EFI:金色薦讀|DeFi的未來十年是金融？有漏洞

前言：DeFi是當前加密世界的第二個真正的發展。對于它的發展前景，人們都會有關注。它還處于早期，幻想它快速蕩平一切是不可能也不現實的，因為它有一些內在的資本低效的問題尚未解決。同時，它具有傳統金融所不具有的特性，就是它的無須許可、可組合性等。這導致它未來一定會有自己的一席之地。這是一個全新的領域，才剛剛開始，未來會有無數的人涌入進來。DeFi的大幕徐徐拉開，2020年會是更精彩一年。本文作者是Synthetix的創始人Kain Warwick，由“藍狐筆記”社區的“MoQi”翻譯。

當被問到DeFi未來十年會是什么樣，很容易簡單地回答為“金融”。我認為這個答案在兩個層面都有遺漏。

第一個層面是時間。科學和技術的進化都耗費很長時間，遠比早期采用者所預期地要長。人們常常會想：“這項技術本身顯然很有優越性，人們怎么能不切換過來呢？”但是，改變根深蒂固的習慣很難，因此，過渡通常要花費數十年而不是幾年。

第二個層面是尚不清楚去中心化的協調是否能比現有機制更有效地配置資本，并由此實現替代。金融本質上是對資本配置的協調，以最有效地利用資本。在過去五百年，公司已經成為現代社會選擇的卓越的資本協調方式。出于多種原因，DeFi提供了一種有競爭力的可替代方法，但還不清楚它能否取代現有金融系統的各個方面。

金色晨訊 | 6月25日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：瑞士交易所、紐約加密許可證、國家電網

1. 瑞士交易所SIX計劃推出基于區塊鏈技術的新交易平臺。

2. 紐約將考慮頒發有條件的加密許可證。

3. 國家電網公司區塊鏈技術實驗室正式成立。

4. bitcoin.com論壇將于7月23日終止服務。

5. Plus Token涉案ETH連續兩次轉出。

6. 國際清算銀行：各國央行正在嘗試探索CBDC。

7. 易綱：FATF在中國擔任主席國期間完成了一系列成果 包括防控虛擬資產和“穩定幣”風險。

8. 易綱：中國將持續加大反洗錢和反恐怖融資監管力度。[2020/6/25]

我相信它最終會取代多數金融協調游戲，或者至少能迫使它們發展成為新的混合形式，這種模式可以同時利用DeFi和CeFi的最佳方面。（藍狐筆記：CeFi是指現有的中心化金融）我想其中最關鍵的原因是資本的有效配置需要競爭，在沒有競爭或只有低度競爭的市場中，效率都不會高。

DeFi是對企業資本配置的一種極具競爭力的可替代方案。DeFi降低了市場參與者的進入壁壘，并將市場參與者之間的競爭效率提高至新水平。DeFi意味著更多的競爭，更好的競爭，從而帶來更高效率的市場。

金色晨訊 | 5月6日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：歐洲、荷蘭、法定數字貨幣、SEC

1. 歐洲央行呼吁積極進行穩定幣監管；

2. 荷蘭貨幣管理局：加密公司必須在5月18日前向央行注冊；

3. 中國銀行前行長：法定數字貨幣或會逐步取代傳統法定紙幣；

4. SEC修改眾籌監管指導方針 以幫助區塊鏈公司疫情期更易融資；

5. 過去1年比特幣Omni層網絡USDT交易量遭遇負增長；

6. 意大利央行希望借助區塊鏈技術降低運營成本；[2020/5/6]

可以想象，這會帶來最高效的借貸市場

為了說明白這兩點，我們來看看Compound，它是一個去中心化的借貸協議。Compound協議是無須許可的借貸市場。進入的門檻實際上為零。（藍狐筆記：雖然理論上任何人都可以參與，門檻很低。但考慮到大多數人管理數字錢包和進行加密借貸操作還存在使用門檻，在用戶體驗層面還是存在一定的門檻的，并非為零。當然，本文是從參與資格的角度上說其沒有門檻）對參與者來說，規則很清楚，是預先設置好的且不可篡改。除了當前借貸中的結構性限制，即其借貸需要超額抵押之外，Compound可能代表了能想到的最高效的借貸市場。

