比特幣:多項鏈上數據顯示比特幣市場情緒偏弱

自5月中旬的拋售以來，比特幣始終維持在一個低位區間震蕩。上周初，比特幣一度跌破29,000美元，但隨后多頭進行反擊，最后周線收于33,000美元上方。多日來的震蕩，意味著投資者對市場的看法仍存在嚴重的分歧，創立了BTC-S2F模型的圈內知名分析師PlanB表示，到2021年年底比特幣價格會達到13.5萬美元，此前彭博BI高級商品策略分析師MikeMcGlone也曾指出比特幣的下一步是10萬美元，而不是跌下2萬美元，上市公司MicroStrategy更是身體力行，以4.89億美元的總價購入13,005枚比特幣。但與此同時，比特幣挖礦難度將迎來四連下調，為2018年熊市以來首次，技術派們參考的MA120和MA200均失守，且未能再度站上，再加上機構開始減緩入場，因此并非所有人都相信市場已真正見底，存在進一步下行風險。

作為全球第二大加密資產——以太坊，即將迎來倫敦硬分叉，EIP-1559的升級或會使得以太坊供應緊縮，如自6月24日以太坊測試網Ropsten激活倫敦升級后，截至目前已銷毀約88,931.57枚ETH，價值超1.90億美元。

上周初由于比特幣下跌，以太坊也一度跌至1,700美元，現已站上2,000美元。近期，大盤表現一般，以太坊的鏈上活躍度有所下降，DEX交易量較高點下降了77.5%，且由于市面上充斥著大量的穩定幣，導致DeFi的無風險收益率也出現嚴重下滑。不過，仍有分析人士表示，作為最常用的區塊鏈，以太坊的價值被嚴重低估了。但就目前而言，ETH/BTC的匯率再次回到了0.061，其走勢也難以與比特幣“脫鉤”。

Bitfinex Alpha：比特幣鏈上活動急劇增加，市場出現多項看漲指標:5月9日消息，根據Bitfinex Alpha最新報告，由于Meme幣的火爆和BRC-20代幣交易的增加，比特幣網絡交易費用達到了兩年來的最高水平。BRC-20代幣標準，類似于以太坊的ERC-20，自3月份推出以來迅速引發關注。

比特幣網絡統計數據也接近歷史新高，每日比特幣交易數量超過68萬，超過了2017年和2021年牛市期間創下的紀錄。

我們看到的比特幣看漲情況是，市場波動在短期內可能會受到抑制。在美聯儲上周加息后，流動性非常低，僅為3400萬美元，而資金費率基本保持中性。此外，7天至180天到期的BTC期權的25% delta斜度幾乎都接近于零，表明投資者沒有為看跌期權或看漲期權支付溢價。

然而，歷史趨勢表明，這種平靜的市場局面不會持續太久。預計清算引發的波動很快就會出現，可能會延續比特幣今年以來的上漲趨勢。

通常可靠的MVRV（市場價值與實現價值之比）Z得分指標也支持看漲的論點。該指標為0.7，并沒有受到最近3萬美元阻力位的太大影響，這表明投資者仍更有可能購買和積累。[2023/5/9 14:51:22]

市場經歷了第二輪投降，機構需求放緩

今日凌晨，Glassnode發布了上周的鏈上周報。周報顯示，自從5月中旬的下跌創下了26.5億美元的最高已實現凈虧損后，超過2020年3月因流動性危機導致的13.8億美元拋售的前期高點，我們在上一周看到了市場的再次投降，并創造了新的歷史記錄，34.5億美元的已實現虧損。

a16z合伙人：有很多項目在未來12個月內推出:金色財經報道，a16z合伙人Chris Dixon在播客采訪中表示，對明年推出的web3游戲感到興奮，在未來12個月內，有很多的項目推出。Dixon描述說，在過去的三年中，大多數開發web3游戲的團隊都是“游戲愛好者的加密人”。但現在，暴雪、Riot和Valve等“頂級游戲團隊”“決定要么制作包含nft的傳統游戲，要么創造完全的鏈上游戲”。

a16z在5月推出了一個6億美元的基金，以建立web3游戲產業。（the block）[2022/12/20 21:55:14]

實際上，上周的總虧損為38.3億美元，由于長期持有者基本上是獲利的，因此他們出售的利潤抵消了3.83億美元的虧損，因此錄得的凈虧損為34.5億美元。

如果要更直觀一些，我們可以看SOPR。左下圖是長期持有者的SOPR，右下圖是短期持有者的SOPR。

上周長期持有人SOPR的數值最高是3.73，最低是1.95，這意味著部分成本在9,276美元-16,334美元的長期持有者開始賣出比特幣以實現利潤，而短期持有者SOPR的數值已經跌至1以下了，上周的第二輪投降意味著該群體再次實現了重大損失，僅略低于2020年3月。上周的價格下跌，似乎造成了短期持有者和長期持有者的恐慌。

