APY:挖礦必知定律：藍籌 DeFi 穩定 APY 的秘密是什么？

撰文：LDCapitalResearch

如今人人熟知的「DeFiSummer」，源頭誕生于2020年的夏天，DeFi爆炸式增長的開啟了加密貨幣的新一輪牛市，在DeFi世界中流動性挖礦被眾人所追捧，挖礦不再是實體礦機礦工所專屬的名詞(挖礦-曾經屬于現實生活中體力勞動礦工的專有名詞，在加密世界變得如此特別)。

到了2021年DeFi挖礦也延伸出了各種各樣的玩法，雖然參與的人眾多，但很多人卻不知道自己挖礦的收益是由什么產生。

電影賭王之王中有句臺詞：「聽著，如果你半小時不找到賭桌上的魚，那你就是那條魚」。

挖礦有「挖礦第三定律」，挖礦人需要清楚自己收益是從哪里來，不然自己的本金就是別人的APY。DeFi挖礦中務必去了解挖礦的APY由什么邏輯產出，要挖礦不要「被礦挖」。

重點

DeFi挖礦中收益一般以APY計數，與之對應的是APR，兩者區別在于是否有計算復利，APR不計算復利。年收益率相同的情況下，APY的每日實際收益相比APR會更低，通過復利可以使APY顯示虛高。

嘉楠科技邵建良：挖礦行業專業化程度和頭部效應將愈加明顯:嘉楠科技區塊鏈總經理邵建良表示，減半造成大批高能耗礦機關機的現象已經在上兩次減半中發生，相信這次減半也不會例外，高性能的新機器淘汰高能耗的舊機器是比特幣礦業發展的必然趨勢。首當其沖的是礦工群體。在區塊獎勵減半后，對于那些沒有比較優勢的礦工群體，生存狀況將變得十分艱難，后續大概率會被淘汰出局；其次，減半并未讓機構布局的腳步有所減緩，美國、加拿大等海外機構持續在設立挖礦基金并建設礦場，隨著機構的持續布局，挖礦行業的專業化程度和頭部效應會愈加明顯，市場出清的腳步將進一步加快，那些比較優勢不夠明顯和專業化程度不高的礦場、礦工等群體，均將面臨較大的競爭壓力。（證券日報）[2020/5/13]

當然也存在「所見非實」的情況，部分DeFi項目組不注意APY和APR的區別或「故意」APY虛標，需要自己計算實際收益。

挖礦APY的產生主要有四種：

平臺借貸利息產生收益

挖取平臺幣產生收益

質押TOKEN獲取平臺鑄幣、贖回、交易等操作環節中產生的收益

CME下屆董事會選舉提名人提議通過加密挖礦來為股東創收:CME即將舉行的董事會選舉提名人Dante Federighi提議CME開采比特幣和其他加密貨幣，以為股東創造新的收入來源。Federighi是Fortezza Forza RMC Fund LLC的聯合創始人，這是一家專注于短期利率和原油等能源產品的投資管理公司。Federighi已和其他三人一起被提名為CME B-2級董事。最終，在5月的下一屆董事會選舉中，CME將選出兩名B-2級提名人。

在本周向美國SEC提交的致股東信中，Federighi概述了自己對CME的愿景。CME是一個衍生品交易市場，但他認為，該公司應該開始投資其他業務，包括建設能源工廠，并利用多余的能源開采比特幣和其他加密貨幣。（The Block）[2020/3/26]

機槍池APY源自自動復投以及投資策略

挖礦APY產出一般有這四種，優秀的項目能夠把策略結合，能達到一個可持續性的產出。

藍籌DeFi穩定APY的秘密是什么？下面我們介紹一下各類具有代表性的挖礦平臺，并對他們的挖礦邏輯進行分析。

金色財經挖礦數據播報 | BSV今日全網算力下降4.14%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

ETH全網算力175.211TH/s，挖礦難度2213.56T，目前區塊高度9666389，理論收益0.00973691/100MH/天。

BTC全網算力114.142EH/s，挖礦難度16.55T，目前區塊高度621538，理論收益0.00001519/T/天。

BSV全網算力2.666EH/s，挖礦難度0.35T，目前區塊高度626111，理論收益0.00067529/T/天。[2020/3/14]

