USD:誰在為Synthetix負重前行？

原文作者：@0xTodd, Nothing Research 合伙人?

我有一個感受，很多 DeFi 之所以能夠施展魔法，都是因為有人在背后「負重前行」。最近 SNX 表現和數據都很不錯。其實，對于 SNX 來說也是一樣的，一定也有人 SNX 在背后負重前行，只是這批人到底是誰呢？?

SNX 近期走勢

大家都知道，在傳統交易平臺中，滑點都是天然存在的。

假設，你買 1 個 BTC，只花 20,000 USD；

但你假如要買 10,000 個，你的平均成本絕不止 20K，因為你會把 BTC 拉漲。

Web3孵化器Webn獲得野村證券加密公司Laser Digital投資:金色財經報道，由對沖基金經理Alan Howard支持的加密孵化公司Webn表示，將聘請Laser Digital首席執行官Jez Mohideen擔任董事會非執行董事。Laser也對其進行了投資，但沒有透露投資金額。

日本金融服務巨頭野村證券加密子公司Laser Digital正尋求為成熟的金融機構帶來更多與加密貨幣相關的服務。

Webn成立于2021年底，已經孵化了許多web3業務，包括密碼學研究機構Geometry、DeFi協議Trufin和非托管權益提供商Twinstake。[2023/7/19 11:04:18]

現在，SNX 卻能讓滑點取消掉。什么意思，意思是就算你要買 2100 萬個比特幣，只要你付得起 sUSD，也是給你按照市價成交。然而，財富不會憑空產生，那么到底是誰在負重前行呢？

要從 SNX 的機制說起：

福州出臺推動區塊鏈產業發展的三條措施:5月13日消息，福州市大數據委、市財政局聯合印發《關于推動福州市區塊鏈產業發展的三條措施》。立足福州市區塊鏈產業發展需求及國家區塊鏈創新應用試點工作，旨在全面推動全市區塊鏈產業和技術創新發展，加快建成區塊鏈創新發展體系。措施分別為：

支持優質企業落地：入駐的區塊鏈企業或機構每年每家企業或機構給予1000平方米以內最高60萬元的租金補貼，按年以先繳后補的方式實施。

支持創新示范應用：在試點建設期內，企業開展的區塊鏈應用落地福州市內且經福州市大數據委評審列為重點示范項目的，每個項目給予區塊鏈應用方20%的建設經費補貼，最高不超過50萬元。

支持產業平臺和人才建設：對獲得國家級、省級、市級認定的區塊鏈技術重點實驗室、工程（技術）研究中心、企業技術中心等技術創新平臺，分別給予100萬元、50萬元、30萬元獎勵。同時，鼓勵具有區塊鏈培訓資質和能力的企業、社會團體等機構開展區塊鏈人才培訓工作。[2023/5/13 15:01:03]

一個基礎機制，抵押生成Stablecoin；

BitKeep將支持Ordinals協議和BRC-20代幣:金色財經報道，Bitget 發推稱本月將接入比特幣生態，NFT 交易市場將推出比特幣 NFT 專區，支持 Ordinals 協議 BTC NFT 的展示、鑄造、轉賬、交易；BitKeep 錢包同時將兼容 Taproot 地址格式，為 BRC-20 代幣提供資產展示、轉賬和交易等服務。接入完成后，BitKeep 用戶可以在移動端和插件端使用 BTC Taproot 地址格式，并對 BRC-20 代幣及比特幣 NFT 進行充提管理、轉賬交易等操作。[2023/5/8 14:50:22]

兩個特別機制，分別是「0 滑點交易」和「全局債務」。

基礎機制是，你抵押 $SNX 可以 mint 出 $sUSD，這些 sUSD 可以當 1 美金花（這也取決于 Curve sUSD 池的深度），但它也是你的負債。到這里為止，和 MakerDAO 可以 mint 出 $DAI 差不多。

谷歌將Brain的AI部門和DeepMind合并為一個部門:金色財經報道，谷歌公司負責人Sundar Pichai宣布，將Brain的AI部門和2014年收購的DeepMind實驗室合并為一個部門。據Sundar Pichai介紹，合并后的團隊將加快人工智能領域的進步，新部門將稱為Google DeepMind。[2023/4/21 14:18:41]

不一樣的是。SNX 還有 sBTC，sETH，甚至之前還有過股票、石油。這些資產全部不是借出來的，而是 0 滑點交易出來的，當然這個交易平臺只能用 sUSD 作為入場券。

所以，假如現在 BTC 是 2w 美金，那么你用 sUSD 可以無限買入 sBTC，沒有滑點，全部按照 2w 成交，這就是「0 滑點交易」。

但是，事實上，sBTC 背后并沒有 BTC 抵押物，它是怎么和 BTC 錨住價格的呢？答案是，你持有的 sBTC 也可以永遠按照市價賣出，也同樣沒有滑點。

安全公司：MooCakeCTX項目遭受閃電貸攻擊:金色財經報道，根據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin?EagleEye 安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示， MooCakeCTX遭到閃電貸攻擊，攻擊者地址0x35700c4a7bd65048f01d6675f09d15771c0facd5，被攻擊合約0x489開頭地址,攻擊者獲利約143921美元。攻擊交易0x03d開頭地址，Beosin Trace追蹤發現被盜資金正在逐步向多個地址轉移。[2022/11/7 12:27:13]

