USD:盤點4個有潛力的 DeFi 收益優化協議

去中心化金融（DeFi）是一種新興的金融技術，旨在消除金融交易中存在的中介機構，相較于以往，它的創新也為投資者開辟了多種收入途徑。Yield farming 就是 DeFi 中的一種投資策略，通過借出或抵押您的加密資產，便可獲得交易費用或利息形式的獎勵。Yield farming 目前是 DeFi 行業最重要的增長動力，僅在 2020 年就幫助其市值從 5 億美元擴大至 100 億美元。

從 Compound 到 Uniswap 再到 Yearn Finance，從以太坊鏈到幣安鏈再到各大公鏈和 Layer 2，Yield Farming 的高額回報吸引了無數投資機構和用戶。但同時 Yield Farming 的高風險性、無常損失、全天候運作等特點對用戶的判斷力有著極高的要求，普通用戶很難在多個協議之間不斷轉移他們的加密貨幣以優化收益。而且用戶在進入或離開一個流動資金池時都需要 Gas 費，如果遇到網絡擁堵時，手續費將高到離譜。

好在有越來越多的開發團隊參與進該領域的建設，開發出了一個個有趣、新穎且用戶友好的收益優化協議。不再是簡單的“挖提賣”，而是利用各種策略、優化智能合約、金融工具來使收益最大化。例如，Yearn Finance 使用名為“ Vaults ”的產品解決了這些問題，該產品運用了自動收益策略。DeFi 用戶將資產存入 Yearn Finance 的資金庫，該資金庫不斷在大量 DeFi 協議之間部署資金用來尋找最佳的收益。

下面將介紹 4 個新興的收益優化協議，用戶只需要存入穩定幣或其他單一代幣就可以取得收益，并不需要提供流動性和擔心什么時候進入或退出。

動態 | 2019年區塊鏈十大事件盤點:1：中國擁抱區塊鏈

2019年10月24日，中央局第十八次集體學習時強調，區塊鏈技術的集成應用在新的技術革新和產業變革中起著重要作用。

2：央行數字貨幣試點

2014年中國央行開始研究法定數字貨幣（DCEP）。DCEP的完整字面意思就是數字貨幣電子支付。

3：Facebook發布Libra計劃

2019年6月，Facebook發布Libra白皮書，Libra的使命是建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施。

4：去中心化金融DeFi

去中心化金融（DeFi），解決傳統金融行業中的痛點，被稱作DeFi 是加密史上第二個突破。

5：IEO開始流行

IEO是ICO之后，幣圈誕生的一種新籌集資金方式，項目方依托交易所進行資金籌集。

6：Bakkt 推出比特幣期貨

2019年9月23日， 號稱幣圈牛市的發動機的Bakkt上線。

7：嘉楠科技上市

美國東部時間11月21日嘉楠科技正式上市納斯達克，IPO發行價最終鎖定在每股9美元，總計募資9000萬美元。

8：模式幣走紅幣圈

模式幣，使用類似模式的幣種，通過拉人頭、分紅、合伙人等等推廣營銷模式，配合資金控盤，來吸引散戶進場接盤。

9：以太坊伊斯坦布爾升級

以太坊網絡在2019年12月8日， 9,069,000區塊高度完成升級，代號：伊斯坦布爾（Istanbul）。

10：吳忌寒詹克團之爭

吳忌寒奪權：10月29日全球最大的礦機生產商之一的比特大陸創始人吳忌寒以比特大陸集團董事會主席、北京比特大陸科技有限公司法定代表人、執行董事的身份，向全體員工發送郵件，宣布解除詹克團在比特大陸的一切職務，即刻生效。[2019/12/23]

Aperture Finance 是一個跨鏈收益聚合協議。其具有集成的跨鏈橋解決方案，結合不同的復合投資策略，從而為 DeFi 用戶提供一站式的高投資回報收益。創始團隊成員來自 Google、Kindle 和 AWS 等公司。并完成了 Parafi Capital、Arrington Capital、Mexc Global 以及 Terra 創始人 Do Kwon 等的融資。目前仍在 Beta 測試階段。

