MPL:從 USDT 到 DAI、AMPL，DeFi 需要什么樣的記賬單位？

作者|秦曉峰

編輯|Mandy

出品|Odaily星球日報

以去年興盛的DeFi運動為分界線，加密市場交易支付載體的話語權開始逐漸轉移。

此前，穩定幣的市場份額一直被USDT、USDC等中心化穩定幣占領，而超額抵押穩定幣和彈性貨幣更被視為小眾的實驗性產品。

但隨著DeFi市場規模的爆發，后兩者逐漸進入用戶視野，躋身支付領域第一梯隊：過去一年，DAI發行量上漲超過18倍，成為市值最高的去中心化穩定幣；AMPL發行量則激增超過30倍，持幣地址超過10萬。

「彈性貨幣」也繼「流動性挖礦」后掀起熱潮，成為焦點。雖然不少項目最終以崩盤收場，但其機制已經被加密行業廣泛認知和探討，是一次難能可貴的貨幣試驗。

而作為彈性貨幣「始祖」的Ampleforth，在經歷了初期的價格沖擊后，波動性開始降低，如今已然成為DeFi市場重要的構建模塊，進入AAVE等各種DeFi協議的生態系統成為計價貨幣。

今年4月，Ampleforth宣布推出治理代幣FORTH，將治理權限從創始團隊手中移交給社區，標志著其正式成為完全去中心化的DeFi協議。近日，Ampleforth宣布推出第二版間歇泉，通過引入全新標準通用保險庫提高用戶資本利用率。

“展望未來，我們預計AMPL將繼續為越來越多的DeFi用例提供動力，并將服務越來越多的區塊鏈生態系統。”Ampleforth團隊表示。

從2018年的誕生之初無人問津，到厚積薄發引爆市場，再到如今深入行業、拓展應用，Ampleforth設計的彈性貨幣還要解決哪些問題，如何再次點燃加密市場，乃至走出加密市場，向著主流商品世界的貨幣？Ampleforth團隊接受了Odaily星球日報的獨家專訪，解答上述疑問。

1、AMPL：加密原生計價貨幣，抵御中心化風險

過去18個月，伴隨加密金融的發展，作為市場交易計價不可或缺的一環，穩定幣市場規模急劇隨之劇增。Coingecko數據顯示，穩定幣總市值從2020年1月的59億美元，增長至如今的千億美元，增幅接近2000%。

光鮮的數據，既向外界證明了加密市場的潛力，但也暴露了加密金融的脆弱性和隱患：法幣穩定幣恐有暴雷風險。

如今排名前三的穩定幣分別是USDT、USDC和BUSD，皆為法幣穩定幣，以美元作為抵押品，按照1:1匯率兌換。由于長期的操作習慣，不少人也認為法幣穩定幣更加便捷、穩定、可靠。

Fantom 基金會從 SushiSwap 上撤回了近 45 萬枚 MULTI 的流動性:5月24日消息，據 Lookonchain 監測，Fantom 基金會地址從 SushiSwap 上撤回了 449,740 枚 MULTI（價值約 240 萬美元）的流動性。[2023/5/24 22:15:10]

問題在于，建立在中心化機構之上的信任并不可靠，沒人能夠保證其背后有充足的美元儲備。以占據市場規模超過60%的USDT為例，其官方就曾承認只有75%的現金及其等價物作為儲備，其余25%為各類抵押債務，存在虧損的風險。這也意味著，USDT并不能實現100%的剛性兌付。

此外，法幣穩定幣合規性始終存疑，懸掛頭頂的監管利刃也是不得不考慮的問題。包括世界銀行在內的多個組織多次發文，要求穩定幣須滿足適當的反洗錢和監督要求，持幣者應接受用戶身份驗證KYC；美國也在去年底，起草穩定幣相關法案，要求穩定幣發行方必須獲得銀行牌照……「無證上崗」的穩定幣之王USDT，近期再次遭遇美國司法部審查，其高管或面臨銀行詐騙刑事處罰。

