BTC:Power Perpetuals：按BTC的二次方的漲跌來計價的永續期貨 還可以對沖無常損失

關于衍生品，除了在現貨基礎上加多少倍杠桿，其實還有另一種放大風險與收益的方式，那就是直接追蹤以現貨價格的次方來計價，也就是Power Perpetuals。

最早是由Opyn團隊在2021年8月份提出的，并在2022年1月份正式推出Squeeth。

Squeeth提供的是一種杠桿代幣oSQTH，但oSQTH不是加了若干倍杠桿的ETH，而是追蹤ETH價格的2次方。

如果你想做空ETH，那就在Squeeth上抵押ETH或者Uniswap的LP代幣（抵押比率是200%），然后鑄造出oSQTH，再拿到Uniswap V3上賣出。

如果你想做多ETH，那就在Uniswap V3上買入oSQTH即可。

作為杠桿代幣，oSQTH背后是有清算機制的，當某個oSQTH的抵押比率低于150%時，清算人可以補齊欠下的oSQTH，然后解鎖出對應金額的抵押品，并獲得10%的獎金。

oSQTH對很多交易者來說有很大的吸引力，因為杠桿代幣沒有到期日且不會爆倉，而且還有清算機制來保證代幣的內在價值。

BTC.com莊重：PoW鏈將會作為ETH2.0的一條分片鏈而長期存在 挖礦也會持續下去:金色財經現場報道，10月24日，松鼠礦機SMINER新品發布會暨2020全球顯卡礦工大會在成都舉行。在主題為《以太坊2.0和4G卡淘汰對顯卡的挑戰和新機遇》圓桌討論中，

BTC.com莊重表示，ETH信標鏈只支持Staking功能，階段1分片上線時間在2021年，上線后只能試運行，仍不支持轉賬和智能合約；而階段2的新虛擬機eWASM和與之配套的智能合約、跨分片轉賬，這個實現的過程會很漫長。PoW鏈將會作為ETH2.0的一條分片鏈而長期存在，挖礦本身會一直持續下去。只有當ETH2.0能夠支持轉載和智能合約時，礦工們就要擔心挖礦的持續性了。[2020/10/24]

但是oSQTH作為合成資產，也就意味著杠桿率小于1（低于150%就會被清算）。

而Deri Protocol推出了Power Perpetuals的另一種方案——可以在追蹤價格平方的基礎上加杠桿，本質上它是一個永續期貨。

mBTC2——BTC2的1/1000的永續期貨

Deri Protocol給出的Power Perpetuals解決方案是永續期貨，但追蹤的價格并不是現貨價格，而是它們價格的2次方。

在現貨市場，你持有BTC，從4萬美元漲到4.5萬美元，那么漲幅是12.5%。

加密分析師：BTC以外的PoW鏈遭受51%攻擊是不可避免的:8月6日早間，加密貨幣分析師Tone Vays發推評論ETC遭遇51%攻擊事件稱，這是除了比特幣之外的所有PoW鏈不可避免的未來。這就是為什么以太坊正在轉向荒謬的PoS，像狗狗幣則是合并挖礦或者轉向更強兼容鏈，但LTC也將會在某一時刻遭受51%攻擊。最終自由市場將會聚到BTC鏈。[2020/8/6]

在期貨市場就比較刺激了——你就可以加杠桿，也可以選擇做多或者做空。

假設你是加了10倍杠桿來做多BTC，那么BTC從4萬美元漲到4.5萬美元，但你的漲幅就是125%。當然如果你是做空，意味著你虧損了125%。

而在Power Perpetuals市場就更刺激了。因為你不僅可以加杠桿、做多或者做空，而且是按BTC2來計價的。

假設你也是加了10倍杠桿來做多BTC2，會發生什么？

當BTC從4萬美元漲到4.5萬美元，就意味著BTC2從16億美元（你沒看錯，16億）漲到20.25億美元，漲幅約26.56%，這遠高于現貨的漲幅（12.5%）。

但是別忘了，你此時還加了10倍杠桿，那么漲幅就是265.6%。

因為BTC2的價格在交易過程中無疑是天文數字，所以Power Perpetuals交易的是BTC2的1/1000——mBTC2。

Grin宣布最后一次PoW調整:據官網消息，Grin的最后一次PoW調整已宣布，正在討論放棄在v5.0.0中構建http(s)。[2020/5/5]

