比特幣:比特幣減半倒計時之際 重溫區塊獎勵減半歷史 （上）

預期在2020年5月的比特幣區塊獎勵減半已經引起了對其可能的影響的激烈討論。圍繞減半帶來的供應量變化及其對價格的最終影響已經出現不同的看法。但是到現在為止，區塊獎勵減半的短暫歷史和少見的特性使我們無法得出強有力的結論。

這篇文章從2019年8月萊特幣減半的角度來對比特幣區塊獎勵減半效應的兩個常見觀點作一番評價。

作為挖礦的副產品，PoW網絡通過區塊獎勵讓新挖的比特幣進入流通。區塊獎勵減半是比特幣等PoW類型的加密貨幣協議內置的一個共同特征，這是逐漸減少供應量的一種手段。

比特幣經歷了兩次區塊獎勵減半，而以太坊同樣經歷了兩次區塊獎勵減少。盡管比特幣減半是由協議規定的，但以太坊的發行模型不那么透明。不過，對于以太坊區塊獎勵隨著時間的推移而減少并隨著網絡轉向PoS模型而將最終發行量維持在一個較低的水平已達成了廣泛共識。

點對點比特幣市場LocalBitcoins App下載量超過20萬次:1月28日消息，點對點比特幣市場LocalBitcoins宣布，其移動應用的下載量已超過20萬次。其App提供安卓和iOS版本，并支持19種不同語言，最新增加的語言有孟加拉語、印地語、韓語、泰語和越南語。（PRWeb）[2022/1/28 9:19:45]

區塊獎勵減少這一為數不多的例子與比特幣和以太坊在減半的頭1年半價格上漲有關。因此，即將到來的區塊獎勵減半通常被視作未來價格上漲的助推因素。

分析 | 當前比特幣散戶投資者仍然沒有真正入場:據CCN .com調查數據顯示，目前比特幣的零售興趣指標評級為12，與2017年達到的100評級相差甚遠，這意味著比特幣散戶投資者仍然沒有真正入場。而灰度投資公司（Grayscale）最近發表的評論也支持了這一觀點，Grayscale表示，“第一季度機構投資者占灰度產品總需求的比例最高為（73％），這與他們在過去12個月（73％）的流入份額一致。正如之前的報告中所提到的，本輪比特幣牛市的背后主要是機構投資者，許多機構投資者可能認為當前形勢是一個有吸引力的切入點，可以增強他們在數字資產中的核心地位。“[2019/6/24]

萊特幣是在2011年10月作為比特幣的分支而出現的。萊特幣的發行模型與比特幣的發行模型類似，不同之處在于每2.5分鐘產生一個區塊，萊特幣的總供應量最終設定為8400萬。假定平均每2.5分鐘產生一個區塊，那么每四年區塊的獎勵會減半。

分析 | Delphi Digital：比特幣數月來表現優異，加冕“資產類別之王”:據TNW消息，鑒于比特幣最近數月的優秀表現，分析公司Delphi Digital在最近的市場評論中將其稱為“資產類別之王”。Delphi Digital連續四個月對比特幣的收益回報進行了評估，此時正值傳統風險資產繼續面臨拋售壓力之際。該公司表示，\"鑒于許多其他資產類別普遍疲弱，比特幣5月的優異表現尤為重要。” Delphi Digital進一步解釋長，目前的公共股票市場令人擔憂，數據顯示，比特幣今年徹底壓制了其他資產類別，包括日元、黃金和WTI原油。與其近期的歷史相反，比特幣目前基本上沒有受到其他風險資產拋售的影響，盡管市場波動預期正趨于上升。現在宣布勝利還為時過早，但BTC的不相關特性迄今已被證明是正確的。[2019/6/4]

萊特幣的第一次區塊獎勵減半是在2015年8月，當時獎勵從50個 LTC減少為25個 LTC。第二次減半發生在2019年8月，當時區塊獎勵從25 個 LTC減至12.5個 LTC。

