RBO:三分鐘讀懂全新借貸協議 Gearbox：高杠桿低抵押借貸如何實現？

Gearbox 的獨特之處是，交易者或流動性挖礦者可以開設虛擬賬戶并借入資金，以杠桿進行交易或流動性挖礦。

撰文：李科

在 2021 年 2 月由 Aave、1Inch、Chainlink 聯合贊助舉辦的 MarketMake ETHGlobal 黑客馬拉松上， 決賽入圍選手?Gearbox Protocol?引起了人們的關注。Gearbox 這個參賽項目的目標是將去中心化交易和借貸協議兩個概念結合起來，在 DeFi 領域中打造一個高效低 Gas 費、高杠桿抵押率的全新的借貸協議。

Gearbox 是一個用于保證金借貸交易和流動性挖礦的低抵押率協議，專注于降低交易 Gas 費，讓流動性提供者能賺取更高的年化利率。

在 MarketMake ETHGlobal 黑客馬拉松上展示了項目 demo 并且獲得獎項之后，Gearbox 團隊一直比較低調，并未向外界發布過多產品信息。根據該團隊網站的介紹，可以看到 Gearbox 具有這些核心特點：

安永：近三分之一的對沖基金經理計劃投資加密貨幣:金色財經報道，根據安永的一項研究，31% 的對沖基金經理和 24% 的另類投資者計劃將加密貨幣添加到他們的投資組合中，根據這項研究，最大公司的經理監管超過 100 億美元的對沖基金或投資 20 億至 100 億美元的投資者，最有可能計劃進入加密領域。在接受安永研究采訪的另類基金經理和投資者中，只有 7% 表示他們或他們的公司已經在他們的投資組合中擁有“加密相關資產”。（decrypt）[2021/11/22 7:04:49]

聚合?Uniswap、Sushiswap、Curve?等去中心化交易所的交易。

以低抵押率進行 4 倍杠桿保證金交易

提供流動性時獲取更高的年化利率回報

更低的交易 Gas 費

YFI籌碼分析：總共30000個 近三分之一在YDAO:微博大V“超級比特幣”對DeFi代幣YFI進行分析，詳情如下：

YFI籌碼分析：總共30000個。

1. 近三分之一在YDAO，參與治理，年化收益率4%；相當感人，這是很低的收益。好像“收益優先”法則在這里失效了。

2. Aave抵押借貸3300個，感人，很多人是抵押出USDT，再去買YFI。

3. Binance，2621個，搏殺。

4. 參與YFV挖礦500多個。

5. YFI的機關池500多個，在冰淇淋挖礦。[2020/8/30]

其中，最大的特點是，交易者或流動性挖礦者可以在 Gearbox 開設虛擬賬戶并借入資金，以 4 倍杠桿進行交易或流動性挖礦。

Gearbox 團隊稱，這些特點是為了解決目前已有的借貸協議面臨的主要痛點：

借貸協議質押率過高；

交易者需要用借貸協議或去中心化交易所來進行保證金交易；

動態 | 僅三分之一加密交易所向用戶提供保證金交易:金色財經報道，CryptoCompare最近發布的報告顯示，在160家活躍的現貨加密貨幣交易所中，目前僅有三分之一的加密貨幣交易所向用戶提供保證金交易，只有4%的交易所提供某種形式的保險服務。[2020/2/14]

在單獨的協議上交易 Gas 費過高

流動性提供者可以從 Gearbox 獲得更高的年化利率 (APY)。他們在資金池之間選擇以存入資金，每個資金池都有基礎資產和風險參數，比如：允許的代幣列表、允許的去中心化交易所、穩定幣池等。

存款年化利息取決于基本池參數和池利用率。

分析 | Upbit被盜ETH已有超過三分之二完成洗錢:北京鏈安Chainsmap監測系統發現，在過去10天，Upbit被盜ETH的洗錢行為處于一個相對低頻時期，主要對此前已經轉移到洗錢集中地址的ETH進行進一步的派發（期間很可能伴隨線下交易過程），但是從今天開始，就鏈上行為來看，相關洗錢活動很可能將進入又一輪活躍期。據統計，目前Upbit被盜ETH存留在三、四層次的地址的數量在10萬ETH出頭的水平，這意味著被盜的34.2萬枚ETH已有超過三分之二完成洗錢。

據數據分析師SXWK介紹，Upbit被盜ETH此前主要陸續集中于第四層次的28個地址，之后基于該層次陸續按批次集中快速轉移洗錢，目前已經只有9個地址尚存累計85013枚ETH，此外，另有15055.9枚ETH存留在第三層次的4個地址。此前Upbit的洗錢者也有對第四層地址ETH批量洗錢后，潛伏兩周未有頻繁動作的情況發生。SXWK同時指出，在其參與的相關反洗錢信息行業內通報過程中了解到，很多交易所都與Upbit建立了溝通渠道，但是具體的贓款凍結效果還需Upbit確認。[2020/1/26]

