RES:埋伏下一個熱點板塊，一文介紹三個細分賽道內的種子選手

作者：布勞克琴

2021年下半年，我們經歷了眾多敘事熱點的輪動。

NFT/GameFi、新公鏈、L2、擼空投、BTCETF等細分領域都輪番上演高光時刻；近期OHM更是再次引爆了算法穩定幣賽道，各類仿盤層出不窮，伴其左右的還有DeFi2.0概念幣，究其本質，DeFi2.0項目其實也可定義為流動性&資本效率優化賽道；就連SHIB這類MEME幣都開啟暴走模式，漲進了市值前十。

在這熱點輪動的過程中，代幣的漲幅以及他人的巨額盈利勢必挑動著投資者的情緒，或者是錯過的無奈自責，也或許是追漲的FOMO。其實能吃到熱點紅利的用戶群體，大多都是深耕這一細分賽道的早期用戶，畢竟這是屬于市場的Alpha。可能對于大部分投資者來說，沒跟上熱點是常態，能抓住BTC&ETH等主賽道的Beta，就已經是不錯了。

本文，我們便結合行業趨勢以及賽道潛力，挑選了三個細分賽道嘗試進行剖析，并簡單介紹一下賽道內的各路種子選手。

?去中心化衍生品交易

?固定利率/利率衍生品

?Uniswapv3流動性管理

去中心化衍生品交易

去中心化衍生品交易這一細分賽道今年已經開始嶄露頭角，但千萬不要小視這一賽道的上行空間；相反，押注這一賽道的確定性更高，畢竟這一切還只是開始。

在傳統金融領域，衍生品的交易量會比現貨交易量多出一個量級。而目前，僅僅就加密貨幣的期貨交易量就已經超越了現貨，更不用說整個衍生品賽道。

CoinShares：機構投資者三個月來首次停止做空比特幣:金色財經報道，根據CoinShares最新的基金報告，機構投資者三個月來首次停止做空比特幣，該公司研究主管James Butterfill表示，十四周以來機構資金首次停止流入做空比特幣的產品，這表明大型數字資產基金正在對比特幣采取不同的方法。Coinshare 報告中列出的產品包括Grayscale Investments，特別是其旗艦GBTC基金、Bitwise的 10 Crypto Index Fund、ProShares ETF (BITO) 等。[2023/8/8 21:30:36]

雖然當前大部分交易量都是來自中心化衍生品交易所，但是我們相信，隨著未來去中心化衍生品產品的成熟以及在監管驅動下，衍生品的交易主戰場會轉移到鏈上。

那么我們如何預期這一細分賽道的上行空間或者天花板呢？

中短期內，我們預期這一賽道龍頭市值將超過現貨DEX龍頭，即Uniswap。

長期來看，我們預期這一賽道將不再局限于加密貨幣的衍生品交易，而是可以擴展到更多傳統衍生品品類，成為去中心化衍生品交易的CME。

目前這一賽道也已經涌入了很多參賽選手，比較耳熟能詳的有：dYdX、Perpetual、Futureswap、Pods、Opyn、Hegic、Vega、Globedx、DerivaDEX、Injective、Volmex等；近期剛冒頭的有：Lyra、SynFutures、RiskSwap、Drift、Duet、Polynomial、GMX、CAP、Kwenta等。

MetaMask發布v10.33版本:金色財經報道，MetaMask發布v10.33版本，新版本提供了更簡潔的布局，更直觀的站點鏈接、網絡及賬戶切換選項。[2023/7/7 22:22:31]

鑒于那些老項目對大部分投資者來說已經相對熟悉了，所以本文我們將挑選一些部署在L2或者新公鏈上的新選手進行簡單介紹！

Lyra

Lyra是搭建在以太坊上的Synthetix生態二層期權協議，使用Optimism作為二層解決方案。

除了身處潛力賽道外，Lyra背后的投資機構也十分亮眼。今年7月份，Lyra獲330萬美元融資，由知名投資機構FrameworkVentures和ParaFiCapital領投，還有各路知名機構和圈內主流項目創始人參投。

不過值得注意的是，由于Lyra是基于Synthetix的期權協議，當前還是受限于sUSD的流動性，而且期權賽道競爭激烈，盡管Lyra有獲得知名機構投資，但是330萬數額其實并不算大，參與融資的機構個人還很多，機構輕倉參與，若是出于散投原則，很難保證機構能夠長期伴隨項目成長并且給予各方面的資源支持！

SynFutures

SynFutures是一個去中心化合成衍生品平臺，允許以單幣種自由添加、自由交易各類數字資產衍生品幣對。當前在Ethereum、Arbitrum、BSC、Polygon上都上線了Beta版本。

