STEPN:5 個月長成獨角獸 STEPN 能打破「龐氏宿命」嗎？

對「X to Earn」模式的 GameFi 來說，Earn 是增長拉新的手段，「X」才是決定產品能否可持續的關鍵。

剛剛過去的這個周六，STEPN 玩家沒有在固定時段等來社群活動 AMA（ask me anything）。

以往每周六晚上，STEPN 項目方會在 AMA 上與玩家交流互動，收集問題和反饋，兩位聯合創始人 Jerry 和 Yawn 經常在這里回應玩家關心的議題。

作為當下話題度最高的 Web3 游戲，STEPN 最近波折不斷。

轉折點發生在 5 月 27 日。當天凌晨，團隊發布的《關于清查中國大陸賬戶的公告》稱，將于 2022 年 7 月 15 日（UTC+8）24:00 對中國大陸地區用戶停止提供 GPS 及 IP 位置服務，鼓勵用戶自行處理應用內的資產。

STEPN 官方發布《關于清查中國大陸賬戶的公告》。圖片來源 | STEPN twitter 賬號截圖

中國大陸地區用戶占 STEPN 用戶總量的 5%。公告一出，「大陸團隊辦公室被端」等傳聞四起。

盡管項目方隨后出面做出回應和辟謠，但市場恐慌情緒持續發酵，治理代幣 GMT 一度下跌約 40%。此后，STEPN 遭遇大量 DDoS（Distributed Denial of Service，分布式拒絕服務）攻擊，并被空頭盯上。

6 月 5 日，STEPN 官方解釋稱，服務器在短時間內遭受了 2500 萬次的 DDoS 攻擊，網絡堵塞導致 AI 無法收到用戶信息，才會將部分真人用戶識別為 bot（robot 的簡稱，機器人），跑步后無法獲得代幣收益。

在此之前，2021 年 12 月上線的 STEPN，成長之路算得上是一條坦途。

兩位創始人一個通宵就基本確定了產品方向，立項一個多月后拿下了 Solana 黑客馬拉松鏈游版塊的第四名，上線不久后拿到紅杉領投的 500 萬美元種子輪融資。

4 月初，STEPN 官宣市值突破 10 億美元，成長為一家獨角獸公司。同時，幣安宣布戰略投資 STEPN，官方未公布具體金額，網傳為 5000 萬美元。

Azuki #2311以175 ETH成交，創該系列迄今幣本位第6高記錄:12月31日消息，Azuki #2311以175 ETH價格在X2Y2平臺成交，約合20.906萬美元，超過Azuki #4363成為該系列迄今幣本位第6高交易記錄。當前Azuki地板價為11.73 ETH，過去24小時下跌2.21%，市值約為3.28億美元，交易總額達到8.87億美元。[2022/12/31 22:18:22]

這一切距離 STEPN 公開上線，僅過去了 5 個月。

截至今年 5 月 31 日，STEPN 的 DAU（日活用戶數）為 80 萬，MAU（月活用戶數）為 300 萬。據國外科技博客 TechCrunch 報道，STEPN 每天的平臺費用收入是 300 萬至 500 萬美元，月收益可達 1 億美元，在澳大利亞、英國、美國、新加坡等地擁有 70 多名員工。

STEPN 的核心團隊成員。圖片來源 | STEPN 官網

STEPN 的財富神話，掀起了新一輪的加密游戲熱潮，給本已漸冷的 GameFi 和 X to Earn（以下簡稱 X2E）賽道添了一把旺火，吸引了包括朱嘯虎、薛蠻子在內的投資人買鞋下場體驗。

如今，這款 Web3 創業領域的現象級產品正身陷質疑之中。

最大的爭議在于游戲的經濟模型是否為一場「龐氏騙局」。6 月 8 日，STEPN 官宣針對項目面臨的四項挑戰，更新經濟模型。

聯合創始人 Jerry 將這次更新稱為一次「洗禮」。兩天后，STEPN 宣布建立自己的多鏈去中心化交易所（DEX）——DOOAR。這些動作的目標是穩定游戲內部的經濟體系。

死亡螺旋、龐氏騙局、神話破滅……許多人在討論 STEPN，更多的人是在觀望它的故事走向——動蕩之下，這將成為一場教科書式的 Web3 創業自救？抑或是難逃生命周期，最終崩盤收場？