交易者和流動性挖礦者可以選擇具有更高年化利率和代幣策略的礦池。要開設杠桿頭寸，交易者或流動性挖礦者應將所需金額的 25% 存入虛擬賬戶，協議將自動添加信用資金。

三分之一的比特幣被1600個錢包持有:據Chainalysis數據顯示，1600個比特幣錢包持有的比特幣數量超過了目前總量的三分之一，并且每個錢包的比特幣數量都大于1000個，而排名前100的錢包持有的比特幣數量超過10000個。[2018/6/10]

交易者可以在 Gearbox 交易主流去中心化交易所（Uniswap、Sushiswap、Curve）的流量池列表中的代幣。資金以 Gearbox 合約方式持有，交易者不能直接提取。

虛擬賬戶是一個獨立的智能合約，用于保存交易者的余額。但是交易者無法直接訪問此帳戶，因此可以將其視為抵押品。

通過使用虛擬賬戶，用戶可以交易主流去中心化交易所（Uniswap、Sushiswap、Curve）中的任何代幣資產，或將資金用于挖礦收益。所有資金都存儲在 Gearbox 合約中，交易者無法直接訪問它們。

該協議建立在創新的架構上，這使得它可以非常高效的利用 Gas 費、更可靠而且防黑客攻擊。

清算人（liquidator）

清算人的作用是檢查資產健康狀況并清算具有不良資產賬戶，而不是設置特定池。協議支付每個清算投資組合的 5% 作為獎勵。

從 Gearbox 的設計原理來看，用戶可以通過杠桿借貸來提高資金的使用率。如何評估交易者虛擬賬戶的風險就顯得非常關鍵，決定了系統的可靠性。

Gearbox 目前尚未披露具體的風險評估方法，但是其團隊成員告訴鏈聞，Gearbox 使用風險模型來持續評估交易者虛擬賬戶的資金量和賬戶風險。如果一個用戶持有的轉換為標的資產的投資組合價值低于清算門檻，則可以用清算人的溢價進行清算。

風險模型設計了「閾值加權值」參數（TWV，參見圖片）來計算借貸健康系數（健康系數 = 閾值加權值 / 借貸金額）。當借貸健康系數大于 1 時，借貸是安全的，如果借貸健康系數 <= 1，系統將開始進行清算。

這種方法允許資產獲得多倍的杠桿作用，用于與不同 DeFi 協議的交互，同時保持整個系統的超額抵押。

該方案中重要點是流動性閾值 (LT) 的初始計算。 Gearbox 團隊表示，正在研究兩種方案：

采用現有可持續協議（如 Aave/Maker/Compound）中的抵押率；

搜集過去 1 到 2 年資產的波動性，并使用最大價格下跌值來估計安全流動性閾值（LT）

不過目前這些尚在設計之中，具體模型會在未來的項目白皮書中披露。

除去資金效率較高志文，Gearbox 的另外一個特點是 Gas 費效率較高。該團隊在一個文檔中比較了不同協議在做空操作時的 Gas 費消耗情況：

對于空頭頭寸，Gearbox 協議提供的 4 倍杠桿相較于 Aave 的 1.75 倍杠桿，少消耗 104K 的 Gas 費。

對于空頭頭寸，Gearbox 協議提供的 4 倍杠桿相較于 Compound 的 1.8 倍杠桿，少消耗 188KGas 費。

從杠桿使用上來看，Gearbox 與 dYdX 有類似之處。不過，使用 Gearbox，可以在 Uniswap、Sushiswap、Curve 等自動做市商交易所上進行杠桿交易，這使得用戶可以交易多種資產，而 dYdX 僅支持有限的資產交易對，并且 Gearbox 還可以利用杠桿獲得流動性挖礦收益。

通過該項目的 GitHub 可以看出，Gearbox 的核心開發者是 Mikael Lazarev，他是技術負責人，頻繁提交代碼。他在軟件開發方面擁有 10 多年的經驗，曾在 Coinlist、Wrike、Nucypher 舉辦的黑客馬拉松比賽中勝出，并入圍 ETHGlobal 決賽，是經驗豐富的區塊鏈技術開發者。

目前 Gearbox 還屬于「小而美」的早期開發階段，官方尚未公開更多團隊成員信息。

Tags：RBOBOXARBGEARCarbon Browsergearbox幣持續走低Arbitrage Analysis Beyond Commoditygearbox幣最新消息

AAVE