SynFutures背后投資機構相當雄厚。今年1月份，SynFutures宣布完成140萬美金種子輪融資，由投資機構DragonflyCapital及StandardCrypto領投。6月份，SynFutures宣布完成1400萬美元的A輪融資，由PolychainCapital領投，FrameworkVentures、PanteraCapital、Bybit、Wintermute、CMS、Kronos和IOSGVentures參投。

去中心化計算網絡Flux發布Daemon v6.1.0版本:2月17日消息，去中心化計算網絡Flux現已發布Daemon v6.1.0版本，Flux節點必須在未來幾天內完成更新，因為v6.0.0版本將于2月24日停止運營。新版本更新包括：重命名調整、RPC優化、性能改進、快照創建和RPC調用、多種處理方式優化以及各種錯誤修復。[2023/2/17 12:13:51]

值得注意的是，當前SynFutures尚未發幣，鑒于dYdX空投的前車之鑒以及其多鏈版本，還是建議對其不了解的用戶親身體驗一遍協議操作，既能進一步熟悉協議，也能為未來種下一顆種子。

Drift

DriftProtocol是Solana生態永續期貨交易平臺，具有5個特點：Solana低延遲區塊鏈提供支持的快速交易體驗、全面的跨保證金交易支持、即時流動性、無許可設計、透明定價。

10月份，DriftProtocol完成380萬美元種子輪融資，MulticoinCapital領投，JumpCapital、AlamedaResearch、QCPCapital、RobotVentures、Not3Lau等參投。

想必對于大多數老幣民來說，MulticoinCapital可謂是再熟悉不過了，在圈內是出了名的理論驅動、眼光辣、奶力十足。而Solana也是MulticoinCapital的主要投資組合之一，創始人Kyle在推特上也是奶力輸出強勁。而對于去中心化衍生品賽道，我們相信力推Solana的背后資本絕對也不會放過其在Solana上發光發熱的機會。所以Drift作為Solana上的參賽選手，值得長期留意關注！

Coin Metrics CEO：當監管更清晰時，大型銀行會加入加密貨幣領域:金色財經報道，Coin Metrics CEO Tim Rice表示，傳統金融領域中有更多風險厭惡的公司正在進入加密貨幣領域，他們更關心的是了解如何減輕風險。紐約的大型銀行希望加入加密貨幣市場，但他們首先希望監管明確。Rice稱：“他們的主要事情是，'我們需要監管的清晰度'。然后我們會加入，客戶希望我們加入。所以我認為這只是一個讓他們感到舒服的正確法規的問題。”（decrypt）[2022/10/13 14:26:07]

固定利率&利率衍生品

嚴格來說，固定利率&利率衍生品賽道算是去中心化衍生品交易賽道的子集，不過這里我們拎出來單獨講講。

其實固定利率、收益代幣化以及杠桿化這類應用場景可能對于普通投資者來說無關緊要，特別是在以太坊網絡可擴展性難題尚未解決之前，高昂的手續費摩擦成本也讓普通投資者退避三舍。但是對于專業投資者，甚至是專業的投資機構來說，關系巨大。由于浮動利率的高波動性和不可預測性，對于專業投資者/機構來說，這意味著風險。所以對他們來說，會更傾向于選擇提供固定利率的借貸服務，以應用于更廣泛、時間跨度更長、收益確定性更高的投資策略中。

目前在加密貨幣行業中對固定利率已經有了多種不同的實現方式，有零息債券類的、收益代幣類的、以及一些新的參賽選手。

Pendle

Pendle是可將基礎資產與收益隔離開來的鏈上收益聚合器，從而使代幣持有者在固定時間內出售其收益權，從而鎖定利潤并及時獲得資金，而收益權的購買者不必購買和抵押基礎資產，也不必擔心抵押和清算的風險。這將允許在利率市場中實現價格發現功能，即貸款人和流動性提供者在利率高時可以鎖定利率，借款人在利率低時可以對沖利率。

Arcane：礦工已經開始拋售他們持有的比特幣:6月22日消息，Arcane Research最新數據顯示，公共比特幣礦業公司在 5 月份售出了 100% 的比特幣產量，而此前通常為 20-40%。在 2022 年的前四個月，公共比特幣礦業公司出售了 30% 的開采產量，5 月份增長了 3 倍，預計 6 月份將進一步增長。公共比特幣礦工僅占網絡總算力的 20%，但他們的行為往往也反映了私人礦工的情緒。礦工總共持有 800,000 BTC，使他們成為市場上最大的鯨魚之一。其中，公共礦工持有 46,000 BTC，他們的瘋狂拋售可能會進一步推低價格。[2022/6/22 1:24:23]

不過，Pendle并不能算是一種固定利率協議，只能說它能通過提前鎖定一定周期內的收益，實現生息資產的固定利率。它本質上是一個收益代幣化協議，通過其創新性AMM實現收益代幣的可交易性，從而滿足市場的進一步需求，讓生息資產者可鎖定收益，交易者可基于對收益的推測展開交易對沖，從而使貸款市場具有更大的可玩性和效率。

