BTC:目前究竟處在牛市的哪個階段？

比特幣市場概述

隨著傳統金融巨頭摩根士丹利和Visa宣布進一步采用比特幣，比特幣市場繼續在5.36萬美元和6.15萬美元之間盤整。摩根士丹利已經推出了三款比特幣投資工具，可供其高凈值客戶和投資公司使用。Visa也緊隨萬事達卡的步伐，通過Visa網絡實現比特幣購買。

比特幣以越來越快的速度受到人們的重視。

小額持有者

自2018年3月以來，持有1個BTC或更少的比特幣地址占比繼續增加。三年前，小額持有者持有3.97%的供應量，此后又增加了1.23%。這使得他們目前的所有權份額達到了所有開采BTC的5.20%。

小持有者的持續積累表明，從2018年年中到2020年，這種趨勢一直沒有中斷，他們愿意通過波動性來持有。我們還看到，在2020年3月的黑色星期四拋售之后，0.1至1個BTC持有者會立即大幅膨脹。

正元智慧：目前未涉及數字貨幣校園支付領域:正元智慧（300645.SZ）在互動平臺回復投資者表示，公司積極探索及試點區塊鏈技術的落地和應用，在智慧園區、智慧校園、智慧農貿領域的平臺研發中進行了應用實踐，2020年3月25日公司攜手百度超級鏈正式發布首款基于百度超級鏈的易校園Dapp產品。目前未涉及數字貨幣校園支付領域，公司會密切關注行業前沿信息。[2020/4/21]

盡管在高達4.2萬美元的反彈中出現了小程度的支出，但小額持有者的持倉量又回到了歷史高位。

相對地址供應分布實時圖

鯨魚錢包維持穩定

有趣的是，雖然我們繼續看到小額持有人的積累，但在過去三年中，較大的錢包持有量的凈值相對平穩。下圖顯示了100BTC或以上的地址所持有的供應量。總的來說，這個群體目前持有62.62%的BTC供應量，并且在過去12個月里，他們的總量增加了0.87%。

聲音 | 姜家志：CoinEx Chain目前已進入了智能合約的研發階段:1月8日，CoinEx Chain首席開發者姜家志在“張力紅人說：跨鏈雙雄”主題AMA分享中提到，Cosmos主網在CoinEx DEX使用開發的時已經上線，雖然還有不少的問題，但已經是一個可用的網絡了。而Polkadot是19年Q3才上線，1年的時間Cosmos的生態發展了很多，同樣吸引了很多的開發者。而CoinEx Chain之所以選擇基于Cosmos SDK進行開發最重要的原因也其完善的SDK，更多的定制性，以及IBC協議的設計。同時他透露了CoinEx Chain目前已進入了智能合約的研發階段。[2020/1/8]

相對地址供應分布實時圖

這些較大的錢包余額也在面額上進行了洗牌，可能的原因是其作為托管人代理持有。自2020年12月接近上個周期的2萬美元ATH以來，我們看到較大的持有者余額出現了大致相等和相反的變化。

分析 | 目前行情與2018年末的市場行為比較相似:據Cointelegraph消息，技術分析文章稱，目前行情與2018年末的市場行為比較相似。去年12月，在長達一年的熊市之后，比特幣跌至最低點，隨后從3,100美元反彈至13,800美元的高位。根據一些指標，當前情況表明比特幣2019年反轉重演很可能即將到來。有分析師指出，基于多頭的比特幣名義價值（notional value）現在遠高于6,500美元的現貨價格——與12個月前完全一樣。[2019/12/18]

0到100BTC的持有量減少了-5.6萬BTC。

10到1千BTC增持了31萬BTC。

1千到1萬BTC減持了-30.7萬BTC。

在這些群體中，我們看到凈值略有減少，減少了3.2萬個BTC，僅占該群體持有的總供應量的0.24%。

同時，我們的小額持幣者在同一時間內積累了2.98萬個BTC，這表明BTC在逐步轉移。

行情 | 目前 BTC挖礦盈利為0.171美元/天/THash/s:據 Bitinfocharts數據顯示，當前 BTC挖礦盈利為0.171美元/天/THash/s； ETH挖礦盈利為0.0121美元/天/THash/s； BCH挖礦盈利為0.0283美元/天/THash/s。[2018/12/4]

按地址分列的供應量對比實時圖

持有者循環行為

儲備風險指標是一個先進的周期性指標，它跟蹤持有者在周期中的信念。儲備風險的一般原則如下。

每一個沒有被花掉的幣都會累積幣天，這就衡量了它休眠的時間。這是衡量持有者信念的好工具。

隨著價格的上漲，賣出和變現這些利潤的動力也會增加。因此，我們通常會看到持有者隨著牛市的進展而賣出他們的幣。

堅定的持有者會抵制賣出的誘惑，這種集體行動積累了"機會成本"。每一天，持有者主動決定不賣出，就會增加累積的未花費的"機會成本"。

動態 | 雅虎加密交易目前僅在IOS平臺可用 將推出桌面和安卓版本:據cointelegraph消息，昨天，Cointelegraph 報道稱雅虎財經在其平臺上買賣交易了BTC，ETH和LTC。當今日雅虎財經公關代表凱特琳奧尼爾解釋說：“昨日推出的買賣交易僅針對IOS應用程序,它應該仍然可用并且在那里可見。桌面，移動網絡和Android將在未來幾周內推出。”截至發稿時，雅虎尚未解釋為什么該選項暫時可用于臺式電腦。[2018/8/31]