總而言之，法幣穩定幣發展地越快，對加密市場影響也就越深。一旦暴雷，勢必導致加密金融發生大崩潰。對于加密貨幣生態系統而言，迫切需要原生的計價貨幣作為支付媒介和載體，以避免監管和中心化機構暴雷風險。DeFi運動的興起，為此提供了良好的發展契機。

在「流動性挖礦」浪潮后，以Ampleforth為代表的彈性貨幣憑借反身性、投機、套利等特點，激發了市場參與熱情，成為一時焦點，也將加密貨幣實驗推向新的高度。

所謂彈性貨幣，是一種根據算法程序自動調節貨幣供應機制的貨幣。在代幣價格高于錨定價格時增加市場供給，在穩定幣價格低于錨定價格時后減少市場供給，從而使得代幣價格在目標價格附近維持平衡。

具體到Ampleforth協議，每隔24小時，AMPL的總供應可能會根據每個AMPL的時間加權平均價格的確定規則，觸發一個rebase函數，自動增加或者減少AMPL的市場供應：

當價格維持在0.961美元～1.061美元之間時，不會觸發回基，維持當前供應量不變；

當價格高于1.061美元時，觸發正基，增加供應量，促使市場進行拋售壓低價格；

當價格低于0.961美元，觸發負基，減少供應量，促使市場增加購買意愿拉升價格。

數據：7000 萬 USDT 從 Tether 金庫轉至 Bitfinex:12月15日消息，Whale Alert 數據顯示，北京時間 10:44:51，7000 萬枚 USDT 從 Tether 金庫轉至加密交易所 Bitfinex。[2022/12/15 21:46:26]

并且，更關鍵的是，每個AMPL錢包地址中的代幣會按比例發生相同的變化。

舉個簡單的例子，小秦是一名AMPL持幣用戶，在「回基」前持有1000個AMPL；如果價格觸發正基，AMPL總供應增加10%，則小秦賬戶現在持有1100個AMPL，反之亦然。簡而言之，小秦持有的代幣在整個AMPL網絡中的占比始終沒有改變。

這種設計也是創始團隊的初衷所在。傳統商品貨幣受制于其背后的中心化機構，可能面臨通脹導致用戶個人財富被稀釋掠奪。Ampleforth則是一個真正獨立的金融原素，像比特幣一樣獨立于任何中央機構而存在，有效避免了貨幣貶值的情況。

“AMPL是第一個也是最大的彈性貨幣。它的價值與1美元密切相關，這意味著它可以為合約進行穩定計價。與傳統的穩定幣不同，AMPL沒有正式與美元掛鉤，這使它免受法幣穩定幣可能面臨的通膨壓力的影響，并為DeFi用戶在創建合約時提供更多的靈活性。”Ampleforth團隊告訴Odaily星球日報。

在不斷發展的DeFi運動中，Ampleforth已經成為一個重要參與者，進入AAVE、Balancer等各種DeFi協議的生態系統成為計價貨幣。數據顯示，AMPL發行量激增超過30倍，持幣地址超過10萬。

AMPL的發展既是自身協議設計的成效，也是加密領域追求原生計價貨幣所做努力的重要體現。它標志著加密領域向著去中心化的方向，又邁出重要一步。

2、解析Ampleforth的穩定性、彈性和反身性

在Ampleforth之后，彈性貨幣賽道也涌入了ESD、BasisCash、DSD等眾多新玩家。

然而，這些后來者終究只是曇花一現，最終以價格崩盤收場。也正是一眾仿盤項目的消亡，凸顯了Ampleforth設計的優越性。

Ampleforth如何脫穎而出？

首先，網絡范圍“回基”是Ampleforth算法模型與其他協議采用的鑄幣稅份額模型的最大區別。

以太坊巨鯨從 Bitfinex 轉移了超8000萬美元的ETH:金色財經消息，以太坊巨鯨從 Bitfinex 轉移了價值 80,656,629 美元的以太坊，交易地址為：0x4862733b5fddfd35f35ea8ccf08f5045e57388b3。[2022/4/19 14:32:34]

