ITA:獲紅杉資本和Paradigm 11.5億美元投資的Citadel 證券到底有何來頭？

原標題：被卷入“散戶之戰”的Citadel是誰？起底美國金融體系背后的隱形巨頭

作者：葉楨

前情：

美國在線券商Robinhood、對沖基金Melvin、Citadel以及Reddit的高管們將就游戲驛站舉行聽證會

Citadel對沖基金創始人：看不到加密貨幣的經濟基礎

Citadel證券獲紅杉資本和Paradigm11.5億美元投資，估值達220億美元

前段時間，在美國散戶與機構上演的世紀逼空大戰中，一家一直以來保持神秘的華爾街機構被卷入漩渦中心，成為眾矢之的。

它就是Citadel，城堡資本，全球最大對沖基金之一。當然它還有另外一個身份，也是本期節目我們要起底的重點。

A股股民或許對這家公司有些印象。2015年股災期間，有傳聞稱境外做空勢力是導致A股大跌的元兇之一。當時一家名為司度貿易的外資公司因賬戶頻繁申報或頻繁撤銷申報、涉嫌影響證券交易價格，被滬深交易所限制交易。

司度正是CitadelSecurities的全資子公司。去年，在長達五年的調查之后司度同意支付1億美元，就涉嫌違反賬戶管理使用的有關規定與中國監管達成和解協議。

美國白宮已與共和黨達成債務上限協議:金色財經報道，知情人士稱，美國白宮和共和黨談判代表就提高美國債務上限、避免可能給全球經濟帶來震動的違約達成了一項初步協議。美國總統拜登和美國眾議院議長麥卡錫現在必須不顧兩黨強硬派議員的反對，引導經過長時間討論達成的框架協議獲得最終立法通過。此前，美國財長耶倫警告說，必須在6月5日之前完成債務上限延期，以避免出現歷史性的違約，從而導致借貸成本飆升，因此幾乎沒有犯錯的余地。[2023/5/28 9:46:48]

如今Citadel又被卷入美國散戶之戰。

不少人認為是Citadel施壓Robinhood，對散戶抱團股進行交易限制，只允許散戶賣出，不允許買入，直接導致GME、AMC等股票狂飆之勢戛然而止。

那么Citadel到底是誰？在這場世紀逼空大戰中扮演了什么角色？本期節目我們就來起底這家站在美國龐大金融體系背后的隱形巨頭。

對沖基金“勞改營”

Citadel創立于1990年，在華爾街這個波詭云譎的江湖里屹立了三十年之久，而它的名字對許多人來說依然陌生，可見它有多神秘低調了。

這和創始人的性格有關。Citadel創始人為肯·格里芬，1968年生人，今年53歲。

今日恐慌與貪婪指數為55，等級仍為貪婪:金色財經報道，今日恐慌與貪婪指數為55（昨日為63），貪婪程度較昨日有所上升，等級仍為貪婪。注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。[2023/5/2 14:38:04]

他的創業經歷頗具傳奇色彩。1987年，還在上大學的格里芬，從親戚朋友那里借來26.5萬美元本錢，靠著一臺傳真機、一臺個人電腦、一部電話，在宿舍里做起了可轉換債套利，還在宿舍大樓一側偷偷安了一個衛星天線，來加速債券報價。

三年后，年僅22歲的格里芬已經賺到了400多萬美元，他建立了自己的基金公司，也就是Citadel。

格里芬生性多疑，他一手打造的Citadel，就像它的名字一樣，猶如一座充滿機密的軍事堡壘。進入Citadel位于芝加哥辦公室的交易大廳前，要接受一系列密集的安檢，不少人對此怨聲載道，從他的公司離職，要簽一份異常嚴格的保密協議。

有位競爭對手給Citadel另起了一個綽號——“勞改營”，這里充斥著無情殘酷的企業文化，，一旦分析師和交易員的業績出現下滑，他們就會被迅速掃地出門。

鏈游Fusionist主網上線后因服務器過載導致RPC短暫關閉，團隊已完成升級并更新獎勵機制:1月31日消息，鏈游Fusionist在其社交平臺表示，其主網Endurance在上線后不久出現服務器過載，團隊不得不暫時將RPC關閉。在完成相應升級后，團隊已恢復RPC，并更新獎勵機制，包括提高ACE產出等。