01

出圈的 STEPN，

究竟是啥？

兩年前，在澳大利亞的一條城鎮街道上，一輛停在 Jerry 家附近的車吸引了他的注意：車牌上寫著「Crypto」。Jerry 心想，這個車主肯定是個「幣圈」的。當晚，他拎著一瓶紅酒，敲開了鄰居車主的家門。

Matrixport推出ETH 2.0質押服務 最低投資門檻5 ETH:8月26日消息，加密金融服務平臺Matrixport宣布推出ETH 2.0質押服務“ETH2.0 Staking Earn”，最低投資門檻5 ETH。該服務結合了Lido和Curve，使得服務收益由ETH2.0質押獎勵、DeFi挖礦代幣收益及交易費收入組合而成。投資收益率每月更新一次，在每月月底開放期后3個工作日內更新。此外，該服務允許用戶提前贖回，但需支付服務費用。（Cryptoninjas）[2021/8/26 22:38:30]

Jerry 是一名連續創業者，當時正經營著自己的游戲公司。他猜得沒錯，鄰居車主Yawn 在 2017 年進入幣圈，有自己的 Crypto VC，專門投項目。兩個人都來自中國。

兩人認識之后成為了朋友，經常在一起喝酒聊天曬太陽。去年 8 月，他們聊到當時正火的 Play to Earn（邊玩游戲邊賺錢）模式的區塊鏈游戲 Axie Infinity，萌生了一起創業做項目的想法。

兩個人差不多聊了一個通宵，將創業項目的基本方向和思路確定在 GameFi（Game Finance，游戲化金融）賽道。他們將各自的公司合并到一起，組建早期團隊，利用一個多月的時間研發出了區塊鏈游戲 STEPN，主打 Move To Earn（簡稱 M2E，邊運動邊賺錢），通過在現實中跑步就能賺錢。

STEPN?最初創建于 Solana 公鏈，并拿下了 Solana 黑客馬拉松鏈游版塊的第四名，由此獲得了早期關注。

STEPN?最大的「賣點」就是 Move To Earn 模式。用戶下載 App 并注冊成功之后，創建一個新的應用內錢包，將加密貨幣 SOL 或 BNB 轉入錢包后，可以購買一雙 NFT 虛擬運動鞋，開始戶外跑步賺錢。

STEPN 游戲應用頁面。圖片來源 | STEPN 官網

STEPN 操作上手不難，但想要玩轉卻并不簡單，具體能賺到多少錢，背后有一套復雜的收益算法機制。STEPN 有官方版本的白皮書，類似 Web2 游戲的產品攻略，詳細講解這款游戲的玩法和功能，計算怎么賺到更多的錢。

Incognito 技術路線圖：預計 5 月上線 v2 版本，提高隱私和權利下放的優先級:3月24日消息，加密貨幣隱私解決方案提供商Incognito發布了關于項目進展和2021年項目規劃的信息，Incognito計劃重點完善核心技術、確保更加清晰的溝通，在重新確定的技術路線圖中，將隱私和權利下放放在了重要的優先級地位。

預計2021年4月完成隱私方面更多的探索；隱私v2版本預計在2021年5月實施，將從交易的發送、接收、取消等方面做屏蔽和隱私處理；預計2021年6月削減動態委員會規模，隨后減少出塊時間和完整的信標鏈驗證；2021年6月6日計劃在屏蔽、非屏蔽方面做重新設計，去中心化pDEX和流動性（移除臨時地址，將流動性轉移到去中心化機構）。[2021/3/24 19:13:43]

賺錢的多少取決于用戶的運動情況和鞋子因素。鞋子有不同的屬性、類型、品質、等級，用戶根據不同鞋子對應的配速區間，在有效的能量時間范圍內跑步，可以賺到無限增發的游戲代幣 GST，用來升級運動鞋和寶石，解鎖插槽，鑄造新鞋，或者直接兌換成穩定幣。

鞋子（Sneaker）包括 4 種類型：Walker（步行鞋）、Jogger（慢跑鞋）、Runner（跑步鞋）和 Trainer（訓練鞋），每種類型對應不同的配速和基礎回報。鞋子的品質包括：普通、罕見、稀有、史詩、傳說，玩家會用不同的顏色去指代它們：灰鞋代表普通，綠鞋代表罕見、藍鞋代表稀有……

