穩定幣:解讀「不穩定」的算法穩定幣：新嘗試與突破

市場和社區對于「理想型」算法穩定幣的追求仍在繼續。

AMPL因Aave?的提案再次被推至風口浪尖。

7月4日這天，AMPL突破1.042美元，進入增發階段。此前，自2021年5月13日之后，AMPL便長期處于通縮狀態中。在這段時間內，AMPL的供應量從4.98億枚縮減至1.82億枚，市值從4.13億美元跌至1.71億美元。

隨后，7月20日，Aave社區發起AIP12提案，提議支持算法穩定幣AMPL。AMPL再度帶動算法穩定幣受到市場關注。很快，該提案被通過，AMPL成為了該借貸平臺上的第一個變基資產。

27日，AMPL再次上演了算法穩定幣的「不穩定」，在一天之內完成了幾近瘋狂的暴漲暴跌。

AMPL正在調整

ChatGPT金融業應用首批研究成果可解讀美聯儲聲明、預測股價:金色財經報道，Man AHL機器學習在4月發表了兩篇新論文——《ChatGPT能否解讀美聯儲表態？》和《ChatGPT可以預測股價走勢嗎？回報可預測性和大型語言模型》，將這一人工智能聊天機器人應用于市場相關的任務，一項是解讀美聯儲的聲明是鷹派還是鴿派，另一項是確定消息面對某只股票而言是利好還是利空。ChatGPT在兩項測試中都取得了出色的成績，暗示該技術在將新聞報道、推文和演講稿等大量文字轉化為交易信號方面，可能邁出了重大一步。（新浪財經）[2023/4/18 14:09:37]

受到AAVE支持AMPL借貸的消息影響，市場上AMPL的短時供需變化明顯。幣價從提案通過時的1.1U快速上漲至2.3U左右，消息的影響是立竿見影的。除了價格的增長，以24小時加權價算正向Rabase單次通脹6%計算，AMPL持有者在當時的短時收益增速極快。

聲音 | 證券日報：應正視區塊鏈信息服務備案編號的作用 不可過度解讀:據證券日報4月2日報道，日前，國家互聯網信息辦公室官網發布公告，披露第一批共197個境內區塊鏈信息服務名稱及備案編號。值得注意的是，“備案編號”并不能看做是給區塊鏈披上合法的“黃馬甲”，應正確認識“備案編號”的作用。網信辦表示，備案僅是對主體區塊鏈信息服務相關情況的登記，不代表對其機構、產品和服務的認可，并強調，任何機構和個人不得用于任何商業目的。[2019/4/2]

頭部去中心化借貸平臺Aave對于所支持資產的選擇向來慎重，雖然尚不能抵押AMPL借入其它資產，但社區仍普遍認為這是AMPL的重要進展。

根據規則，AMPL在高于1美元時通脹，價格低于1美元時通縮，在某種程度上會放大市場波動。由于Rebase的特殊性，AMPL借貸方式也不同于一般幣種，在Aave中借入AMPL不會發生Rebase，借款人需要支付48%的年化利息，就可以享受到通脹收益。這種方式讓借款人的風險相對可控，也讓AMPL作為一種相對穩定的資產被應用。

幣安何一：對于紅杉的事情是大家過度解讀了:幣安聯合創始人何一在問答會中表示，幣安當時比較弱小，的確需要大的投資基金幫助，但后來發現紅杉對幣安未來的發展幫助比較有限。中國傳統文化喜歡給對方面子，不想幣安這樣懟來懟去。公司能否發展好不是看和誰的關系好，還是得看是否真正對行業做出貢獻，是否是一個偉大的公司，是否真正對股東負責。[2018/5/18]

不過，這種方式中，由于Aave上最高借款利率被限制在了48%以下。而AMPL一天Rebase可達7%甚至更高，這對借出人來講，權益可能會失衡：在AMPL高于1美元時，AMPL的資產利用率始終接近100%。這樣存款人既無法獲得通脹收益，又不能贖回自己的資產，而Aave平臺上AMPL的存款年化收益為38.4%。

目前，醒目創始人Brandon正在Aave上提議將利率進行動態調整，并尋求AMPL的可變利率，通過利息來彌補存款人的損失，來重新平衡借貸雙方之間的激勵。

尹振濤解讀數字貨幣政策：對數字貨幣的監管還可以更嚴厲:中國社會科學院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤認為：對數字貨幣的定位不明確，各國對數字貨幣的監管都在同一起跑線上；各國的監管差異體現了背后的經濟博弈；從效果上看，當前國內監管做的還不夠，在某些領域，我們還可以更嚴一點；禁止ICO不應是阻礙區塊鏈發展的借口；數字貨幣交易被禁止，風險仍留在國內；未來各國的監管會漸趨一致。[2018/3/22]

據官方目前信息，新的模型擬以75%為資產最佳利用率，此時貸方需要支付的年化利息為2%，而當資產利用率上升至?100%時，借款的年化利息將高達10002%。新模型可以通過利息來彌補存款人的損失，并重新平衡借貸雙方之間的激勵。