Cardano創始人：許多項目準備使用Vasil升級后的新功能:9月24日消息，Cardano創始人Charles Hoskinson表示，在Vasil硬分叉升級后，許多項目正準備在Cardano 鏈上推出。Hoskinson稱，許多項目計劃使用Vasil相關新功能，這些功能將于下周向開發者提供。

據昨日報道，Vasil硬分叉已在Cardano主網激活。9月27日，在新Epoch開始時，新的Plutus V2 cost模型將在鏈上激活，從而為開發者社區開放完整的Vasil功能。（The Daily Hodl）[2022/9/24 7:18:47]

因為Glassnode的分類方式是將持幣天數超過155天的人定義為長期持有者，但這仍是一個較為籠統的概念，因此，我們通過觀察ASOL、平均代幣休眠、幣天銷毀來進一步確定是否是長期持有者信心開始流失。

如果ASOL數值高，則意味著持幣天數比較久的比特幣正在被移動和支出，而數值低則表示持幣天數較久的比特幣仍處于存儲和休眠狀態。

平均代幣休眠是每一枚比特幣交易后被銷毀的平均天數，被定義為是被銷毀和總轉移量的比值，它的數值越大，也表示長期持有者在移動和支出比特幣。

幣天銷毀也是一個衡量長期持有者的指標，任何交易的幣天銷毀數等于該筆交易中移動的幣的數量乘以這些幣未被移動的天數，因此持幣越久的幣被轉移，幣天銷毀的數值就越高。

JUST榮獲波場TRON金融類Dapp 24小時用戶數、交易次數等多項第一:據Dapp.com最新數據顯示，JUST榮獲波場TRON金融類Dapp 24小時用戶數、交易次數等多項第一。在過去24小時內成交額達3.22K USD，漲幅高達3686.87%。 Dapp.com評分高達96，位列第一。據悉，JUST是在波場TRON上運行的第一個DeFi項目，旨在打造基于波場TRON的穩定幣借貸平臺，同時也是領先的數字交易平臺、交易量曾登頂全球Top3的Poloniex LaunchBase首期上線項目。JUST是一個雙代幣系統。第一個代幣USDJ是按1：1的匯率與美元掛鉤的穩定幣，是通過JUST的CDP門戶抵押TRX產生的。第二個代幣JST，可用于支付利息，平臺維護，通過投票參與治理以及JUST平臺上的其他活動。[2020/8/11]

因此，這三者數值越高，則表明長期持有者正在移動他們的代幣。從下面三張圖可以看出，大多數的長期持有者并沒有花費自己的比特幣，盡管市場已經實現了34.5億美元的凈損失，但移動代幣的平均年齡依舊很年輕。市場上充斥的賣家主要是短期持有者，23.5%的流通中比特幣由短期持有者以未實現虧損的形式持有，盈利的僅為3.4%。

由于出現算力轉移的現象，市場一直在猜測礦工們的拋壓大小。礦工出現拋售的原因有二，一是幣價出現近50%的下跌后，礦工需要出售更多的比特幣以覆蓋相同的法幣成本；二是搬遷所需的物流費用和風險應對費用。

動態 | 中國多項區塊鏈產品領先美國 一季度披露78項落地應用:據互鏈脈搏消息，而從區塊鏈產品形態來看，中國在許多領域取得領先。中國共計查詢到24萬多件有關分布式存儲的專利，美國查詢到8萬多件。從分布式計算的專利申請來看，中美兩國在伯仲之間。都有6萬+的專利申請量。互鏈脈搏研究院數據庫記錄了已披露的各項區塊鏈落地應用，一季度，中國披露了78項，美國披露了26項。[2019/5/25]

根據礦工總收入圖表顯示，相較于3月和4月的7日平均收入高峰，6030萬美元/天，當前礦工的7日平均收入為2073萬美元/天，下降了約65.6%，但仍比2020年因接連經歷“價格減半”、“獎勵減半”后的817萬美元/天的收入，要高153.7%。

與此同時，挖礦難度僅增加了23.6%，這意味著2021年開采比特幣的利潤是較為可觀的，而一些過時的礦機也會因為難度降低而得以重新開機，繼續盈利。OKLink數據顯示，預計下一次的難度調整將繼續下調24.15%至15.12T，這也將是自2018年熊市以來首次挖礦難度的四連下調。顯然，繼續運營的礦工在未來幾周內將獲得更高的利潤。這也很大程度上表明，運營中的礦工不太可能會強制出售比特幣。

再來看看礦工的錢包余額，自1月27日180萬枚比特幣低點以來，礦工在5個月的時間里積累了1萬枚比特幣，占近5個月來挖出比特幣的7.6%，這意味著92.4%的代幣流向了二級市場。

近期礦工流向交易所的比特幣數量要明顯低于2020年和2021年的第一季度，當時礦工流向交易所的數量差不多是300-500枚比特幣/天，而現在已經穩步下降至低于200枚比特幣/天。

此外，Glassnode還給出了OTC余額，這也是大礦工出售比特幣的主要場所。可以看出，整個2021年，OTC余額在逐漸下降，從4月-6月，余額維持在6,000-8,000枚比特幣，過去兩周凈流出為1,134枚比特幣。

