LYRA:Lyra：Synthetix寵兒 一個被稱作「期權協議」的玩具

Lyra是一個期權交易協議，此前常常作為Synthetix生態項目被提起。

上周Lyra宣布空投1325萬枚LYRA代幣，引起了新一輪關注。

從Synthetix的生態扶持，到330萬美元融資，再到第一個基于Optimism的期權交易協議，再結合整個期權賽道的市場前景，似乎沒有理由不看好Lyra。

如果再進一步深入了解Lyra，不難發現文檔資料寫很詳細，UI一目了然，期權的執行價格也分得很細（例如ETH的期權，幾乎每間隔一兩百美元，就設置一個執行價）。

無論你是看好DeFi期權賽道，還是看好Optimism潛力，這些跡象都在表明著Lyra的潛力。

Lyra在Optimistic Ethereum主網上線SOL期權市場:2月22日消息，二層原生期權協議Lyra宣布，在Optimistic Ethereum主網上線SOL（SOL-USD）期權市場，此次為軟啟動，由Lyra DAO為本輪交易提供流動性。[2022/2/22 10:07:59]

但如果拋開這些外在因素，你真的把Lyra當作一個鏈上期權項目來審視，你就會發現，這就一個被稱作「期權協議」的玩具。

就像小孩子用樹枝做了一把木頭寶劍，然后所有人都說這是一把倚天劍。可能對于獨孤求敗級別的高手來說，已經達到不滯于物，草木竹石均可為劍。

高手不擇利器，我不是高手。

二層原生期權協議Lyra推出啟動委員會:官方消息，Synthetix生態二層原生期權協議Lyra推出啟動委員會（Lyra Launch Council），由社區選舉產生的團體將監督協議和代幣的啟動。Lyra啟動委員會是一個有五個席位的委員會，任期從8月17日到11月17日，為期三個月。在此期間，委員會將負責對Lyra改進提案 (LIP) 進行投票。[2021/8/17 22:19:07]

所以對普通交易者來說，這就是一把木頭做的玩具。

之所以難以理解為什么要在Lyra上交易期權，甚至參與LP挖礦，是基于Lyra的4個明顯的「特征」。

歐式期權

LyraDAO收到來自SynthetixDAO的100萬美元捐款:官方消息，LyraDAO收到來自SynthetixDAO的100萬美元捐款。[2021/8/9 1:43:35]

Lyra上的期權產品是歐式期權，也就是說，只有到了交割日期才能行使，而我們通常接觸的是美式期權，到期日前的任何時刻都可以交易。

歐式期權這種大航海時代的產物，早就被更復雜但更靈活的美式期權取代了主導地位。

更何況在DeFi領域，已經誕生了永續期權這種更先進的形態——它聚集了那些被分割在不同到期日、不同行權價的流動性。

哪怕Lyra上線的產品就是這種流動性分散在不同到期日、行權價的期權，甚至是訂單簿模式，只要是隨時可交易的美式期權，都還在理解范圍內。

而Lyra推出的期權產品，卻是通常只在教科書里出現的歷史產物——到期時自動以現金結算期權。

另外，Lyra上的歐式期權，如果即將在24小時內到期，那么你無法交易或平倉。

可能無法平倉

Lyra為了管理流動性池的風險，規定期權價格上漲如果超過指定的Delta范圍，就無法交易或平倉——直到價格回落到可交易范圍。

Delta值代表期權價格因為標的期貨價格的變動而產生的波動。

假設資產的Delta范圍是15-85 Delta，交易者可能會買入50 Delta看漲期權，如果標的資產價格上漲且期權變為90 Delta，則交易者無法平倉，除非它回落至85 Delta以下。

不得不說，Lyra的設置確實保護了LP的利益，但……誰來保護交易者的利益？

Lyra既然是一個AMM模式的期權產品，但有可能無法平倉，那跟傳統的期權的痛點完全一致。

流動性池無法Delta對沖

Delta對沖是為了讓持有的頭寸的Delta盡可能等于或接近零。

Lyra上交易者的對手盤是流動性池，但Lyra的流動性池沒有Delta的能力，也就是說，流動性池可能會持有非常多的Delta頭寸。

這是因為每個交易者購買的每個多頭看漲期權，Lyra的流動性池都將購買一個單位的標的資產。

例如交易者購買 50 Delta ETH看漲期權，流動性池將購買1個ETH進行抵押，所以流動性池的凈多頭為0.5 ETH。

而多頭看漲期權是購買最多的期權……

流動性池不「流動」

Lyra的流動性是按“輪次”提供的，每輪28天，期間無法存入或退出。

無法隨時存取的流動性池，還是流動性池嗎？

總結

Lyra的產品似乎是在安全性上做各種妥協，最后妥協的這個產品很難歸類到DeFi期權里。

作者：北辰

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