STEPN 的鞋子類型。圖片來源 | STEPN 官網

在鞋子達到一定的等級后，玩家可以解鎖相應的寶石和插槽，用來提升鞋子的屬性，包括效率、幸運、舒適度、彈性。

另外，鞋子的數量也會影響 GST 的收入，玩家一般會采取鞋子的「數量+品質」組合配置來最大化賺取代幣收益，比如「一綠八灰」。

如果擁有多雙鞋子，每兩雙可以用來鑄造（mint）新鞋盒，就像盲盒一樣，開出新鞋子，mint 的過程中會消耗一定數量的 GST。開出的新鞋可以轉手交易賺錢。

當用戶的運動鞋等級達到 30 級之后，即有資格獲得治理代幣 GMT，除了升級運動鞋、永久提升寶石合成成功率等功能外，GMT 還可以通過質押參與項目投票，解鎖更多的玩法。對應無限增發的 GST，GMT 限量發行，且每次發行的數量遞減。

BTC合約多空持倉人數比為1.25 季度合約基差擴大至320美元上方:截至7月28日10:30，根據OKEx交易大數據，BTC合約多空持倉人數比為1.25，市場多方人數占優；多軍繼續發力，BTC價格突破11000美元，季度合約基差擴大至320美元上方，永續合約資金費率提高至0.084%，交割及永續合約持倉總量再次增加，超過11億美金，市場多方實力強大；BTC交割及永續合約精英持倉方面，做空賬戶比為53.00%占據優勢，空頭持倉比為20.16%占據優勢，精英賬戶空方占優，需關注大戶持倉變化。從期權合約數據來看，看漲/看跌主動買入量則有所回落至1.69，主動買入看漲期權人數有所下降。[2020/7/28]

總結來說，普通用戶想玩 STEPN 鏈游，入場門票是 NFT 虛擬鞋，現實應用場景是戶外跑步，收益是 GST 或 GMT。至于收益多少，則是考驗玩家的策略能力了。

02

「進場晚了」的 Web3 明星

當項目團隊目前的 CRO（首席營收官）Mable 問兩位創始人 Jerry 和 Yawn「為什么選擇這個方向」，給出的答案是「說實話是因為我們進場晚了」。

兩位創始人多次在公開場合坦承，STEPN 的創業借鑒了早前火爆的 GameFi 鏈游——主打 Play to Earn（邊玩游戲邊賺錢）的 Axie Infinity。

但創始團隊并不甘于做 Axie Infinity 的追隨者。相較于單純玩游戲，STEPN 豐富了 GameFi 的設計思路，由 play 延伸到 move，即從游戲到運動，在「X2E」的「X」上擴充場景，并計劃在游戲性和金融性之外融入新元素，例如社交屬性。

在新概念層出不窮的 Web3 體系里，GameFi 目前被認為是具備可落地性的代表性場景，打通了加密世界與現實世界的隔閡，是大眾從 Web2 進入 Web3 的第一道門。

事實佐證了這一點。很多 STEPN 的用戶甚至完全不了解區塊鏈或 NFT。創始人 Jerry 在接受 TechCrunch 采訪時表示，大約有 30% 的 STEPN 用戶以前從未接觸過區塊鏈服務。

與 Web2 運動類應用相比，STEPN 身上有相似的印記，例如 GPS 戶外運動記錄、應用內商品交易，但更多還是 Web3 的原生面貌。

分析：比特幣算力一度飆升 礦工在爭奪減半之前的12.5 BTC獎勵區塊:據Glassnode數據，5月3日，比特幣算力曾短暫飆升超過142 EH/s，創下24小時SMA均線新高，預示著隨著減半將至，越來越多礦工參與。目前超過一半算力分布在F2Pool、Pooling、BTC.com和AntPool四個礦池。算力上升表明網絡安全，防止了51%攻擊。如圖所示，價格隨算力呈指數上升，隨著BTC在過去幾天內試探著逼近1萬美元，礦工們正狂熱地爭奪12.5 BTC的最后獎勵區塊。一些分析師站形容，即將到來的比特幣減半可能是迄今最具影響力的。“這一減半正在獲得大量的媒體報道，谷歌趨勢搜索這個詞達到了歷史最高點。”很多人仍然擔心算力在減半后直線下降。小礦工投降、低利潤和低價的BTC是最有可能扼殺未來一年算力指數增長的原因。不過，加密分析師Mati Greenspan相信，算力在減半后不會下降，他最近宣布其eToro投資賬戶資金已全部用來購買BTC。數據顯示，2018年加密市場暴跌并沒有動搖礦工，因為盡管過去兩年礦工挖礦盈利能力有所下降，但算力穩步上升。礦工在為減半做準備，隨著最后的12.5 BTC獎勵區塊被開采，競爭變得更加激烈。（Coingape）[2020/5/4]