正如Uniswap的自動化做市商機制一樣，Ampleforth的模型同樣具有同類競品無法比擬的優雅簡單性。普通用戶非常容易理解其基本運作內核，有利于協議更好地傳播開來。更關鍵的是，Ampleforth每次「回基」后，所有代幣持有者都可以保持相同的網絡份額，這對于飽受商品貨幣通脹壓力的用戶而言，具有一定的吸引力。

反觀諸如ESD等協議，通過引入了多代幣以及“鑄幣稅份額”模型，使得規則設計較為復雜，不易傳播。并且價格變動高度依賴后續資金投入，最終淪為資金盤接力賽。縱覽這些項目，成長路徑基本相同：

早期，通過開放流動性挖，吸引資金入場，鎖倉量暴增；

中期，幣價短時上漲，使得挖礦收益大幅抬升，造就財富效應帶動更多資金入場；此時幣價偏離目標價格，觸發「正基」，代幣數量增加——但幣價并未因此下降，進一步刺激市場增量資金進入，達到頂點；

后期，沒有新資金入場接盤，幣價下跌，觸發「負基」；更多資金開始離場，加速幣價下跌，形成死亡螺旋，項目最終崩盤。

舊的項目死亡，新的項目重生，市場進入新的輪回。在這樣的博弈中，彈性貨幣早已偏離初衷，成了斂財的工具和幫手。正因如此，不少人評價彈性貨幣是一場「騙局」，其內核是Ponzi的資金盤模式。

其次，Ampleforth相較于競品項目價格更加「穩定」，這也是其能夠成為加密市場基礎支付工具的重要條件。

“需要強調的是，AMPL在一個較長的時間范圍內有著穩定的表現，這是其他彈性貨幣所沒有的。在過去兩年多的時間里，AMPL一直保持著與美元的穩定掛鉤，穿越了牛熊周期，這表明它的長期持久性。”Ampleforth團隊告訴Odaily星球日報。

當然，AMPL的穩定性也是相對的，并非絕對的穩定，其團隊也一直對外宣稱「AMPL不是穩定幣」。根據統計，從2019年成立到今年2月底，AMPL的時間加權平均價格有四分之三的時間超過了目標范圍；特別是去年6月DeFi熱潮剛啟動時，AMPL有整整一個多月的時間超過目標范圍，價格最高達到3.83美元。不過，從2月以后至今，只有不到四分之一的時間超過了目標范圍。這也意味著，隨著時間推移，AMPL價格開始趨于穩定。考慮到該協議目前處于萌芽狀態，依然有著很大的發展空間。

imToken Product Director產品總監：從 Layer2 賬本本身看到潛在的商業模式:金色財經現場報道，7月9日，金色沙龍第66期Layer2-擴容“空間站”，探索更高維度的破局之道在杭州舉辦，imToken Product Director產品總監阿樹演講表示，如果我們認為區塊鏈是世界賬本，在此之上的Layer2不過是另外一份賬本，那么我們應該尋找什么樣的角度敘述 Layer2，才能觸及原始的模樣和看到未來的圖景呢？賬本會反映故事和商業，黃仁宇從《十六世紀明代之中國之財政與稅收》看到明朝的衰敗的緣由：稅收低，貨幣不穩定才是導致衰敗的起因。而記賬形式的演進，從流水賬到復式記賬，讓人類商業范圍擴大和進化，那么作為世界賬本的區塊鏈會有什么樣的未來？

所以我們可以從記賬角度理解 Layer2 的本質模樣，從 Layer2 賬本本身看到潛在的商業模式。[2021/7/9 0:39:52]