動態 | 畢馬威為澳大利亞人提供比特幣稅務估算工具:據thenextweb報道，畢馬威會計師事務所（KPMG）宣布了一項新工具“加密稅務估算器”，該工具可以幫助澳大利亞人估算他們的數字貨幣交易需要繳納多少稅款。該工具目前僅通過API在澳大利亞加密貨幣交易所IR上提供。理論上，API在未來可以開放到更廣泛的平臺，但目前還沒有提及具體情況。該工具綜合用戶的代幣持有量和交易活動，以了解他們可能需要繳納的稅款。目前涵蓋了IR上所有的加密貨幣，如BT C、BCH、ETH、 LTC和XRP。[2018/11/15]

關于區塊獎勵減半的價格上漲效應是否會提前存在激烈的爭論。有效市場假說的支持者認為，區塊獎勵減半在協議中是規定好的，并且所有的市場參與者事先都知道的。由于關于減半的所有信息都已經知道，所以減半對供應量變化或價格的任何影響都應充分反映在價格中。此外，由于發行時間表和最終供應量都已經知曉，所以需求不應該發生變化。對于萊特幣，該協議于2011年10月推出時每次減半（以及未來減半）的大概日期都是已知的。

不認同這一看法的人認為，并非所有市場參與者都知道減半的存在或重要性，并仍然隨著減半日期臨近而根據這一情況采取行動。盡管這可能是真的，但這與減半帶來的價格提前上漲的看法并不相抵觸。有效市場假說并不要求所有市場參與者或者大多數市場參與者都了解價格信息才讓該信息完全反映出來。實際上，所需要的只是一小部分市場參與者的存在，他們控制著足夠多的資本并根據這些信息采取行動來迫使價格做出變化。

這些反對者還提出了表明過去的減半與收益為正之間存在關聯的證據，認為過去的減半并沒有導致價格提前大漲，并且這種趨勢可能會持續下去。這個論點值得進一步考慮。在這里，我們提出了另一種看法來試圖調和雙方的觀點。

一方面，證據勉強支持有效市場假說的解釋 - 在減半出現的那一刻，價格是漲還是跌并沒有體現，因為沒有新的信息被披露。另一方面，減半對價格帶來的影響會持續幾個月甚至更久，這并不是因為有新信息被披露，而是因為市場參與者了解到礦工所能賣出的數量減少的影響并預期由其他交易者以類似博弈論的方式作出的行為。

萊特幣今年的價格表現支持這樣的觀點：市場參與者預期減半，并根據押注價格提前上漲而圍繞減半行事。在主流的加密貨幣當中，萊特幣今年有過大幅度的上漲（2019年1月至2019年7月之間價格上漲了350％）。在同一時期，這一表現僅次于BNB，遠超比特幣，以太坊，XRP和比特幣現金的漲幅。

盡管關于減半的所有信息已為人熟知，但證據表明市場參與者仍會對減半采取行動，部分原因是因為減半對價格具有積極影響這一說法備受認同。即使減半和價格之間不存在邏輯上的因果關系，但由于市場參與者試圖比其他市場參與者提前建倉，這種說法會導致價格上漲的自證結果。，但證據表明市場參與者仍會對減半采取行動，部分原因是因為減半對價格具有積極影響這一說法備受認同。即使減半和價格之間不存在邏輯上的因果關系，但由于市場參與者試圖比其他市場參與者提前建倉，這種說法會導致價格上漲的自證結果。

以萊特幣為例，這種類似博弈論的“預期交易”導致價格在減半前上漲和拋售，因為市場參與者試圖在預期其他人的做法的同時定好自己的進場和出場的時機。減半后萊特幣的價格表現不佳可能在于交易者繼續平倉，盡管萊特幣今年至今的表現仍然位于最高漲幅的主流加密貨幣之列。

原文：https://coinmetrics.substack.com/p/coin-metrics-state-of-the-network-30f

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