比特幣:現在誰看漲？XRP跌破1美元，期貨未平倉量下跌75%

XRP價格在4月飆升260%，從3月31日的0.57美元漲至4月14日的1.97美元，這是2018年1月以來XRP的最高價格。這一走勢導致XRP期貨的未平倉合約達到了驚人的21億美元。

然而，5月19日，隨著加密貨幣市場的暴跌，XRP在4天內下跌了60%，清算了5.1億美元的多頭頭寸。期貨未平倉合約回落至5.5億美元，與2月初XRP接近0.4美元時的水平大致相同。

投資者現在質疑XRP期貨市場是否能夠恢復到數十億美元。4月份的數字是由于過高杠桿而被夸大了，還是反彈至此前水平只是一個時間問題?

PlanB：現在還未到達牛市頂部:加密貨幣分析師及S2F模型創造者 PlanB 發布推特表示：當然，比特幣是波動的，很容易在短時間內漲跌20%。但根據S2FX模型和鏈上信號，現在還遠遠沒有到這個牛市的頂部。[2021/4/8 19:58:48]

XRP期貨累計未平倉合約來源：Bybt

要了解21億美元的期貨市場是否是一個異常現象，人們需要分析交易量，更重要的是分析其溢價。這個指標衡量的是期貨合約價格與普通現貨市場之間的價差。

如果出現了一些前所未有的看漲情緒，那么很有可能期貨未平倉合約需要幾個月的時間才能恢復到之前的驚人水平。不僅交易者的信心需要更長的時間來恢復，而且過高的溢價可能一直在夸大衍生品市場。

現場 | 夜貓：現在買比特幣至少有65%的年化收益率:金色財經現場報道，幣信五周年比特幣硬核粉絲晚宴在北京舉行。幣圈大Vnightcat在會上表示，比特幣行情是事件驅動的。長期看多，我接觸的所有人都對明年的比特幣減半有所期待，最悲觀的交易員對明年行情看好。他表示，比特幣現在這個價格很便宜，昨天暴跌到7000美元，7000美元是50周均線的位置，現在增長率是65%。也就是說現在買幣到明年此時最少有65%的收益率，加上減半，很多人會買幣，收益率至少是65%的2-3倍。[2019/11/23]

成交量一致飆升，這很健康

專家觀點：現在是比特幣的絕佳買入時期:比特幣再次回到10000美元上方，不過今年以來已經下跌逾26%。公眾對數字貨幣盛極而衰的擔憂愈演愈烈，不過Fundstrat Global Advisors研究主管Tom Lee不以為然。在最新的報告中，他審視了22次比特幣超過20%的回撤，發現復蘇所用時間大約為回撤的1.7倍。他稱，9000應該是比特幣的大底。Lee在上個月預測比特幣在年底前會走上2.5萬，在2022年前達到12.5萬。Interactive Investor股市策略主管Lee Wild認為比特幣不到兩個月內的暴跌提供了絕佳的買入機會。“監管介入最終被接受為成熟的標志和新資產類別的良性發展，而非威脅”。[2018/2/17]

從期貨市場的成交量可以看出，是否有一些不尋常的現象發生。通過將這一數據與普通的XRP現貨市場相比較，應該有明顯的相關性，期貨交易量一定有很大的增長，以支撐21億美元未平倉合約。

XRP期貨總量與現貨交易對比來源：Coinalyze.net

雖然4月5日出現了明顯的飆升，但這一波動伴隨著正常的現貨交易量。此外，期貨市場每天100億美元的成交量足以支撐21億美元的未平倉合約。

期貨溢價達到不可持續的水平

為了評估交易者是否可能因過度樂觀而創造出不尋常的未平倉合約，我們需要分析期貨價格相對于常規現貨市場的溢價。3個月期期貨的溢價通常為1.2%至2.4%，折合成年率為8%至15%。

期貨合約賣家本質上是在推遲交易，因此需要更多的資金來補償。然而，在極度看漲的市場中，溢價可以飆升到3.8%以上，相當于每年25%。

幣安6月XRP期貨相對于現貨市場的溢價來源：TradingView

如上圖所示，6月合約的交易量比普通現貨交易量高出近10%。這是很壯觀的，因為它代表了75%的年化溢價。然而，這些水平是完全不可持續的，這說明買家的杠桿率過高。

加密貨幣市場是高度波動的，任何人都不應押注任何事件不會重演。然而，有一些跡象表明，交易員變得對自己非常有信心，即使得到高于市場水平8%或9%的回報，他們也拒絕減倉。

市場往往會在兩個方向上夸大其詞

因此，我們有理由相信，目前6000億美元的期貨未平倉合約和負溢價是過度恐懼的信號，并沒有正確反映市場。XRP價格在2021年已經上漲了294%，最近RippleLabs關于美國證券交易委員會訴訟的消息有些令人鼓舞。

在XRP保持在0.8美元以上時，投資者期待期貨未平倉合約回升至10億美元大關，這并沒有錯。然而，市場不太可能達到50%或更高的年化溢價，更不用說在短期內達到20億美元的未平倉合約。多頭通常需要一些時間來重拾信心，這對另一個階段的上漲是健康的。

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