穩定幣:權威解讀|2021算法穩定幣的發展趨勢

穩定幣作為法幣和加密貨幣之間的轉換器，不僅是現實世界與加密世界溝通的橋梁，更是加密世界重要的基礎設施，發展勢頭強勁。據CoinGecko發布的數據顯示，目前加密穩定幣整體市值超過260億美元，算上AMPL和ESD的話，已有10個市值超過1億美元的穩定幣。

目前，市場上穩定幣的類型多種多樣，其中，算法穩定幣因DeFi的爆發成為了當下話題度最高的穩定幣，算法穩定幣到底是不是真的穩定，發展前景如何？為此，Roxe支付網絡于2月4日，邀請了數字文藝復興基金會董事總經理曹寅、TokenInsight合伙人趙偉、紅岸基金創始合伙人任駿菲、Roxe支付網絡-Daollar協議核心開發Shipu，圍繞算法穩定幣的發展趨勢進行了深入探討，BlocklikeCEO小琬擔任研討會主持人。

穩定幣的更新迭代

隨著區塊鏈技術的發展，穩定幣至少迭代了三次。“與第一代的法定穩定幣和第二代的數字資產質押型穩定幣相比，以AMPL為代表的第三代算法穩定幣，最大的優勢就是通過算法和機制來調節，無須使用抵押品，是最接近區塊鏈去中心化理想的穩定幣。”紅岸基金創始合伙人任駿菲表示。

韓國銀行界擬要求財政部對《外匯交易法》中外匯匯款時的銀行義務進行權威解釋:9月25日消息，韓國銀行界最近組成了“外匯匯款交易特別工作組”，正在討論要求企劃財政部對《外匯交易法》中外匯匯款時的銀行義務進行權威解釋，包括證明文件確認等。根據現行法律，銀行界和金融監督院對銀行的義務有不同的解釋。

此前報道，韓國金融監督院正在調查 6 月份在友利銀行和新韓銀行發現的異常大額外匯交易，部分與加密資產交易所有關。（news1）[2022/9/25 7:19:38]

作為穩定幣中熱度最高的算法穩定幣，其也在發展中不斷地更新迭代。數字文藝復興基金會董事總經理曹寅指出，以AMPL為代表的第一代算法穩定幣，既幣股不分也沒有Bond，采用的是最簡單的Rebase機制。與AMPL不同，第二代算法穩定幣的模型增加了債券系統，但仍然是幣股不分，即沒有一個代幣可以作為整個系統的股份。第三代是以BasisCash為代表的算法穩定幣，不僅兼具ESD發明的債券系統，還將一個代幣分為BAC、BAS、BAB三個子系統，真正做到了幣股分離。

“不過我認為算法穩定幣的三次迭代本質上并沒有太大的區別。目前市場上，有很多錨定不同資產的穩定幣，但其實不需要這么多穩定幣。算法穩定幣作為一種基礎資產，要想在DeFi系統里可組合并具有互操性，就需要選擇大宗資產和使用率高的資產，比如錨定BTC、ETH或美元等。”曹寅補充道。

楊海坡：去中心化的加密數字市場不需要權威:ViaBTC礦池CEO楊海坡發微博表示，中心化的市場才需要權威，去中心化的加密數字市場，不需要權威，更不需要有人來監管埃隆馬斯克的言行。馬斯克的影響力，不是權威給的，而是市場給的，靠他自己的奮斗和成就獲取的。在這個開放去中心化的市場里面，每個人都可以發表自己的看法，做出自己的選擇，每個人都對這個市場有所影響，或大或小。喜歡權威的人，不適合這個市場。[2021/6/6 23:16:15]

TokenInsight合伙人趙偉則認為，無論迭代多少次，“價值穩定”才是穩定幣的核心，目前市場上沒有真正絕對穩定的穩定幣，嚴格來說現在的穩定幣都不算真正的穩定幣。

目前，市場上的三類算法穩定幣分別以AMPL、ESD、BAC為代表。“AMPL的出現與Uniswap息息相關，AMPL是采用Rebase機制的穩定幣，大多數中心化交易所不支持這種機制，而基于LP代幣的Uniswap對AMPL非常友好，也是其發展的基礎。ESD、BAC與AMPL的原理基本相同，但對于中心化交易所來說要相對友好一些。對于以太坊上的算法穩定幣是否能成為一個現象級應用，我個人還持有觀望態度，畢竟用戶基數是最大的問題。”Roxe支付網絡-Daollar協議核心開發Shipu表示。

