FEI:DeFi觀察：26億美金流動性的fei將走向何方

吳說作者?|?談叔

本期編輯?|?ColinWu

穩定幣

3月31號，算法穩定幣項目fei開始募資，并于4月4日結束。在這段時間里，fei一共募集了639000個eth，價值接近13億美金，成為史上募資最多的defi項目。同時，項目方根據參與者提供的eth數量，為參與者按照比例空投了項目的治理代幣TRIBE。募資結束后，FEI-ETH以26億美金的流動性成為Uniswap上的第一交易對，相比之下，排名第二的交易對WBTC-ETH的流動性是3.2億美金。在此期間，eth的價格也一度達到歷史新高。

數據：Terra鏈上DeFi鎖倉量為312.7億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，當前Terra鏈上DeFi鎖倉量為312.7億美元，近24小時減少1.01%。在公鏈中排名第2位僅次于以太坊。目前，Terra鏈上DeFi鎖倉量排名前3的分別為：Anchor（181.5億美元）、Lido（78億美元）、Astroport（15.8億美元）。[2022/4/11 14:16:39]

然而即使流動性非常好，在上線之后，fei并未能按照預期達到穩定狀態，而迄今為止處于破發狀態，當下，fei的價格為0.968美元，相比它的合理價格1美元差了3.235%，但這并不意味著參與者們可以在損失3.235%的情況下“止損”，因為fei設計了獨特的懲罰機制。

Avalanche鏈上DeFi鎖倉量超111億美元創新高，AAVE居首位:11月18日，DeFi LIama數據顯示，Avalanche（雪崩協議）鏈上DeFi鎖倉量超過111億美元，創歷史新高。其中，AAVE鎖倉量為32.3億美元，占比29%，位居首位；Trader Joe以21.9億美元排名第二；Benqi以14.1億美元位居第三。[2021/11/18 22:00:10]

?2.fei獨特的穩定機制

簡單地說，fei設計了一種類似于央行的機制，稱為協議控制資產價值ProtocolControlledValue(PCV)，此次募集到的所有eth，都進入到了PCV中，而且PCV類似于灰度的基金，只進不出，即用戶可以向它購買新發行的fei，卻不能向它贖回eth，用戶要將手上的fei換成eth，只能在二級市場交換。

波卡隱私DeFi項目Manta Network宣布加入波卡DAO聯盟:官方消息，波卡隱私DeFi項目Manta Network宣布加入波卡DAO聯盟。至此，波卡DAO聯盟成員數已擴大至17家波卡生態項目，涵蓋了DAO、智能合約、DeFi、隱私、存儲等多個領域。Manta CSOVictor表示：“Manta非常榮幸加入波卡DAO聯盟，與眾多波卡生態項目一起打造公開透明高效的去中心化社區組織。希望Manta可以借助SubDAO的力量更好地與其它生態成員相互協作、也通過Manta的隱私DeFi基礎設施為波卡生態提供隱私支持，共同賦能波卡生態。”[2021/5/26 22:45:06]

但是當fei處于負溢價狀態時，如果用戶想要將它換成eth，因為這樣的做法會進一步降低fei的價值，所以fei的協議對于這種做法設置了懲罰機制，懲罰的額度是負溢價的平方，也就是說，當fei的負溢價是3%時，賣出fei則要損失9%，也就是這時候用fei兌換eth，每個fei只能當0.91美元使用，其他部分的fei則會被銷毀。

觀點：比特幣和DeFi將同步增長:Volt Capital投資者、DeFi支持者Imran Khan稱，“比特幣和DeFi將同步增長，我預計宏觀變化將有力推動比特幣的飛輪，DeFi是一個次飛輪。加密貨幣行業的這兩個部門服務于兩個不同的‘老板’：比特幣是為了篡奪貨幣主權而建立的，而DeFi則是為了篡奪傳統銀行業。”（Cryptoslate）[2020/7/22]

這就導致目前大多數投資fei的用戶處于賬面虧損狀態，因為相比目前負溢價的平方，獲得空投的TRIBE的價值顯得微不足道。目前能做的，除了等待fei的價格慢慢回歸1美元之外，也可以在二級市場繼續買入fei，而協議對于這樣的“救市”行為也設計了獎賞機制，如果用戶在當前的價格從二級市場買入fei，可以額外獲得1.5%的獎勵。

在以上的措施下，如果fei的價格遲遲無法回到1美元，PCV則會發揮央行的機制，從市場上購入fei，將它的價值重新拉回到1美元，根據fei官方網站的信息，第一次reweight很有可能發生在北京時間4月6號中午。

當然，也有大戶抓住時機大賺了一筆，在募資活動剛剛結束時，有大戶及時將提前交換的TRIBE拋出，將3000eth的投資變成了3650eth，回報率超過20%。但這樣的交易，只能通過預先編好的程序執行，且因為這樣的交易，使得TRIBE的價值急劇下跌，而不再存在獲利空間。順便說一句，以上巨鯨為了爭分奪秒，付出了高達10001GWEI的gas費，該筆交易的礦工費高達5.065eth。

?3.fei的未來能否穩定

作為最新出現的算法穩定幣，fei取得了巨大的成就，單單是26億美金的流動性，就已經比發展了多年的DAI相差無幾，在defi逐漸盛行的未來，由于傳統穩定幣諸如usdt或是usdc仍然面臨著中心化的問題，穩定幣的去中心化是必然的趨勢，只是fei的發展還面臨著考驗，目前為止，盡管fei的交易對在uniswap上擁有最佳的流動性，卻并沒有通過市場的力量將它的價值拉回到1美元的正常范圍，而距離1美元負溢價過多，嚴厲的懲罰機制會使得人們完全無法使用它。

但如果過度依賴PCV將價格拉回，則依然會使得人們在無須被懲罰的時候拋出fei，再度使得負溢價的情況發生，并啟動PCV的reweight，形成惡性循環，耗盡PCV的資產。

fei剛剛誕生，未來的走向還難以判斷，但如果長期無法改變負溢價的情況而導致無法使用的話，開發團隊有必要對這樣的問題作出協議層面的改進。

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