彈性貨幣悖論

實際上，對于AMPL以及其他彈性代幣而言，要想長期運行并被更多的協議采用作為計價貨幣，必須實現穩定性，必須降低波動率使得其維持在特定的目標范圍。

然而，這一點對于絕大多數彈性貨幣項目而言是難以實現的，因為其具有高度的反身性：需求是是由市場情緒和動量驅動的；這些需求側的力量被轉移到代幣供應中，這反過來又產生了進一步的方向性動量，最終可能成為一個激烈的反饋循環。簡單來說就是，需求量增加導致彈性貨幣價格上漲，增加供給后市場并沒有調頭，反而進一步刺激需求，形成正向循環，反之亦然。

此時，我們可以發現存在一個悖論：要想實現價格趨于穩定，彈性貨幣必須市值足夠大，使得反身性對市場的影響降到最低，即新增供應量不會引起價格劇烈波動；然而，彈性穩定幣的市值只有通過高度的反身性才能擴大，二者形成矛盾。

因此，對于彈性貨幣來說，早期應通過套利、投機等模式啟動，盡可能擴大市值；同時需要從反身周期中獲得了堅韌性，獲取忠實用戶以及市場認可度，以保持自身的價格穩定性，從而降低反身性帶來的影響。需要注意的是，投機只是實現彈性走向最終穩定的手段，但不是目的。對于AMPL來說，就曾經歷這三個階段：

早期市值較低，用戶較少，價格波動較大；

DeFi時期通過流動性挖礦以及高度的反身性，吸引大量用戶，20內市值飆升18倍，達到上億美元，但同時也導致波動性進一步加大；

實力派 | 范瑞彬：FISCO BCOS的設計邏輯主要從 5個方面出發:在今日“金色實力派”線上訪談中，針對海創鏈CEO張弢提出的“微眾銀行聯合金鏈盟開源工作組研發并開源的FISCO BCOS的設計邏輯是什么？”的問題，微眾銀行分布式商業科技發展部副總經理、區塊鏈負責人范瑞彬表示，FISCO BCOS在設計上主要從5方面出發考量：1、安全。全方位的安全防護（覆蓋網絡、主機、存儲、應用等），要避免短板和破窗。同時針對聯盟鏈的場景，專門支持了準入機制，CA認證、密鑰管理等關鍵能力。2、隱私保護。完整支持了國密算法體系（包括SM1、SM2、SM3、SM4等）。同時支持了權限管理、群簽名、環簽名、同態加密、零知識證明等隱私保護功能。3、性能。在工信部信通院的評測中單鏈TPS超2w，而且還支持了并行計算和分布式存儲，包括多鏈、跨鏈、熱點賬戶、多群組等一整套完整的解決方案，具備靈活高效的平行擴展能力。4、易用，提供開源的中間件平臺，讓使用者更便利的學習上手、開發、調試、部署、運營、監控、審計等。5、可靠，架構設計上要達到金融級水準的高可靠性。除了架構設計本身保證可靠，通過開源，更多人可以使用，促進更多的應用落地，用實踐來檢驗和加速推動FISCO BCOS的成熟可靠。[2019/12/18]

如今市值趨于穩定，可以承載反身性波幅，價格也趨于目標價格。

如今，以AMPL為首的彈性貨幣雖然在DeFi領域占據了一席之地，但整體規模依然偏小，遠遠比不上DAI以及USDC的影響力。

雖然前路漫漫，任重道遠，但我認為作為加密原生計價貨幣的AMPL，未來市值可比肩DAI。如今的AMPL，正如2011年時期的比特幣，還很脆弱，尚缺時間發展。

3、Ampleforth邁入新階段

今年的加密市場繼續蓬勃發展，各種DeFi項目層出不窮，鏈上鎖倉量也持續突破新高。DeFi行業日新月異，Ampleforth也沒有停下前進的腳步，不斷取得新的突破，主要集中在以下幾項：發行治理代幣FORTH；跨鏈進入BSC生態以及推出第二版間歇泉。