動態 | 漢語盤點2019年度候選字詞出爐 區塊鏈入圍:12月9日，“漢語盤點2019”年度各組前五位的候選字詞正式出爐，五大候選國際詞分別為：巴黎圣母院、區塊鏈、貿易摩擦、黑洞照片、脫歐。區塊鏈的推薦理由為：被重新加持的區塊鏈，真正開始了人類對技術創造未來的認識。[2019/12/10]

Aperture Finance 的特點在于其復合的投資策略，包括了：

基本策略：普通質押收益、借貸等。

高級策略：Delta 中性、永續合約做空等。

* Delta 中性是一種同時保持多頭和空頭頭寸的投資組合策略，用來對沖標的資產價格的變動所帶來的風險。目前，Aperture 在測試版中提供了關于合成股票代幣和部分加密貨幣的 Delta 中性策略。

各種實用工具：獨立的跨鏈交換、借貸利率查看器等。

中性策略流程圖

如圖所示，這是以 mSQ 為例 delta 中性策略工作流程:

用戶存入的 穩定幣 UST 會被分為兩個部分，2/3 的 UST 會被存入 Anchor 獲得 aUST

再將 aUST 作為抵押品鑄造并賣出一半價值的 mSQ （意味著抵押率為200%，mSQ價格波動200%以上會被清算）。

協議會將一開始剩下的 1/3 UST 購買成 mSQ 和做空賣出的 UST 組成 LP，質押在 MIrror 或 Spectrum 以獲取獎勵。

動態 | 老貓盤點2018年個人經歷：披露“李笑來欠3萬個比特幣”事件進展:12月31日訊，硬幣資本（INBlockchain）管理合伙人老貓發文回顧2018年個人經歷。文章中，老貓透露2018年由經濟下行個人資產也縮水一大半，但相對而言可能還說得過去，因為堅持3個投資方法：第一是不加杠桿，第二是主要持有主流品種，第三是配置。 文章中，老貓還就此前外界盛傳的“李笑來欠了3萬個比特幣”事件進行回應，同時披露最近進展。老貓表示，該事件最初源于2013年面向熟人圈開展的代理投資，當時所有合同以人民幣計價投資，每份10萬人民幣，但有的人當時給的是比特幣，“這個事情被一些黑子刻意的改頭換面，最后就變成笑來欠了30000個幣”。老貓透露，此事在2018年8月26日畫上了句號。[2018/12/31]

簡單來說就是，將用戶的資金部分來買現貨，另一部分去開相同額度的空，以保證無論標的漲跌，資金都是不變的。而高回報則是因為 Aperture 在開多開空的過程中利用了 Terra 鏈上的各個協議的獎勵。比如 Anchor Earn 的儲蓄利息、 Mirror 的空頭頭寸收益以及來自 Mirror 或 Spectrum 的質押收益。即使以目前的市場表現，這種策略也可以獲得 25-35% 或更多的 APY。

收益也會伴隨著風險，同樣的 Delta 中性策略也有由于標的價格波動過大導致的清算、Delta 中性偏離和獎勵代幣價格波動的風險，為此 Aperture 開發了智能合約通過附加一些功能來實現自動化交易以規避風險。例如在智能合約內置了清算保護機制、使用一系列復雜的算法來找到多頭和空頭頭寸之間的最佳分配，以確保資本效率最大化。

雅虎財經2018年2月7日加密峰會盤點:

1. 摩根大通區塊鏈負責人Farooq：區塊鏈將從根本上改變商業的運作；數字貨幣必須解決洗錢問題。

2.Blockchain CEO：數字貨幣最厲害之處，就是在與任何國家無關的情況下成為金融體系的一部分。

3.DCG（數字貨幣集團）創始人Barry Silbert：大多數幣種沒有真正的實用性；希望未來讓DCG上市。

4.Fundstrat Global Advisors聯合創始人Tom Lee：數字貨幣市場不僅僅是個“十年的故事”，它將持續存在30年。數字貨幣市場像新興市場。如果相信區塊鏈，那就必須相信比特幣、以太坊以及所有的公鏈。