分析 | 金色盤面： 比特幣在谷歌的搜索出現明顯下降:金色盤面綜合分析：過去7天，比特幣（bitcoin）一詞在谷歌的搜索熱度明顯下降，其中搜索高峰來自北京時間今晨3:00時候，搜索次數上升最多的詞是：比特幣是上漲還是下跌（bitcoin boom or bust）。[2018/8/31]

世界上任何地區的任何人都可以將其資金提供給Compound，而同樣世界上的任何地區的任何人都可以在Compound獲得資金。（藍狐筆記：也就是其借貸市場是無須許可的）這與傳統的借貸市場完全不同，在傳統市場好幾個公司相互競爭以有效地獲取資本然后進行配置。在這種模式下，對借方和貸方來說，都有很高的進入門檻。因此大多數的競爭都是發生在少數幾個大公司之間。在這些公司中，在銷售員和其他員工之間存在一些公司內小型的競爭，但這些競爭都是高度結構化的。（藍狐筆記：意思是說，雖然在這些公司的員工之間有些許競爭，但終歸受制于公司的結構）

在Compound中，可以有數百萬個資本來源直接競爭以進行資本配置，且在更高層面，它還會與其他的借貸協議進行競爭，這些借貸協議也可以獲得這些資本來源，從而創造出更多的競爭。很顯然，DeFi借貸領域將會導致更多市場參與者的競爭，也會有更高層面的競爭。今天，我們已經瞥見到這一點。

分析 | 金色盤面：ETC短線獲得支撐后再次沖高:金色盤面綜合分析： ETC在18.0美元上方獲得支撐后再次沖高，注意關注能否突破阻力20.0美元，注意交易風險的控制。[2018/8/7]

但是，當前的借貸公司有巨大的優勢，他們擁有借方的更多信息，且能依賴法律系統來執行債務，因此這些公司可以提供低抵押或甚至無抵押的借貸，這能極大擴展其潛在市場。因此，在當前的去中心化借貸協議的結構性低效會減少其對借貸市場的沖擊，除非去中心化借貸協議能消除或減少這些低效。

今天的DeFi缺什么？

我們回到最初的問題，有沒有可能移除拖DeFi后腿的結構性低效？加密協議的運行環境是這樣的，只要系統允許的，它都可能發生。在傳統的借貸市場，合約的可執行性依賴于法律系統，而它最終依賴于擁有槍支和牢籠的人。

如果DeFi無法依靠上述的法律系統，那么，它能有效實現低抵押的借貸嗎？如果不行，這對DeFi借貸的發展意味著什么？我的感覺是，它可以實施，但還缺少一些東西，例如DID（藍狐筆記：去中心化的身份），DeFi中的隱私也是另外一個障礙。

盡管存在這些挑戰，我相信DeFi將繼續創建新的超高效率市場，但是，只要這些結構性的低效存在，DeFi就會與傳統金融平行運作。（藍狐筆記：也就是說如果無法解決自身問題，DeFi無法取代傳統金融，只能與傳統金融并行）今天DeFi面臨的大多數挑戰將會被解決，并且DeFi協議的激增會導致資本配置更有效率。然后的問題是，這會是什么樣？會產生什么影響？

金色財經現場報道 富蘭克林：公鏈踩踏可能是2018年的主題:金色財經現場報道，在火訊瑯琊榜觀火“第2期線下見面會”上，進行以《EOS？EOS！EOS……》為題的圓桌論壇，雪球大V富蘭克林：我對于EOS持有看多想法。現在我擔心的是其他的公鏈，EOS在踩踏以太坊，以太坊正在默默防守，其他的公鏈比較難過。公鏈踩踏可能是2018年的主題，EOS是所謂的一流，超級節點是花錢讓更多人買官，買到的人進行增發，土豪們相信、資源流入。有了信徒之后，事情還會成功。哪怕全是漏洞，只要大家愿意緊抱大腿，那么可能還有喘氣的空間。我個人認為，EOS很難超越比特幣，甚至很難超越以太坊。[2018/6/2]