DAO治理

如今，DAO成為不少DeFi項目前進的重要方向，Ampleforth也是其中之一。簡單來說，DAO是通過區塊鏈、智能合約發起提案來協調成員行動和資源，成員可以通過投票來對提案進行表決，持有TOKEN越多投票權越大。

今年4月，Ampleforth正式宣布推出治理代幣FORTH，標志著其正式邁向DAO治理的新階段。

“推出FORTH治理代幣是一個重要的里程碑，也是Ampleforth邁上去中心化道路至關重要的一步。通過FORTH，Ampleforth的管理過程被正式移交給社區。”Ampleforth團隊解釋了AMPL與FORTH各自的定位，“推出AMPLFORTH，是Ampleforth最初愿景的實現。

AMPL是一個存在于傳統銀行范圍之外的記賬單位，FORTH確保這個系統不能被一個單一的、類似美聯儲的實體所管理，社區的意愿將推動AMPL的發展。”

具體而言，FORTH用于治理主要包含經濟治理和技術功能治理兩方面。

經濟治理包含決定AMPL的經濟生態體系變化，如供應基數的設定、AMPL數量的變化等，FORTH持有者過通過投票的方式來決定這些參數到底可以設多少；技術功能治理包含供應政策的特性、編程器的特性、預言機中間件的特性等。用戶可以直接使用FORTH進行投票，也可以將自己的代幣委托給「代表」進行投票。

此前，不少DeFi協議在實行DAO治理中都會出現下列兩大問題：

持幣大戶互相合作，發起對大戶占優但傷害散戶利益的提案，由于大戶持幣多投票占比大導致提案被通過。近期，DeFiEducationFund通過Snapshot投票獲取了百萬UNIToken并進行砸盤。

投票權過于集中，部分散戶沒有興趣參加投票，參與度不足導致投票結果不公正。

為了防范上述情況的發生，FORTH治理代幣在初始分配上便向社區傾斜，真正實現去中心化社區治理，防范極權主義。

根據官方公告，在鏈上與AMPL交互過的有資格認領FORTH，逾期未認領的FORTH將被放至DAO中；創世發行量中67%的代幣直接分發給社區，只有33%的代幣分配給FORTH早期支持者；并且，為了防止后續籌碼過于集中，FORTH采取通脹制度，每年通膨率為2％。

值得注意的是，在FORTH治理代幣推出后，幣安、火幣、OKEx、Crypto.com等各大主流平臺相繼上線代幣交易，目前FORTH流通市值1.3億美元。

GeyserV2提高資本利用率

早在2020年盛夏，Ampleforth就曾宣布在Uniswapv2上推出名為Geyser的流動性挖礦激勵產品，為AMPL提供流動性的用戶將獲得AMPL代幣獎勵。

彼時Geyser?年化收益一度超過100%，其流動性挖礦項目吸引了數以萬計的參與者在Sushiswap、Uniswap、Balancer和Mooniswap等各大去中心化交易所參與質押，并在2020年夏季的DeFi熱潮中發揮了重要作用，也為AMPL的快速崛起打開局面。

Ampleforth并不是第一個啟動流動性計劃的項目，但相比其他項目，Ampleforth也做出了一些創新。比如引入獎勵期限，持有AMPL期限越長的用戶獲得的獎勵越大，從而防止用戶突然撤出流動性。并且，Ampleforth此后陸續推出多期流動性計劃，雖然收益有所下降，但其始終在DeFi挖礦市場占據一定市場。

今年7月，Ampleforth宣布推出第二版間歇泉。相比于Geyserv1，V2版本有著如下優勢：

一是v2允許用戶保留代幣監管權。在v1中，參與者必須將代幣監管交給Geyser智能合約，v2引入全新標準——通用保險庫。通用保險庫是一種復合NFT標準，提供了鎖定及解鎖代幣的接口，為用戶提供了一種非托管式的質押選擇。