5.Indiegogo股權眾籌和加密貨幣投資負責人：最終將需要與監管機構來一次有意義的、權威的對話。

6.Chain聯合創始人兼CEO Adam Ludwin：人們其實希望對數字貨幣進行監管；以加密方式上發行傳統貨幣以后將是這個領域中的很大一部分。

7.瑞波CEO：瑞波超過50%合作金融機構為日本公司，瑞波幣將在3-5年內成功；長期看好比特幣，認為比特幣不會滅亡，但也不會解決付款問題。

8.Goodwin Procter律所合伙人Grant Fondo：不管某個項目看起來有多好，別把雞蛋放在一個籃子里。

9.數字商會總裁Perianne Boring：數字貨幣投資者需要做好研究，同時要有批判性思維。[2018/2/8]

Ondo Finance 是由兩名前高盛員工發起的的 Defi 資產管理協議，并在種子輪募資400萬美元，Pantera Capital、Genesis、Digital Currency Group 等均有參與投資。在幾個月的時間里，鎖倉量達到了1.5 億美金。

區塊鏈概念股漲跌盤點:

贏時勝（300377）：現價13.15元，漲幅10.04%；

御銀股份（002177）：現價5.26元，漲幅10.04%；

高偉達（300465）：現價9.98元，漲幅10.03%；

新晨科技（300542）：現價32.29元，漲幅10.2%；

易見股份（600093）：現價11.33元，漲幅10.00%；

四方精創（300468）：現價40.27元，漲幅10.00%；

飛天誠信（300386）：現價17.50元，漲幅9.99%；

博彥科技（002649）：現價13.5元，漲幅9.76%；

海聯金匯（002537）：現價10.53元，漲幅5.30%；

信雅達（600571）：現價11.49元，漲幅4.93%。[2017/12/19]

和以往提供流動性獲得收益這種方式不同的是，Ondo 允許用戶選擇存入其中一種資產來賺取固定收益或者浮動收益。選擇前者的用戶收益會是固定的，而選擇浮動收益的用戶，收益則要取決于投資表現。Ondo 就是這樣將來自許多協議的金融產品捆綁在一起。然后將這些投資策略重新打包并調配給不同風險偏好的投資者們。

例如我們目前看到的 Sushiswap 上BIT/ETH的交易對。固定收益存款人提供 BIT，浮動收益存款人提供 ETH。他們將把自己的資產存入 Vault 合約中。Ondo 設定固定收益率為28.13%，投資者們存好資金后，Ondo 將資產投資到 AMM 的流動資金池中。在一段時間后（比如4周），Ondo 將 LP 代幣贖回為這兩種資產。然后，金庫合同將使用這些資產首先償還固定收益存款人的原始本金和收益，而浮動收益存款人將獲得任何超額回報（也可能會虧損）。

Ondo 在提供去中心化的結構性金融產品以外，它還推出了提供流動性的服務（Liquidity-as-a-Service）,幫助 FOX、UMA、SYN、Temple 等項目獲得更好的流動性。

OptyFi Protocol 是一個致力于做DeFi最好的收益優化協議，由 New Order 孵化，并在1月底獲得了由 Dialectic 領投的240 萬美元種子輪投資。OptyFi 核心團隊是由來自世界各地的 13 位優秀人才組成的，包括內部軟件開發人員、數據工程師、設計師、營銷人員和金融分析師。

OptyFi 目的是讓時間和技術能力有限的普通用戶在規避 DeFi 風險的同時，又從中獲得不錯的收益。OptyFi 在多個鏈里持續評估數萬個收益策略，自動且高頻率的將用戶資產部署到符合用戶風險偏好的最佳策略中。目前，OptyFi 還在 Beta 測試階段。

