BTC:美聯儲利空落地，買盤需求強勁，堅定持有多頭｜ZONFF Weekly

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上周美聯儲利空落地后，對抗通脹的現貨買盤重新入場，需求強勁，投資者應堅定持有多頭倉位。

為了方便讀者閱讀，我們將文章中的“行情分析”前置，“數據簡析”后置，以便讀者可以快速地了解市場概況以及近期行情，對市場整體數據感興趣的讀者可以翻至文章第二部分“數據簡析”了解市場數據變化。

文章結構：

行情分析

數據簡析

作者：ZonffPartners資產管理部

行情分析

一、BTC的投資價值

圖片來源:?www.alithya.com

1.與其他資產的低相關性

舊金山聯儲研究報告：美聯儲對利率走向的分歧比以往更大:金色財經報道，美聯儲官員對利率走向的看法已經不像以前那么一致。根據舊金山聯儲周一發布的經濟評論，根據對每季度點陣圖的分析可見，2010年代美聯儲內部分歧有所下降，“到疫情爆發初期，幾乎不存在觀點相左的情況”。但舊金山聯儲研究人員Andrew Foerster和Zinnia Martinez寫道，“自那以后，官員們的分歧一直在擴大，到2023年頭兩個季度甚至超過了平均水平”。這種轉變可能導致更激烈的辯論，或引發持異議者數量增多。這種分歧尤其與對未來通脹路徑的不同看法有關。官員們對經濟或失業率走向的預期差異“在統計學上與貨幣政策分歧無關”。[2023/8/22 18:14:37]

低相關性帶來更高的Sharp和更低的波動率，宏觀環境僅會影響大型機構資金流入的速度，但流入邏輯則不會變化。

美聯儲調整銀行監管的政策可能會限制州立銀行的加密貨幣活動:1月28日消息，美國聯邦儲備委員會于1月27日宣布，它正在發布一份關于限制州立銀行的政策聲明，其中詳細討論了加密技術。聲明稱：“委員會還沒有確定任何機構允許州立銀行持有大多數加密貨幣資產。并且沒有任何聯邦法規或規則明確允許州立銀行持有加密貨幣資產作為本金。因此，根據《聯邦儲備法案》第9(13)條，委員會推定禁止州成員銀行從事此類活動。”

聲明還表示，州立銀行已提議發行“美元代幣”，即穩定幣，這些銀行現在將受到OCC第1174和1179號解釋函的約束，國家銀行也是如此。它補充道:“委員會普遍認為，在公開、公共和/或去中心化網絡或類似系統上發行代幣很可能不符合安全可靠的銀行業務慣例。”發表聲明的同一天，美聯儲拒絕了懷俄明州托管銀行加入聯邦儲備系統的申請。

據悉，該新政策旨在為有存款保險的國有銀行、沒有存款保險的國有銀行和由貨幣監理署 (OCC) 監管的國家銀行創造一個公平的競爭環境并限制監管套利，允許它們擁有相同的允許的活動范圍。該聲明將在聯邦公報上公布后生效。（Cointelegraph）[2023/1/28 11:33:33]

2.軟件化解決問題，大規模協同經濟模型帶來的效率飛躍

美聯儲今夏能做且應做的是擬定刺激措施退出計劃:彭博經濟學家Yelena Shulyatyeva、Andrew Husby和Eliza Winger撰文稱，美聯儲主席鮑威爾在4月的FOMC記者會上表示，美聯儲“將確保貨幣政策繼續為經濟提供強有力的支持，直到完成復蘇”，他也證實在利率、資產購買和前瞻指引上都維持現狀。當時經濟尚未完成復蘇，今天也遠遠尚未完成。美聯儲目前沒有理由改變其任何政策杠桿。美聯儲今年夏季能做且應做的是擬定一套退出計劃，以便在達成實質性進一步進展和放緩資產購買步伐的時機降臨時能派上用場。下周會議將展開相關討論，但預計要到夏末才可能宣布相關消息。 （金十）[2021/6/12 23:32:54]

我們認為工具的衍變只與兩個要素相關：速度與效率。速度可以擊穿原有的成本邏輯；而效率則可以改變利益的分配模式。無論是Defi還是單一BTC的支付方式，區塊鏈都以其獨特的信用模型對傳統金融市場工具產生降維打擊，因此“區塊鏈”這個高效工具在歷史的長河中一定會被資本充分利用和放大。我們從未質疑BTC及ETH的長期投資價值，正如我們一貫看好中國的科技股。

美聯儲卡普蘭：當取得實質性進展時將逐步減少購債:美聯儲卡普蘭表示，美聯儲不應過于傾向某種特定結果。當我們取得實質性進一步進展時，我們將逐步減少（購債）。此外，卡普蘭表示，開始對美聯儲QE的好處和副作用之間的平衡有不同的看法。（金十）[2021/5/22 22:31:00]