坦率來講，我就算在 Binance 和 Coinbase 同時操作，市價出售 100 個 BTC，也可以輕松砸出個大窟窿，何況 DeFi 呢？

這個時候，有一定基礎的朋友可能會問：不對呀，假如有人在 20K 價格買入大量 BTC，然后在 69K 全部賣出，那么賺到的錢是誰來承擔呢？好問題，這會引出第二個機制叫全局債務。

假如這個系統里只有 2 個人，我和你。咱倆都存了 SNX，分別借出了 10 萬枚 sUSD。

你借出了 sUSD，卻持幣不動。

我借出 sUSD 之后買了大量比特幣，并在最高點賣出，我獲利 40 萬 sUSD。

那這個時候，你驚訝的發現，你欠系統的錢變成了 30 萬 sUSD，而不僅僅是當時借走的 10 萬。

原因簡單，是你替我的盈利背債了。

這就是全局債務。每個 SNX 抵押者都是共進退的。系統總共欠別人多錢，都是全局所有人一起按比例償還的。

換句話說，你借了 sUSD，如果系統中有人通過交易賺到了錢，那你的負債會變多。當然，如果說系統中有人虧了很多錢，你欠的債也會因此變少。

再換句話說，如果你的 sUSD 是和系統借出的，那么你需要瘋狂交易，然后力爭跑贏系統內的其他人。什么意思呢，就好比是一場交易大賽，頭部玩家賺到的錢——（幾乎）全部是尾部玩家提供的。它意味著：即使尾部玩家也做到正盈利，只要盈利沒有相對其他人更多，自己反而就變成了「獎品」。

所以說 0 滑點交易，負重前行的人就很清晰了——Stake SNX 去借 sUSD 的人。然而，如果只是說到這，那這篇文章完全沒必要了。

知其然，還要知其所以然。

那么為什么有人愿意負重前行呢？答案是也簡單，因為 Stake SNX 借出 sUSD，你能挖走手續費+SNX 通脹獎勵。最近一度漲到了 300%+年化，放在現在還蠻高的。

關注我久的朋友都會下意識問下一個問題，這 300% APR 哪來的？

縱觀全場，也要有人為這 300% 負重前行吧？我認為它是內卷，卷來的。

重點來了，怎么卷來的呢？

SNX 最近更新之后，1inch 已經接入。大額交易，例如 200w 美金的 ETH 賣單，本來要走 Uni V3，但是那會造成很大的滑點，同時，SNX 滑點卻是 0。

因此，只要某時刻，存在：

SNX 中等費率（0.3%+Curve）+0 滑點>Uni 低費率（0.05%）+有滑點

那么，1inch 路由器就會走 SNX+Curve。

用戶的 ETH 先通過 Curve 換成了 sETH，接著 sETH 通過 0 滑點交易換成了 sUSD，最后 sUSD 又通過 Curve 換成了 USDC。

完全跳過了 Uniswap！

本來是 Uniswap V3 LP 要賺的錢，現在因為 SNX 費率更低，所以在 1inch 等這些路由的運作下，大額交易的手續費直接被 SNX 賺走了，而不是 Uniswap。

這其實是項目從 Ponzi 模型轉為落地的一個好案例（回頭加入我的 ponzi 方法論里）。等于說，它通過一個近乎自殺的方式（用 LP 的錢補貼 0 滑點交易），但是卻把其他人的業務給卷了過來，接著又通過手續費賺了回來。

這樣「負重前行」的人，就變成了 Uni V3 上那些 ETH-USDC 或者 WBTC-USDC 的 LP 了。本來做 V3 的 LP 的無常就非常恐怖，全靠著那些手續費過日子呢。如今，這些手續費的蛋糕又被 SNX 分走一塊，Uni LP 的日子其實更苦了。

當然了，說實話，Uniswap 其實也是上一屆內卷比賽的獲勝者。它推出的 0.05% 的波動池和 0.01% 的穩定池，實際上也分別卷了 V2 系的 DEX、長期萬 5 費率的 Curve，以及廣大的 CEX 們。

CEX 真的要居安思危啊，如果沒記錯，很多 CEX 現在可能還是千 2 費率。說實話，在現在的 GAS 費率之下，如果說資金稍微大一些，十萬美金，可能使用 DeFi 都能輕松跑贏 CEX 的手續費了。因此，負重前行的人，除了 Uni V3 LP 之外，還多了一個交易平臺老板。

說到這，有的朋友可能會失笑了——交易平臺老板只有賺多賺少，怎么輪得到他們虧呢？那說明最終的負重前行的又是誰呢？話就說到這里，說多了都是淚。

市場上的交易手續費蛋糕就這么大，而且隨著 crypto 二級市場交易冷清，甚至還在逐漸縮小。任何現金流都不是從天而降，或者說護城河永遠存在的。隨著 DeFi 創新的繼續，它的體驗會越來越好。而如果 CEX 一直固步自封，沒有持續的創新，那么也會變得危險。

最后，我始終看好 DeFi 的發展，雖然它有很多不成熟的地方，充斥著各種魔法。但我仍然相信，在這樣的狂熱創新土壤之上，會種植出傳統環境下無法生長出的禁果，盡管大多數是有的，但你不知道什么時候，它就變成了新的圣杯。

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