以太坊:分析：上市公司狂買比特幣，為何不愛以太坊？機構會是以太坊新支柱嗎

吳說作者|談叔

本期編輯|?ColinWu

由于以太坊歷史、未來的不確定性，以及諸多原因，機構投資者目前對以太坊并不感冒。但是以太坊無疑有更大的想象力，未來更多激進的機構投資者可能會選擇。

3月以來美圖累計凈購買了價值約9千萬美元的加密貨幣，其中包括31000個以太坊，價值超過比特幣。美圖創始人蔡文勝稱，美圖是全球第一家上市公司把以太坊作為貨幣價值儲備。

眾所周知，本輪牛市漲幅超乎以往的兩大助力，一個來自機構對比特幣的購買；一個來自以太坊DeFi生態全面興起。那么，有沒有可能未來機構也開始認可以太坊？

目前在美國上市的公司中，無論MicroStratedy,Tesla或是Square等只買入了比特幣，而沒有買入以太坊，灰度基金中比特幣持倉也是以太坊的7倍，那么作為機構投資者為何不買以太坊呢？

機構分析：盡管英國央行做出了保證，但通脹上升可能會令英國投資者感到不安:英國eToro公司的分析師本?萊德勒表示，隨著政府逐步放寬疫情限制措施，英國通脹率的急劇飆升是不可避免的。通脹加劇會讓一些投資者感到恐慌，因為他們將價格飆升視為利率即將上調的信號。

不過，萊德勒認為情況還沒那么糟。英國央行一直表示最近的高通脹是過渡性的，是暫時的。因此，工資增長將低于物價增長，這也將在未來幾個月抑制通脹走高。[2021/6/17 23:44:44]

以太坊的波動性相比比特幣更大

其實，在美國眾多的上市公司中，買入了比特幣的只是極少數。上市公司不買比特幣的原因，除了合規方面的要求之外，更多地則在于比特幣價格的波動性太大，從現金管理的角度來說，一家公司往往不愿意持有波動性太大的資產。

機構分析：美元整理跌勢，之前公布的美國通脹數據溫和:美元兌多數貨幣周四整理跌勢，之前公布的美國通脹數據溫和，加上美國國債收益率下跌，促使一些投資者削減對通脹加速上升的押注。由于美國經濟正在從疫情中復蘇，加上美國總統拜登的1.9萬億美元刺激方案在國會獲得最終批準，美元人氣仍然相當樂觀，因此美元若有進一步跌勢可能都是暫時的。IG Securities資深匯市策略師Junichi Ishikaw表示，再通脹交易看來將繼續持續下去，美元是匯市的主導題材，這只是其上升趨勢中的一段暫停。（金十）[2021/3/11 18:34:46]

然而，相比比特幣，以太坊的價格波動性更大。造成這個波動性的原因，主要以下三點：

1、比特幣的流動性比以太坊更好，根據bitinfocharts的數據顯示，比特幣每天鏈上發送的資產價值336億美金，而以太坊則為43億美金，只相當于比特幣的大約八分之一，較低的流動性帶來了較高的波動性。

分析：技術指標顯示ETH或出現回調:盡管以太坊最近幾天的價格走勢讓許多人相信牛市正在醞釀之中，但這一趨勢可能會暫時消失。一位名為“Joseph”的交易員指出，他自己使用的一個用于追蹤趨勢持續的專用指標正在形成三月暴跌前曾出現的跡象。此外，還有其他預期和指標顯示，ETH價格有可能出現回調。（Bitcoinist）[2020/7/26]

2、相比于比特幣，以太坊的分配不夠均勻。根據分析公司Santiment發布的(1)，在以太坊網絡當中，持有10000個以上ETH的錢包的總財富占據了以太總量的68%，這樣的分配情況，使得以太坊的價格更容易受到巨鯨的影響而波動性更高；

3、以太坊的金融衍生品還在發展中。對于機構投資者來說，在買入數字貨幣之后，往往需要在合規的交易所進行衍生品交易，用以對沖數字貨幣價格波動帶來的風險。對于比特幣來說，芝商所已經提供了足夠豐富的期貨和期權產品。而對于以太坊來說，CME僅僅是今年才有了期貨產品，期權產品還遙遙無期。缺乏對沖工具，也加大了以太坊價格的波動性。