具有預定義規則的無須許可協議

為了預測DeFi會如何演化，我們需要理解這些協議在根本上是如何運作的，且需要懂得什么類型的資本協調是最適合于去中心化的。讓我們用Uniswap作為案例。Uniswap是允許任何人都可以交易ETH和ERC20代幣的去中心化交易所。大多數DeFi交易所試圖復制傳統交易系統常見的訂單簿模型，而Uniswap則利用以太坊無須信任的性質，使其能匯集資金以提供流動性。

你不需要復雜的工具或軟件，你只需要資金。你可以跟其他人一起匯集資金，向市場參與者提供服務（流動性），并基于你的貢獻得到報酬。為了理解這種協調模式有多強大，讓我們嘗試對DeFi協議進行概括描述。

DeFi是對現有金融服務的復制，它的復制方式是通過創建具有預定義規則的無須信任的協議，它允許開放參與，其中這些服務的消費者支付費用，這些費用會自動分配給協議的參與者。

此定義并未將一些服務（如InstaDapp、DEX.AG及1inch.exchange）包括進來，也未將錢包以及其他面向用戶的基礎設施囊括進來。但，我確信它包含了底層協議的可能路徑。不過，這個過程還很早，很多實驗在進行中。

實際上，這意味著你不再需要一家公司來協調資本配置，協議可以取代它。這降低了進入門檻，因為任何人只要遵守規則都可以參與。它提高了效率，因為規則由合約而不是依靠法律系統的強制執行，理想情況下，它可以降低風險和強制執行成本。

不過，它并沒有降低創建新協議的壁壘。這些門檻依然可能很高，其中最重要的可能是流動性。但是，從根本上講，這些協議的競爭和開源性質將會繼續進行實驗。

新協議的挑戰

流動性仍將是新協議的主要挑戰，即使是最老牌最為人所知的Augur和0x都還在為流動性而努力。為了引導出流動性，在實施加密經濟學激勵方面取得了一些進展，但是仍然需要初始資金。遺憾的是，由于在上個市場周期中1CO泡沫破滅，風投資本家重新抓住了這個過程。這更多是關于執行問題，而不是概念問題。

為了蓬勃發展，DeFi需要找到為新協議配置資本的方法，從而在各方之間構建強有力的聯合。像Nexus Mutual這樣的協議在這里已經取得了一些成功。正如DAO在2019年一樣，我相信，去中心化的投資在未來十年的某個時候會復蘇，理想情況下，這在構建協議的團隊和那些引導出協議的早期資本之間會形成更多的結構和一致性。這是高度預測性的，且之前的篇章可能出于多種原因而無法正常進行。

但是，這很難讓我們看到如何真正實現DeFi的承諾，如果不能減少每個新DeFi項目前往沙丘路一周的需要（藍狐筆記：Sand Hill Road，硅谷的沙丘路代表了傳統的VC資金。這里的意思是說，DeFi的愿景不應該是向傳統VC獲得資金來源）。在這種情況下，將仍然存在嚴重的進入壁壘，并且也減少了競爭。

可組合性的含義

DeFi需要考慮的最后一個方面是可組合性的含義。可組合性是說，無須許可地連接DeFi協議的能力。顯然，結合兩個不同服務來獲得新穎的第三種服務的能力已經存在，始終都有公司形成伙伴關系且創建合資企業，但是，這些都需要耗費數月或數年才能達成。而DeFi的協議融合只要在一個黑客松上的周末就可以達成。

可能最好的例子是InstaDapp，它在Maker和Compound這兩個協議之間創建了橋，僅在一個周末就做到這一點，這提高了整個借貸市場的效率。

這是真正的未知領域。這也是DeFi中最難預測其影響的方面之一。盡管現在很清楚，但一些最讓人興奮的產品和服務將通過結合兩個甚至多個協議成為單個界面而創建出來，這會為用戶提供全新的服務。

新時代

這場金融革新有巨大的挑戰和不確定性，因為我們還太早期。但成功的希望很大，人們難以保持矜持。DeFi有潛力開創生產力的新時代，隨著世界上的每個人都加入進來，它在人類歷史上第一次將人們連接到復雜的金融設施和資本中。

對世界的影響幾乎是不可想象的：其中資本可以零門檻地即時配置到任何它最需要的地方。這種愿景是我們為什么來到這里的原因，我們有希望將看到其成為現實。

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