強的以太坊而言，先發優勢幾乎不可逾越，從 EOS、Solana 又到如今的 Aptos ，雖然換了新敘事主角，可預見的未來仍難言勝利。

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