此外，團隊表示后續還將加入驗證機制以防止 ACE 被機器人獲得，并將增加BOAT的儲能機制等。[2023/1/31 11:37:57]

與巴菲特、達利歐這些大佬不同，格里芬很少接受媒體的采訪，極力保護自己的私生活，對外塑造的形象是熱衷藝術和慈善，1999年他花6000多萬美元買下了保羅-塞尚的畫作《窗簾、水瓶和水果籃》(Curtain,JugandFruitBowl)，創下了法國印象派作品的拍賣紀錄。

然而，在聚光燈看不見的地方，他悄無聲息地構建起一座龐大的金融帝國。

交易領域的亞馬遜

現在Citadel的業務主要分兩塊。

一塊是起家的對沖基金業務。Citadel主打多策略基金，是對沖基金里的技術派，在關注投資價值基本面的同時，通過大量信息以及各種數學模型來分析市場，從中尋找機會。

美國加密貨幣監管法案的部分內容可能會在六個月內通過:金色財經報道，美國兩位參議員Kirsten Gillibrand和Cynthia Lummis周五表示，在未來六個月內，一項全面的加密貨幣監管法案中的一部分可能會提交給總統拜登供其簽署。Lummis說：“我認為從現在起的六個月內，我們將看到至少它的一部分會出現在總統的辦公桌上。”

Gillibrand說，該法案的一個部分將賦予美國商品期貨交易委員會（CFTC）對被視為商品的數字資產的監管權力，該部分已“準備好”向前推進。

Gillibrand補充說，她預計數字資產的監管框架將在兩黨的廣泛支持下在參議院通過。（The Block）[2022/10/15 14:28:21]

另一塊是CitadelSecurities，做市業務。A股投資者對做市商的角色可能比較陌生，國內股票交易一般都是報價到交易所，由交易所撮合交易。而美股的情況不太一樣，由做市商來撮合交易，甚至自己作為交易對手，來提供流動性。

簡單來說，做市商手里有一堆股票，按照市場供需不斷地雙向報價，既報賣的價格，也報買的價格，只要有投資者報價符合，他們就隨時準備買賣。也可以粗暴地把他們理解成是股票市場的批發商，通過買賣證券來保證交易量和流動性，然后靠買賣差價賺錢。

BUSD市值突破200億美元，創歷史新高:10月13日消息，據coinmarketcap數據，由加密貨幣交易所Binance和區塊鏈公司Paxos Trust發行的美元穩定幣BUSD市值已突破200億美元，當前達到216.4億美元，創下歷史新高。[2022/10/13 14:26:19]

過去，做市商采用人工報價，通常被大型銀行或金融機構壟斷。隨著電子技術的發展，做市變成一項非常量化的工作，CitadelSecurities利用強大的技術背景和高頻交易系統，逐漸崛起成為美國資本市場最強大的中間人。

CitadelSecurities目前可以說是做市商里的老大了。它是紐約證券交易所最大的指定做市商，經手的交易額占美國整個股票交易市場的26%，占散戶交易總量的47%，也就是說，將近一半的散戶交易是靠CitadelSecurities來撮合的。

以2月22日的數據為例，美國股票市場單日交易總量為147億股，交易總價值約6338億美元。那么CitadelSecurities單日經手的交易量為38億股，處理的交易價值約為1648億美元，約合一萬多億人民幣，相當于滬深兩市的成交額了。

除股票及期權外，它的做市業務涉及美債、利率掉期、信用指數、外匯交易等，為包含資管公司、銀行、對沖基金、保險公司、養老金等500多家機構客戶提供流動性。

有人形容CitadelSecurities是交易領域的亞馬遜，通過技術實現彎道超車，顛覆行業的同時穩固了自己的地位。

疫情以來，市場劇烈的波動更是讓Citadel賺得盆滿缽滿。去年的交易收入達到創紀錄的67億美元，幾乎是兩年前最高水平的兩倍。格里芬的個人資產也水漲船高，他現在在全球富豪榜上排名第28位，而就在幾年前，他的排名還在第150位。