聲音 | CFCA張行：引入權威第三方CA機構，構建可信身份區塊鏈體系:據中國電子銀行網消息，12月6日，2019網絡空間可信峰會在京召開。會上，中國金融認證中心（CFCA）副總經理張行表示，作為分布式記賬（Distributed Ledger Technology，DLT）系統的核心技術，區塊鏈在金融、物聯網、大數據、商業貿易、征信、資產管理等眾多領域，擁有廣泛的應用前景。他強調，在聯盟鏈場景中，通過引入權威的第三方CA機構，有助于構建可信身份區塊鏈體系，既可以滿足業務實名認證的需求，防范匿名區塊鏈帶來的各種風險與隱患，也可以優化區塊鏈共識方式，提升運行效率。最后，張行提出兩點建議：一、需要以未雨綢繆的心態來面對量子技術對區塊鏈可能帶來的沖擊；二、在為區塊鏈提供可靠數據隱私保護的手段中，可以持續關注同態加密等新技術的發展進度。[2019/12/6]

算法穩定幣內部的區別

其實，目前市場上的幾類算法穩定幣都大同小異，有些是把幣和股拆開再加上Bond，有些是幣、股、Bond一體化，本質上并沒有太大區別。“與Maker、USDT等法幣背書或者超額抵押穩定幣相比，目前算法穩定幣的規模太小，這導致了算法穩定幣內部無法形成穩定，進而造成價格波動。不過，目前下定論還為時過早，隨著DeFi規模的擴大，去中心化的加密原生算法穩定幣也將呈現出更多的可能，算法穩定幣到底是否真的穩定還需市場進一步檢驗。“曹寅表示。

動態 | 美國權威辭書出版機構在SCRABBLE中新增單詞bitcoin:據Globe Swire消息，美國權威辭書出版機構Merriam-Webster推出第六版The Official SCRABBLE Players Dictionary，新增300個新單詞，其中包括“bitcoin”。[2018/9/24]

對于算法穩定幣目前面臨的痛點，任駿菲與曹寅的觀點一致。她指出，整體市值偏小導致池子無法起到穩定的效果，是算法穩定幣面臨的最大問題。“與有質押的的第一代、第二代穩定幣相比，基于市場供需關系反應的算法穩定幣，受用戶情緒的影響較大。“任駿菲補充道。

“毋庸置疑，在目前的加密領域，USDT依然是影響力最大的穩定幣。但由于監管的壓力，USDT的幣值穩定會受到一定的影響，而像USDC等受美國監管的穩定幣，雖然其安全性更有保障，但這些穩定幣并不是真正去中心化的，對持有者不夠友好。”Roxe支付網絡-Daollar協議核心開發Shipu表示。

Shipu認為，當前市場上的穩定幣都存在一定的不足。像DAI這種單純的抵押型穩定幣，在出現溢價或者低于1美元的情況時，由于其沒有穩定機制只能依賴于二級市場來調節，即通過大家的買賣和套利來把DAI的價格拉回到1美元。而像AMPL、ESD、BAC等沒有資產支撐的算法穩定幣，如果沒有新用戶進場，沒有新資金持續涌入，則可能走進死亡螺旋。

高西慶：為什么有人恐懼區塊鏈？因為他們的權威沒了:清華大學法學院教授高西慶在“瑞·達利歐（Ray Dalio）中國行”系列活動發表演講稱，政府、大的機構反對區塊鏈“就是因為區塊鏈改變了連接方式之后，使得習慣原來這個運作形式的這些人的權威沒有了，他們所賴以生存的這些基本的東西沒有了，這一點正是人類進步的最大的推動力。”[2018/2/26]

”Roxe支付網絡的央行算法穩定幣DO可有效解決以上問題，DO兼具了儲備金和算法雙重屬性，即既有算法作為支撐，又有資產作為抵押。“Shipu補充道。在Roxe支付網絡中，有一個專門負責DO算法穩定幣和生態通證ROC的智能合約——RoxeReserve，RR的執行是不受人為控制的，任何機構和個人都沒有權限操作其中的資產。DO由Roxe的生態通證ROC質押擔保發行，由roUSD采用央行算法執行價格穩定，而DO是Roxe支付網絡中用于調節市場價格的重要代幣。簡單來說，當DO的市場價格過低時，即DO低于穩定閾值時，會觸發減產模式，也就是算法穩定幣協議自動將roUSD買入DO，并進行銷毀，反復多次執行此操作之后，就會使市場上流通的DO減少，以此達到拉升DO價格的目的。