儲備風險取當前價格和累積的"機會成本"之間的比率。換句話說，儲備風險將賣出動機與抵制誘惑的持有者的信念進行比較。

下圖為儲備風險震蕩指標，目前的數值為0.008，以往高于此數值的周期以藍色突出顯示。過去的周期頂部通常發生在大于0.02的值。

隨著價格上漲和/或更多的持有者花費他們的比特幣，儲備風險將增加。這代表了BTC"財富轉移"，從長期持有者轉移到新買家。

儲備風險實時圖

比特幣財富轉移

我們也可以看看長期持有者、短期持有者所擁有的供應量的相對比例；并根據錢幣最后一次移動的時間，將錢幣分為盈利或虧損。請注意，以下圖表顯示的是盈利或虧損的流通供應量的比例。

牛市一般在三個不同階段遵循類似的"財富轉移"路徑。我們可以使用這些分形圖來估計我們在這個周期中的位置，作為儲備風險指標的補充。

A階段--最痛苦：在熊市的深處，BTC持有者的最大截面處于虧損狀態。LTHs在熊市一半左右開始積累，如越來越大的淺藍色區域所示。

在A階段，只有40%到45%的LTH幣處于盈利狀態，這代表著最大的痛苦，直到觸底發生。

損益中的長短線持股人供應情況實況圖

B階段--牛市階段：隨著牛市的發展，較高的價格為持有者者創造了較大的賣出誘惑。在某個階段，我們遇到一個拐點，LTH擁有幣的最大比例是盈利的。一般來說，這對應的是突破上一個周期ATH。

在此階段之后，我們看到長期持有者獲利的速度比新的持有者進來的速度更快。

每一個新的周期，我們都看到更多的供應被LTHs鎖定。這反映了市場實力、信念的提高、資產類別的成熟、獲取流動性的可用工具，當然還有價格的指數增長和財富的產生。

2011年持有量峰值=供應量的55%。

2013年持有量峰值=供應量的65%。

2021年潛在持有量峰值=75%的供應量。

損益中的長短線持幣人供應情況實況圖

C階段--周期頂部。最終，市場達到了一個興奮的頂部，這是因為更多的LTHs在峰值拐點后花掉了他們的幣。這代表著BTC的"財富轉移"事件，從LTHs到新的投機者，以及重新激活休眠的供應回到流通中。

我們可以通過取牛市階段與頂部時測得的同一指標之間的差值，來估算牛市最后這段期間LTHs花費的供應比例。

這可以看作是"放頂"所需的重新激活的供應量。

2011年的頂部：LTHs重新激活?12％的供應。

2013年的頂部：LHs重新激活了約12%的供應量。2013年頂部：LTHs重新激活的供應量約占兩個峰值的10%。

2017年頂部：LTHs重新激活了約17%的供應量。

2021年當前。到目前為止，LTHs重新激活了9%的供應量。

長短線持幣人損益供應情況實況圖

與儲備風險指標類似，這些研究表明條件類似于牛市的后半段或后期。仍有較大的相對部分供應仍由LTHs持有，目前僅花費了9%。

2017年的峰值在"放頂"之前，花費的供應量幾乎是兩倍，這反映了大量新的興趣和增加的受眾。隨著比特幣的曝光率和采用率持續增長，以及對超級周期的爭論持續，這種BTC"財富轉移"是另一個值得關注的點。

每周專題：以太坊供應動態

少量持有者的積累并不限于比特幣持有者。自2020年3月以來，余額<10以太坊的小型以太坊持有者已經額外積累了1.41%的流通供應量。這些人目前持有4.58%的供應量，且仍在上升趨勢。

以太坊相對地址供應分布實景圖

我們也看到更多的以太坊處在休眠狀態。這張圖顯示，自2020年5月以來，超過6個月的以太坊供應量一直在穩步下降。有可能在一些獲利的同時，一些供應量可能被部署到DeFi智能合約甚至以太坊2.0合約中

以太坊持有浪潮實時圖譜

同時，智能合約持有的余額在2020年9月正式超越中心化交易所的余額。截至目前，交易所余額持有12.94%的以太坊，而智能合約目前持有超過五分之一的供應量，為21.11%。這表明了明顯的產品市場契合度，因為這一趨勢始于2020年的'DeFi夏季'，此后持續鎖定。

智能合約與交易所余額對比圖?

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