這樣看來，AMPL仍然需要時間來驗證自己。

AMPL的新舉動，讓沉寂已經的算法穩定幣版塊重新受到關注。有觀點認為，近幾個月，各國家及地區對于穩定幣監管正在逐步收緊，這個時間點或許能夠成為純算法的、較高度去中心化的穩定幣的絕佳發展時間，并在市場行情不穩定的情況下展示出算法穩定幣的優勢。

金色財經獨家解讀：韓國區塊鏈協會自律控制案不具備法律效力，但協會可與商業銀行合作關閉不參加宣言的交易所的法幣兌換通道:今天韓國區塊鏈協會發布數字貨幣交易所自律控制案，金色財經第一時間對此方案進行了解析。其中對交易所最重要的一點便是，韓國區塊鏈協會自律控制案不具備法律效力，但介于協會與政府及商業銀行的友好關系，協會可以通過與商業銀行的協議關閉法幣-代幣轉換通道。而這便直接導致了大部分韓國大型交易所一致支持宣言，其中包括bithumb，korbit，coinone等。但upbit或因其主要業務為新幣種交易，拒絕接受宣言。在場的小型交易所也因為此方案對廣告限制的范圍過于廣義，而沒有同意宣言。

一家小型交易所對金色財經表態，他們認為這樣的宣言內容會對中小型交易所造成不利的競爭環境，希望協會能夠重新斟酌此方案。[2017/12/15]

美國等地區的監管機構對穩定幣的注意力正在增加。美聯儲主席鮑威爾曾在公開渠道多次表態，需盡快推出穩定幣監管。其曾公開表示，目前穩定幣缺乏明確監管框架，穩定幣應該以類似于銀行存款和貨幣市場基金的方式進行監管。

穩定幣在加密貨幣交易和借貸中所扮演的系統性角色，讓監管層及投資者開始重視來自監管的風險。

同時，自去年AMPL「帶火」算法穩定幣版塊之后，市場上陸續有創新型算法穩定幣被推出，理想的算法穩定幣概念吸引著開發者及投資人的長期投入。算法邏輯雖然一直在更新迭代，但是能夠生存下來的卻寥寥無幾，市場對于「理想型」算法穩定幣的追求也一直都沒有停下。

算法穩定幣：嘗試與突破

回看當前的算法穩定幣市場，可以看到許多新的變化和趨勢。

第一代算法穩定幣AMPL是典型的單幣種系統。AMPL之后，很快便出現了以ESD為代表的算法穩定幣，引入了債券的博弈模式，將波動轉移到了債券。在沒有脫離單幣模式的基礎下，穩定幣的算法與錨定資產都有所調整，進入了「模擬美聯儲發債」的階段。

Basis的出現讓社區進入了算法穩定幣的「多幣模式」，Basis模仿了現代央行調控基礎貨幣供給的制度，發行了BasisCash、BasisBond和BasisShare三類Token，這三類代幣分別對應美元，債券，股票，增加了系統中的豐富度。相較于第一代算法穩定幣，多幣種的模式旨在增加系統的穩定性。這種設計曾一度受到社區的高度認可。但Basis自今年1月推出以來一路下跌，目前價格已跌至$0.08，遠未實現算法穩定的目標，社區對于三種幣種之間的模型關系提出了質疑。

Frax被稱為是新一代的算法穩定幣。該模型開始了「模擬央行」的方式。與BasisCash類似，Frax提出了三種代幣，即FRAX、FraxShares和FraxBonds，不過，要鑄造一枚FRAX代幣，用戶必須存入FraxShares和其他抵押品的某種組合，共價值1美元。

(數據來源：coinmarketcap)

能夠看到，這種模式引入了部分抵押資產，算法動態地調節了模型細節，以提升整個系統的穩定性。在TokenInsight發布的Q2DeFi行業報告中顯示，UST和FRAX的波動性最低，平均偏差小于0.2%。

在市場上，算法穩定幣的問題也相繼顯露出來，ESD和BAC錨定1美元，但在第二季度完全脫離了錨定；一直與匯率掛鉤的AMPL，成為了在主流幾個算法穩定幣中波動性最大的。比較樂觀的現象是，FRAX長期穩定在1美元價格非常穩定，套利機制比較有效地幫助了FRAX實現價格錨定，極少出現1%以上的正負溢價。

迄今為止，算法穩定幣項目基于了數字貨幣的抵押模式，圍繞著抵押率進行各種創新，從0抵押的ESD，再到動態抵押的FRAX，以及后續出現的超額抵押的FEI均是這樣。這些嘗試都在抵押率與風險之間進行平衡，卻又難以平衡。

此外，比較新型的穩定幣FLOAT、RAI沒有選擇錨定1美元，前者從黃金分割率1.618開始，后者從圓周率開始，也同樣被視為一種低波動率的貨幣。這也顯示出，非美元的穩定幣或許還有新的機會，算法穩定幣仍然處于嘗試與探索階段。

算法穩定幣如何在「市場規模」與「價格穩定」中平衡與博弈，是市場及社區對于算法穩定幣的最大看點。算法穩定幣發展至今，各個項目的思路都在變得更為保守，市場及社區更加需要的仍然是算法穩定幣的「穩定」。無論如何，在「借貸、抵押、穩定幣」三大板塊中，DeFi已經在前兩個板塊展示了極大的魅力，穩定幣板塊的發展仍被視為空間極大，市場對于「去中心的化穩定幣」仍然一直保持著太多期待。

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