AAVE借貸挖礦平臺

AAVE是一款使用者眾多的以太坊借貸dapp，存款人向市場提供流動性賺取收益，根據不同token產生的APY也不同。收益由借款人提供，資金使用率越高APY越高。目前穩定幣APY2-3%。現階段大部分的借貸平臺都使用此類機制，平臺賺取存借款APY之間的差價和借貸清算費用。AAVE出現時間較早，經過黑客考驗后仍然正常運營，存在風險較小，但收益也低。

ALPACA杠桿挖礦平臺

分析 | PeckShield：黑客利用EOS系統合約無限挖礦漏洞已完成修復:據IMEOS報道，隨著EIDOS挖礦的持續火熱，PeckShield全程跟蹤監控，黑客從DApp到交易所再到EOSIO系統合約進行惡意挖礦的行為，并向社區發出預警。今天，EOSIO新升級V1.8.1版本修復了短賬號競拍系統存在的無限挖礦漏洞。另PeckShield安全人員進一步分析認為，昨天黑客利用onerror特性挖礦消耗的僅為個人賬戶CPU，并不能無限制使用系統CPU資源，經官方修復短賬號系統缺陷后，黑客通過EOS系統惡意挖礦的預警已暫時解除，但DApp開發者和交易所仍要持續關注實時CPU消耗情況，應過濾合約賬戶避免被惡意竊取CPU資源。[2019/11/13]

ALPACA挖礦需要存入平臺指定的TOKEN，鑄造ALPACA平臺鑄造的包裝TOKEN，獲取借貸產生的利息收益。同時還可以將A包裝TOKEN質押挖取ALPACA，獲得額外的APY收益。目前羊駝穩定幣APY10%左右。

羊駝挖礦通過本身平臺的內循環和平臺幣的價值使APY上升。

交銀金融首席研究員：挖礦成本提高會支撐比特幣價格:交銀金融首席研究員周昆平認為，比特幣的價格支撐在于挖礦成本。今年，國內對比特幣礦廠監管趨嚴，長期來看，“挖礦”的難度將越來越大，成本也將越來越高。“挖礦”成本的提高會對比特幣的價格形成支撐。[2018/2/11]

存在風險：1.流動性提供者可能會因為資金使用率過高而無法取出存款。2.羊駝用戶杠桿挖礦爆倉甚至穿倉時，平臺需要面臨賠付。一旦團隊儲備金額不足以填補資金漏洞時，會讓你的本金受損。

GooseFinance：PancakeswapFork平臺

GooseFinanceSWAP平臺，挖礦產出平臺幣EGG，早期為增加TVL，穩定幣挖礦和LP挖礦APY超高。當時項目組創新的采取挖礦費，除平臺幣EGG和EGGLP挖礦以外，所有TOKEN挖礦需繳納本金4%的挖礦費。進場挖礦需要先虧損本金，此部分燃燒費會用于賦能平臺代幣，因此EGG價格在項目前期能夠保持在一個較高的水平。

GooseFinance推出兩周后的APR

各種土礦所產出的礦幣，土礦常見挖礦方式和GooseFinance一樣，但不需要4%手續費。存穩定幣或各種TOKENLP，挖取A幣，也可以質押A幣和質押A幣LP挖礦APY超高。例如穩定幣質押挖礦只有30%APY，但質押A幣或是質押A幣LP挖礦能達到上千甚至上萬的APY，但所有挖礦產出都是A幣。

GooseFinance和土礦能夠吸引人的關鍵在于其超高的APY回報，但風險如下：

項目代碼存在漏洞或未設時間鎖，項目組或黑客直接將所有錢都偷走，挖礦損失本金。

礦幣沒有被賦能，同時高產出，高拋壓。一旦市場承接能力不足，幣價快速下跌，伴隨幣價的快速下跌導致挖礦收益也直線下降，進入死亡螺旋，直至崩盤。

例如質押A幣挖APY10000%的礦，挖三天后手中的幣多了一倍，但經過3天的挖取，市場上產出的token已經達到了一倍之多，伴隨于此的就是大量的拋售，以至于幣價短時間內就可能下跌80%之多，此時你就屬于被項目方給挖了礦。