其具體的收益優化模型如下：

動態策略生成：基于集成協議和區塊鏈動態組合策略。

優化引擎：持續監控 DeFi 池中不斷變化的條件，并對可能的策略范圍進行評分。

策略執行引擎：智能合約可以在執行風險約束的同時執行任何有效的收益策略（跨集成協議/區塊鏈）。

自動保管庫：保管庫資產會自動且持續地路由到最佳策略。

模塊化設計：專家金庫優化單一類型的資產，為特定風險級別提供最佳收益。

OptyFi. Upgrade = Yield.vault + NFT.vault + RWA.vault + Custom.vault

未來，OptyFi 不僅僅是一個收益優化器，團隊還將構建許多互補產品，從 NFTs 資金池到可以鏈接現實世界資產的資金池。目的是建立可定制的收益優化引擎，為不同的風險偏好的投資者們提供最佳的策略和回報。

Element 是固定利率協議中比較受關注的項目，協議于 2021 年 6 月 30 日上線，2021 年 10 月獲得 3200 萬美元融資，由 Polychain Capital 領投，a16z 參投。當前 TVL 1.6 億美金。

Element 采用的是本金利息分離的模式，在平臺上將基礎資產鑄造為本金代幣（PT，Principal Token）和收益代幣（YT，Yield Token），本金代幣到期后按 1:1 贖回底層資產。Element 則將基礎資產存入收益聚合器協議 Yearn 獲得收益。以 USDC 為例，它鑄造的 PT 代幣叫做 ePyvUSDC，YT 代幣叫做 eYyvUSDC，P 和 Y 代表代幣類型，yv 是 Yearn vault 的縮寫。目前 Element 提供 8 種基礎資產進行本金利息分離并代幣化，其中 USDC 和 steCRV 是 TVL 最高的兩種資產。

固定利率體現在哪里？?

基礎資產以 1:1 比例鑄造為 PT，到期又以 1:1 兌換回基礎資產，雖然在此模式中無借款行為，但 PT 的性質相當于零息債券。到期日之前，PT 以折扣價交易，離到期日越遠，折價越多，越靠近期限，價格越接近。賣出 PT 相當于貼現，買家則獲得固定利率。

用戶在 Element 上可進行 4 種操作：

將基礎資產鑄造為 PT 和 YT 。

購買 PT，到期后 1:1 兌換為基礎資產。

購買 YT，到期后按實際情況獲得浮動收益。

做[PT-基礎資產]和[YT-基礎資產]兌換池的 LP。

除了以上四種基本操作，還有兩種高階玩法：

Mint PT 和 YT，賣出 PT

將基礎資產 Mint 為主體代幣（PT） 和收益代幣 (YT)，然后將 PT 兌換回基礎資產，由于 PT 未到期，賣出比例不是1:1，具體折扣率根據到期日的遠近和供求隨時變動。

譬如將 1000個 USDC Mint 為 1000 個 ePUSDC + 1000 個eYUSDC，預計 APR 為 10%。立即將 1000 個 ePUSDC 賣出（此時未到期），打折出售，收回 990 個USDC。

此時，手中有 990 個 USDC，但卻擁有 1000 個 eYUSDC 對應的收益敞口。在這個基礎上可以循環賣 PT，累計 YT，增加收益敞口。

Mint PT 和 YT，賣出 YT

1000 個 USDC Mint 為 1000 個 PT，1000 個 YT。立即賣出 YT 換回 100 個 USDC，相當于用戶只用了 900 個 USDC 就擁有了 1000 個PT，當到期后用戶用這 1000 個PT 1:1 的換回 1000 個 USDC。

在市場波動且下行可能性較大的情況下，固定利率協議將會得到更多用戶的青睞。Element 固定利率采用的是零息債券的模式，而非來自浮動利率優先償還，其收益來源于底層基礎資產，更有保障。

透明、高效、高收益，同時伴隨高風險

相比傳統金融領域，Defi Yield Farming 具有更高的利率以及透明高效的特點，都將會吸引越來越多投資者的加入。我們也看到了新興的收益協議不再局限于在以太坊鏈上使用單一的收益方式，而是跨多個鏈且應用錯綜復雜的策略來追求收益最大化。但伴隨著高收益風險也隨之而來，投資者們在追逐高回報的同時也要做好充足的研究，避免本金上的損失。

研究員：Kelvin.K#0006｜ SnapFingersDAO 建設者

編輯：Yao#3727、Lisa｜ SnapFingersDAO 建設者

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