STEPN 的雙代幣，即游戲代幣 GST 與治理代幣 GMT。圖片來源 | STEPN 官網

目前，Web3 項目與 Web2 之前的界限并不清晰，更多是評估一個項目的「Token 濃度」和區塊鏈技術的參與度。

? STEPN 的「Token 濃度」體現在經濟模型的設計上。STEPN 借鑒了 Axie Infinity 的「雙代幣+NFT」模式，即游戲代幣 GST、治理代幣 GMT 及 NFT 跑鞋資產，疊加游戲性和金融性，入門門檻 NFT 和游戲收益都是 Token。這也是?GameFi 產品的典型經濟模型。

? STEPN 的「區塊鏈參與度」體現在產品設計上。STEPN 的交互層設置在中心化服務器，價值層設置在公鏈上。

判斷一款產品是屬于 Web2 還是 Web3，關鍵因素在于價值層。Web2 應用的全部都在項目本身的服務器上，而 Web3 產品的交易結算是在公鏈上，代幣也是在公鏈上流通，共享公鏈的驗證模式和安全性，運營節點也是去中心化。

還有一個區別是在商業模式上。以 Web2 運動 App 的典型代表 Keep 為例，項目方的收入主要來自會員訂閱及線上付費內容、自有品牌商品、廣告等，這些在 STEPN 中并沒有。STEPN 項目方的收益來自游戲玩家在應用內的行為，項目方會從中抽取一定份額的費用，例如 2% 的平臺手續費，4% 的 NFT 版權費。

這些帶有 Web3 底色的設計，共同構成了 STEPN 破圈進入運動賽道的優勢和吸引力。

STEPN 的用戶在運動本身的過程中即可獲得收益獎勵，所謂「邊跑邊賺」，而 Web2 的運動 App 是提供運動與消費功能。對玩家來說，一邊是運動后能及時獲得金融收益，另一邊是運動后被引導花錢消費，他們更有動力從 Web2 遷移到 Web3。

03

「龐氏」，

GameFi?難逃的宿命？

關于 STEPN 的爭議和質疑，主要集中在經濟模型上。

在這套模型下，用戶通過持有 NFT 形式的資產，即一雙虛擬跑鞋，去完成跑步任務，然后獲得代幣獎勵。

這讓「跑步」這個看似平常的行為變得有錢可賺，用戶的游戲行為被金融化。

圖片來源 | STEPN 官方博客

根據 STEPN 小程序測算，目前 Solana 上單雙灰鞋的成本是 1229 元人民幣，回本周期是 39 天。在巔峰時期，跑步的日收益大約是鞋子成本價格的 3%。

M2E 中的「Earn」吸引了大量新用戶進場，成為拉新增長的主要動力。用戶掏錢買鞋、跑步、回本，然后開始賺錢，但賺到的錢是從哪里來的？

簡單來說，用戶靠跑步賺到的錢主要是來自新玩家入場時投注的本錢，也就是新人購買 NFT 虛擬鞋的錢。

這讓 STEPN 看上去像一場擊鼓傳花，一場「先來者賺取后來人」的資金盤。STEPN 被詬病最多的也正是所謂的「龐氏騙局」。

包括 Axie Infinity 在內的很多 GameFi 項目都面臨著這個困境和痛點。

關于理解「龐氏騙局」，從字面意義來說，需要將這個概念拆解為「龐氏」和「騙局」兩個說法：「龐氏」是一種金融領域的模型或結構，無關褒貶，也并不天然地代表「騙局」。而判定「龐氏」到底是模型還是騙局，關鍵在于項目有沒有提供一種正外部性，創造來自游戲外的價值。

在「騙局」的敘事框架下，項目的早期投資者賺的是后來投資者的錢，賺錢是一種拆東墻補西墻的假象，從而騙取更多人進場。新增者越多，泡沫就越大，只發幣不消耗，會導致通脹加劇，一旦新用戶增長乏力，沒有新的錢進來，就會面臨崩盤。

在這套「騙局」的邏輯和設計下，項目本身不生產價值。但制造騙局的項目方不會顧忌這一點，反而想盡辦法吸引新人進場，一波一波收割韭菜，坐收紅利。

對 STEPN 來說，拉新增長確實依靠「Earn」的吸引力，再加上「Move」的實踐難度不大，以及運動、健康、低碳的理念也比單純打游戲做沙發土豆更加積極向上，因此吸引了大量新用戶。不斷流入的資金也讓早期用戶賺到了錢，在形成造富示范效應后又吸引更多的新人入場，循環往復。