Liquity無息借貸穩定幣協議

Liquity的APY來自穩定幣挖礦和平臺利潤分紅，質押ETH無需利息借出平臺鑄造的美元穩定幣LUSD。需要質押LUSD挖取LQTY，再通過質押LQTY可以獲取Liquity協議手續費分紅，兩種APY結合能有將近30%的APY。

產品風險：

當市場出現黑天鵝事件，LUSD能否穩定的鉚釘usd的價格。

用戶質押的ETH大幅下跌后，沒有及時交納保證金被清算，也會出現損失。

yearn-finance-yfibunnyauto">Yearnfinance，BUNNY、AUTO等機槍池

去年十月YFI內機槍池的收益

存入TOKEN，機槍池會自動執行設定的投資策略。通過各大DeFi項目的質押挖礦、提供流動性挖礦等方式賺取收益，同時機槍池會自動復投挖礦收益，將收益最大化。機槍池會收取0.5%本金和少部分投資收益作為平臺執行策略的費用，像是區塊鏈上的基金。存在風險：機槍池選擇挖礦的DeFi項目存在問題，會導致本金損失。或機槍池本身代碼出現問題導致本金損失。

現階段該選擇如何挖礦

2021年5月19日VENUS，BSC的借貸龍頭，有大戶在凌晨惡意拉升平臺幣XVS價格，再通過VENUS存入XVS使用最高抵押率套取金庫內大量的BTC、ETH。隨后XVS價格崩盤，借貸系統自動清算。但因為XVS的暴跌已經資不抵債，所以出現了一億多美元的壞賬，可能會導致將BTC、ETH質押在VENUS的挖礦用戶無法兌付。這也是5.19市場暴跌原因之一。

經歷5.19市場暴跌之后GooseFinance等土礦銷聲匿跡，而Liquity、AAVE、ALPACA等平臺能夠經受住暴跌，并能有穩定的使用者，因此提供流動性挖礦的存款者能夠穩定的獲得APY。

在DeFi世界參與各種挖礦需要了解平臺APY產出的基本邏輯，需要知道收入由哪個環節，由誰提供。Liquity、AAVE、ALPACA這類平臺因為有自身穩定的業務，始終有使用者，而你的APY基于安全審計公司對項目本身的安全性兜底，產自于平臺利潤和項目本身價值的正向賦能。當平臺幣的價格、流通能夠保持正常水平，你所獲得的分紅才能保持在一個良好的價格。

而GooseFinance或其他土礦收益邏輯卻與主流DeFi項目不同。平臺幣因初期流通少并且質押挖礦APY超高而暴漲，挖礦產出只有平臺幣，挖礦APY聯動平臺幣價格。甚至還有Goose這類進場先收挖礦費，挖礦費用于回購燃燒平臺幣的方式來穩定/提升TOKEN價格。一旦沒有新增用戶，市場無法消化每天產出的平臺幣，那平臺幣價格就會暴跌，隨之挖礦APY暴跌，同時挖礦人數減少拋售平臺幣，TVL也會隨之暴跌，最終面臨項目失敗。

經歷暴跌后鏈上高APY的挖礦項目減少許多，新增用戶和用戶活躍度也在降低，而且黑客事件的大量增加，使大家資金都會存在交易所/錢包或選擇大型DeFi項目挖礦。

現階段有很多公司或項目推出了固定利率產品，像Coinbase，Compound都推出了APY為4%的固定利率產品。我們期待在未來能夠看到更多更加友好的固定利率產品，大資金在尋求資金安全性同時也在尋求更高的收益。

固定利率產品是低風險低收入的選擇，流動性挖礦則是收益伴隨著風險。

固定收益和流動性挖礦像是DeFi路口的一處分叉，一邊是崎嶇小路通往世外桃源；而另一邊是平坦大道通往平凡都市。

在面臨行業的低谷期時，固定收益會是大部分人保險的選擇，但流動性挖礦也會受到部分風險性玩家的熱愛。

隨著行業的進步與發展，DeFi選擇越來越多樣性，我們往往可以根據我們實際的風險偏好、資金體量、經濟周期等來選擇適合我們的挖礦平臺。

之后我們會推出專門的文章針對固定收益的分析和DeFi挖礦針對性分析。

Tags：APYEFIDEFDEFIAPY CenterKong Defidefi幣今日行情EVAL DEFI

Gate.io