當BTC現貨價格是4萬美元時，BTC2是16億美元，mBTC2是160萬美元。另一個標的mETH2也是同理。

也就是說mBTC2會帶來比傳統BTC期貨更高的回報（如果方向對的話），當然也比oSQTH的回報更高。

??資金費——多空再平衡

Power Perpetuals市場上mBTC2的收益非常刺激，但多頭與空頭體驗到的刺激程度不一樣，它們面臨的風險/收益是不對稱的。

用一句話來概括，多頭在上漲中的收益，要高于同等幅度的下跌中的虧損。空頭反之亦然。

這里繼續用剛才的案例來說明。

當BTC從4萬美元漲到4.5萬美元時，BTC的漲幅是12.5%，而mBTC2的漲幅約26.56%。

假如多頭持倉了1個mBTC2，那從160萬美元漲到202.5萬美元，獲利了42.5萬美元。

多頭的獲利也就意味著空頭承擔的損失。

但是當BTC從4萬美元跌到3.5萬美元時，BTC的跌幅是12.5%，而mBTC2的跌幅約23.4%。

動態 | Power Ledger與硅谷電力利用區塊鏈實現通證化碳信用交易:區塊鏈能源公司Power Ledger正與硅谷電力公司（Silicon Valley Power）合作開展新項目，旨在利用區塊鏈技術為通證化碳信用交易以及電動汽車充電貨幣化創造可能性。[2019/5/20]

假如多頭持倉了1個mBTC2，那從160萬美元跌到122.5萬美元，虧損了約37.5萬美元。

多頭的虧損也就意味著空頭的獲利。

細心的你也許已經發現了，對mBTC2多頭來說，從BTC上漲12.5%中的獲利要高于下跌12.5%帶來的虧損。

畢竟追蹤的是價格的平方，注定了是非線性關系。這種收益與虧損的不對稱會導致交易者更愿意成為多頭，所以需要在資金費率上做調整，來維持多頭與空頭之間的平衡。

Power Perpetuals的多頭需要向空頭支付資金費用，空頭可以通過賺資金費用。

當BTC是4萬美元時，mBTC2的市場價格其實會高于160萬美元（比如163.1284萬美元），高出的那部分（31284美元）就是多頭給空頭每周要支付的資金費用。

需要注意的是，資金費用是按秒收費的，所以每秒的資金費用就是每周資金費用再除以7*24*3600。

動態 | Least Authority被以太坊Cat Herders選中審計ProgPow 主要是為了檢查它是否符合其聲明和基準:根據先前的公告，Least Authority被以太坊Cat Herders選中審計ProgPow，主要是為了檢查它是否符合其聲明和基準。這個過程完全取決于社區的資金，如果資金不足，團隊可以在沒有基準或進行審計的情況下繼續進行。以太坊核心開發者Martin Swende評論說，目前的以太坊算法Ethash“設計得相當好”，但它也有一些缺陷，現在可以通過ProgPow予以修復。他補充說，ProgPow使Ethash“對GPU更加友好”。 此外，Swende認為“不會生產ProgPow ASIC”；就算生產了，其規模也會非常小。隨著與PoW的開發進行競爭，ASIC生產商也將保持與英特爾和AMD的標準，因為他們也將生產下一代GPU。[2019/3/30]

方便起見我們還是按日資金費來算，發稿時的日資金費率是0.186%（相當于年利率67%）。

當然資金費用是根據價格實時波動的，但無論如何這個量級的資金費率已經很可觀了。

所以我們不難發現得出這樣一個結論——mBTC2遠比傳統期貨更適合做短期看漲（因為多頭面臨的漲幅要高于跌幅），也遠比傳統期貨更適合長期看跌（因為mBTC2空頭會持續收高昂的資金費用）。