Pendle算是在固定利率賽道上線比較早的，差不多在6月份上線以太坊主網，并且至今運營得還算不錯，創始團隊也懂得適時結合市場熱點進行市場營銷。

不過值得注意的是，當前的Pendle代幣采用的是通脹發行模式，同時Pendle代幣目前也尚未能夠直接捕獲協議價值，Pendle代幣作為效用代幣，一個作用是配對LP做市獲得收益，一個是質押獲得收益。

我們期待Pendle未來能夠在其他公鏈部署，或者在L2上部署。

StripsFinance

StripsFinance是去中心化的固定收益交易平臺，其首個產品是建立在以太坊上的利率互換交易平臺。

在傳統金融中，利率互換交易占場外衍生品交易量的80%，美國利率互換市場交易量是股票交易量的24倍。而在加密貨幣領域，這樣的利率衍生品交易平臺才剛剛出現，這也彰顯了這一賽道足夠廣闊的上行空間。

而資本自然也不會錯過這一成長性巨大的領域。今年6月份，StripsFinance完成250萬美元種子輪融資，Crypto.comCapital、FinlinkCapital和MechanismCapital領投；10月份，StripsFinance通過代幣銷售籌集850萬美元資金，投資者包括MulticoinCapital、紅杉資本印度、FabricVentures和MorningstarCapital。甚至StripsFinance在MISO的公募額度，也在6秒內被14個地址包圓了，還有一個以太坊用戶支付了123枚ETH的交易費，卻沒能搶到。

Uniswapv3流動性管理

可能有小伙伴了解到，近期火熱的DeFi2.0概念幣中，有VisorFinance的身影。而其之所以能夠入圍的原因，可能是因為其當前是Uniswapv3流動性管理賽道的龍頭，是提高資金效率的代表。

可能Uniswapv3流動性管理賽道的天花板沒有上面兩個細分賽道那么高，但是仰仗著Uniswap的龍頭地位以及市場對資本效率優化的強烈需求，這個賽道在中短期內，也有著不遜色的確定性。

當然，賽道的確定性也引來了眾多參賽選手，這無形中也增加了投資者的選擇成本。目前Uniswapv3流動性管理賽道的參賽選手主要有：VisorFinance、MethodFinance、Lixir、CharmAlphaVault、YINFinance、Multiple、sommfinance、Teahouse等。

YINFinance

YINFinance是一個面向UniswapV3市場的主動流動性管理協議，用戶可以通過訂閱協議中的CHI，也就是YINFinance的主動流動性管理策略實現更優的流動性管理，從而實現更高收益。

除此之外，YIN還有眾多優化。例如，在協議成熟后，YINFinance允許高階DeFi玩家、KOL等成為策略提供方；交易手續費收入自動復投；資產參與流動性挖礦，進一步提高資金效率，強化收益。

另外，YINFinance會在不同的公鏈、DEX中嘗試為用戶提供主動性流動管理服務，即將上線以太坊，同時計劃將會部署于Arbitrum、Polygon以及Solana等。

Multiple

Multiple的目標是聚合小額投資者提供的流動性，并通過專業的流動性策略，幫助小額投資者實現大戶才能享有的更高額收益。不同于Visor有專門的做市商提供做市策略，Multiple中任何人都可以成為策略提供者，遵循「收入證明模型」，策略收益表現越好，分配到的做市資金越多，獲得的收益也越高。

Multiple于6月完成種子輪融資，參投機構包括YoubiCapital、PlutoDigitalAssets、NGCVentures、PuzzleVentures、OasisCapital、JubiLabs等。

總體來說，其實Uniswapv3流動性管理賽道已經相對擁擠了，目前龍頭VisorFinance借助其先發優勢以及知名投資機構1confirmation的支持，迅速占領著市場份額。我們也期待其他選手能夠走出新的打法，新的切入點，避免項目的過分同質化。

總結

其實，熱點多樣化，是行業逐漸走向成熟的表征。行業已經具備了一定的基礎設施服務，能夠支撐各類應用的創新與演化。我們也必須承認，當前的行業狀態跟2018年那個階段簡直天差地別，過去個人投資者或許能夠了解跟進圈內所有項目，還游刃有余；現在個人投資者可能單單選擇一個公鏈生態，就已經應不暇接，還會時不時被其他熱點項目分散注意力。

加密貨幣市場已經接近3萬億的體量，而現在還只是早期階段，隨著未來基礎設施的愈加完善，行業的可玩性勢必大幅上漲，這也意味著會有更多的細分領域冒頭，會有更多的你抓不到甚至都沒聽過的暴漲熱點，而錯過將會是一種常態，可惜拍大腿其實也大可不必。

我們只需要選擇適合自己的細分賽道，提前深耕埋伏，抓住屬于自己的熱點紅利便可。

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