上周三，摩根大通在給投資者發送的一份報告中指出，自5月19日比特幣崩盤以來的一個多月，比特幣基金持續虧損，盡管流入實物黃金ETF的資金已經停止，但并沒有多少機構加入MicroStrategy的逢低買入行動，目前的價格水平使得機構對比特幣的興趣下降。

Glassnode的周報同樣得出了機構需求放緩的結論。本輪牛市上漲的比特幣價格主要得益于機構需求，其中最大的因素是在GBTC高溢價下，比特幣單向流入灰度的GBTC信托以尋求套利。

但自3月份以來，灰度由于負溢價，已經關閉了GBTC的資金募集。在5月13日觸及-21.23%的最大折價后，GBTC的負溢價開始收窄，上周在-14.44%到-4.83%之間進行交易。這或許與GBTC致力于向ETF轉型有關。當前灰度GBTC信托持有超過65.14萬枚比特幣，占流通中比特幣的3.48%。

除了灰度，Glassnode收錄的兩支成功上市加拿大的比特幣ETF，也可以洞察機構和散戶投資者對于比特幣的需求。

PurposeBitcoinETF管理的比特幣數量在持續增長，自5月15日以來凈流入3,929枚比特幣，日均流入為95.83枚比特幣，使得該比特幣基金的總持有量達到了21,597枚比特幣。

與此同時，QBTCETF卻在過去兩個月出現了巨額流出，總持有量下降了10,483枚比特幣，當前該基金擁有12,975枚比特幣。

如果將這兩支比特幣ETF上個月的凈流量結合起來，可以看出共有8,037枚比特幣從這兩支比特幣ETF產品中流出。在結合灰度溢價、PurposeBitcoinETF和QBTCETF后，可以得出機構的需求仍然較低迷，并未有大舉買入的跡象。

DeFi活動放緩，Gas價格跌至去年夏季低點

加密分析平臺Santiment6月29日消息，稱以太坊活躍地址數首次超過了比特幣的活躍地址數，與此同時，比特幣的活躍地址數處于2月份以來的最低水平。

但由于近期DeFi代幣出現不同程度的下跌，收益低迷，整體活動放緩，使得以太坊的鏈上活躍度下降。

據悉，以太坊的Gas價格已經降至2020年DeFi熱潮開始前的水平。

我們在《比特幣的挖礦進度條到89%了，礦工們的影響力還大嗎？》一文中提到過，以太坊礦工5月收入達到了23.5億美元，創歷史新高，其中手續費收入為10.3億美元，占總收入的43.8%，可見以太坊上手續費收入與區塊獎勵隱有平分秋色之勢。

但是到了6月，截至6月28日，以太坊礦工的總收入為10.3億美元，不完整比較下，環比縮水了43.8%。其中，手續費收入為1.54億美元，區塊獎勵為8.80億美元。手續費收入占6月總收入的不到15%。

OKLink數據顯示，DeFi總鎖倉量已經降至2021年4月初水平，為708.8億美元。

在整個牛市期間，DEX主導了Gas消耗量，目前來看，DEX24小時交易量也已經下降至3月至4月初水平，與高點相比，下滑了77.5%。

由于市場下行，目前，短期持有者正看著自己的未實現收益蒸發，我們可以從短期持有者NUPL清晰地看到他們的浮贏和浮虧。曾經，短期持有者的未實現收益幾乎達到了以太坊市值的46%，而現在隨著價格下跌，其持有的浮虧為市值的-25%。鑒于這種下跌幅度，短期持有者大約是在2,200美元到歷史高點的過程中大量購買了以太坊，目前這些資產都位于水下。出現的風險在于，隨著價格回升到其成本基礎時，即STH-NUPL=0時，這些投資者們可能會因為回本賣出。

買入以太坊時間超過155天的長期持有者仍有利可圖，但如果市場繼續下跌，這些持有者也將面臨信念的考驗，將當前走勢與2018年1月的反彈相比，彼時長期投資者選擇了投降。

好在，與2018年不同的是，現在長期持有者可以在DeFi中配置他們的資產。但由于比特幣接連兩個月的下跌，使得多數的DeFi代幣距離ATH的跌幅都超過了50%，許多參與者進入到了一種避險情緒。OKLink數據顯示，鏈上穩定幣流通量達到了750.2億美元。

昨日，Cobo聯合創始人神魚發文稱，由于市場上充斥著大量的穩定幣，DeFi收益率也跌的很慘。6月28日DeFi的無風險收益率僅2.73%。

有消息認為，隨著倫敦升級的到來，再加上Layer2敘事故事的展開，以及向PoS2.0轉換，以太坊的前景令人期待。

在加密市場向低碳化轉型之際，雖然我們認為這是市場變革的必由之路，且發展的路徑是曲折上升的，但鏈上的多項指標顯示市場情緒偏弱，不知道何時何事才會為市場注入新的活力。

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