從超長周期角度來看，我們需要密切跟蹤BTC的投資價值及區塊鏈的應用場景，只要上述投資邏輯未發生變化，則美國超大型機構的加密資產配置思路將會延續。

二、難以阻止的通脹

根據美國通脹數據顯示，今年6月CPI年化通脹率為5.4%，該數據遠高于4.9%的市場預期。

根據弗里德曼研究，美元爆發式通貨膨脹皆于廣義貨幣供應增長12-24個月之后發生。

觀察美元M2發行情況，自2019年10月起至2020年3月，隨著美聯儲大量印鈔，美國M2增速開始急速飆升并持續至今。

美聯儲主席再次呼吁國會推出更多財政刺激方案:美聯儲主席鮑威爾再次呼吁國會推出更多財政刺激方案，稱在此次FOMC會議上討論了資產購買項目，更多貨幣刺激或正在醞釀。（金十）[2020/11/6 11:46:50]

回望歷史，當前的美元通脹以及深度實際負利率，極類似于1973-1975年的通脹周期。從2020年3月起，美元M2增速已連續15個月保持在10%以上，個別月份甚高至25%以上。以史為鏡，若在未來的數月中美元M2的增速無法降至7%以下，則新一輪的全球大通脹將會來臨。

三、縮減QE、加息與縮表

美聯儲持有證券合計

數據來源：Wind

“充分就業和物價穩定，是美國國會賦予我們的使命。”

物價穩定：絕對“穩定”難以實現，只能靠改變計算規則。聯儲用平均通脹值來衡量物價漲幅，雖然近期通脹遠超預期，但是均值只有1.8%，目前仍有較大想象空間。

充分就業：恢復至疫情前狀態即為充分就業。

2008年全球金融危機之后，美聯儲實施了3輪QE，即在就業恢復達75%時，釋放縮減QE的信號，而當就業損失100%得到恢復之后，則正式啟動縮減QE的操作。

因此有學者給出了本輪QE收緊的預期：

2021年9月份，美聯儲將會暗示要退出寬松，減少印鈔；

2021年12月份，美聯儲將會正式宣布縮減QE的規模；

2022年一整年，美聯儲將會縮減當前的1,200億美元QE的規模直至為0；

2023年一季度到二季度，美聯儲將會提高利率。

美聯儲若不減少資產購買力度，則各大類資產價格將繼續水漲船高。即使開啟加息窗口亦不會直接影響BTC價格長期上漲，真正需要引起重視的則是多次加息之后的縮表舉動。

行情分析

2020年年底拉升前與當前BTC走勢對比

數據來源：Tradingview

空頭視角：謹防斷頭震倉即可。

多頭視角：美國現貨買盤重新介入，波動率收斂后向上放大波動率；周線、日線級別皆形成多頭趨勢；短期內待整理完畢后，將繼續新高行情。

上周美聯儲利空落地后，對抗通脹的現貨買盤重新入場，需求強勁，投資者應堅定持有多頭倉位。

數據簡析

一、美元與美債

美元指數與美國10年期國債收益走勢

數據來源：Tradingview

美元指數目前仍然是多頭格局，市場對于美國縮減購債力度存在及時反饋，說明在全球諸多主權貨幣中，市場認為美元匯率將繼續處于相對強勢地位。

美債利率大幅下跌，直接降低資金成本，從而將繼續推動美股、BTC等風險資產的價格上漲。

加息預期和縮表預期的達摩克里斯之劍緩緩落下，但在宏觀貨幣類利空真實到來之前，各類風險資產仍將繼續表現。

二、恐慌指數與美股指

恐慌指數與美國三大股指走勢

數據來源：Tradingview

美聯儲的收緊預期落地之后，市場不再恐慌式地猜測緊縮政策，對利空的落地給出了積極的解讀，各大風險資產同步上行。

三、BTC期權持倉情況

BTC期權持倉情況數據來源：Coinglass

目前BTC的場內期權未平倉量約為20萬枚，創出持倉新高，美國現貨買盤重新開始建倉。短期交割的期權痛點在70,000美元一帶，而70,000美元也存在著大額的看跌期權持倉，因此該區域會成為重要的阻力區間。

值得注意的是，12月31日交割的期權多空比懸殊，期權持倉極度樂觀。

四、ETH期權持倉情況

ETH期權持倉情況數據來源：Coinglass

目前ETH的場內期權未平倉量約為142萬枚，同樣創出新高。最大痛點在5,050美元一帶，市場同樣看漲ETH的后續行情。

關于?ZonffPartners

ZonffPartners成立于2016年，是一家通過投資與并購實現多元業務發展的投資控股集團，持續關注Web3.0、前沿科技、醫療健康、新消費、企業服務等領域，堅持一二級生態聯動、注重產業結構周期的投資策略，踐行深度研究、技術驅動、結構化投后賦能的投資理念，致力于利用資本和資源優勢助力企業發揮最大潛能，共同推動全球商業創新與科技變革。

免責聲明

加密市場波動劇烈，投資者應注意風控管理，不應將以上信息看作是其進行投資的判斷依據，僅供研究參考。

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