卷入散戶之戰

那么，看起來和散戶沒有瓜葛的Citadel，為什么突然間被卷入了散戶之戰？

事情的經過是這樣的。1月底，美國散戶與機構大戰正酣之際，以Robinhood為代表的幾家美國券商卻突然通知，對幾只散戶抱團股限制交易，只許賣出不許買入。指令一下，散戶抱團股暴跌，散戶們被打得落花流水。

這不講武德的操作一下子引發眾怒，Robinhood從“散戶幫手”搖身一變，成了“資本的工具”，一時間輿論炸開了鍋，各種陰謀論也甚囂塵上，而Citadel成了“陰謀論”的中心。

Citadel被認為是梅爾文資本(MelvinCapital)的股東。在這場世紀逼空大戰中，梅爾文資本可以算損失最為慘重的一個，被散戶逼到爆倉，1月虧損達53%。散戶認為是CitadelSecurities指使Robinhood操縱市場規則，對散戶交易采取限制，以保護梅爾文資本免遭更多損失。

那么真相是什么呢？

Citadel確實入股了梅爾文資本，不過是在這家對沖基金已經被散戶暴擊之后。1月底，梅爾文資本因做空失敗而遭受重挫之際，Citadel和Point72資產管理公司一起向它注資了27.5億美元的投資，幫梅爾文資本躲過破產一劫。而有些散戶指責Citadel為了救梅爾文資本而讓Rohinhood停止交易后來被證明只是傳言。事實上1月28日Robinhood宣布停止交易，但是在之前的兩天梅爾文資本就已經清空了空頭倉位，停止做空GME。

但CitadelSecurities和Robinhood之際確實也有關系，不過是客戶和供應商的關系。美國散戶最愛的炒股平臺Robinhood是一家折扣經紀公司，提供免傭金交易，那么它靠什么賺錢呢？主要是通過出售股票和期權訂單流給做市商來獲得盈利。

當一個投資者在Robinhood下單購買100手特斯拉，按照美國市場的操作，Robinhood本身并不會幫投資者完成交易，而是需要把這筆交易交給最優的交易代理機構來執行，并向后者收取一定費用。比如，由于CitadelSecurities出價最優，所以僅在去年一季度，Robinhood來自股票和期權訂單流的收入為9100萬美元，其中來自CitadelSecurities的收入為3900萬美元，占比高達40%多。

雖然不是直接的控股關系，但也算有利益牽連了，所以在最近一場聽證會上，Citadel成為了質疑的焦點。聽證會上，格里芬否認曾指使Robinhood限制股票交易，說是在Robinhood宣布交易中止后才知道的。

然而，憤怒的散戶們根本聽不進去，而是把焦點集中在格里芬的糟糕表現上，開啟了群嘲模式。

從視頻上可以看出，格里芬沒有看向攝像頭，語速緩慢且卡頓，應該是對著提詞器在讀稿。有網友嘲諷他像一只遭到驚嚇的小貓，也有人建議他雇一個能夠把提詞器和攝像機鏡頭對準的人，又或者是雇一個打字速度跟得上他讀稿速度的律師。

對于格里芬這樣一個，幾十年來致力于塑造低調、高品位、慈善家形象的人來說，這樣的“公開處刑”可以算得上是一場噩夢了。

螞蟻?VS?大象

美國散戶與機構的這番較量，已經被上升到“階級對抗”的高度。

2008年金融危機以來，美聯儲大放水，金融資產泡沫迅速膨脹，財富分配方式也朝著更有利于富人的方式轉變，有錢人輕而易舉就變得更加有錢，貧富差距不斷擴大，突如其來的疫情更加劇了這一趨勢。

美國社會階層撕裂多年積累下來的情緒和積怨需要一個出口，而Citadel剛好就站在了槍口上。

回到螞蟻對抗大象的故事，雖然熱血，但散戶碾壓機構只是表象，“漁翁得利”更多的還是金融和資本大鱷。

就拿Citadel來說，雖然被推上了風口浪尖，但在這波逼空大戰中獲利不少，散戶狂熱的交易對于CitadelSecurities這樣的從每一筆買賣的差價中賺錢的做市商來說，都是躺賺的機會。

而Robinhood雖然打著“金融民主化”的旗號，本質上不過是以免傭金吸引散戶，再把散戶的交易訂單交給了Citadel這樣的華爾街傳統勢力，從后者那里獲得收入。

而散戶，動靜再大，終究還是資本砧板上的魚肉。

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