二是V2版本極大提高了資金利用率。此前由于資金有限，AMPL用戶只可以參與SUSHI等某一個平臺的流動性挖礦項目，資金效率低下。現在V2不需要用戶從錢包轉出代幣，可以同時將代幣鎖在多個獎勵計劃中，節省Gas費；并且V2版本支持跨鏈，用戶可以參與其他鏈上的流動性計劃。

三是V2支持NFT標準，可以接收NFT代幣。并且，所有LP代幣都保存在通用金庫中，金庫本身也可以接受獎勵，因此可以基于通用金庫的所有權發行NFT，成為其他DeFi協議的構建模塊。

Acala和TRON

從2020年9月開始，Ampleforth就開始討論多鏈發展的可能性。彼時，幣安智能鏈成為市場熱點，AMPL上線BSC也成了討論最多的話題。

不過，直到今年，跨鏈才真正實現。今年6月，Ampleforth核心軟件工程師NithinKrishna宣布，跨鏈成型：“BSC上的$AMPL已準備就緒，應該會在接下來的兩周內上線，我們正在結束一些最終測試。”

而后，AMPL上線PancakeSwap。Odaily星球日報日報查詢發現，目前Pancake上AMPL-BUSD挖礦年化收益可以達到145%。

“我們絕對希望看到Ampleforth繼續被部署在其他區塊鏈上。DeFi正越來越多地采用多鏈的方式，AMPL也必須效仿。通過在多條鏈上部署，我們可以根據需要利用每個平臺的優勢，并在任何人存儲價值或進行交易的任何地方。我們希望為整個DeFi生態系統提供一個通用的、去中心化的穩定合約計價選擇。”Ampleforth團隊告訴Odaily星球日報，他們近期也與Acala、TRON建立了新的跨鏈整合，以支持這些社區不斷增長的需求。

未來，AMPL將繼續部署在Layer1以及Layer2等各條鏈上。但Ampleforth的貨幣政策、預言機和治理模塊將存在于以太坊上，只要它是具有最高級別安全性和去中心化的鏈。今天的以太坊擁有最高級別的去中心化，足夠的使用率來防范51%的攻擊，并且擁有比任何其他區塊鏈最活躍的社區和開發人員。

至于其它鏈上的AMPL代幣合約，它們將共享同一個供應池，它們可以相互替代，并且它們將受相同的貨幣政策支配。

IEO項目，Ampleforth曾在11秒籌集490萬美元，市場對其發展潛力十分看好。過去兩年，Ampleforth也滿足了市場期待。無論是是2020年312大崩盤，還是2020年12月的預言機故障，以及今年的「519暴跌」，Ampleforth都經受住了考驗，愈挫愈勇。Ampleforth最終成長為市值最高的彈性貨幣，也是DeFi領域內最安全，也是最經實戰考驗的協議之一。

當然，終極問題是：Ampleforth所倡導的彈性貨幣，未來能否走出加密市場，走向主流市場成為現實商品世界的貨幣？

對此，Ampleforth團隊有著充足的信心。“在加密世界中，Ampleforth可以成為DeFi的關鍵構件，部分原因是它非常適用于智能合約。現實情況是，Ampleforth可以用來對任何類型的合約進行計價，而不僅僅是"智能"合約，從而提供更廣泛的潛在用例。

隨著Ampleforth繼續在加密市場和DeFi世界中獲得采用，它也可以很容易地擴展到類似于DeFi生態系統以外的現實世界合約進行計價。這里的機會是很大的，而且它仍然處于最初的階段。”

在Odaily星球日報看來，彈性貨幣未來或許會成為現實支付工具的一個重要備選項。一方面，隨著加密金融與傳統金融的融合，監管將限制法幣穩定幣的生存空間，給了彈性貨幣更大的發展空間；另一方面，使用加密貨幣進行跨境支付未來將成為主流，彈性貨幣的生存空間將一步擴大。

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