無常損失的完美對沖工具

與傳統期貨相比，Power Perpetuals市場不止更適合短期看漲的多頭，以及無論長期短期都看空的空頭，其實還有一個隱秘的意想不到的功能——對沖LP的無常損失。

在探討如何對沖無常損失之前，我們先回顧一下無常損失是怎么來的。

最常見的AMM模型是恒定乘積做市商（CPMM）。假設資金池里有A、B兩種代幣，而x、y分別是它們的數量，那么x*y=k（k是恒定的常數）。

所以當x增多時，y就會減少，反之亦然。

如果你想取出一定數量的A，就必須存入能夠維持K值恒定的數量的B，這時A的價格就出現了——等于y（即B的數量）/x（即A的數量）。

尤其需要注意的是，AMM的價格只取決于上述的數量變動，與外部價格無關，所以一定會出現該AMM的價格與外部交易所的價格不一致。

這就交給套利者來解決。套利者捕捉到差價，然后在該交易池里存入價格比外面貴的代幣，然后取出更多的比外面便宜的代幣，直到該交易池的價格與外部價格一致。

那么對LP來說，就會造成無常損失。因為LP是按1:1的比例來給AMM的交易對提供資產，外部價格波動引來套利者重新平衡資產比例，最終LP手中的資產也會隨之變動。

簡單來說是漲價的代幣數量減少，而跌了的代幣數量增多。

最終的結果就是，無論上漲還是下跌，LP手中的代幣對的總價值都會低于當初單純持有資產的總價值，損失的這部分就是無常損失。

這種入場價格變化引起的無常損失看起來陡峭得可怕，事實上確實可怕……但其實只要LP代幣對的相對價格保持在入場的50%以內，無常損失始終小于2%。

有一說一，與賺的流動性激勵相比，這部分損失其實完全可控。不過一旦超出50%，無常損失帶來的虧損就真的很大了，極端行情下有可能整個LP代幣對無限趨近歸零。

而Deri的Power Perpetuals提供了一種對沖無常損失的解決方案。

假設LP的初始流動性是1 ETH：4000 USDC，那么用w個單位的ETH2和z個單位的ETHUSD期貨構成的組合，就能獲得遠比價格波動50%更加平坦的價格保護。

w和z的計算公式如下：?

T：資金費周期（對Deri的powers來說就是一周）

h?=?r?+?2/2

r：無風險利率

? ??: 波動性

? S：ETH現貨價格

? K：AMM的恒定常數

下圖是隨著ETH價格變化，不同策略面臨的盈虧表現。

黃色直線是期貨空頭的價值，藍色曲線是LP代幣對的價值，綠色曲線是Powers的價值，而紅色曲線則是整個投資組合最后的綜合價值，我們可以看到它在很寬的范圍內都保持了平坦。

目前的Power Perpetuals只有mBTC2和mETH2，只能給BTC-USD和ETH-USD這兩個LP代幣對做對沖。但未來會有新的Power代幣上線，如mBNB2。?

總之用Power代幣和期貨構成的投資組合，在發生極端行情時仍可以完美對沖無常損失。

總結

如果投資者非常篤定地認為市場會走向某個方向（做多或做空），oSQTH提供的杠桿代幣追蹤的是價格的2次方，理論上回報會比現貨更高（前提是賭對了的話）。

Deri Protocol是以永續期貨的方式提供了Power Perpetuals的解決方案，還可以在此基礎上加杠桿。

對多頭來說，可以帶來比追蹤期貨更高的回報，而且漲幅要高于跌幅，所以遠比傳統期貨更適合做短期看漲。

當然，為了平衡空頭面臨的風險，多頭給空頭支付的資金費用也高于傳統期貨。所以對空頭來說，也遠比傳統期貨更適合長期看跌（資金費用的回報很高）。

另外，用Power代幣和期貨構成的投資組合，可以在發生極端行情時仍可以完美對沖無常損失。

最后，你會選擇用Deri的Power Perpetuals（目前有mBTC2和mETH2）做什么呢？

做多？做空？還是對沖？歡迎在評論區說出你的看法～

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