分析 | CoinDesk分析：BTC將形成死叉但不必過于悲觀:據CoinDesk分析，BTC近期走勢即將形成死叉，而上次這樣還是在2014年。BTC價格在短期內可能繼續下跌，支撐位在6月份以來的低點5774美元，這可能是熊市最后一段的下跌。如果價格能站上50日均線，即6629美元，則有望逆轉跌勢。如果能突破9月份的高位7400美元，則說明牛市到來。

投資有風險，入市須謹慎。

本資訊不作為投資理財建議。[2018/11/14]

以太坊“價值存儲”的屬性不如比特幣突出

相比于比特幣2100萬個的總量，以太坊并未對它的總量作出限定，如今它每年的通脹率是4%左右，今后則會繼續降低。盡管以太坊的增長率會逐漸減少，但仍然不如比特幣限定總量的方式深入人心。

當然，即使總量不設上限，也并不妨礙以太坊作為一種價值存儲的方式。不過相比比特幣來說，以太坊的網絡不夠“穩定”。比特幣自從誕生以來，從未進行過大規模的升級，即使放棄了一些擴容方面的需求，但一直保障了網絡整體的穩定，這樣的穩定無疑給了投資者們信心。傳統的價值存儲方式中黃金也是一樣，盡管有著存儲、交易等方面的不便，但黃金作為一個極難被腐蝕的金屬，使得它成為數千年來最好的價值存儲方式。

反觀以太坊，則經歷過2016年頗具爭議的TheDAO硬分叉事件，如今的ETH代幣實際上是類似于BCH之于BTC的分叉幣，如今的ETC則是類似于BTC的原鏈。而由于以太坊持續升級的性質，對于機構投資者而言，難免不會擔心未來發生類似的事件。從價值存儲的角度來說，以太坊顯然還不如比特幣穩定性高。

未來的升級帶來的影響

對于以太坊來說，最引人關注的升級，無疑是EIP-1559和ETH2.0的升級。從出發點來說，這些無疑是為了以太坊長期能夠更好地發展，然而短期來看，則可能會給潛在的機構投資者帶來一定的憂慮。

對于EIP-1559來說，它的初衷是為了降低以太坊網絡高額的轉賬費用，與此同時，通過銷毀交易費的方式，還能減少以太坊的供應量，從長期來看提升它的價值，但這個提案卻招致了持有相當算力的大礦池的反對，給升級帶來了一定的不確定性，自然也會給想要進行投資的機構帶來潛在的憂慮。

對于ETH2.0來說，則面臨著監管的問題。一般而言，采取POW的數字貨幣往往不會被美國SEC認定為證券，因此即使當初以太坊采取了IC0的方式發行，也沒有被監管機構認定為證券。但如果以太坊轉向POS，加上它的staking特性，則有可能被SEC認定為未經許可的證券發行行為。盡管這只是一種可能，且即便被認定為未經許可的證券發行行為，也可以像EOS那樣交罰款和解，對于機構投資者來說，這些都是尚待解除的風險，在局勢明朗之前，作為價值存儲的方式，顯然比特幣是更好的選擇。

未來機構投資的可能性

從長期來看，由于比特幣基本不會再進行大的升級，性能已經無法進一步提升，因而對于它未來的想象空間則只能集中在價值存儲的方面，而以太坊作為一個全球去中心化的智能運算平臺，想象空間要大得多。基于以太坊的DeFi已經在某種程度上改變了金融行業，從長期來看，它還有可能滲透到各個領域，促進它的需求提升，從而推高價格，隨著價格的增長，流動性和波動的問題會隨之解決。

而EIP-1559的激活和ETH2.0的轉換，在消除投資者的疑慮之后，也會使得以太坊網絡的性能大幅提升，從而在理論上可以容納更多用戶。在這段時間里，以太坊的金融衍生品也會一步步推出，在這些基礎條件滿足之后，未來的上市公司在考慮數字貨幣投資時，除了比特幣之外，大概率會向美圖一樣，同時考慮以太坊的投資。尤其是一些更為激進的機構與上市公司，可能會選擇以太坊這種投資回報率、風險也更高的產品。

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