”我認為穩定幣可以分為Rebase和鑄幣稅機制兩大類。其中，鑄幣稅機制又分為單個Token集成的BAS、兩個Token集成的BAS、部分抵押三類，我個人比較看好部分抵押。“趙偉表示。

算法穩定幣真的穩定嗎？

“Rebase不夠頻繁是造成算法穩定幣價格不穩定的原因之一，因為以太坊的GAS費或者速度都有一定的限制。另外，還有市場情緒的影響，當價格下跌時，投資者會因恐慌情緒而選擇逃離，這進一步加劇了價格的波動。也就是說，受制于以太坊網絡，算法穩定幣無法真正實現穩定。”Shipu認為可以通過以下兩種方案解決此問題：一是機制混合，即兼具抵押和算法調控；二是算法穩定幣除了在以太坊主網流通外，還可添加一個二級網絡來加速，因為不管是什么類型的穩定幣，足夠的流通量和真正的落地場景都是其穩定的重要因素。

“從價值穩定的角度來說，我認為從零到一的過程中質押是必要的，不過當用戶和落地場景多了之后就可以不用質押，但其實這是一個悖論，因為沒有質押就意味著不夠穩定，用戶就不會采用，就像USDT雖然飽受詬病，但仍被廣泛采用。算法穩定幣，更容易受到市場情緒的影響，不過與近270億美元市值的USDT相比，目前算法穩定幣的市場規模較小，有非常大的成長空間。”任駿菲表示。

曹寅指出，供需關系不平衡是造成算法穩定幣價格不穩定的主要原因，目前只有供給沒有需求。當下，算法穩定幣唯一的需求來自系統內部的鑄幣挖礦，但這一需求的反身性較強。簡單來說，需求的產生取決于幣價上漲的預期帶來的挖礦，反之看空情緒較強的話就會一直下跌，容易出現暴漲暴跌。“找到真正的需求所在，是解決算法穩定幣穩定的根本。比如突破固有的圈層，在一些抵押借貸協議里作為抵押品使用或者用其支付，這樣產生的需求，幣值也會錨定某一價值，供需關系平衡更有助于穩定。”

對此，趙偉持有不同的觀點。他認為，算法穩定幣要想穩定，最重要的是滿足需求，而非找需求。“目前，USDT、USDC可以滿足鏈上、鏈下所有的需求，算法穩定幣并不具備更好的優勢，想要占領市場并非易事。我覺得無論是對普通用戶還是專業的量化團隊來說，真實的需求其實是無風險套利。”趙偉進一步補充道。

算法穩定幣未來的落地及方向

目前，所有基于以太坊上的穩定幣，都是通過DeFi應用來實現其價值。“我更期待會有一個以太坊以外的算法穩定幣，這正是Roxe努力的方向，DO除了在以太坊上流通，還可在我們的主網上流通。”Shipu表示，貨幣只有被廣泛應用于各種場景時，才能發揮其最大價值。例如，目前以太網絡無法滿足在非洲某些沒有貨幣和其他支付手段的地區進行日常買賣商品的支付需求。穩定幣想要實現高頻小額的支付，必須要克服Gas費高、不夠便捷等困難。

任駿菲認為，跨境支付是穩定幣未來最大的應用領域，可以有效解決目前通過SWIFT轉賬費用貴、效率低、周期長等痛點。同時，她非常期待Facebook的Libra的落地。

“對于穩定幣市場來說，去中心化的算法穩定幣是應對極端情況的最好替代方案。雖然所有政府都禁止法幣穩定幣的概率不大，但隨著穩定幣體量的不斷擴大，仍有可能出現這種極端情況，或者各國政府可能會直接將穩定幣納入銀行管理系統，屆時就需要KYC、牌照、儲備金等，這對用戶來說并不友好。抵押型穩定幣的缺點在于資金利用率不高，無法滿足DeFi市場對穩定幣的需求，而算法穩定幣可有效避免以上問題。”曹寅表示。

數據顯示，1月底以太坊上的美元穩定幣發行量達到265億美元，與上一個月相比增加55億美元。其中，USDT的發行量增加20億，USDC增加18億，DAI增加4.6億。可見，穩定幣已成為了市值上升最穩定的資產之一，這也將為算法穩定幣提供更廣闊的發展空間。

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