可以說，這套「以老帶新」的增長模式為 STEPN 積累了一大批用戶，為項目爭取了成長壯大的時間。

STEPN 項目方也看到了增長背后，這套龐氏模型的潛在問題和風險。游戲產品都有自己的生命周期，對項目方真正的考驗是能否在死亡螺旋到來之前，找到維持項目可持續性的辦法。

打破項目淪為「騙局」的關鍵，一是制造及時有效的正外部性，也就是通過游戲創造一種價值，讓玩家從中獲得積極意義；二是增加代幣的消耗場景，讓代幣有生有滅，避免發生通脹。

STEPN 推出的動作錨定了這兩點。

一方面，在產品設計上，STEPN 團隊在制造生產游戲代幣的同時，還創造了一系列消耗和使用場景，主要用在優化鞋子的配置上。例如，跑步一段時間后，需要消耗 GST 來修復鞋子的損耗；想提高跑鞋的等級，需要使用 GST 去解鎖卡槽；想要鑄造新鞋，也要支付 GST 作為成本。

這套游戲機制可以實現原生代幣在經濟系統內的「自產自銷」，讓玩家愿意把收益花在游戲上去賺更多的錢，解決拋壓和通脹的問題。

在 6 月 8 日的經濟模型更新中，STEPN 調整了鑄造（mint）卷軸的數值、動態 mint 成本、跨鏈能量互通、鞋子和寶石的回收機制等，這么做的目的是減少不跑步純靠鑄造行為賺取 GST 的投機行為，穩定 GST 的價格。

另一方面，STEPN 也利用場景設計增加了游戲的正外部性，首先體現在 X2E 的「X」上。STEPN 主打 move（跑步賺錢），比 Axie Infinity 的 play（玩游戲賺錢）更具有生活意義上的正向反饋——健康、自律、低碳，意味著產品不強調游戲，而是一款游戲性的生活方式應用。

出于戶外跑步的場景設定，STEPN 還計劃融入社交元素，「運動+社交」可以進一步豐富產品的正向外部價值，激發用戶的參與意愿。

STEPN 也有游戲內的 NFT 交易市場，玩家可以在上面買賣 NFT 跑鞋和寶石。這個設計可以產生新的經濟價值，為項目提供拉新以外的收入來源，而不局限于前面人賺后面人的錢。

在「龐氏」的大框架下，對「X2E」模式的 GameFi 來說，Earn 是增長拉新的手段，是短期引爆的觸點，而決定產品是否具有可持續性的關鍵是「X」。一個低門檻、易實踐、場景豐富且提供正向價值的「X」，才能促使項目走得長遠。

跳出 GameFi 和「X2E」模式，STEPN 的潛力或許有更廣闊的空間。

STEPN 最初設置在 Solana 公鏈上，后來加入了 BSC 鏈（幣安智能鏈）。在區塊鏈世界中，公鏈是類似基礎設施般的存在，就像并行的動車軌道一樣，或者可以看作一家家銀行。用戶正式開啟 STEPN 之前，需要創建對應公鏈上的錢包，錢包是一種與公鏈配套的基礎設施，就像特定軌道上的動車，或是一張銀行卡。

以 STEPN 的用戶體量，它所在的公鏈也會收獲大量關注和用戶，在同類競爭中占據優勢。曾經依靠明星公鏈 Solana 起家的 STEPN，反過來可以「滋養」公鏈的競爭力。

而入門 STEPN 必備的錢包，作為一種配套的基礎設施搭載在特定的公鏈上，或許有望孵化為新的競爭優勢，打造成為獨立的 Web3 現象級應用，搶占新賽道。這也許比領跑「X2E」賽道更有長線價值。

「國王是慷慨的，因為他分的是別人的地。」《君主論》中的這句話也適用于游戲經濟。一個項目在早期擴張時期，項目方通常是大方的，原意舍利換取用戶的高增長。

「國王是自私的，因為他分的是自己的地。」當項目擴張到一定規模，項目方跑馬圈地后會轉向守利。

STEPN 已經意識到了這一點。攻守之間，STEPN 與它所代表的的 GameFi 能否蹚出一條 Web3 創業的新路子，為 Web3 概念注入可落地且可持續的現實場景，答案還有待進一步驗證。

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